2009年注冊會計師（新制度）考試《財務成本管理》樣題

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注冊會計師全國統(tǒng)一考試——專業(yè)階段考試《財務成本管理》試卷 （樣題）

　　本試卷使用的有關(guān)系數(shù)如下表所示：

　?。?）復利現(xiàn)值系數(shù)表

　?。?）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

　　一、單項選擇題（本題型共20題，每題1分，共20分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效）

　　1.下列有關(guān)增加股東財富的表述中，正確的是（ ）。

　　A.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富

　　B.擴大規(guī)模增加利潤有利于增加股東財富

　　C.在風險相同的情況下，提高投資報酬率可以增加股東財富

　　D.在獲利水平不變的情況下，提高股利支付率有助于增加股東財富

　　2.某公司20×8年度銷售凈額為6000萬元。年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應收賬款余額10%提取。每年按360天計算，則該公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。

　　A.15 B.17 C.22 D.24

　　3.若產(chǎn)權(quán)比率為3︰4，則權(quán)益乘數(shù)為（ ）。

　　A．4︰3 B．7︰4

　　C．7︰3 D．3︰4

　　4.在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是（ ）。

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù) = 1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù) = 1

　　C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù) = 1

　　D.普通年金終值系數(shù)×預付年金現(xiàn)值系數(shù) = 1

　　5.在進行投資項目評價時，投資者要求的風險報酬取決于該項目的（ ）。

　　A.系統(tǒng)風險 B.財務風險

　　C.經(jīng)營風險 D.特有風險

　　6.某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（ ）元。

　　A.5000 B.10000 C.15000 D.20000

　　7.從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（ ）。

　　A.籌資速度快 B.籌資風險小

　　C.籌資成本小 D.籌資彈性大

　　8. 在進行企業(yè)價值評估時，如果企業(yè)在未來，根據(jù)預先設定的債務計劃來調(diào)整債務水平，而不是保持目標債務股權(quán)比率不變，則適當?shù)墓乐捣椒ㄊ牵?）。

　　A.加權(quán)平均資本成本法 B.調(diào)整現(xiàn)值法

　　C.股權(quán)自由現(xiàn)金流法 D.企業(yè)自由現(xiàn)金流法

　　9.甲產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中，需經(jīng)過兩道工序，第一道工序定額工時為2小時，第二道工序定額工時為3小時。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為40件，在第二道工序的在產(chǎn)品為20件。作為分配計算在產(chǎn)品加工成本（不含原材料成本）的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為（ ）件。

　　A.18 B.36

　　C.28 D.22

　　10.在基本生產(chǎn)車間均進行產(chǎn)品成本計算的情況下，不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況的成本計算方法是（ ）。

　　A.品種法 B.分批法

　　C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法 D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　11.按產(chǎn)出方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為四類。其中，隨產(chǎn)量變動成正比例變動的作業(yè)是（ ）。

　　A.單位水平作業(yè) B.批量水平作業(yè)

　　C.產(chǎn)品水平作業(yè) D.設施水平作業(yè)

　　12.以下原則中，不屬于成本控制原則的是（ ）。

　　A.經(jīng)濟原則 B.因地制宜原則

　　C.以顧客為中心原則 D.全員參與原則

　　13.以下成本控制的原則中要求格外關(guān)注例外情況的是（ ）。

　　A.因地制宜原則 B.全員參與原則

　　C.經(jīng)濟原則 D.領(lǐng)導推動原則

　　14.C公司的固定成本（包括利息費用）為600萬元，資產(chǎn)總額為10000萬元，資產(chǎn)負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為720萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)是（ ）。

　　A.1.43 B.1.2

　　C.1.15 D.1.08

　　15.下列關(guān)于多種產(chǎn)品加權(quán)平均邊際貢獻率的計算公式中，錯誤的是（ ）。

　　A.

