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會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí)總結(jié)：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三種方法的應(yīng)用

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校論壇 編輯： 2012/04/13 09:50:27　 字體：大小

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　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三種方法：

　?。?）每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

　?、倩驹恚ㄋ悸罚?

　　能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)。按照每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。

　?、谟?jì)算原理（D代表優(yōu)先股，一般情況下教材都假設(shè)優(yōu)先股為零，這里提到優(yōu)先股是對(duì)教材的拓展）

　　EPS=【（EBIT-I）（I-T）-D】/N

　　找出使得兩種籌資方式下，使得EPS相等的。

　　 

　?。?）資本成本比較法

　　其實(shí)就是選擇資本成本較小的方案

　?。?）公式價(jià)值分析法

　　選擇的是公司的價(jià)值最大的方案

　　公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。

　　設(shè)：V表示公司價(jià)值，B表示債務(wù)資本價(jià)值，S表示權(quán)益資本價(jià)值。公司價(jià)值應(yīng)該等于資本的市場(chǎng)價(jià)值，即：

　　V=S+B

　　為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過(guò)下式計(jì)算:

　　S=（EBIT-i）(1-T)/Ks

　　且：Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）

　　此時(shí)：Kw=Kb*B/V*（1-T）+Ks*S/V

　　S=（EBIT-i）(1-T)/Ks，其實(shí)這里就相當(dāng)于是永續(xù)年金折現(xiàn)，分子是凈利潤(rùn)，分母是股權(quán)資本成本，每年的凈利潤(rùn)都是相同的，股權(quán)資本成本保持不變，所以這里就是對(duì)永續(xù)年金折現(xiàn)。

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