中級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：貨幣政策工具

第一部分宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)

第三章 貨幣政策分析

　　知識(shí)點(diǎn)四；貨幣政策工具

　　貨幣政策目標(biāo)——通過貨幣政策工具的運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)的。

　　典型市場經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)貨幣供給進(jìn)行控制的工具——公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策。

　　另外，利率政策、直接信用控制和間接信用指導(dǎo)也是可供選擇的貨幣政策工具。

　?。ㄒ唬┕_市場業(yè)務(wù)

　　1.公開市場業(yè)務(wù)——指中央銀行在金融市場上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數(shù)發(fā)達(dá)國家中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。

　?。?）在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，中央銀行通過金融市場賣出有價(jià)證券，回籠貨幣，從而減少貨幣供給量，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生收縮的作用；

　?。?）在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，中央銀行則通過金融市場買進(jìn)有價(jià)證券，把貨幣投入市場，從而增加貨幣量，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張的作用。

　　由于公開市場業(yè)務(wù)傳導(dǎo)過程短，中央銀行通過其可以直接控制貨幣供應(yīng)量，所以成為世界各國經(jīng)常使用的最重要的貨幣政策工具。

　　2.公開市場業(yè)務(wù)優(yōu)點(diǎn)：

　　第一，公開市場業(yè)務(wù)是按中央銀行的主觀意愿進(jìn)行的，中央銀行始終處于主動(dòng)地位；

　　第二，中央銀行能以這項(xiàng)政策影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金情況；

　　第三，公開市場操作的規(guī)模可大可小，交易方式和步驟也可以自主安排；

　　第四，公開市場操作可以逐日進(jìn)行，如有需要，可以迅速進(jìn)行反方向操作。但是，由于金融市場上其他民間債券增加，減輕了公開市場業(yè)務(wù)的影響力。這一貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行強(qiáng)制影響力和對(duì)公眾預(yù)期影響力較弱。

　　我國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

　　中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。

　　從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

　?。ǘ┱{(diào)整法定準(zhǔn)備金率

　　1.法定存款準(zhǔn)備金——指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是法定準(zhǔn)備金率。

　　2.按照現(xiàn)代貨幣理論，在市場貨幣供應(yīng)量中，一部分稱作基礎(chǔ)貨幣。包括居民持有的現(xiàn)金、商業(yè)銀行自己保有的存款準(zhǔn)備金及其在中央銀行的準(zhǔn)備金存款；另一部分稱作商業(yè)銀行的派生存款所創(chuàng)造的貨幣。

　　商業(yè)銀行在吸收居民的存款后，除一部分要作為準(zhǔn)備金外，大部分作為貸款放出，這些貸款或者被貸款人存入銀行備用，或者由貸款人用于支付購買商品的款項(xiàng)，轉(zhuǎn)入銷售者手中，由銷售者存入銀行，這就形成與貸款額大體相等的存款。這種存款就是居民存款的“派生存款”。同樣道理，這些派生存款還可以形成二級(jí)派生存款，二級(jí)派生存款又會(huì)生出三級(jí)派生存款，如此下去，最終形成數(shù)倍于初始存款的存款總量。根據(jù)這樣的關(guān)系，中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率，就會(huì)增加或減少中央銀行的法定準(zhǔn)備金，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而有效地控制派生存款的總量，調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　3.中央銀行通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，可以控制流通中的貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。

　　（1）在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，中央銀行調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行向中央銀行交存的存款自然就會(huì)增加，而用于放貸的資金相應(yīng)減少，實(shí)際上就減少了貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生收縮的作用；

　?。?）在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，中央銀行調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，根據(jù)上面所說的原理，實(shí)際上增加了貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張的作用。

　　由于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接影響到各商業(yè)銀行的可用資金和利潤，因而效果非常猛烈，一般情況下中央銀行并不經(jīng)常使用。

　?。ㄈ┰儋N現(xiàn)政策

　　再貼現(xiàn)即中央銀行再貸款。

　　1.再貼現(xiàn)率——中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。

　　在信用關(guān)系發(fā)達(dá)的情況下，各專業(yè)銀行主要通過兩種方式向中央銀行貸款，

　?。?）將各種票據(jù)，如國庫券、國債等向中央銀行進(jìn)行再貼現(xiàn)；

　?。?）用自己所擁有的政府債券、其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保向中央銀行貸款，這兩種貸款方式都叫再貼現(xiàn)。

　　2.再貼現(xiàn)政策——指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的資金供應(yīng)量和需求量，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策工具。

