中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)：金融深化原因

　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融深化的原因

　　1.信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱(Information Asymmetry)是指交易的一方對(duì)交易的另一方的信息掌握的不充分而無(wú)法做出準(zhǔn)確的決策。信息不對(duì)稱會(huì)降低市場(chǎng)的運(yùn)作效率。喬治·施蒂格勒(1960)以二手車市場(chǎng)的交易為典型，首次分析了信息不對(duì)稱對(duì)市場(chǎng)有效運(yùn)作的影響。由于想要賣出自己用過(guò)的車的車主比買主更了解該車的質(zhì)量，在交易過(guò)程中，買方缺乏充分的信息，常常很難判斷要賣出的二手車的質(zhì)量，因此很難將好車和壞車區(qū)別開來(lái)，很難給真正根據(jù)車的質(zhì)量，對(duì)該車做出所謂對(duì)雙方都“公平”的定價(jià)。實(shí)際交易當(dāng)中，當(dāng)好車的價(jià)值被低估的時(shí)候，車主肯定不會(huì)同意成交;當(dāng)次品車的價(jià)值被買主高估的時(shí)候，車主則會(huì)很快答應(yīng)成交。交易的結(jié)果往往是次品車以被高估的價(jià)格售出。既而，越是質(zhì)量差的次品車越易進(jìn)到二手車市場(chǎng)，由于交易的二手車的平均質(zhì)量較低，就沒(méi)有人愿意購(gòu)買次品車。市場(chǎng)的成交量就會(huì)很小，市場(chǎng)就很難發(fā)展起來(lái)。因?yàn)?，在這種狀態(tài)下，除了在相互非常熟悉的人之間會(huì)達(dá)成一些交易外，二手車的交易很難在互相不認(rèn)識(shí)的人之間廣泛進(jìn)行。這就是所謂的“次品車問(wèn)題”。

　　解決次品車交易中不對(duì)稱信息問(wèn)題的主要辦法就是建立交易商制度，即車主同買主之間的交易均通過(guò)交易商來(lái)完成。交易商可以用專業(yè)的技術(shù)人員來(lái)鑒別二手車的質(zhì)量，確定售出的價(jià)格。他們通過(guò)生產(chǎn)關(guān)于二手車質(zhì)量的信息而獲得利潤(rùn)。交易商因此而存在.靠提供更全面的信息而發(fā)展。與此相似，金融交易中也普遍存在著類似的“次品車問(wèn)題”，即借錢的人比被借錢的人更了解該借款使用中的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有錢的人總是不敢輕易地把錢借出去。由于信息不對(duì)稱，就容易導(dǎo)致所謂的“逆向選擇”，形成“道德危害”。

　　逆向選擇(Adverse Selection)是一種由于信息不對(duì)稱的存在而常常在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的問(wèn)題，即在幾個(gè)潛在的借款人當(dāng)中，越是最后準(zhǔn)備不想償還的借款人，可能會(huì)表現(xiàn)得越積極。越想急于得到這筆貸款。因?yàn)槟嫦蜻x擇增加了給信用差的人貸款的機(jī)會(huì)，即使市面上還有信用很好的借款人存在，貸款人也可能寧愿選擇不發(fā)放任何貸款，因?yàn)樗辉敢饷斑@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　道德危害(Moral Haza耐)則是交易發(fā)生以后出現(xiàn)的問(wèn)題，即借款人拿到貸款以后。為了取得更高的回報(bào)，會(huì)用它去從事貸款人所不希望看到的、風(fēng)險(xiǎn)更大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因?yàn)殄X是別人的;如果是他自己的錢，他就不會(huì)去冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榈赖挛：σ步档土速J款償還的可能性，貸款人也可能會(huì)選擇寧愿不發(fā)放貸款。

　　同二手車交易商的出現(xiàn)一樣，由于金融活動(dòng)中大量存在不對(duì)稱信息，并易出現(xiàn)逆向選擇和產(chǎn)生道德危害，各種金融中介也就因此而出現(xiàn)了，并花專門的費(fèi)用去收集和生產(chǎn)信息，最大限度地去解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而能夠最大限度地解決金融交易中的逆向選擇和道德危害的問(wèn)題。從本質(zhì)上講.所有形式的金融深化，其內(nèi)容都是某種意義上有關(guān)信息的交易。

　　2.交易成本。什么是交易成本(Transaction Cost)?舉例來(lái)說(shuō)，假如你有500元要做投資，你想投資買股票，證券公司會(huì)告訴你，因?yàn)槟阗Y金太少，按他們最低的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)向你收費(fèi)。也會(huì)占到你的投資額的很大比例。假如你不想買股票了，而準(zhǔn)備去買債券，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，債券的最低票面限額是l 000元，結(jié)果你根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)你的投資愿望。他們之所以會(huì)確定這樣的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或最低面額，是因?yàn)樗麄冇?jì)算過(guò)，為這點(diǎn)小額資金投資花費(fèi)的時(shí)間和精力是不值得的。否則，他們就會(huì)把標(biāo)準(zhǔn)降得再低一點(diǎn)。也就是說(shuō)，是交易的成本限制了你的投資。此外，交易成本還使你面臨另外的問(wèn)題：因?yàn)橘Y金太少，投資品種的數(shù)量就會(huì)受到限制，你不得不把所有的雞蛋都裝在一個(gè)籃子里，不能夠去分散你的投資風(fēng)險(xiǎn)。解決上述問(wèn)題的辦法就是靠“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指通過(guò)增大交易規(guī)模來(lái)降低每一元錢的交易成本。通過(guò)把許多小投資者的資金綁在一起來(lái)投資，單個(gè)投資者分擔(dān)的交易成本就大大地減小了。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)就能夠幫助解釋金融活動(dòng)中為什么會(huì)產(chǎn)生金融中介機(jī)構(gòu)，以及為什么會(huì)不斷有新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)。比如，共同基金(Mutual Fund)的出現(xiàn)，尤其是開放式基金的出現(xiàn)，很重要的原因之一就是它能通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為中小投資者提供投資便利，降低交易成本，并可以充分實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分散。其他各種金融中介，包括金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)品，也都是因此而發(fā)展起來(lái)的。

　　有效的金融體系會(huì)降低金融中介的成本，提高資金配置的效率，最終加快經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此可以說(shuō)，信息不對(duì)稱的存在和生產(chǎn)信息的需要，以及生產(chǎn)信息需要交易成本，是推動(dòng)金融發(fā)展和金融深化的最主要的原因和最原始的動(dòng)力。