注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》輔導(dǎo)：加權(quán)平均資本成本

　F公司是北京的一家從事生物工程的上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。該公司目前資產(chǎn)負(fù)債率為30%，負(fù)債的平均利率為8%，貝塔系數(shù)為2.該公司擬在南方某地投資設(shè)立一分公司，亦從事生物工程。同時(shí)，F(xiàn)公司打算借設(shè)立分公司之機(jī)，對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，將公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到50%。假設(shè)調(diào)整前后債務(wù)的利率一致。

　　已知目前國(guó)庫(kù)券的利率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。

　　要求根據(jù)以上資料計(jì)算：

　?。?）F公司目前的加權(quán)平均資本成本；

　?。?）F公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)后的加權(quán)平均資本成本。

　　【正確答案】

　?。?）債務(wù)成本＝8%×（1-25%）＝6%

　　權(quán)益成本＝4%＋2×6%＝16%

　　加權(quán)平均資本成本＝6%×30%＋16%×70%＝13%

　?。?）由原資產(chǎn)負(fù)債率＝30%可知，原產(chǎn)權(quán)比率＝3/7

　　無(wú)負(fù)債的貝塔資產(chǎn)＝2/[1＋3/7×（1-25%）]＝1.51

　　由調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債率＝50%可知，調(diào)整后的產(chǎn)權(quán)比率＝100%

　　資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的貝塔權(quán)益＝1.51×[1＋100%×（1-25%）]＝2.64

　　權(quán)益資本成本＝4%＋2.64×6%＝19.84%

　　加權(quán)平均資本成本＝6%×50%＋19.84%×50%＝12.92%

　　【問(wèn)題】請(qǐng)總結(jié)一下題目中哪些名稱是指（ Rm-Rf），哪些是指Rm？

　　【答復(fù)】（1）（Rm-Rf）的常見(jiàn)叫法有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格、平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。

　?。?）Rm的常見(jiàn)叫法有：平均風(fēng)險(xiǎn)股票的“要求收益率”、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場(chǎng)組合要求的收益率、股票市場(chǎng)的平均收益率、市場(chǎng)平均收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率、證券市場(chǎng)平均收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率、市場(chǎng)組合收益率、股票價(jià)格指數(shù)平均收益率、股票價(jià)格指數(shù)的收益率、證券市場(chǎng)組合平均收益率、所有股票的平均收益率等。

　　社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率指的是Rm-Rf。

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