截止到3月底，滬深兩市的總市值和流通市值分別達(dá)到48441.32億元和5320.81億元，創(chuàng)出了一年來的最高值。而自2月20日以來，兩市的資金流入也達(dá)到了700億元以上，創(chuàng)下2002年以來的最高記錄。 

　　自2004年春節(jié)過后，國務(wù)院頒布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》以來，場外資金開始逐漸進(jìn)入股市。入市不斷增加，3月份達(dá)到了高潮。 

　　證監(jiān)會3月份公布的最新統(tǒng)計(jì)顯示：滬深兩市的總市值和流通市值創(chuàng)出一年來的最高值，分別達(dá)到48441.32億元和5320.81億元。 

　　據(jù)上海申銀萬國證券研究所分析師提云濤測算，考慮到基金擴(kuò)容帶來的資金供給增加，從2月20日到3月22日，股票市場合計(jì)資金流入應(yīng)該在700億元以上，創(chuàng)下了2002年以來的最高記錄。 

　　而某著名投行在3月中旬給出的一份研究報告指出，近期國內(nèi)資金向股市轉(zhuǎn)移額可測算部分的保守估計(jì)約在400億-500億元人民幣左右，樂觀估計(jì)將超過上千億，難以測算部分的規(guī)�？赡芨�大。 

　　從基金、保險資金、社�；�金等已經(jīng)進(jìn)入股市和即將進(jìn)入股市的資金量來分析，未來一段時間市場的資金面將繼續(xù)保持較為寬松的局面，但同時也會有一些不確定因素對股市的資金狀況造成影響。 

　　場內(nèi)資金現(xiàn)狀分析 

　　按照提云濤的測算方法，采用分層抽樣計(jì)算市場資金存量，在選取樣本后根據(jù)"樣本保證金/樣本交易額=市場保證金/2×市場成交額"，這一公式來對市場的資金存量進(jìn)行初步估計(jì),2004 年3月22日，滬深股票市場的資金存量達(dá)到3500多億元，而2004年2月中旬股市的資金存量為3100 多億元，相應(yīng)增加了400億元。 

　　提云濤認(rèn)為，從市場的資金流動來看，市場存量資金增加與滬深股市從2月中旬到3月中旬的持續(xù)走強(qiáng)緊密相關(guān)。盡管2004年2月23日到3月22日，以印花稅傭金形式流出的資金額有45億元左右，以新股、配股、增發(fā)等形式流出的資金將近60億元，資金流出規(guī)模較大，但是由于場外資金的累計(jì)流入在500億元左右（不包括新發(fā)基金的200億-300億元），因此市場資金仍然呈凈流入400多億元。從資金流入的時間來看，資金流入的時間分布比較均勻。 

　　基金擴(kuò)容功不可沒 

　　由于目前保險資金均是通過證券投資基金進(jìn)入股市，而社�；�金以及企業(yè)年金的一部分，則作為專戶委托理財(cái)交由基金打理，所以，基金行業(yè)在2004年的擴(kuò)容集中反映了市場增量資金的迅速增加。 

　　尤其是進(jìn)入2月份以來，基金的擴(kuò)容幅度顯著增加。海富通收益增長基金的發(fā)行規(guī)模為131億元，中信經(jīng)典配置基金的發(fā)行規(guī)模也達(dá)到了121億元，僅這兩只基金的發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了252億元。3月份共有3家基金完成發(fā)行，資金規(guī)模達(dá)300多億元。 

　　另據(jù)最新公布的基金年報顯示，2003年104只基金賺了9.3億，開放式基金特別是股票型基金業(yè)績更是優(yōu)異。提云濤認(rèn)為，在買基金賺錢的示范效應(yīng)下，2004年居民購買投資基金的比例大幅度上升，加之物價的上漲使儲蓄進(jìn)入"負(fù)利率"時代，進(jìn)一步促使居民儲蓄流入股票市場。 

　　保險資金加快入市步伐 

　　記者從保監(jiān)會了解到，截至到2004年2月底，保險業(yè)的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到9529.27億元，而保險資金投資于證券投資基金的數(shù)額達(dá)到534.59億元。如果允許5%的保險資金直接入市，2004年保險資金直接入市的金額至少在450億元以上，加上投資基金的資金額，預(yù)計(jì)保險資金一共大約有1000億元可以流入證券市場。 

　　保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部負(fù)責(zé)人曾于瑾曾告訴本刊記者，"保監(jiān)會正在研究制定《保險資金運(yùn)用內(nèi)控制度指引》，只有當(dāng)《保險資金運(yùn)用內(nèi)控制度指引》等相關(guān)法規(guī)出臺后，才考慮保險資金進(jìn)入股票市場的時間。" 

　　而據(jù)知情人士透露，《內(nèi)控制度指引（意見稿）》已經(jīng)出爐，涉及的條款很多，也比較詳細(xì)和具體，目前正在保險公司內(nèi)部征求意見，一旦通過就將等待相關(guān)管理層會簽了。由此判斷，保監(jiān)會研究保險資金直接入市的工作已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。 

　　一位分析師預(yù)計(jì)，保險公司初期的資金流入規(guī)�？赡軙�少于450多億這個數(shù)字，保守估計(jì)可能會在100億-150億元左右。 

　　社保基金加大投資力度 

　　備受關(guān)注的全國社�；�金2004年度目標(biāo)投資計(jì)劃已經(jīng)確定，股票等高風(fēng)險投資品種的目標(biāo)投資比例為25%(可上下浮動5%)。這一數(shù)字已明顯高于社�；�金2003年度5.1%的投資比例。 

　　目前社保基金委托6家基金公司投資證券市場，規(guī)模大約為140億-150億元。根據(jù)社保資產(chǎn)規(guī)模的增長速度以及其資產(chǎn)的配置情況來看，保守估計(jì)短期內(nèi)社保委托證券投資基金投資的規(guī)模增加大約會在50億元左右。而遠(yuǎn)期可能會增加100億元左右。不過，如果社�；�金用海外國有股減持所得的資金（近期可能意味著將近100億元人民幣的資金量）來投資海外市場，從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，可能會影響社�；�金參與國內(nèi)證券市場的積極性。 

　　新資金投向何處 

　　由于新增資金對流動性要求較高，大部分通過基金來進(jìn)行運(yùn)作。有研究報告認(rèn)為，新增資金目前將要投資的股票有可能集中在三個方向。 

　　第一，流動性好、分紅比率高的藍(lán)籌股由于可以較為理想地控制風(fēng)險同時獲得穩(wěn)定收益，有可能成為新增資金的首選投資對象。業(yè)內(nèi)分析師指出，從社�；�金入市以來重點(diǎn)持有的股票來看，其投資策略體現(xiàn)出以"長期看好行業(yè)--大規(guī)模企業(yè)--大盤績優(yōu)"為主的投資特征。 

　　第二，行業(yè)增長較為明顯的股票也是新增資金選擇的主要投資對象。如石化、有色金屬、煤炭、運(yùn)輸、通訊設(shè)備硬件等行業(yè)的股票。這些股票至少從短期來看，它們的下跌風(fēng)險較為有限，而作為市場的主流板塊，有較好的流動性。 

　　第三，一些前期漲幅不大，但發(fā)展前景較為看好的品種如消費(fèi)品行業(yè)的股票也將成為新增資金關(guān)注的焦點(diǎn)。 

　　但是也有分析師認(rèn)為，有資金并不等于資金馬上入場買入股票。從新發(fā)的幾家基金的情況看，建倉量都很小，表明基金對后市的看法還是比較謹(jǐn)慎的。