2015初級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)考前必備考點(diǎn)：金融期貨的特點(diǎn)

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金融期貨的特點(diǎn)

金融期貨合約是指協(xié)議雙方約定在將來某一特定的時(shí)間按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨交易一般具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

（1）間接清算制。期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。對(duì)期貨交易的買方而言，賣方是期貨交易所的結(jié)算公司；對(duì)期貨交易的賣方而言，買方也是期貨交易所的結(jié)算公司，因此交易雙方無須擔(dān)心對(duì)方違約。由于所有買者和賣者都集中在交易所交易，因此就克服了遠(yuǎn)期交易信息不對(duì)稱和違約風(fēng)險(xiǎn)高的缺陷。

（2）合約掠準(zhǔn)化。期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定。交易雙方所要做的唯一工作是選擇適合自己的期貨合約，并通過交易所競價(jià)確定成交價(jià)格。價(jià)格是期貨合約的唯一變量。當(dāng)然，這并不是說所有期貨合約的交割月份、交割地點(diǎn)等都是一樣的，同種金融工具的期貨合約可以有不同的交割月份，但它是由交易所事先確定的，并在合約中事先載明的，而不是由交易雙方商定后載入合約的。有時(shí)，交易所允許期貨合約的空方（即賣方）在可供選擇的標(biāo)的物（主要適用于利率期貨和商品期貨）和交割地點(diǎn)（主要適用于商品期貨）之間選擇，交易所將根據(jù)空方的選擇按事先規(guī)定的公式對(duì)其收到的價(jià)款進(jìn)行調(diào)整。有些金融期貨，如標(biāo)的物為股價(jià)指數(shù)的期貨，在交割時(shí)是以現(xiàn)金結(jié)算的，這是因?yàn)橹苯咏桓顦?biāo)的物非常不方便或者是不可能的。交易所還根據(jù)客戶的需要規(guī)定各期貨合約的交割月份，交易所必須指定在交割月份中可以進(jìn)行交割的確切時(shí)間。

（3）靈活性。期貨合約的買者或賣者可在交割日之間采取對(duì)沖交易結(jié)束其期貨頭寸（即平合），而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。這相當(dāng)于買者可把原來買進(jìn)的期貨賣掉，賣者可把原來盤出的期貨買回，這就克服了遠(yuǎn)期交易流動(dòng)性差的問題。由于通過平倉結(jié)束期貨頭寸比起實(shí)物交割現(xiàn)省事又靈活，因此目前大多數(shù)期貨交易都是通過平倉來結(jié)清頭寸的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最終進(jìn)斤實(shí)物交割的期貨合約不到2%.（4）逐日盯市制。期貨交易不是到期一次性結(jié)算，而是每日進(jìn)行結(jié)算。每天交易結(jié)束時(shí)，清算公司都要根據(jù)期貨價(jià)格的漲跌對(duì)每個(gè)交易者的保證金賬戶進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的浮動(dòng)盈虧，這就是所請(qǐng)的盯市（MarkingtoMarket）。浮動(dòng)盈虧是根據(jù)結(jié)算價(jià)格計(jì)算的，結(jié)算價(jià)格的確定方法由交易所規(guī)定，它有可能是當(dāng)天的加權(quán)平均價(jià)，也可以是收盤價(jià)，還可能是最后幾秒鐘或幾分鐘的平均價(jià)。當(dāng)天結(jié)算價(jià)格高于咋天的結(jié)算價(jià)格（或當(dāng)天的開倉價(jià)）時(shí)，高出部分京是多頭的浮動(dòng)盈利和空頭的浮動(dòng)虧損。這些浮動(dòng)盈利和虧損就在當(dāng)天晚上分別加人多頭的保證金賬戶和從空頭的保證金賬戶中扣除。當(dāng)保證金賬戶的余額超過初始保證金水平時(shí)，交易者可隨時(shí)提取或用于開新倉。而當(dāng)保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金水平時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知交易者限期把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平，否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉。