2010證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識》重點(diǎn)摘要第六章

　　第六章 證券市場運(yùn)行

　　知識點(diǎn)1：證券發(fā)行市場。（判斷、多選）

　　·證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個(gè)無形的市場。作用：

　　1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。

　　2、為資金供應(yīng)者提供投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

　　3、形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。

　　證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)三部分組成。

　　知識點(diǎn)2：證券發(fā)行制度。（單選、判斷、多選）

　　·證券發(fā)行制度分為：

　　1、注冊制。實(shí)行公開管理原則。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報(bào)后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)。

　　2、核準(zhǔn)制。是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，而且要求發(fā)行人申請報(bào)請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則。

　　我國規(guī)定，公開發(fā)行股票、公司債券和認(rèn)定的其他證券，必須報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的及其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特定對象非公開發(fā)行。非公開發(fā)行是上市公司采用非公開方式向特定對象發(fā)行證券的行為。

　　·我國股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。

　　我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后公募增發(fā)采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。按規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。詢價(jià)對象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不得少于3個(gè)月。

　　·債券發(fā)行方式有（多選）：

　　1、定向發(fā)行。私募發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。

　　2、承購包銷。由承銷團(tuán)分銷發(fā)行。

　　3、招標(biāo)發(fā)行。根據(jù)標(biāo)的物不同，分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，分為荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。

　　證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行方式：一是自銷；二是承銷。即將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機(jī)構(gòu)銷售。公開發(fā)行以承銷為主。

　　·承銷方式有：

　　1、包銷。又分①全額包銷，承銷商先全額購買發(fā)行人的證券，再向投資者發(fā)售，承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。②余額包銷，承銷商先向投資者發(fā)售證券，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購。

　　2、代銷。證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，未售出的證券全部退還給發(fā)行人。

　　·我國規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售；上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。

　　知識點(diǎn)3：證券發(fā)行價(jià)格。（多選、判斷）

　　·我國規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款列于公司的資本公積金。

　　股票發(fā)行的定價(jià)方式，可以協(xié)商定價(jià)、一般詢價(jià)、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和上網(wǎng)競價(jià)。我國規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票價(jià)格。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

　　·債券的發(fā)行價(jià)格可以分為：平價(jià)發(fā)行，折價(jià)發(fā)行（低于面值的價(jià)格發(fā)行），溢價(jià)發(fā)行。定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型。根據(jù)招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；根據(jù)價(jià)格決定方式分類，分為美式招標(biāo)（多種價(jià)格各自對應(yīng)中標(biāo)）和荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格最低中標(biāo)價(jià)中標(biāo)）（與602相關(guān)內(nèi)容略有不同）。短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長期付息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。

　　知識點(diǎn)4：證券交易所。（多選、判斷）

　　在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件，但未在交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，其股票將在柜臺(tái)市場轉(zhuǎn)手交易。

　　證券交易所是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場，是整個(gè)證券市場的核心。我國規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。其交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易。證券交易所職能還包括：對會(huì)員和上市公司監(jiān)管，設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等（其他一目了然）。

　　·組織形式分為：

　　1、公司制。交易所以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團(tuán)體。

　　2、會(huì)員制。由會(huì)員自愿組成的、不以營利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。我國規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。我國上交所1990年12月19日正式營業(yè)；深交所1991年7月3日正式營業(yè)，均會(huì)員制。會(huì)員大會(huì)是證交所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，職權(quán)是決定交易所重大事項(xiàng)（通常答案立目了然）。理事會(huì)是證交所的決策機(jī)構(gòu)，職權(quán)是：制定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；決定專門委員會(huì)設(shè)置（其他內(nèi)容通常有審定、執(zhí)行二字）。證交所設(shè)總經(jīng)理1人，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

　　·股份有限公司申請股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　1、經(jīng)證件會(huì)核準(zhǔn)（一目了然）

　　2、公司股本總額不少于3000萬元

　　3、公開發(fā)行的股份達(dá)總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上

　　4、公司3年無違法

　　·公司申請公司債券上市交易應(yīng)符合：

　　1、公司債券的期限1年以上

　　2、實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬元

　　3、符合法定的發(fā)行條件

　　·上市公司有下列情形之一，由交易所決定暫停上市交易：

　　1、公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件

　　2、公司不按照規(guī)定公開財(cái)務(wù)狀況或作虛假記載

　　3、重大違法行為（以上一目了然）

　　4、最近3年連續(xù)虧損

　　5、其他規(guī)定

　　·上市公司有下列情形之一，由交易所決定終止上市交易：

　　1、以上1條在規(guī)定時(shí)間內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件

　　2、以上2條拒絕糾正

　　3、以上4條，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利

　　4、公司解散或宣布破產(chǎn)

