注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試：學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)成本管理第八章需要注意的問(wèn)題

　　一、折舊的計(jì)算

　　在項(xiàng)目投資決策中，折舊的影響體現(xiàn)在對(duì)所得稅的影響上，原因是折舊可以抵稅，增加現(xiàn)金凈流量。由于涉及稅，所以，一定要按照稅法的規(guī)定計(jì)算年折舊額。

　　舉例：假設(shè)某個(gè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值1000萬(wàn)元，按照稅法的規(guī)定，使用年限為10年，直線(xiàn)法計(jì)提折舊，殘值率為原值的5%；企業(yè)實(shí)際上是按照使用年限為20年，殘值率為1%計(jì)提的折舊。則在項(xiàng)目投資決策中，計(jì)算折舊抵稅的數(shù)額時(shí)，年折舊額＝1000×（1－5%）/10＝95（萬(wàn)元）

　　二、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式

　　公式1是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)＋折舊

　　公式2是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

　　其中的：稅后凈利潤(rùn)＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）

　　三、固定資產(chǎn)處置的相關(guān)現(xiàn)金流量的計(jì)算

　　公式：

　　固定資產(chǎn)處置的相關(guān)現(xiàn)金流量＝處置凈收入＋（處置時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)算的折余價(jià)值－處置凈收入）×稅率

　　其中：處置時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)算的折余價(jià)值＝固定資產(chǎn)原值－處置時(shí)按照稅法規(guī)定累計(jì)計(jì)提的折舊

　　舉例：某項(xiàng)目需要使用現(xiàn)有的一臺(tái)舊設(shè)備，原值為1000萬(wàn)元，按照稅法的規(guī)定，使用年限為10年，直線(xiàn)法計(jì)提折舊，殘值率為原值的5%。目前已經(jīng)使用了4年，企業(yè)預(yù)計(jì)還可以使用8年，處置凈收入為80萬(wàn)元。所得稅稅率為25%，則：

　　處置時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)算的折余價(jià)值＝1000－95×10＝50（萬(wàn)元）

　　固定資產(chǎn)處置的相關(guān)現(xiàn)金流量＝80＋（50－80）×25%＝72.5（萬(wàn)元）

　　如果處置凈收入為40萬(wàn)元，則：

　　固定資產(chǎn)處置的相關(guān)現(xiàn)金流量＝40＋（50－40）×25%＝42.5（萬(wàn)元）

　　如果企業(yè)預(yù)計(jì)還可以使用5年，則：

　　處置時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)算的折余價(jià)值＝1000－95×9＝145（萬(wàn)元）

　　固定資產(chǎn)處置的相關(guān)現(xiàn)金流量＝80＋（145－80）×25%＝96.25（萬(wàn)元）

　　四、通貨膨脹的影響

　　對(duì)折現(xiàn)率的影響：

　　1＋r名義＝（1＋r實(shí)際）×（1＋通貨膨脹率）

　　對(duì)現(xiàn)金流量的影響：

　　名義現(xiàn)金流量＝實(shí)際現(xiàn)金流量×（1＋通貨膨脹率）n

　　其中的n是相對(duì)于基期的期數(shù)。

　　【例題】假設(shè)某方案的第2年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，年通貨膨脹率為10%，則該方案第2年的名義現(xiàn)金流量＝100×（1＋10%）2＝121（萬(wàn)元）

　　五、為什么實(shí)體現(xiàn)金流量不包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而股權(quán)現(xiàn)金流量包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　解答：實(shí)體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋債務(wù)現(xiàn)金流量，計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量時(shí)，認(rèn)為債權(quán)人也是投資者，債權(quán)人投入的資金與股東投入的資金沒(méi)有任何差別。對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目而言，不管籌資方式如何，由于投入的資金總量相同，因此，實(shí)體現(xiàn)金流量一定相同，與籌資方式無(wú)關(guān)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債的存在而產(chǎn)生的，某現(xiàn)金流量是否包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是該現(xiàn)金流量是否受債務(wù)現(xiàn)金流量的影響，對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目而言，當(dāng)債務(wù)現(xiàn)金流量增加時(shí)，由于實(shí)體現(xiàn)金流量不變，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量會(huì)等額減少。因此，實(shí)體現(xiàn)金流量不包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而股權(quán)現(xiàn)金流量包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　六、關(guān)于β資產(chǎn)和β權(quán)益

　　（1）不考慮所得稅時(shí)，β資產(chǎn)＝β權(quán)益×權(quán)益/（負(fù)債＋權(quán)益）＋β負(fù)債×負(fù)債/（負(fù)債＋權(quán)益），由于債權(quán)投資的收益比較穩(wěn)定，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很小，所以β負(fù)債很小，如果假設(shè)為0，則有：β資產(chǎn)＝β權(quán)益×權(quán)益/（負(fù)債＋權(quán)益）＝β權(quán)益÷（1＋負(fù)債/權(quán)益）?？紤]所得稅時(shí)，把（負(fù)債/權(quán)益）改為“（1－所得稅稅率）×負(fù)債/權(quán)益”就得到了卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿的公式：

　　β資產(chǎn)＝β權(quán)益÷[1＋（1－所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]

　?。?）根據(jù)β權(quán)益＝β資產(chǎn)×[1＋（1－所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]可知，β權(quán)益大于β資產(chǎn)，因此，β權(quán)益包含的風(fēng)險(xiǎn)一定大于β資產(chǎn)包含的風(fēng)險(xiǎn)。這有助于記憶β權(quán)益包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，β資產(chǎn)不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）β權(quán)益衡量的是股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，由于債務(wù)利息在稅前支付，而股利只能從稅后利潤(rùn)中支付，固定的利息費(fèi)用是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的根源，所以，股東要承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由此可知，β權(quán)益包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是用財(cái)務(wù)杠桿衡量的，β資產(chǎn)也可以稱(chēng)為不含財(cái)務(wù)杠桿的β值、無(wú)負(fù)債的β值，β權(quán)益也可以稱(chēng)為含財(cái)務(wù)杠桿的β值、有負(fù)債的β值。