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注會：每日一練《財務成本管理》（2008.8.28）
多項選擇題
◎ 某大型聯(lián)合企業(yè)A公司，擬開始進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負債/權(quán)益為2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結(jié)構(gòu)。在該目標資本結(jié)構(gòu)下，債務稅前成本為6%.飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結(jié)構(gòu)為債務/權(quán)益成本為7/10，權(quán)益的β值為1.2.已知無風險利率＝5%，市場風險溢價＝8%，兩個公司的所得稅稅率均為30%.下列選項中，正確的是（?。?。
A.B公司無負債的β資產(chǎn)為0.8054
B.A公司含有負債的股東權(quán)益β值為1.1813
C.A公司的權(quán)益資本成本為14.45%
D.A公司的加權(quán)平均資本成本為10.35%
正確答案：ABCD
答案解析：（1）將B公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為無負債的β資產(chǎn)＝1.2÷[1＋（1－30%）×（7/10）]＝0.8054
?。?）將無負債的β值轉(zhuǎn)換為A公司含有負債的股東權(quán)益β值：β權(quán)益＝0.8054×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.1813
?。?）根據(jù)β權(quán)益計算A公司的權(quán)益成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋7.0878%＝14.45%
如果采用股東現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值，14.45%是適合的折現(xiàn)率。
?。?）計算加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）＝1.68%＋8.67%＝10.35%.
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2008年8月28日
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