　　3.再貼現(xiàn)政策一般包括兩方面的內(nèi)容：

　　一是再貼現(xiàn)率的調(diào)整；

　　二是規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。

　　再貼現(xiàn)率的調(diào)整——主要著眼于短期，即中央銀行根據(jù)市場的資金供求狀況，隨時(shí)調(diào)低或調(diào)高再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金的成本，刺激或抑制資金需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量；

　　規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格——著眼于長期，對(duì)要再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請(qǐng)機(jī)構(gòu)加以規(guī)定，可起抑制或扶持的作用，改變資金流向。

　　中央銀行通過調(diào)高或調(diào)低再貼現(xiàn)率，同樣可以控制商業(yè)銀行能夠用于放貸的資金量，由此使流通中的貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生增減變化，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。

　　4.調(diào)整再貼現(xiàn)率的政策效果體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　一是再貼現(xiàn)率的變動(dòng)，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向，有一種告示效應(yīng)。如再貼現(xiàn)率升高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向；反之，則意味著有擴(kuò)張意向，這對(duì)短期市場利率常起導(dǎo)向作用。

　　二是通過影響商業(yè)銀行的資金成本來影響商業(yè)銀行的融資決策。

　　5.與公開市場業(yè)務(wù)相比，調(diào)整再貼現(xiàn)率作為一種貨幣政策工具有一定的缺陷。

　　第一，從對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制來說，由于提高或降低再貼現(xiàn)率只能產(chǎn)生間接的效果，其最終效果取決于商業(yè)銀行的反應(yīng)，因而并不是一個(gè)良好的政策工具；

　　第二，從對(duì)利率的影響來看，調(diào)整再貼現(xiàn)率只能影響利率的總水平，而無法影響利率的結(jié)構(gòu)；

　　第三，就伸縮性來看，調(diào)整再貼現(xiàn)率常引起利率的變動(dòng)，若隨時(shí)調(diào)整，會(huì)令公眾及商業(yè)銀行無所適從，在正常情況下不宜隨時(shí)變動(dòng)，使其伸縮性受到影響；

　　第四，調(diào)整再貼現(xiàn)率不能直接于預(yù)商業(yè)銀行的經(jīng)營意向，對(duì)商業(yè)銀行缺乏強(qiáng)制性影響。

　　除了上述三種一般性貨幣政策工具外，中央銀行還經(jīng)常采用其他一些輔助性的政策手段，如道義勸告、行政干預(yù)和金融檢查等。

　?。ㄋ模┢渌泿耪吖ぞ?

　　1.利率政策

　　中央銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)地對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

　　2.直接信用控制

　　直接信用控制——指從質(zhì)和量兩個(gè)方面，以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)所進(jìn)行的控制。

　　其手段包括利率最高限、信用配額、流動(dòng)性比率和直接于預(yù)等。

　?。?）利率限制

　　存貸款最高利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。

　　目的——為了防止銀行用抬高利率的辦法競相吸收存款和為謀取高利而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)存貸。

　?。?）信用配額

　　信用配額——指中央銀行根據(jù)金融市場狀況及客觀經(jīng)濟(jì)需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。

　?。?）流動(dòng)性比率

　　規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率，也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一。

　　流動(dòng)性比率——指流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比重。

　　一般說來，流動(dòng)性比率與收益率成反比。為保持中央銀行規(guī)定的流動(dòng)性比率，商業(yè)銀行必須縮減長期放款、擴(kuò)大短期放款和增加易于變現(xiàn)的資產(chǎn)等。

　?。?）直接干預(yù)

　　直接干預(yù)——指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。

　　如對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營不當(dāng)?shù)纳虡I(yè)銀行拒絕再貼現(xiàn)或采取高于一般利率的懲罰性利率，直接干涉商業(yè)銀行對(duì)存款的吸收等。

　　3.間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo)——指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。

　　（1）道義勸告——指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，勸告其遵守政府政策并自動(dòng)采取貫徹政策的相應(yīng)措施。

　　例如，在國際收支出現(xiàn)赤字時(shí)勸告各金融機(jī)構(gòu)減少海外貸款；在房地產(chǎn)與證券市場投機(jī)盛行時(shí)，中央銀行要求商業(yè)銀行減縮對(duì)這兩個(gè)市場的信貸等。

　　（2）窗口指導(dǎo)——指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢和金融市場動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行每季度貸款的增減額，并要求其執(zhí)行。如果商業(yè)銀行不按規(guī)定的增減額對(duì)產(chǎn)業(yè)部門貸款，中央銀行可削減向該銀行貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。

　?。?）間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點(diǎn)——較為靈活，但要起作用，必須是中央銀行在金融體系中有較強(qiáng)的地位、較高的威望和擁有控制信用的足夠的法律權(quán)力和手段。