官方公布：2022年CFA課程考試教材更新 備考生立即收藏！

CFA Institute（特許金融分析師協(xié)會(huì)）已正式發(fā)布2022年版CFA課程教材內(nèi)容，適用于2022年全部三個(gè)級(jí)別的CFA考試。

以下是官方整理版內(nèi)容更新（相對(duì)2020年版教材）要點(diǎn)，涉及CFA一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)考試所用的官方教材。具體考試級(jí)別所用教材的內(nèi)容更新詳情，可以在報(bào)名完成后登錄考生的CFA Institute賬號(hào)查看。

1、環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)管理（ESG）

●更新章節(jié)：

· 投資分析中的環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)治理（ESG）因素

Environmental, Social, and Governance (ESG) Considerations in Investment Analysis

· 企業(yè)治理和其他ESG因素概論

Introduction to Corporate Governance and Other ESG Considerations

· 投資組合規(guī)劃和構(gòu)建的基礎(chǔ)知識(shí) 

Basics of Portfolio Planning and Construction

●2022年教材哪些變化？

CFA課程教材經(jīng)歷了階段性變化，之前將ESG視為企業(yè)內(nèi)部治理問(wèn)題，逐漸發(fā)展到強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)ESG活動(dòng)的外部分析。鑒于ESG是投資分析的一項(xiàng)核心要素，這一創(chuàng)新變化幫助CFA Institute及CFA持證人站在投資思維的前沿。 

修訂后的“投資分析中的ESG因素（ESG Considerations in Investment Analysis）”章節(jié)體現(xiàn)了上述調(diào)整。該章節(jié)運(yùn)用一個(gè)新案例來(lái)闡釋企業(yè)如何執(zhí)行氣候變化情景規(guī)劃，并提供了一個(gè)ESG整合框架。

更新后的“企業(yè)治理和其他ESG因素概論（Introduction to Corporate Governance and Other ESG Considerations）”章節(jié)含有大量新內(nèi)容，包括另一個(gè)可以用于指導(dǎo)分析師日常工作的框架。該框架闡釋了六種重要的ESG投資方法。

同時(shí)，更新后的“投資組合規(guī)劃和構(gòu)建的基礎(chǔ)知識(shí)（Basics of Portfolio Planning and Construction）”探討了投資專業(yè)人士如何將ESG融入投資組合構(gòu)建中。

●重要意義：

由于沒(méi)有全球公認(rèn)的ESG整合最佳實(shí)踐，分析師必須自己決定ESG相關(guān)數(shù)據(jù)的重要性。更新的內(nèi)容幫助投資專業(yè)人士確定ESG相關(guān)因素與企業(yè)的關(guān)聯(lián)，并找到適用的定性和定量數(shù)據(jù)；評(píng)估企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和控制的有效性，包括對(duì)利益沖突和運(yùn)營(yíng)透明度的考慮?！巴顿Y組合規(guī)劃和構(gòu)建的基礎(chǔ)知識(shí)（Basics of Portfolio Planning and Construction）”章節(jié)可作為ESG整合指南，重點(diǎn)介紹自然資源的稀缺、氣候變化的具體影響、全球經(jīng)濟(jì)和人口趨勢(shì)、多樣性和包容性以及社交媒體的崛起等重要因素。

2、職業(yè)倫理（Ethics）

●新增章節(jié)：

· 職業(yè)道德與倫理應(yīng)用 Ethics Application

●2022年教材哪些變化？

這是2022年版教材完全新增的章節(jié)。它將職業(yè)道德與倫理部分的相關(guān)理論用于實(shí)踐，進(jìn)行檢驗(yàn)。該章節(jié)介紹了一些受現(xiàn)實(shí)情景和事件啟發(fā)的小案例。這些案例被劃分為不同類別，并與CFA Institute道德操守和專業(yè)行為準(zhǔn)則中的類別相對(duì)應(yīng)，使考生很快找到他們感興趣的領(lǐng)域。

