中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：凈現(xiàn)值

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第四章 籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十六：凈現(xiàn)值

　?。?）一般方法（運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量不相等）

　　【例】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0＝-1100萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2—10＝200萬(wàn)元，NCF11＝300萬(wàn)元。假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。

　　要求：分別用公式法和列表法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前），最終結(jié)果保留兩位小數(shù)。

　　解：依題意，按公式法計(jì)算的結(jié)果為：

　　NPV＝－1100×1－0×0.9091＋200×0.8264＋200×0.7513＋200×O.6830＋200×0.6209＋200×O.5645＋200×0.5132＋200×0.4665＋200×0.4241＋200×0.3855＋300×0.3505≈52.23（萬(wàn)元）

　　用列表法計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，所列部分現(xiàn)金流量表如表4—4所示。

　　表4—4 某工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目投資）價(jià)值 單位：萬(wàn)元

　　由表4—4的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，該方案折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)即凈現(xiàn)值為52.23萬(wàn)元，與公式法的計(jì)算結(jié)果相同。

　?。?）特殊方法（此處例題單獨(dú)編號(hào)）

　　特殊方法一：建設(shè)期為0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式

　　【例1•計(jì)算題】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。

　　要求：根據(jù)以上資料計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。

　　『正確答案』

　　NCF0＝－100（萬(wàn)元）

　　NCF1－10＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝10＋100/10＝20（萬(wàn)元）

　　NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）＝22.89（萬(wàn)元）

　　

　　特殊方法二：建設(shè)期為0，運(yùn)營(yíng)期每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量相等，但終結(jié)點(diǎn)有回收額（涉及普通年金現(xiàn)值公式＋復(fù)利現(xiàn)值公式）

　　【例2•計(jì)算題】假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬(wàn)元?dú)堉怠?

　　要求計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。

　　『正確答案』

　　NCF0＝－100（萬(wàn)元）

　　NCF1－9＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝10＋（100－10）/10＝19（萬(wàn)元）

　　NCF10＝19＋10＝29（萬(wàn)元）

　　NPV＝－100＋19×（P/A,10%,9）＋29×（P/F,10%,10）

　　或＝－100＋19×（P/A,10%,10）＋10×（P/F,10%,10）＝20.60（萬(wàn)元）

　　

　　特殊方法三：建設(shè)期不為0，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式（涉及遞延年金現(xiàn)值）

　　【例3•計(jì)算題】假定有關(guān)資料與【例1】相同，建設(shè)期為一年。

　　要求：計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（所得稅前）。

　　『正確答案』

　　NCF0＝－100（萬(wàn)元）

　　NCF1＝0

　　NCF2－11＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝10＋100/10＝20（萬(wàn)元）

　　NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝11.72（萬(wàn)元）

　　或NPV＝－100＋20×[（P/A，10%，11）－（P/A，10%，1）]＝11.72（萬(wàn)元）

　　【注意】（P/A，10%，1）＝（P/F，10%，1）

　　

　　特殊方法四：建設(shè)期不為0，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)分次投入，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式

　　【例4•計(jì)算題】假定有關(guān)資料與【例1】中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50萬(wàn)元，其他條件不變。

　　要求：計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（所得稅前）。

　　『正確答案』

　　NCF0＝－50（萬(wàn)元）

　　NCF1＝－50（萬(wàn)元）

　　NCF2－11＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝10＋100/10＝20（萬(wàn)元）

　　NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝16.26（萬(wàn)元）

　　或NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝16.26（萬(wàn)元）

　　

　?。?）插入函數(shù)法

　　本法的應(yīng)用程序如下：

　　①將已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的任意一行

　?、谠谠撾娮颖砀竦牧硗庖粋€(gè)單元格中插入財(cái)務(wù)函數(shù)NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達(dá)式修改為：

　　 

　?、刍剀嚕琋PV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。

　　【思考】

　　凈現(xiàn)值等于按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去原始投資的現(xiàn)值，實(shí)際上就是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。如果計(jì)算之后，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于0，那么，該項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部收益率）為多少？

　　【結(jié)論】?jī)?nèi)部收益率是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。