　　B.加權(quán)平均邊際貢獻率＝Σ（各產(chǎn)品安全邊際率×各產(chǎn)品銷售利潤率）

　　C.

　　D.加權(quán)平均邊際貢獻率=Σ（各產(chǎn)品邊際貢獻率×各產(chǎn)品占總銷售比重）

　　16.下列預算中，在編制時不需以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)的是（ ）。

　　A.變動制造費用預算 B.銷售費用預算

　　C.產(chǎn)品成本預算 D.直接人工預算

　　17.下列預算中，屬于財務預算的是（ ）。

　　A.銷售預算 B.資本支出預算

　　C.產(chǎn)品成本預算 D.生產(chǎn)預算

　　18.下列關(guān)于利潤責任中心的說法中，錯誤的是（ ）。

　　A.擁有供貨來源和市場選擇決策權(quán)的責任中心，才能成為利潤中心

　　B.考核利潤中心的業(yè)績，除了使用利潤指標外，還需使用一些非財務指標

　　C.為了便于比較不同規(guī)模利潤中心的業(yè)績，應以利潤中心實現(xiàn)的利潤與其所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對指標作為業(yè)績考核的依據(jù)

　　D.為防止責任轉(zhuǎn)嫁，正確考核利潤中心業(yè)績，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

　　19.企業(yè)某部門本月銷售收入10000元，已銷商品的變動成本6000元，部門可控固定間接費用500元，部門不可控固定間接費用800元，分配給該部門的公司管理費用500元，最能反映該部門真實貢獻的金額是（ ）。

　　A.2200 B.2700 C.3500 D.4000

　　20. 在運用沃爾評分法過程中選取財務比率指標時，不需要考慮的是（ ）。

　　A．指標的代表性 B．指標的相關(guān)性 C．指標的可比性 D．指標的穩(wěn)定性

　　二、多項選擇題（本題型共20題，每題1.5分，共30分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效）

　　1.以下理財原則中，屬于有關(guān)競爭環(huán)境的原則包括（ ）。

　　A.自利性為原則 B.雙方交易原則

　　C.信號傳遞原則 D.比較優(yōu)勢原則

　　2.下列各項因素中，能夠影響無風險報酬率的有（ ）。

　　A.平均利潤率 B.資金供求關(guān)系

　　C.國家宏觀調(diào)控 D.通貨膨脹率

　　3.以下項目投資決策評價指標中既是正指標又是相對量指標的有（ ）。

　　A.凈現(xiàn)值 B.獲利指數(shù)

　　C.內(nèi)含報酬率 D.凈現(xiàn)值率

　　4.某企業(yè)已決定添置一臺設備。企業(yè)的平均資本成本率為15%，權(quán)益資本成本率為18%；

　　借款的預期稅后平均利率為13%，其中擔保借款利率12%，無擔保借款利率14%。該企業(yè)在進行設備租賃與購買的決策分析時，下列作法中不適宜的有（ ）。

　　A.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

　　B.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為13%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為15%

　　C.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

　　D.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為13%

　　5.假設甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預期報酬率為6%（標準差為10%），乙證券的預期報酬率為8%(標準差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（ ）。

　　A.最低的預期報酬率為6% B.最高的預期報酬率為8%

　　C.最高的標準差為15% D.最低的標準差為10%

　　6.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，當票面利率高于必要報酬率時，以下說法中，正確的有（ ）。

