北國投推出的“CBD土地開發(fā)項目資金計劃”在京掀起熱賣高潮，這與股市萎靡不振和投資者對政府信用擁有信心有關(guān)，但由此也蘊涵著不可忽視的風險因素。

　　從9月9日起，北京國際信托投資有限公司(下稱北國投)推出的“CBD土地開發(fā)項目資金計劃”在京掀起了信托產(chǎn)品的熱賣高潮。發(fā)售現(xiàn)場很是熱鬧，購買者絡繹不絕，有跡象表明，如火如荼的銷售場面還將持續(xù)到產(chǎn)品發(fā)售截止日期(10月15日)為止。據(jù)北國投的有關(guān)負責人介紹說，自該產(chǎn)品發(fā)售以來，每天都有二三百人購買，每日發(fā)售額在6000萬元左右，到18號為止，已經(jīng)發(fā)售超過6億元了。由于購買者只能通過華夏銀行開立的賬戶轉(zhuǎn)劃款，因此帶著現(xiàn)金前來購買者不少�！澳憧此麄兞嗟拇蟀�小包，里面裝的可都是錢，估計每個包能有好幾十萬吧�！北眹�投的一位工作人員對記者說。

　　北國投的負責人解釋，此次募集的信托資金融資額預計為15億元，將以信托貸款的形式貸給朝陽區(qū)CBD(北京商務中心區(qū))的土地分中心，用于CBD核心區(qū)的土地一級開發(fā)和基礎設施建設項目。其一級土地開發(fā)的直接凈收益、CBD開發(fā)過程中可由北京朝陽區(qū)財政支配的其他各種收益都將用于償付信托貸款本息。貸款利率參照中國人民銀行同期貸款利率，現(xiàn)在定為5.6%。在扣除0.8%的管理費用(傭金報酬)后，預計受益人可獲得4.8%的年平均收益率；貸款期限為5年，期滿后才能歸還投資者本金�！霸趪�外這種金融產(chǎn)品也叫私募基金，如此高的收益率對投資者是很有吸引力的。”這位負責人說道。

　　從7月18日愛建信托通過信托計劃融資5.5億元，到北國投即將融資15億元，加上上海、重慶等地的其他信托發(fā)售，短短一個多月時間，全國各地此種類型的信托產(chǎn)品籌資絕大多數(shù)都將投資于當?shù)氐幕�礎建設，且大都比較熱銷。

　　真能“穩(wěn)賺不賠”嗎？

　　與股票、基金和債券相比，信托產(chǎn)品明顯缺乏流動性，但何以在股市低迷、投資者信心不足的大背景下，信托產(chǎn)品卻如此受到投資者青睞？記者就此在北國投的熱銷現(xiàn)場進行了一次實地抽樣調(diào)查，內(nèi)容包括投資者身份、年齡、購買額度、購買的原因、風險意識等。

　　在抽樣的40個人中，就看好此產(chǎn)品的原因而言，從高到低依次為預期收益率高、政府財政支持、CBD項目前景、安全穩(wěn)定等。其中預期年收益率為4.8%，而同期的銀行存款和國債利率分別為2.74%和2.79%，“CBD信托計劃”高出其將近一倍；同時，北京朝陽區(qū)政府簽署了一份關(guān)于此開發(fā)項目的《確認函》，同意用財政收入為這筆信托貸款做后盾，看起來穩(wěn)賺不賠，這正好迎合了目前市場上習慣規(guī)避風險又追求穩(wěn)健收益的投資者的偏好。

　　難道信托投資真的沒有風險嗎？接受調(diào)查者中，近80%的人認為風險不大或沒有風險；只有20%左右的人看到私募信托投資的風險性，認為有一定風險，但對能收回本金并不懷疑，只是對能否達到預期4.8%的年收益率有疑慮。而且，被訪對象普遍對股市缺乏信心，并認為投資信托遠比股票風險要小得多，以信托產(chǎn)品投資來度過股市業(yè)績不佳、銀行利率低的谷底期，是最為合適的選擇。

　　但記者清楚地看到；該信托計劃合同中明確列出了“信托財產(chǎn)的管理、運用和風險承擔”這一項，其中指出了“受托人在管理、運用或處理信托財產(chǎn)過程中，可能面臨的風險包括融資對象和融資項目的風險、法律與政策風險、市場風險、管理風險和不可抗拒風險等”。而且當受托人符合規(guī)定的行為導致信托財產(chǎn)受到損失的，其損失部分由投資者承擔。換句話說，只有當信托資金當年的收益率超過5.6%，北國投的傭金報酬和投資者收益才有保證；在4.8%-5.6%之間也能基本保證投資者4.8%的收益回報，只不過北國投的傭金報酬會降低；一旦低于4.8%甚至為負數(shù)，則不僅僅是北國投沒有傭金報酬，投資者的收益甚至本金都會遭受損失。

