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中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)解析：利潤(rùn)分配管理--股利分配理論
2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》 第六章 外幣折算
考點(diǎn)解析十一、利潤(rùn)分配管理--股利分配理論
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。
股利政策關(guān)系到公司在市場(chǎng)上、在投資者中間的形象，成功的股利政策有利于提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。
股利分配理論：
1.股利無關(guān)論（MM理論）
（1）假設(shè)條件：
該理論是建立在完全市場(chǎng)理論之上的，包括如下假設(shè)
①市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；
②不存在任何公司或個(gè)人所得稅；
?、鄄淮嬖谌魏位I資費(fèi)用（包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用）；
?、芄镜耐顿Y決策與股利決策彼此獨(dú)立（公司的股利政策不影響投資決策）。
?。?）基本觀點(diǎn)：
在滿足以上假設(shè)條件的基礎(chǔ)上，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無關(guān)。
2.股利相關(guān)論：公司股利政策會(huì)影響股票價(jià)格和公司價(jià)值
| 主要觀點(diǎn) | 各種觀點(diǎn)主要內(nèi)容 |
| “手中鳥”理論 | 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存于公司 認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，股票價(jià)格會(huì)隨之上升，所以公司應(yīng)保持較高的股利支付政策 |
| 信號(hào)傳遞理論 | 認(rèn)為在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià) 一般來講，預(yù)期未來盈利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者 |
| 所得稅差異理論 | 認(rèn)為由于普遍存在的稅率差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策 |
| 代理理論 | 股利政策相當(dāng)于協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制，股利的支付能夠有效地降低代理成本 高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本 最優(yōu)的股利政策是使代理成本和外部融資成本之和最小 |
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