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2012注會《財務成本管理》知識點預習：資本資產(chǎn)定價模型一
注冊會計師考試《財務成本管理》科目
第四章 財務估價的基礎概念
知識點十七、資本資產(chǎn)定價模型一
資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。
要求的必要收益率=無風險報酬率+風險報酬率
【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風險被分散，只剩下系統(tǒng)風險。要研究風險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風險的衡量。
?。ㄒ唬┫到y(tǒng)風險的度量——β系數(shù)
1、定義：某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關性。
2、計算方法：其計算公式有兩種：
?。?）定義法：
【提示】
①采用這種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)，然后計算該資產(chǎn)的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。
②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關性；它自身的標準差；整個市場的標準差。
③市場組合的貝塔系數(shù)為1。
?、墚斚嚓P系數(shù)小于0時，貝塔系數(shù)為負值。
【注意】貝塔系數(shù)是有關計算中經(jīng)常涉及的一個參數(shù)，如果增大題目難度，可以不直接給出貝塔系數(shù)，而是按照該公式給出相關系數(shù)和標準差，這屬于間接給出貝塔系數(shù)的情況。
（2）回歸直線法：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計的線性回歸原理，β系數(shù)可以通過同一時期內的資產(chǎn)收益率和市場組合收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預測出來。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。
y=a+bx （y——某股票的收益率，x——市場組合的收益率）
式中的b即為β。
【提示】
?。?）如果直接記憶該計算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中x=y，即是分母。
?。?）采用這種方法計算β系數(shù)，需要列表進行必要的數(shù)據(jù)準備。
3、β系數(shù)的經(jīng)濟意義測度相對于市場組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，某資產(chǎn)的風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率，即：
| β系數(shù)等于1 | 說明它的系統(tǒng)風險與整個市場的平均風險相同 |
| β系數(shù)大于1（如為2） | 說明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的2倍 |
| β系數(shù)小于1（如為0.5） | 說明它的系統(tǒng)風險只是市場組合系統(tǒng)風險的一半 |
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