　　可是許多投資者沒有意識到信托產(chǎn)品的風險性，也沒有注意到這個4.8%是“預期收益率”，并非“承諾收益率”，甚至有人在簽訂合同后才驚奇地問：“這不是一種政府做擔保的債券嗎？原來還有風險�。课覀冞�以為風險系數(shù)是零呢�！备�有許多投資者誤認為這項投資行為是政府行為，因為他們看到北京朝陽區(qū)政府對此大力支持，并承諾用財政收入做后盾。

　　政府承諾合法嗎？

　　此前，朝陽區(qū)區(qū)長李士祥在接受記者采訪時強調(diào)：“有朝陽區(qū)政府財政收入作為信用擔保，這個收益率(4.8%)基本上是可以鎖定的。這個項目是由朝陽區(qū)政府與‘北國投’聯(lián)合推出的，而非單純的企業(yè)行為�！闭�府的這一承諾顯然起到了巨大的信心作用，眾多購買者出于對朝陽區(qū)政府的信任，紛紛解囊。

　　一位從外地趕來購買這種創(chuàng)新金融產(chǎn)品的投資者說：“有政府支持，我就放心。再說了，還本的到期日是2007年，在2008年奧運會之前政府怎么會不保證投資人的收益呢，更何況是CBD的建設。在這方面，我們外地人跟著北京人走不會出錯的�！睋�(jù)調(diào)查，考慮到這層因素的投資者不在少數(shù)。

　　但也有極少數(shù)投資者對這種政府變相擔保行為的合法性產(chǎn)生了疑問。其中一位告訴記者，自己對收益率能否達到4.8%很懷疑，法律明明規(guī)定政府不能為此做擔保，朝陽區(qū)政府的這一承諾顯然不具有法律效力。

　　對此法律上是如何規(guī)定的？到底政府的行為有無超出法律的限制？北京安理律師事務所的魏君賢律師認為，基于“CBD信托計劃”純粹是一種企業(yè)行為，政府是不能對此做任何擔保的，政府的口頭承諾并不具有法律效力。而且，這種信托產(chǎn)品嚴格說就是一種私募基金，按規(guī)定，私募基金只能針對特定人群不公開發(fā)行，不能利用媒體進行廣告或傳播�，F(xiàn)在見諸各大報端的有關(guān)信托產(chǎn)品的宣傳，只要客觀上達到公開宣傳的效果，都可以被視為公開發(fā)行證券，依據(jù)《證券法》要受到有關(guān)部門的監(jiān)管。

　　而CBD管委會的人士對是否違規(guī)一事不置可否，認為是由于此項目對投資者有吸引力，所以才成為公眾矚目的焦點，而非刻意炒作的結(jié)果。

　　股市分流資金幾何？

　　在被訪的40人中，股市投資者占了40%，其中有6人承認是用從股市中撤出的部分資金購買的，占總體樣本的15%，其余的人都是用銀行存款或現(xiàn)金等購買。一位購買量較大的股民稱，現(xiàn)在能從股市全身而退買信托的資金已經(jīng)沒有多少了，自己這次從股市抽資就是打算金盆洗手，所以才投資收益較穩(wěn)定的信托產(chǎn)品。

　　北國投的一位工作人員告訴記者，購買“CBD信托計劃”的委托人大約三成是股民，但由此導致從股市流出的資金額并不是太多，只占總購買額的10%左右，因為許多股民都采用多種組合用以分散風險，既有股票、基金，還有銀行存款、信托等，不一定非用“割肉”賣股票的方式購買信托。同時，股民會覺得“CBD信托計劃”投資期限太長(5年期)，又具有無法公開買賣的流動性風險，而且最低必須買5萬元，一般不會貿(mào)然大量購買。

　　在采訪中得知，購買“CBD信托計劃”的80%以上為個人投資者，其中80%都是中老年人，年齡普遍在45歲以上。有年過古稀的老人，還有部分軍人、下崗工人和外地進京人員；購買額度50%以上為5萬-20萬元，個別人購買額較大，最多的一次購買400萬元。

　　有專家指出，股市資金流入信托主要是看到預期較高的收益率，其次是目前投資者普遍對股市缺乏很高的信心，市場也缺乏其他能夠滿足老百姓需求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，所以此次信托產(chǎn)品的熱賣，實際上與股市低迷的大背景相互映襯。