●重要意義：

章節(jié)中的這些情景（案例）介紹了持證人為遵守CFA Institute道德操守和專業(yè)行為準(zhǔn)則而應(yīng)采取的做法、政策和行為。這些情景提供了關(guān)于專業(yè)性、資本市場(chǎng)的完整性、對(duì)客戶的責(zé)任、對(duì)雇主的責(zé)任的詳細(xì)指導(dǎo)。

3、另類投資

●更新章節(jié)：

· 另類投資導(dǎo)論

Introduction to Alternative Investments

· 不動(dòng)產(chǎn)投資

Real Estate Investments

· 風(fēng)險(xiǎn)管理案例研究：機(jī)構(gòu)型 

Case Study in Risk Management: Institutional

●2022年教材哪些變化？

教材逐步增加對(duì)另類投資的比重。新的章節(jié)內(nèi)容擴(kuò)大了另類投資的范圍，更加詳細(xì)地解釋了如何將它們作為投資策略的一部分。

新增的“另類投資導(dǎo)論（Introduction to Alternative Investments）”章節(jié)為學(xué)習(xí)者講述了五種主要另類投資的基本知識(shí)：對(duì)沖基金、私募資本、自然資源、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。它還包括其他類型的另類投資，如私人債務(wù)和農(nóng)田。自然資源部分新增了一個(gè)新的案例分析（對(duì)林地資產(chǎn)的責(zé)任投資）。這是一個(gè)真實(shí)案例，闡述了林地投資如何促進(jìn)減緩氣候變化。 

新增的“不動(dòng)產(chǎn)投資”章節(jié)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資進(jìn)行了概述，并探討了通過(guò)私募方式投資不動(dòng)產(chǎn)與通過(guò)公開(kāi)發(fā)型的證券投資不動(dòng)產(chǎn)的相對(duì)優(yōu)點(diǎn)。文中有33個(gè)示例，還有2個(gè)真實(shí)的估值案例。 

新增的“風(fēng)險(xiǎn)管理綜合案例：機(jī)構(gòu)型”補(bǔ)充了另類資產(chǎn)類別的內(nèi)容。它考察了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，并包含一個(gè)有關(guān)主權(quán)財(cái)富基金（SWF）投資組合的案例研究（非真實(shí)案例）。

●重要意義：

“另類投資導(dǎo)論（Introduction to Alternative Investments）”涵蓋了在考慮另類投資配置時(shí)的關(guān)鍵領(lǐng)域：GPs和LPs、直接投資與基金投資。該部分內(nèi)容幫助學(xué)習(xí)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)評(píng)估、費(fèi)用計(jì)算和另類投資的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。 

不動(dòng)產(chǎn)是平衡型投資組合中的有效多元選擇。但投資者應(yīng)認(rèn)識(shí)到不同類型不動(dòng)產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)狀況存在巨大差異?！安粍?dòng)產(chǎn)投資（Real Estate Investments）”章節(jié)解釋了不動(dòng)產(chǎn)股權(quán)與不動(dòng)產(chǎn)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，側(cè)重商用不動(dòng)產(chǎn)。 

“風(fēng)險(xiǎn)管理綜合案例：機(jī)構(gòu)型（Integrated Cases in Risk Management: Institutional）”將有利于各級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人士。該章節(jié)中涉及的案例將學(xué)習(xí)者置于小型主權(quán)財(cái)富基金（SWF）風(fēng)險(xiǎn)分析師的位置，評(píng)估了風(fēng)險(xiǎn)分析師在兩次投資委員會(huì)（IC）會(huì)議中的作用。隨著逐步了解五年期的案例情況，備考生將可以做到回顧IC備忘錄和IC會(huì)議討論內(nèi)容，分析投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素。最終，備考生應(yīng)該可以做到提出建議，以提升主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的安全性和可靠性。

