7月經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù) 基建投資或下半年發(fā)力

8月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1~7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等多項(xiàng)指標(biāo)的同比增速放緩，且低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，7月份，受外部不確定因素增加和國(guó)內(nèi)汛情、疫情影響，部分主要指標(biāo)增速有所回落，但是從累計(jì)來(lái)看，主要宏觀指標(biāo)仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)。下階段，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)會(huì)持續(xù)。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的市場(chǎng)人士認(rèn)為，受全球疫情持續(xù)演變、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)以及自然災(zāi)害影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)6%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)問(wèn)題不大。下半年地方債發(fā)行進(jìn)度將會(huì)加快，基建投資增速將會(huì)逐漸回升，支撐經(jīng)濟(jì)修復(fù)。但隨著今年基數(shù)走高，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力將更加突出。

制造業(yè)投資持續(xù)回暖

數(shù)據(jù)顯示，7月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，比6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額34925億元，同比增長(zhǎng)8.5%，比6月份回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。1~7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增長(zhǎng)10.3%，比1~6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。

多位市場(chǎng)人士表示，受全球疫情持續(xù)演變、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)以及自然災(zāi)害影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力驟然加大是對(duì)7月數(shù)據(jù)最直觀的感受。民生銀行首席研究員溫彬表示，整體上看，7月生產(chǎn)和需求擴(kuò)張都有所放緩，與預(yù)期差距加大。

不過(guò)，數(shù)據(jù)仍有亮點(diǎn)。如：全國(guó)固定資產(chǎn)投資7月份環(huán)比加快。而從前7個(gè)月來(lái)看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)17.3%，比1~6月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，制造業(yè)投資持續(xù)回暖原因有三：一是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，尤其是芯片等“卡脖子”領(lǐng)域投資的增加，如高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.7%，兩年平均增長(zhǎng)14.2%；二是設(shè)備技術(shù)改造投資增速的加快；三是與出口相關(guān)領(lǐng)域投資增速的提高，如海外疫情繼續(xù)，年內(nèi)我國(guó)出口仍將保持較好態(tài)勢(shì)，刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。

民生銀行高級(jí)宏觀研究員王靜文分析，7月以來(lái)，大宗商品價(jià)格漲勢(shì)有所抬頭，中下游企業(yè)面臨著成本上升和需求下降的雙重?cái)D壓，目前已進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存狀態(tài)，預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)大投資的意愿不強(qiáng)。但7月召開(kāi)的政治局會(huì)議要求“引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資”，后續(xù)技改投資或?qū)⒓铀佟?/p>

付凌暉稱(chēng)，制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)企業(yè)預(yù)期總體穩(wěn)定，有利于制造業(yè)投資增長(zhǎng)。今年是“十四五”規(guī)劃實(shí)施的第一年，“十四五”規(guī)劃的一些重大項(xiàng)目也會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)。

對(duì)于消費(fèi)市場(chǎng)增速的回落，付凌暉表示，受短期因素影響，市場(chǎng)銷(xiāo)售有所放緩，但是消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。隨著疫苗接種的不斷擴(kuò)大，精準(zhǔn)防控的有效實(shí)施，消費(fèi)市場(chǎng)有望保持總體穩(wěn)定。還要看到，就業(yè)擴(kuò)大、居民收入增加也有利于消費(fèi)能力的提高，消費(fèi)能夠總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

下半年經(jīng)濟(jì)

仍會(huì)保持穩(wěn)定恢復(fù)

展望下階段，付凌暉表示，綜合來(lái)看，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，主要宏觀指標(biāo)會(huì)保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量會(huì)繼續(xù)提升。7月底中央政治局會(huì)議已經(jīng)對(duì)下半年工作作了全面部署。下階段關(guān)鍵是落實(shí)好黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

王靜文認(rèn)為，財(cái)政政策已經(jīng)為下半年預(yù)留了發(fā)力空間。截至今年7月份，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度僅為37%，遠(yuǎn)低于去年水平。政治局會(huì)議要求“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”，意味著下半年地方債發(fā)行進(jìn)度將會(huì)加快，基建投資增速將會(huì)逐漸回升，從而發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。與之配合，貨幣政策也會(huì)逐漸向“穩(wěn)信用，寬貨幣”階段過(guò)渡。伍超明也預(yù)計(jì)，下半年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿κ侵圃鞓I(yè)投資和基建投資。溫彬認(rèn)為，隨著今年基數(shù)的走高，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力將更加突出。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，重大項(xiàng)目在三季度有望提速，但需要關(guān)注三大潛在掣肘，包括天氣擾動(dòng)、大宗商品漲價(jià)的擔(dān)憂(yōu)或持續(xù)存在壓制商品需求和前期停工項(xiàng)目趕工不及預(yù)期。李超認(rèn)為，全年維度看，重大項(xiàng)目支撐基建增速保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年基建投資增速3%。貨幣政策方面，經(jīng)濟(jì)回落和疫情復(fù)發(fā)的雙重壓力下，堅(jiān)持年內(nèi)大概率仍有降準(zhǔn)及定向降息的判斷。