　　A.如果必要報酬率和利息支付頻率相同，債券償還期限越長，債券價值越低

　　B.如果必要報酬率和利息支付頻率相同，債券償還期限越長，債券價值越高

　　C.如果償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率越高，債券價值越低

　　D.如果償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率的差額越大，債券價值越高

　　7.制定企業(yè)的信用政策，需要考慮的因素包括（ ）。

　　A.等風險投資的最低報酬率 B.收賬費用

　　C.存貨數(shù)量 D.現(xiàn)金折扣

　　8.下列各項因素中，對存貨的經(jīng)濟訂貨批量沒有影響的有（ ）。

　　A.訂貨提前期 B.送貨期

　　C.每日耗用量 D.保險儲備量

　　9.以下事項中，會導致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（ ）。

　　A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低

　　B.公司固定成本占全部成本的比重降低

　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

　　D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重

　　10.企業(yè)銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。

　　A.股利支付率越高，外部融資需求越大

　　B.銷售凈利率越高，外部融資需求越小

　　C.如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資

　　D.當企業(yè)的實際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資

　　11.以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有（ ）。

　　A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本成本最低

　　B.采用剩余股利政策時，公司的資產(chǎn)負債率要保持不變

　　C.采用剩余股利政策時，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足

　　D.采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤

　　12.與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，發(fā)放股票股利的優(yōu)點有（ ）。

　　A.減少股東稅負 B.改善公司資本結(jié)構(gòu)

　　C.提高每股收益 D.避免公司現(xiàn)金流出

　　13. 關(guān)于企業(yè)價值評估的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法，下列說法中正確的有（ ）。

　　A. 自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可向所有投資者（包括債權(quán)人和股東）支付的現(xiàn)金流量

　　B. 若企業(yè)保持目標杠桿比率，則利息稅盾應以項目的無杠桿資本成本來折現(xiàn)

　　C. 調(diào)整現(xiàn)值法可以明確地對市場摩擦估值，使得管理者能夠衡量這些摩擦對價值的影響

　　D.企業(yè)價值評估的加權(quán)平均資本成本法始終是最簡便的方法

　　14. 下列關(guān)于企業(yè)價值評估的敘述，正確的有（ ）。

　　A.加權(quán)平均資本成本法要求企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)保持不變

　　B.運用市盈率乘數(shù)估值時，通常選用追溯市盈率

　　C.乘數(shù)法沒有考慮可比公司間的重要差異

　　D.企業(yè)的無杠桿資本成本不等于它的稅前加權(quán)平均資本成本

　　15.以下關(guān)于分步法的表述中，正確的有（ ）。

　　A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理

　　B.當企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　C.采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，需要進行成本還原

　　D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無需將產(chǎn)品生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配

　　16. 以下關(guān)于固定制造費用差異分析的表述中，錯誤的有( )。

　　A.根據(jù)二因素分析法，固定制造費用差異分為耗費差異與效率差異

　　B.固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際產(chǎn)量的標準工時之差，與固定制造費用標準分配率的乘積

　　C.固定制造費用的實際金額與固定制造費用預算金額之間的差額，稱為固定制造費用效率差異

　　D.固定制造費用能量差異反映未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損失

　　17.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本為2400元，滿負荷運轉(zhuǎn)下的正常銷售量為400件。以下說法中，正確的有（ ）。

　　A.在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該公司的變動成本線斜率為12

　　B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為75%

　　C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元

　　D.該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營較安全

　　18.以下關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格

　　B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，則不宜采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格

　　C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應部門和購買部門承擔的市場風險是不同的

　　D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

　　19.平衡記分卡所涉及的層面有（ ）。

　　A．財務 B．內(nèi)部營運 C．客戶 D．外部營運

　　20. 平衡記分卡引入的非財務指標有（ ）。

　　A．生產(chǎn)能力 B．每股收益 C．員工參與度 D．顧客滿意度

　　三、計算分析題 （本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效）

　　1. 某公司20×8年全年固定成本總額為4 800萬元，當年的財務杠桿系數(shù)為2，凈利潤為750萬元，所得稅稅率為25%。公司當年年初發(fā)行了一種債券，債券發(fā)行數(shù)量為4萬張，發(fā)行價格為1 050元，債券年利息為當年利息總額的40%，發(fā)行費用占發(fā)行價格的1.98%。該公司無優(yōu)先股。又知該公司20×9年度預計凈利潤總額將達到800萬元，該公司計劃將復合杠桿系數(shù)控制在6.8以內(nèi)，否則該公司將改變資本結(jié)構(gòu)。

