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2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：股票的價(jià)值
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第五章 債券和股票估價(jià)
知識(shí)點(diǎn)六、股票的價(jià)值
股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
?。ㄒ唬┝阍鲩L(zhǎng)股票的價(jià)值
假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：
（二）固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷增長(zhǎng)的。各個(gè)公司的增長(zhǎng)率不同，但就整個(gè)平均來說應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率，或者說是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。
計(jì)算公式為：
【提示】
（1）做題時(shí)應(yīng)用哪個(gè)公式？（區(qū)分D1和D0）
這里的P是股票價(jià)值，兩公式使用哪個(gè)，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個(gè)公式，如果給出已支付的股利就用第二個(gè)公式。
?。?）Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定。
（3）g的確定。一般情況下會(huì)直接給出。g 還可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來估計(jì)（在滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)條件的情況下，股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率）。
?。?）以上兩個(gè)模型還可以作為計(jì)算兩種特殊類型現(xiàn)金流量現(xiàn)值的公式使用。
（三）非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值
在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。
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