　　5、其他規(guī)定

　　·公司債券暫停上市的有：

　　1、 公司有重大違法行為

　　2、 公司情況發(fā)生重大變化不符合上市條件

　　3、 募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用

　　4、 未按募集辦法履行義務(wù)

　　5、 公司近兩年虧損

　　以上情況無法按規(guī)定消除的終止上市。

　　·交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括：交易系統(tǒng)；結(jié)算系統(tǒng)；信息系統(tǒng)；檢查系統(tǒng)。

　　（交易原則等內(nèi)容等交易復(fù)習(xí)不用管。）

　　知識點(diǎn)5：場外交易市場。（多選）

　　在證券市場發(fā)展早期，許多證券買賣都是在柜臺(tái)進(jìn)行，因此成為柜臺(tái)市場或店頭市場?，F(xiàn)在是電話市場、網(wǎng)絡(luò)市場。特征：

　　1、 場外市場是一個(gè)分散的無形市場。

　　2、 其組織方式采取做市商制。

　　3、 證券品種和經(jīng)營機(jī)構(gòu)眾多，以未能或無須在交易所上市的股票和債券為主。

　　4、 以議價(jià)方式進(jìn)行交易。

　　5、 管理比證交所寬松。

　　·主要具備以下功能：

　　1、 場外市場是證券發(fā)行的主要場所。

　　2、 為不能上市的證券品種提供了流通場所。

　　3、 是證交所的必要補(bǔ)充。

　　（銀行債券市場和三板市場等交易復(fù)習(xí)不用管。）

　　知識點(diǎn)6：證券指數(shù)。（難點(diǎn)）

　　股價(jià)平均數(shù)或股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場總體價(jià)格水品及其變動(dòng)趨勢的尺度，也是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的靈敏信號。指數(shù)編制步驟：

　　1、 選擇樣本股

　　2、 選擇基期并計(jì)算基期平均股價(jià)

　　3、 計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)

　　4、 指數(shù)化

　　·股價(jià)平均數(shù)采用簡單算術(shù)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)。

　　·股價(jià)指數(shù)編制方法有（1分多選題）：

　　1、 簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)：①相對法：先求各個(gè)樣本的指數(shù)然后加

　　總。②綜合法：各個(gè)樣本基期和計(jì)算期指數(shù)分別加總，然后指數(shù)化。

　　2、加權(quán)股價(jià)指數(shù)：①基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，以基期作為權(quán)數(shù)。②計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，以計(jì)算期作為權(quán)數(shù)。③幾何加權(quán)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式，基期和計(jì)算期作幾何平均。

　　·我國主要股價(jià)指數(shù)包括中證指數(shù)系列、上海和深圳指數(shù)系列。

　　1、中證指數(shù)系列。中證指數(shù)有限公司由上海和深圳交易所共同發(fā)起設(shè)立，2005年上海成立。包括：（1）中證流通指數(shù)。（2）滬深300指數(shù)（數(shù)字代表總樣本數(shù)）。為指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。指數(shù)基日2004年12月31日，基點(diǎn)1000點(diǎn)。采取派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。原則上每半年進(jìn)行一次調(diào)整，每次調(diào)整比例不超過10%。（3）中證規(guī)模指數(shù)。包括中證100、200、500、700和800指數(shù)。（4）滬深300行業(yè)指數(shù)系列。10只行業(yè)。（5）滬深300風(fēng)格指數(shù)系列。4只指數(shù)。

　　2、上海指數(shù)系列。包括三類：樣本指數(shù)、綜合指數(shù)和分類指數(shù)。（1）樣本指數(shù)：①上證成分股指數(shù)，簡稱上證180指數(shù)。②上證50指數(shù)。③上證紅利指數(shù)。④上證180金融股指數(shù)。⑤上證公司治理指數(shù)。（2）綜合指數(shù)：①上證綜合指數(shù)。②新上證綜合指數(shù)。（3）分類指數(shù)：共有上證A、上證B及工業(yè)、商業(yè)等7類。

　　3、深圳股價(jià)指數(shù)。（1）樣本類：深圳成分指數(shù)、深圳A股、深圳B股、深圳100指數(shù)、深圳創(chuàng)新指數(shù)。（2）綜合類：深圳綜合指數(shù)、深圳新指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)。（3）分類指數(shù)：農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)等13類。

　　4、香港指數(shù)。恒生指數(shù)由恒生銀行1969年11月編制，當(dāng)時(shí)挑選了33種成分股，采用加權(quán)平均法。2006年首次將H股納入恒生指數(shù)成分股。其他有：恒生綜合指數(shù)系列、恒生流通綜合指數(shù)系列、恒生流通精選指數(shù)系列。

