2012年中級(jí)金融專業(yè)輔導(dǎo)：我國(guó)的利率市場(chǎng)化

　　本文主要介紹2012年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)第五節(jié)我國(guó)的利率市場(chǎng)化的歸納筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年經(jīng)濟(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)！

第五節(jié) 我國(guó)的利率市場(chǎng)化

　　一、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革

　　利率市場(chǎng)化改革的基本思路(掌握)：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率的市場(chǎng)化。

　　其中存貸款利率市場(chǎng)化按照：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。

　　利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面，能體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)，能充分反映客戶對(duì)金融產(chǎn)品的選擇權(quán)，也是我國(guó)宏觀調(diào)控的需要。

　　早在2003年，黨的“十六大”報(bào)告提出：“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。第十六屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中進(jìn)一步明確“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。

　　我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路為：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化。其中存、貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。

　　二、利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程

　　(一)市場(chǎng)利率體系的建立

　　在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率(Sibor)和香港銀行同業(yè)拆借利率(Hibor)。其中，倫敦銀行同業(yè)拆借利率是浮動(dòng)利率融資工具的發(fā)行依據(jù)和參照。放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是整個(gè)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革以同業(yè)拆借利率為突破口。中國(guó)人民銀行于1996年建立了全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，將同業(yè)拆借交易納入全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行監(jiān)督管理。

　　基準(zhǔn)利率是一國(guó)在整個(gè)金融市場(chǎng)和利率體系中處于關(guān)鍵地位并起主導(dǎo)作用的利率。2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)開(kāi)始正式運(yùn)行，Shibor被稱為中國(guó)的Libor，是中國(guó)人民銀行希望培育的基準(zhǔn)利率體系，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。

　　(二)存貸款利率的市場(chǎng)化

　　至2004年11月，中國(guó)人民銀行在調(diào)整境內(nèi)小額外幣存款利率的同時(shí)，決定放開(kāi)1年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有了更大的外幣利率決定權(quán)，外幣存貸款利率已完全放開(kāi)。中國(guó)人民銀行在分步驟放開(kāi)外幣存貸款利率。

　　2003年之前，銀行定價(jià)權(quán)浮動(dòng)范圍只限30%以內(nèi)，2004年貸款上浮范圍擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.7倍。2004年l0月，貸款上浮取消封頂;下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍，但還沒(méi)有完全放開(kāi)。與此同時(shí)，允許銀行的存款利率都可以下浮，下不設(shè)底，逐漸擴(kuò)大銀行的貸款定價(jià)權(quán)和存款定價(jià)權(quán)。

　　隨著各種票據(jù)、公司類債券的發(fā)展，特別是OTC市場(chǎng)(場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng))和二級(jí)市場(chǎng)交易不斷擴(kuò)大使價(jià)格更為市場(chǎng)化，企業(yè)可以選擇發(fā)行票據(jù)和企業(yè)債來(lái)進(jìn)行融資，其價(jià)格已經(jīng)完全不受貸款基準(zhǔn)利率的限制了。在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及貨幣市場(chǎng)交易中全部實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)，對(duì)價(jià)格不再設(shè)任何限制。

　　2006年8月，浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.85倍;2008年10月，進(jìn)一步提升了金融機(jī)構(gòu)住房抵押貸款的自主定價(jià)權(quán)，將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。同時(shí)，也在不斷擴(kuò)大商業(yè)性個(gè)人住房貸款的利率浮動(dòng)范圍。

　　(三)推動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系的市場(chǎng)化

　　西方商業(yè)銀行已經(jīng)廣泛運(yùn)用的利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等，目前尚未在人民幣市場(chǎng)廣泛運(yùn)用，限制了商業(yè)銀行通過(guò)市場(chǎng)有效地管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具建設(shè)，也是利率市場(chǎng)化改革的重要內(nèi)容。

　　2007年10月，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，推出遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)(I：orward Rate.Agreement)。它是指交易雙方約定在未來(lái)某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計(jì)算利息的金融合約。我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，在遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)推出之前，只有債券遠(yuǎn)期、利率互換兩個(gè)品種。

　　作為一種典型的利率衍生產(chǎn)品，遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)的推出具有非常重要的意義，不僅有利于增強(qiáng)投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定，提高市場(chǎng)效率，而且有利于促進(jìn)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，為中央銀行的貨幣政策操作提供參考，有利于整個(gè)金融衍生品市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　(一)1993年提出利率市場(chǎng)化;2003年16大報(bào)告提出：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置。

　　(二)利率市場(chǎng)化改革的基本思路(掌握)

