重點(diǎn)內(nèi)容！CFA一級(jí)必背高頻考點(diǎn)：Behavioral Biases

一級(jí)的Equity中，介紹了行為金融學(xué)（Behavioral Finance）的一些內(nèi)容，其中Behavioral Biases是比較重要的。這部分知識(shí)點(diǎn)雖然在一級(jí)中考察不多，但在三級(jí)考試中卻是一大重點(diǎn)。所以同學(xué)們需要在一級(jí)學(xué)習(xí)中熟悉相關(guān)知識(shí)，為之后的學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)。

【考試科目】CFA一級(jí)：Equity

【考頻分析】考頻：★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點(diǎn)。

【高頻考點(diǎn)】Behavioral Biases

行為金融學(xué)（Behavioral Finance）研究的是投資者在實(shí)際投資時(shí)的決策過程。在現(xiàn)實(shí)生活中，投資者并不是完全理性的，也不擁有全部的信息，在決策過程中會(huì)有各種各樣的行為偏差（Behavioral Biases），這些都和傳統(tǒng)金融學(xué)的假設(shè)不一致。行為金融學(xué)就是從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。CFA一級(jí)中提到的Behavioral Biases包括：

1. Loss Aversion 損失厭惡

投資者在實(shí)際投資過程中更厭惡損失。具體表現(xiàn)為虧了錢不愿意止損，而在剛剛回本時(shí)又急于賣出。

2. Investor Overconfidence 過于自信

投資者會(huì)高估自己的分析能力，認(rèn)為自己比別人更能找到市場(chǎng)的不合理定價(jià)并從中獲利。

3. Herding 羊群效應(yīng)

投資者的投資決定往往不是根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷做出的，而是看別人都在做什么交易自己就做什么交易。

4. Information Cascade 信息級(jí)聯(lián)

市場(chǎng)上盲目的投資者會(huì)效仿有能力的投資者的投資行為，假設(shè)有能力的投資者對(duì)投資品的不合理定價(jià)判斷都是正確的，那么這種效仿行為會(huì)推動(dòng)證券價(jià)格向其內(nèi)在價(jià)值靠攏。

5. Other Behavioral Biases

① Representativeness代表性偏差

投資者將事物劃分為有代表性特征的幾類，然后根據(jù)已有的模式制定決策思維過程。在對(duì)事物進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，會(huì)過分強(qiáng)調(diào)這幾類的重要性，而忽略其它事物，并習(xí)慣用大樣本中的小樣本去判斷整個(gè)大樣本。

② Mental Accounting心理賬戶

投資者會(huì)在心中設(shè)立不同的賬戶，對(duì)于不同賬戶中的錢，即使數(shù)目一致，投資者對(duì)它們的認(rèn)知也會(huì)有所差別。

③ Conservatism保守性偏差

投資者在投資時(shí)，對(duì)新信息吸收不充分，反映比較慢，容易保持舊有的觀點(diǎn)。

④ Narrow Framing狹隘框架

投資者會(huì)孤立地看問題，對(duì)問題的答案會(huì)因提問方式的不同而不同。

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