　　5、臺(tái)灣指數(shù)。主要包括：發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)、產(chǎn)業(yè)分類股價(jià)指數(shù)、臺(tái)灣50指數(shù)、綜合股價(jià)平均數(shù)和工業(yè)指數(shù)平均數(shù)。發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)包括全部掛牌交易股票，以1966年為基期。

　　6、海外上市公司指數(shù)。2004年美國芝加哥期權(quán)交易所推出CBOE中國指數(shù)及其期貨，并計(jì)劃推出其期權(quán)。

　　我國債券指數(shù)包括：中證全債指數(shù)（中證指數(shù)公司2007年發(fā)布）、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)和中國債券指數(shù)（2002年中央國債登記結(jié)算公司開始發(fā)布）。

　　我國基金指數(shù)由中證基金指數(shù)系列、上證基金指數(shù)和深圳基金指數(shù)組成。

　　國際主要股價(jià)指數(shù)：

　　1、道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)。現(xiàn)在人們所說的道-瓊斯指數(shù)實(shí)際上是一組股價(jià)平均數(shù)，包括5組指標(biāo)：工業(yè)股價(jià)平均數(shù)（30家）、運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)（20家）、公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)（15家）、股價(jià)綜合平均數(shù)（65家）和道-瓊斯公證市價(jià)指數(shù)（700家）。原為簡單算術(shù)平均法，1928年起采用除數(shù)修正的簡單平均法。

　　2、英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)。

　　3、日經(jīng)225指數(shù)。

　　4、美國NASDAQ.全稱全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，1971年啟動(dòng)。采取孿生式，把創(chuàng)業(yè)板分為兩個(gè)部分：一是全國市場，市值95%。二是小型資本市場。

　　知識點(diǎn)7：證券投資收益。（多選、判斷、）

　　1、股票收益。包括股息收入、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增收益組成。

　　股息的來源是公司的稅后利潤。股息的具體形式：（1）現(xiàn)金股息。（2）股票股息。股票股息是以股票的方式派發(fā)的股息。按持股比例進(jìn)行分配。實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。（3）財(cái)產(chǎn)股息。是公司用現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)向股東分派股息。常見其他公司的股票、債券、實(shí)物。（4）負(fù)債股息。是公司通過一種負(fù)債作為股息分派股東。（5）建業(yè)股息。不同于其他股息，它不是來自公司的盈利，而是對公司未來盈利的預(yù)分，實(shí)質(zhì)上是一種負(fù)債分配，也是無盈利無股息原則的一個(gè)例外。

　　股票買賣之間的差額就是資本利得，又稱資本損益。

　　公積金轉(zhuǎn)增股本。也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年可分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有（一分多選題）：一是股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，超過股票面值的溢價(jià)部分列入公司的資本公積金；二是每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金；三是股東大會(huì)決議后提取的任意公積金；四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；五是從外部取得的贈(zèng)與資產(chǎn)。我國規(guī)定，公司當(dāng)年利潤的10%列入公司法定公積金，累計(jì)為公司注冊資本50%以上可以不再提取。以前虧損的，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。提取法定公積金后可以提取任意公積金。公司的公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大經(jīng)營或轉(zhuǎn)為公司資本，但是資本公積金（發(fā)股溢價(jià)款）不得用于彌補(bǔ)公司虧損。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留成不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。

　　2、債券收益。來自三個(gè)方面：一是債券的利息收益。二是資本利得。三是再投資收益。再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入。無息票債券不存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　知識點(diǎn)8：證券投資風(fēng)險(xiǎn)。（多選、判斷）

　　一般而言，風(fēng)險(xiǎn)是指對投資者預(yù)期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)成為總風(fēng)險(xiǎn)，分為：

　　1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于某種全局性的共同因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，對所有證券的收益產(chǎn)生影響。不能通過多樣化頭責(zé)任分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等。

　　決定性的因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。

　　·利率從兩方面影響：一是改變資金流向。二是影響公司盈利。利率風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的：其是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)；是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)；對長期債券的影響大于短期債券。

　　購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，只有名義收益率大于通貨膨脹率時(shí)，才有實(shí)際收益。購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券。購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同的股票的影響是不同的，在通貨膨脹的不同階段，對股票的影響也不同。

　　2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指只對某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，只對個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響?？梢缘窒?、回避，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)是證券發(fā)行人到期無法還本付息而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是公司經(jīng)營管理失誤而產(chǎn)生。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而產(chǎn)生。

　　收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是：收益與風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)。但不能盲目認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就一定越高。收益與風(fēng)險(xiǎn)公式：預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。有以下規(guī)律：第一，同種債券，長期債券利率比短期高；第二，不同債券的利率不同，是對信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。通常信用高的債券利率較低；第三，通貨膨脹嚴(yán)重，債券票面利率會(huì)提高，這是對購買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償；第四，股票的收益率一般高于債券，是對股票經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等的補(bǔ)償。

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