　　1、利率市場(chǎng)化思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額、后小額。

　　2、利率市場(chǎng)化要正確處理的關(guān)系

　　(1)利率與利潤(rùn)率的關(guān)系

　　(2)資金供求與利率之間的關(guān)系

　　(3)存款利率與貸款利率的關(guān)系

　　兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關(guān)系。

　　(4)利率市場(chǎng)化和利率管理的關(guān)系

　　總要求：既能控制，又能靈活;既有差別，又能協(xié)調(diào);既要相對(duì)穩(wěn)定又能因勢(shì)而變。

　　3、利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程(自己看書)

　　4、我國(guó)現(xiàn)行利率可分三類：

　　(1)被嚴(yán)格管制的利率——對(duì)居民和企業(yè)的存款利率

　　(2)正在市場(chǎng)化的利率——銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率

　　(3)已經(jīng)市場(chǎng)化的利率——除企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)之外的各類金融市場(chǎng)利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場(chǎng)存貸利率。

　　[2006單選] 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革采取漸進(jìn)模式，其步驟是( A )。

　　A."先外幣，后本幣;先貸款，后存款"

　　B."先本幣，后外幣;先貸款，后存款"

　　C."先外幣，后本幣;先存款，后貸款"

　　D."先本幣，后外幣;先存款，后貸款"

　　[2008多選] 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本思路是(ACD)。

　　A.先外幣、后本幣

　　B.先存款、后貸款

　　C.先貸款、后存款

　　D.存款先大額長(zhǎng)期、后小額短期

　　E.存款先大額短期、后小額長(zhǎng)期

　　[2007單選] 有效利率是指在按復(fù)利支付利息條件下的一種復(fù)合利率，當(dāng)每年記息次數(shù)一次以上時(shí)，有效利率與一般市場(chǎng)利率的關(guān)系是( B )。

　　A.有效利率低于市場(chǎng)利率B.有效利率高于市場(chǎng)利率

　　C.有效利率等于市場(chǎng)利率D.不能確定

　　解：有效利率是復(fù)利，若每年記息次數(shù)再多于一次，假設(shè)為二次，那前面6個(gè)月產(chǎn)生的利息收入會(huì)在后半年再算利息，所以總的收益當(dāng)然就會(huì)高于市場(chǎng)利率水平了。

　　[2007多選] 以下因素中導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升的有(BCE )。

　　A.擴(kuò)張性貨幣政策B.緊縮性貨幣政策

　　C.物價(jià)水平上升D.通貨緊縮

　　E.股票市場(chǎng)收益增加

　　[2006年單選] 有效利率是指在復(fù)利支付利息條件下的一種復(fù)合利率，若已知市場(chǎng)利率是8%，復(fù)利每半年支付一次，則此時(shí)有效利率為( B )。

　　A.8.08%

　　B.8.16%

　　C.8.24%

　　D.8.32%

　　三、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的條件

　　利率市場(chǎng)化改革與其他改革都有關(guān)聯(lián)，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，需要培育以下條件：

　　第一，要營(yíng)造一個(gè)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。與利率管制相比較，利率市場(chǎng)化以后，在利率決定中起主導(dǎo)作用的是市場(chǎng)。利率市場(chǎng)化是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生的，因此金融機(jī)構(gòu)在正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下定價(jià)，有競(jìng)爭(zhēng)和多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，才會(huì)產(chǎn)生合理的均衡價(jià)格。

　　第二，要推動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系的市場(chǎng)化。價(jià)格歷來(lái)是一個(gè)體系，很多價(jià)格互相關(guān)聯(lián)。如果某些價(jià)格體系是固定的，而有些價(jià)格是市場(chǎng)化的，企業(yè)就難以真正進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)。同樣，如果利率名義上市場(chǎng)化了，而與中間業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)卻不放開(kāi)，則會(huì)出現(xiàn)新的扭曲?？梢?jiàn)，利率本身是涉及由多種價(jià)格構(gòu)成的整體，涉及很多相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，利率市場(chǎng)化需要事前對(duì)這個(gè)相互關(guān)聯(lián)的定價(jià)體系進(jìn)行改革。

　　第三，需要進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。無(wú)論是在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，還是在危機(jī)時(shí)期，只有當(dāng)中央銀行貨幣政策得到充分有效的傳導(dǎo)時(shí)，政策意圖作用于金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑才會(huì)通暢，才能實(shí)現(xiàn)微觀利益與宏觀、整體利益的相互協(xié)調(diào)，社會(huì)效果才能最大化。