P4 Advanced Financial Management 樣題分析

提問內(nèi)容：“在計算FCFF時，為什么沒有考慮tax-allowable depreciation? 題目中tax-allowable depreciation is equivalent to the amount of reinvestment needed to maintain current operational levels 如何理解? 對計算FCFF有何影響？”

解答：“這個地方是假設(shè)可供抵稅的折舊等于投資的數(shù)額以用來維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)水平。 這是一個迷惑您的項目，在列表求PV的時候，考慮的都是有現(xiàn)金流動的項目，這一點跟cash flow很相似，但是折舊沒有先進的流動和流出，故不考慮在內(nèi)。”

提問內(nèi)容：“關(guān)于EVA中net operating profit after tax adjustment item reason:

1. Add interest net of tax: 因為利息是來自于融資項目，不屬于經(jīng)營項目，在利潤表中扣減，因此要加回。

2. Add Development costs,請問加回原因？題目不是說他不符合資本化的條件嗎？

3. Less amortization of prior year development, 題目不是說，以前年度，10million 開發(fā)費用已經(jīng)在賬上消掉了，為什么今年還要攤銷？

4. EVA 項目調(diào)整的原則是什么？”

解答：“1. 可以這么理解；

2. 是的，發(fā)展成本是不能資本化，但是既然在發(fā)展就會有給未來帶來收益的可能性，所以要加上；

3. 這跟development cost原理是一樣，因為得它的資金流出可以與未來的資金流入相抵，因為書中有這么一句話“sale of this product began during the current financial year, and are expected to continue for another three financial years”證明未來可能有資金的流入

4. 主要是看能不能給未來帶來收益或者帶來收益的可能。”

提問內(nèi)容：“這個地方是假設(shè)可供抵稅的折舊等于投資的數(shù)額以用來維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)水平。 這是一個迷惑您的項目，在列表求PV的時候，考慮的都是有現(xiàn)金流動的項目，這一點跟cash flow很相似，但是折舊沒有先進的流動和流出，故不考慮在內(nèi)。

可否這樣理解：折舊抵稅可以看成現(xiàn)金流入，維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的投資是現(xiàn)金流入，兩者相等相抵，因此對現(xiàn)金流量的變動沒有影響，因此不考慮。 對嗎

3. less: amortization of prior year development, 題目不是說，以前年度，10million 開發(fā)費用已經(jīng)在賬上消掉了，為什么今年還要攤銷？

可否這樣理解：開發(fā)費用投資可以為今后帶來資金流入，所以要加回。那為什么要考慮攤銷，這個和現(xiàn)金流量沒關(guān)系。less: amortization of prior year development 到底應(yīng)如何理解？”

解答：“1. 可以，不過要注意折舊中的折舊數(shù)額要按照稅法里的走，不能按照企業(yè)里折舊走。

2. 因為資產(chǎn)帶來的資金流入不是一次性流入，一般做法是進行攤銷。”