　　要求：

　?。?）計算20×8年稅前利潤；

　?。?）計算20×8年利息總額；

　?。?）計算20×8年息稅前利潤總額；

　?。?）計算20×9年經(jīng)營杠桿系數(shù)和最高的財務杠桿系數(shù)；

　　（5）計算20×8年債券籌資成本。

　　2. A公司正在對收購同行業(yè)內(nèi)T公司的決策進行評估。這兩家公司的市場風險大致相當。A公司的股權(quán)資本成本是10%，債務資本成本是6%，債務股權(quán)比率（D/E）為1。預計收購將會在第1年帶來500萬元的增量自由現(xiàn)金流，以后現(xiàn)金流將以每年3%的速度永遠增長。收購成本為9 000萬元，其中4 000萬元最初以新債務融資解決。假設A公司為此次收購保持不變的利息保障比率，即每年支付的利息與自由現(xiàn)金流之比固定不變。公司所得稅稅率為25%。

　　要求：使用調(diào)整現(xiàn)值法計算此項收購交易的價值。

　　3.D公司是一個生產(chǎn)和銷售電話的小型企業(yè)，主要有無繩電話和傳真電話兩種產(chǎn)品。公司最近開始試行作業(yè)成本計算系統(tǒng)，有關(guān)資料如下：

　?。?）2008年年初制訂了全年各月的作業(yè)成本預算，其中2008年8月份的預算資料如下：

作業(yè)名稱	作業(yè)動因	作業(yè)動因預算數(shù)	作業(yè)成本預算額（元）
機器焊接	焊接工時	2 000工時	60 000
設備調(diào)整	調(diào)整次數(shù)	600次數(shù)	3 000 000
發(fā)放材料	生產(chǎn)批次	50批次	125 000
質(zhì)量抽檢	抽檢次數(shù)	800次數(shù)	340 000
合計			3 525 000

　?。?）8月4日，該公司承接了甲客戶購買500部傳真電話和2000部無繩電話的訂單，有關(guān)的實際作業(yè)量如下：

產(chǎn)品名稱	焊接工時	調(diào)整次數(shù)	生產(chǎn)批次	抽檢次數(shù)
無繩電話	500	200	20	200
傳真電話	1 000	400	40	400

　　（3）8月31日，為甲客戶加工的產(chǎn)品全部完工。8月份各項作業(yè)成本實際發(fā)生額如下表所示（單位：元）：

作業(yè)名稱	作業(yè)成本實際發(fā)生額
機器焊接	47 700
設備調(diào)整	2 880 000
發(fā)放材料	153 000
質(zhì)量抽檢	257 550
合計	3 338 250

　　要求：

　?。?）計算作業(yè)成本的預算分配率；

　?。?）按預算分配率分配作業(yè)成本；

　　（3）分別計算甲客戶無繩電話和傳真電話的實際作業(yè)總成本。

　　4.A公司是一家零售商，正在編制12月份的預算，有關(guān)資料如下:

　?。?）預計的20×8年11月30日資產(chǎn)負債表如下（單位:萬元）：

資 產(chǎn)	金額	負債及所有者權(quán)益	金額
現(xiàn)    金	22	應付賬款	324
應收賬款	152	應付利息	11
存    貨	264	銀行借款	120
固定資產(chǎn)	770	實收資本	700
		未分配利潤	53
資產(chǎn)總計	1 208	負債及所有者權(quán)益總計	1 208

　?。?）銷售收入預計：20×8年11月為400萬元，12月為440萬元；20×9年1月為460萬元。

　　（3）銷售收現(xiàn)預計：銷售當月收回60%，次月收回38%，其余2%無法收回(壞賬)。

　?。?）采購付現(xiàn)預計：銷售商品的80%在前一個月購入，銷售商品的20%在當月購入；所購商品的進貨款項，在購買的次月支付。

　　（5）預計12月份購置固定資產(chǎn)需支付120萬元；每年折舊費216萬元；除折舊外的其他管理費用均須用現(xiàn)金支付，預計為53萬元；12月末歸還一年前借入的到期借款120萬元。