4、資本及企業(yè)發(fā)行人

（Capital and corporate Issuers）

●更新章節(jié)：

· 資本來(lái)源 Sources of Capital

· 資本用途 Uses of Capital

· 資本結(jié)構(gòu) Capital Structure

●2022年教材哪些變化？

新增的“資本來(lái)源（Sources of Capital）”內(nèi)容探討了作為資本來(lái)源的股權(quán)和債權(quán)索權(quán)聲明，以及各類型股東的清算順序。適用于企業(yè)的融資選擇范圍（短期和長(zhǎng)期，內(nèi)部和外部）以及這些選擇所涉及的實(shí)際考量。 

“資本用途（Uses of Capital）”這一章節(jié)進(jìn)行了修訂，探討了決定長(zhǎng)期資本投資的戰(zhàn)略過(guò)程。該章內(nèi)容旨在幫助考生掌握公司使用的兩種主要資本配置方法：凈現(xiàn)值（Net Present Value; NPV）和內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return; IRR），并列出了每種方法的優(yōu)點(diǎn)和局限性。  

“資本結(jié)構(gòu)（Capital Structure）”這部分的修訂使用了實(shí)際案例，解釋為何在企業(yè)的不同發(fā)展周期債務(wù)的用途不同。

●重要意義：

資本來(lái)源（Sources of Capital）”中的最新內(nèi)容包括了可以用于評(píng)估企業(yè)的籌資選擇的相關(guān)知識(shí)。

同時(shí)，“資本用途（Uses of Capital）”這部分解釋了合理的資本配置決策是如何以及為何最終決定許多企業(yè)未來(lái)是否成功；分析師如何評(píng)估企業(yè)的資本投資策略。并更好地評(píng)估企業(yè)決策。 

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是融資決策施行后所形成的結(jié)果，而融資決策的形成基于管理層和董事會(huì)制定的資本結(jié)構(gòu)政策或目標(biāo)?！百Y本結(jié)構(gòu)（Capital Structure）”章節(jié)還闡釋了資本結(jié)構(gòu)也由企業(yè)規(guī)模和成熟度等因素決定，這些因素影響著公司的融資選擇。該章節(jié)還解釋了資本結(jié)構(gòu)是如何受到并購(gòu)（M&A）以及撤資和資產(chǎn)出售所得收益的影響。

5、投資分析方法

（Investment Analysis Techniques）

●更新章節(jié)：

· 假設(shè)檢驗(yàn) Hypothesis Testing

· 線性回歸簡(jiǎn)介 Introduction to Linear Regression

· 概率概念 Probability Concepts

· 常見(jiàn)概率分布 Common Probability Distributions

· 抽樣和估計(jì) Sampling and Estimation

●2022年教材哪些變化？

新增“假設(shè)檢驗(yàn)（Hypothesis Testing）”章節(jié)，包括可用于投資分析的新內(nèi)容，包括：多重檢驗(yàn)情況下的顯著性解釋（錯(cuò)誤發(fā)現(xiàn)率方法）；非參數(shù)檢驗(yàn)（斯皮爾曼等級(jí)相關(guān)）；以及利用列聯(lián)表數(shù)據(jù)進(jìn)行獨(dú)立性檢驗(yàn)。本章節(jié)還包括一個(gè)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)的六步框架。考生還將學(xué)習(xí)使用Excel， Python和R代碼，計(jì)算假設(shè)檢驗(yàn)中使用的數(shù)值。 

指示變量（虛變量）介紹，以及簡(jiǎn)單線性回歸模型的不同函數(shù)形式，是新的“線性回歸簡(jiǎn)介（Introduction to Linear Regression）”章節(jié)的一個(gè)重要部分。

修訂后的“概率概念（Probability Concepts）”章節(jié)包括如下關(guān)鍵元素：經(jīng)過(guò)更新和優(yōu)化的關(guān)鍵概率概念，以及視覺(jué)材料及流程圖。 

