美國監(jiān)管層盯上市政債基 查清撤資時是否故意高估

　　在去年底曾將目光從對沖基金轉(zhuǎn)向企業(yè)層面的美國證券交易委員會(SEC)，現(xiàn)在又將“聚焦點(diǎn)”轉(zhuǎn)回了本國的基金行業(yè)。該機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是，查清共同基金是否在投資者從市政債券基金撤資時高估那些交易慘淡的高風(fēng)險(xiǎn)市政債券。

　　事實(shí)上，SEC的上述動態(tài)，也反映出美國市政債券風(fēng)險(xiǎn)的顯著提升。不僅令債券本身難獲投資者青睞，追蹤該類資產(chǎn)基金產(chǎn)品的吸引力也受到較深的負(fù)面影響。觀察人士認(rèn)為，盡管美國整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭向好，但其中部分地區(qū)仍面臨著嚴(yán)峻的潛在危機(jī)。而美國的共同基金行業(yè)很可能試圖以各種方式削弱上述風(fēng)險(xiǎn)的拖累效應(yīng)。當(dāng)然，非法操作絕非合理選擇之一。

　　市政債券基金持續(xù)失血

　　美國媒體稱，SEC開展的此項(xiàng)調(diào)查是監(jiān)管當(dāng)局調(diào)查市政債券市場是否存在非法操作的廣泛調(diào)查行動的一部分；該機(jī)構(gòu)擔(dān)心，部分美國市政債券共同基金可能在實(shí)際投資價值方面誤導(dǎo)投資者。不過，SEC發(fā)言人暫未對此事發(fā)表任何評論。

　　美國市政債券近期展示出的疲軟狀態(tài)，是SEC調(diào)查相關(guān)共同基金的重要背景。根據(jù)理柏基金市場信息公司(Lipper FMI)2月17日公布的數(shù)據(jù)，在截至2月16日的一周內(nèi)，美國市政債券基金的資金凈流出達(dá)9.74億美元，而此前一周凈流出11.6億美元。這也是美國市政債券市場連續(xù)第14周出現(xiàn)大規(guī)模的資金凈流出。

　　根據(jù)SEC的說法，由于投資者在過去幾周內(nèi)從共同基金中大量撤資，投資于市政債券的共同基金經(jīng)理們不得不出售一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以保持自身投資組合中擁有足夠的流動資金。通常情況下，高收益共同基金的投資組合中都包含著較大比例的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但面對投資者大規(guī)模撤資的狀況，SEC認(rèn)為，美國的共同基金經(jīng)理們有可能向消費(fèi)者們非法隱瞞市政債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，以達(dá)到盡可能多地保留資金的目的。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前美國高風(fēng)險(xiǎn)市政債券總額約為540億美元，在2.9萬億美元的市政債券市場總規(guī)模中，所占比例極??；不過，這部分市政債券也被認(rèn)為比高風(fēng)險(xiǎn)債券更有投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　估值問題一直受到質(zhì)疑

　　一些債券市場分析人士指出，高風(fēng)險(xiǎn)市政債券被投資者選擇為投資對象的幾率較此前大大下降。某種程度上說，目前在為這些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價的環(huán)節(jié)上，的確存在著一些技術(shù)操作上的難度。

　　馬薩諸塞州市政債券市場研究公司首席執(zhí)行官托馬斯·杜指出，“目前根本就沒有太多投資者關(guān)注這部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度及價值”，多數(shù)的高風(fēng)險(xiǎn)市政債券都掌握在全美約36家專門從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的基金手中。他指出，本輪全球金融危機(jī)期間，有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值問題就一直受到基金投資者、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方面的強(qiáng)烈質(zhì)疑；但“估值不準(zhǔn)，卻并非一定由非法操作所導(dǎo)致”。

　　美國媒體則指出，無論美國政府債券的風(fēng)險(xiǎn)程度及價值實(shí)際如何，其風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)趨勢對基金市場的負(fù)面影響已然產(chǎn)生，各類基金的經(jīng)理應(yīng)選擇合理方式趨利避害。而在至近幾周內(nèi)，美國多家大型對沖基金公司正大規(guī)模購進(jìn)一些“特別的市政債券”，以尋找獲利時機(jī)。