　　（6）預計銷售成本率75%。

　?。?）預計銀行借款年利率10%，還款時支付利息。

　?。?）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬元；預計現(xiàn)金余額不足5萬元時，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬元的整數(shù)倍。

　　要求：計算下列各項的12月份預算金額：

　　（1）銷售收回的現(xiàn)金、進貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款；

　?。?）現(xiàn)金、應收賬款、應付賬款、存貨的期末余額；

　?。?）稅前利潤。

　　5.A公司下設甲、乙兩個投資中心，部分資料如下：

　　現(xiàn)有兩個追加投資的方案可供選擇：第一，若甲中心追加投入1 000 000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加80 000元邊際貢獻額；第二，若乙中心追加投入2 000 000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加290 000元邊際貢獻額。假定資金供應有保證，剩余資金無法用于其他方面，暫不考慮剩余資金的機會成本。

　　要求：

　?。?）列表計算甲中心追加投資后各中心的總資產(chǎn)投資貢獻率和剩余收益指標及總公司新的總資產(chǎn)投資貢獻率和剩余收益指標。

　?。?）列表計算乙中心追加投資后各中心的總資產(chǎn)投資貢獻率和剩余收益指標及總公司新的總資產(chǎn)投資貢獻率和剩余收益指標。

　　（3）根據(jù)總資產(chǎn)投資貢獻率指標，分別從甲、乙中心和總公司的角度評價上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評價該指標。

　　（4）根據(jù)剩余收益指標，分別從甲、乙中心和總公司的角度評價上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評價該指標。

　　四、綜合題（本題型共2題，每題10分，共20分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）

　　1. 某企業(yè)20×8年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

　　資產(chǎn)負債表（簡表）

　　20×8年12月31日 單位：萬元

資產(chǎn)	期末數(shù)	負債及所有者權(quán)益	期末數(shù)
貨幣資金	300	應付賬款	300
應收賬款凈額	900	應付票據(jù)	600
存貨	1 800	長期借款	2 700
固定資產(chǎn)凈值	2 100	實收資本	1 200
無形資產(chǎn)	300	留存收益	600
資產(chǎn)總計	5 400	負債及所有者權(quán)益總計	5 400

　　該企業(yè)20×8年的主營業(yè)務收入凈額為6 000萬元，主營業(yè)務凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預計20×9年主營業(yè)務收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項目和流動負債項目將隨主營業(yè)務收入同比例增減。

　　假定該企業(yè)20×9年的主營業(yè)務凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；20×9年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2 700萬元。20×9年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。

　　要求：

　?。?）計算20×9年需要增加的營運資金額。

　?。?）預測20×9年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

　?。?）預測20×9年末的流動資產(chǎn)額、流動負債額、資產(chǎn)總額、負債總額和所有者權(quán)益總額。

　?。?）預測20×9年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。

　　（5）預測20×9年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　　（6）預測20×9年的凈資產(chǎn)收益率。

　　（7）預測20×9年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。

　　2.某上市公司現(xiàn)有資金10 000萬元，其中：普通股股本3 500萬元，長期借款6 000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：

　　資料一：甲項目投資額為 1 200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。

　　資料二：乙項目投資額為 2 000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當設定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：乙項目所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。

　　資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　?。?）指出該公司股票的 系數(shù)。

　?。?）計算該公司股票的必要收益率。

　?。?）計算甲項目的預期收益率。

　?。?）計算乙項目的內(nèi)部收益率。

　?。?）以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。

　?。?）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。

　　（7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析。

　?。?）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。

　　（9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案作出決策。