修訂后的“常見(jiàn)概率分布（Common Probability Distributions）”章節(jié)整合了有關(guān)一系列重要概率分布的討論，包括：離散和連續(xù)均勻分布；伯努利和二項(xiàng)分布；正態(tài)、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)和對(duì)數(shù)正態(tài)分布等，配有幫助理解知識(shí)點(diǎn)的視覺(jué)材料和流程圖。

修訂后的“抽樣和估計(jì)（Sampling and Estimation）”章節(jié)，除更新了之前教材中介紹的抽樣和估計(jì)方法，還引入了很多新的抽樣技巧，包括：整群抽樣、非概率抽樣，以及重抽樣。

●重要意義：

在充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資場(chǎng)景中作出一貫而合乎邏輯的決策的工具，其基礎(chǔ)是概率概念。修訂后的“概率概念（Probability Concepts）”章節(jié)闡述了界定和應(yīng)對(duì)許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題所需的工具。這些工具可運(yùn)用于多種問(wèn)題，例如：預(yù)測(cè)投資經(jīng)理的表現(xiàn)，預(yù)測(cè)金融變量等。

“常見(jiàn)概率分布（Probability Concepts）”章節(jié)提供的相關(guān)知識(shí)，可為學(xué)習(xí)和使用其他量化方法提供基礎(chǔ)。

中心極限定理和估計(jì)是“抽樣和估計(jì)”章節(jié)中提供的核心方法，可用于許多投資應(yīng)用中。

新的“假設(shè)檢驗(yàn)（Hypothesis Testing）”章節(jié)中包含許多吸引人的視覺(jué)材料和流程圖有助于理解各種概念，其中的六步框架和其他新內(nèi)容，對(duì)在決策過(guò)程中運(yùn)用假設(shè)檢驗(yàn)的分析師和投資專業(yè)人士都很有幫助。

“線性回歸簡(jiǎn)介（Introduction to Linear Regression）”章節(jié)有助于確定數(shù)據(jù)和回歸結(jié)果是否符合簡(jiǎn)單線性回歸背后的假設(shè)。

6、固定收益（Fixed Income）

●更新章節(jié)：

· 收益率曲線策略 

Yield Curve Strategies

· 固定收益主動(dòng)管理：信貸策略

Fixed-Income Active Management: Credit Strategies

· 期限結(jié)構(gòu)和利率動(dòng)態(tài) 

Term Structure and Interest Rate Dynamics

●2022年教材哪些變化？

全新的“收益率曲線策略（Yield Curve Strategies）”章節(jié)中展示了對(duì)于固定收益投資組合配置的綜合處理方式。該章節(jié)探討了收益率曲線的主要風(fēng)險(xiǎn)因素、利率波動(dòng)和貨幣如何共同影響投資組合。

與此同時(shí)，新的“固定收益主動(dòng)管理：信用策略（Fixed-Income Active Management: Credit Strategies）”章節(jié)考察了整個(gè)信用領(lǐng)域中的信用利差以及它們?cè)谛刨J周期中如何變化，擴(kuò)展了我們學(xué)到的有關(guān)收益率曲線策略的知識(shí)。

最后，“期限結(jié)構(gòu)和利率動(dòng)態(tài)（Term Structure and Interest Rate Dynamics）”章節(jié)中一個(gè)新的小節(jié)介紹了債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素，以及這些因素如何轉(zhuǎn)化為收益率曲線的變化，從而為配置固定收益投資組合做好準(zhǔn)備。

●重要意義：

《固定收益》教材的變化希望幫助考生了解固定收益投資組合如何在利率達(dá)到歷史低點(diǎn)的時(shí)代實(shí)現(xiàn)收益。“收益率曲線策略（Yield Curve Strategies）”章節(jié)包含了基于現(xiàn)金以及衍生品的固定收益投資策略，配有幫助考生理解知識(shí)點(diǎn)的插圖和及案例?！捌谙藿Y(jié)構(gòu)和利率動(dòng)態(tài)（Term Structure and Interest Rate Dynamics）”章節(jié)解釋了分析師如何運(yùn)用關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素理解基準(zhǔn)利率、利差、和收益率曲線變化。

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