中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化預(yù)習(xí)：上市公司基本財(cái)務(wù)分析

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第八章 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

　　知識(shí)點(diǎn)二、上市公司基本財(cái)務(wù)分析

　　（一）每股收益

　　每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來判斷和評(píng)價(jià)管理層的經(jīng)營業(yè)績。

　　1.計(jì)算

　?。?）基本每股收益

　　基本每股收益＝歸屬于公司普通股股東的凈利潤／發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

　　發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)＋當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間－當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間

　　【提示】發(fā)放股票股利新增的股數(shù)不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，可以直接計(jì)入分母。

　?。?）稀釋每股收益

　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。

　　潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。

　?、倏赊D(zhuǎn)換公司債券。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

　?、谡J(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。

　　對(duì)于盈利企業(yè)，認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

　　計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。

　　增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場價(jià)格

　　行權(quán)價(jià)格和擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定。公式中的當(dāng)期普通股平均市場價(jià)格通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價(jià)格進(jìn)行簡單算術(shù)平均計(jì)算。在股票價(jià)格比較平均的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價(jià)作為代表性價(jià)格。無論采用何種方法計(jì)算平均市場價(jià)格一經(jīng)確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據(jù)表明原計(jì)算方法不再適用。當(dāng)期發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的，普通股平均市場價(jià)格應(yīng)當(dāng)自認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計(jì)算。

　　2.每股收益分析

　　對(duì)投資者來說。每股收益是一個(gè)綜合性的盈利概念，能比較恰當(dāng)?shù)卣f明收益的增長或減少。人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來源的標(biāo)志。

　　每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績比較中被廣泛地加以引用。此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。

　　在分析每股收益指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意：

　?。?）企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡單增加。

　?。?）如果企業(yè)將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，就會(huì)使企業(yè)流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會(huì)大量稀釋每股收益。

　?。?）在分析上市公司公布的信息時(shí)，投資者應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計(jì)算規(guī)則計(jì)算的，以免受到誤導(dǎo)。

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　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。但須注意，上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司獲利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策，如果企業(yè)為了增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁而增加企業(yè)的公積金，則當(dāng)前的每股股利必然會(huì)減少；反之，則當(dāng)前的每股股利會(huì)增加。

　　反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是股利發(fā)放率，即每股股利分配額與當(dāng)期的每股收益之比。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

　　（三）市盈率

　　市盈率是股票每股市價(jià)與每股收益的比率，其計(jì)算公式如下：

　　市盈率＝每股市價(jià)／每股收益

　　一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　影響企業(yè)股票市盈率的因素有：

　　第一，上市公司盈利能力的成長性。

　　第二，投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營效益良好且相對(duì)穩(wěn)定，則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的股票，則該企業(yè)的股票市盈率會(huì)由于眾多投資者的普通看好而相應(yīng)提高。

　　第三，市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。當(dāng)市場利率水平變化時(shí)，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。

　　（四）每股凈資產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價(jià)值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。

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　　市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個(gè)股是否具有投資價(jià)值的工具之一。市凈率的計(jì)算公式如下：

　　市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

　　凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益，是股東擁有公司財(cái)產(chǎn)和公司投資價(jià)值最基本的體現(xiàn)，它可以用來反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。一般來說，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高；反之，則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。因此，在判斷某股票的投資價(jià)值時(shí)，還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等因素。

　?。┕芾韺佑懻撆c分析

　　1.管理層討論與分析的概念

　　管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對(duì)經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是對(duì)企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。

　　管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分。

　　要求上市公司編制并披露管理層討論與分析的目的在于，使公眾投資者能夠有機(jī)會(huì)了解管理層自身對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析評(píng)價(jià)，以及企業(yè)未來一定時(shí)期內(nèi)的計(jì)劃。這些信息在財(cái)務(wù)報(bào)表及附注中并沒有得到充分揭示，對(duì)投資者的投資決策卻相當(dāng)重要。

　　管理層討論與分析信息大多涉及"內(nèi)部性"較強(qiáng)的定性型軟信息，無法對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的強(qiáng)制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類信息。我國也基本實(shí)行這種原則，如中期報(bào)告中的"管理層討論與分析"部分以及年度報(bào)告中的"董事會(huì)報(bào)告"部分，都是規(guī)定某些管理層討論與分析信息必須披露，而另一些管理層討論與分析信息鼓勵(lì)企業(yè)自愿披露。

　　2.管理層討論與分析的內(nèi)容

　　上市公司"管理層討論與分析"主要包括兩部分：報(bào)告期間經(jīng)營業(yè)績變動(dòng)的解釋與前瞻性信息。

　　（1）報(bào)告期間經(jīng)營業(yè)績變動(dòng)的解釋

　　①分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況。

　?、诟攀銎髽I(yè)報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營情況，列示企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤的同比變動(dòng)情況，說明引起變動(dòng)的主要影響因素。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)前期已披露的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)，若企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績較曾公開披露過的本年度盈利預(yù)測或經(jīng)營計(jì)劃低10%以上或高20%以上，應(yīng)詳細(xì)說明造成差異的原因。企業(yè)可以結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹與企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢，企業(yè)的行業(yè)地位或區(qū)域市場地位，分析企業(yè)存在的主要優(yōu)勢和困難，分析企業(yè)經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　?、壅f明報(bào)告期企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、企業(yè)營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的情況及產(chǎn)生變化的主要影響因素。

　?、芙Y(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況，若相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生重大變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)分析其主要影響因素。

　　⑤企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)企業(yè)設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析。

　　⑥企業(yè)主要控股企業(yè)及參股企業(yè)的經(jīng)營情況及業(yè)績分析。

　?。?）企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息

　　①企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合回顧的情況，分析所處行業(yè)的發(fā)展趨勢及企業(yè)面臨的市場競爭格局。產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)給予管理層基本判斷的說明。

　?、谄髽I(yè)應(yīng)當(dāng)向投資者提示管理層所關(guān)注的未來企業(yè)發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。披露企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開展的新業(yè)務(wù)、擬投資的新項(xiàng)目等。若企業(yè)存在多種業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)說明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露新年度的經(jīng)營計(jì)劃，包括（但不限于）收入、費(fèi)用成本計(jì)劃，及新年度的經(jīng)營目標(biāo)，如銷售額的提升、市場份額的擴(kuò)大、成本升降、研發(fā)計(jì)劃等，為達(dá)到上述經(jīng)營目標(biāo)擬采取的策略和行動(dòng)。企業(yè)可以編制并披露新年度的盈利預(yù)測，該盈利預(yù)測必須經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見。

　?、燮髽I(yè)應(yīng)當(dāng)披露為實(shí)現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計(jì)劃，以及資金來源情況，說明維持企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)并完成在建投資項(xiàng)目的資金需求，未來重大的資本支出計(jì)劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時(shí)間安排等。同時(shí)，對(duì)企業(yè)資金來源的安排、資金成本及使用情況進(jìn)行說明。企業(yè)應(yīng)當(dāng)區(qū)分債務(wù)融資、表外融資、股權(quán)融資、衍生產(chǎn)品融資等項(xiàng)目對(duì)企業(yè)未來資金來源進(jìn)行披露。

　　④所有風(fēng)險(xiǎn)因素（包括宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、市場或業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等），企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，披露的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)充分、準(zhǔn)確、具體。同時(shí)企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況，介紹己（或擬）采取的對(duì)策和措施，對(duì)策和措施應(yīng)當(dāng)內(nèi)容具體，具備可操作性。