中級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí)：投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

2011年中級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí)》
第二部分 企業(yè)財(cái)務(wù)管理
第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)
第三節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

　　一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

　?。ㄒ唬┩顿Y風(fēng)險(xiǎn)的含義

　　投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資的未來(lái)實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。

　　（二）投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念

　　投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

　?。ㄈ┩顿Y風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系

　　投資風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高，從而投資報(bào)酬率也就越高。

　　投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率＋投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　單項(xiàng)投資是指只對(duì)一項(xiàng)證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目所進(jìn)行的投資。

　　單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其報(bào)酬率的衡量，主要運(yùn)用概率的方法。

　?。ㄒ唬┐_定概率及其分布

　　書(shū)[例1一16]～ [例l一19]

　?。ǘ┯?jì)算期望報(bào)酬率

　　

　　（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　公式：
　　
結(jié)論：在期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　期望值不同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　如：甲乙兩個(gè)方案，甲方案期望值10萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)離差是10萬(wàn)，乙方案期望值100萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)離差是15萬(wàn)。這時(shí)如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)對(duì)比，那么可以明顯的看出，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時(shí)候需要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并以此來(lái)判斷方案選擇。

　?。ㄋ模┐_定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　?。ㄎ澹┩顿Y報(bào)酬率

　　投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。

　　投資的總報(bào)酬率可表示為：

　　K=R_F+R_R=R_F+b·V

　　三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的分析

　　投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型。

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場(chǎng)上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。其通過(guò)投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來(lái)計(jì)算。

　　協(xié)方差的計(jì)算公式： 

　　相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式：

　　投資組合中各證券之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。

　　相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證券市場(chǎng)上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。其通過(guò)投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來(lái)測(cè)定。

　　證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)；

　　證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)；

　　證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險(xiǎn)程度=證券市場(chǎng)；

　?。ǘ┩顿Y組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=β_p（R_m-R_f）為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　β_p為貝塔系數(shù)

　　R_m為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率

　　（三）投資組合的必要報(bào)酬率的計(jì)算

　　投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　投資組合的必要報(bào)酬率K_P=R_F+β_P（R_M-R_F）

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