據(jù)研究，經(jīng)濟短暫盛衰期可分11.25年、22.25年及57年……情況和樹輪12.18年周期及尼羅河泛濫周期22.1年接近，有足夠證據(jù)證明天氣影響經(jīng)濟，經(jīng)濟影響戰(zhàn)爭，即天氣可引發(fā)人類非理性亢奮，繼而引發(fā)好勇斗狠精神。過去2500年人類行為重復又重復。90年代是人類非理性亢奮期(上述行為在不同國家不同時段到處可見)；2000年起未來10年是人類好勇斗狠期，出現(xiàn)戰(zhàn)爭機會愈來愈多，同時亦是經(jīng)濟向下期，農(nóng)產(chǎn)品價格上升期！情況有如2001年我老曹指出，減息有利股市但亦有例子證明減息不利股市(可惜已是戰(zhàn)前)。過去57年戰(zhàn)爭有利經(jīng)濟，但恐怕這次結果相反(主要受循環(huán)所支配)。 

　　對沖基金又建立黃金好倉 

　　3月份歐洲消費信心回落到-21(2月份為-19)，是1993年8月以來最低，估計今年GDP上升少于1%(去年11月仍估計有1.8%)。3月份通脹率2.4%，同2月份一樣，令歐洲短期減息空間有限。 

　　金價由2月5日388美元回落16%，現(xiàn)在漸漸企穩(wěn)。去年金價上升25%，是23年內(nèi)升幅最大一年，主要原因是美元弱勢。展望第二季金價，將在325至340美元重建基礎，對沖基金最近又在建立黃金好倉。另一方面，去年珠寶業(yè)用金2704噸，較2001年少12%，如金價企穩(wěn)于320美元，估計今年上半年珠寶業(yè)需求較去年多4.2%；如高于350美元，需求才回落。 

　　福井俊彥30000億日元支持股價 

　　日本新中央銀行行長福井俊彥在美國攻打伊拉克當天上任(3月20日)，隨即以1萬億日元入市，幾天后隨即宣布再用1萬億日元向私人銀行購買股票，最后再加添1萬億日元，即3月結算前中央銀行共用3萬億日元支持股價，加上美元在伊拉克戰(zhàn)爭刺激下重返五星期高位，見120日元水平，福井總算暫時阻止日經(jīng)平均指數(shù)進一步回落。雖然如此，大和證券估計，如伊拉克戰(zhàn)事維持超過3個月，今年日本GDP仍將萎縮1.7%，現(xiàn)年67歲之福井如要令日本GDP不萎縮，惟一方法是令日元匯價跌至150日元水平；2001年“9·11慘劇”后速水優(yōu)曾在兩小時內(nèi)注入2萬億日元，其后數(shù)天繼續(xù)注資，日元迅速由2001年9月20日的116日元跌至去年2月的135.3日元，同時日經(jīng)平均指數(shù)由2001年9月21日的9383點升至去年5月27日的12081點�？上�速水優(yōu)去年堅持把2001年9月至12月注入的資金抽走，結果去年第二季開始日元又再轉強，日經(jīng)平均指數(shù)又回落。人們希望3月20日本央行這幾天注入3萬億日元資金不會在3月后再抽走！如此一來不排除日元從今年3月的115日元開始回落；日經(jīng)平均指數(shù)3月份起開始回升，令私人銀行有空間將呆壞賬撥備，日本經(jīng)濟今年第二季起恢復增長！ 

　　美國經(jīng)濟已變成房地產(chǎn)經(jīng)濟 

　　隨著戰(zhàn)后嬰兒進入退休年齡，OECD國家越來越麻煩，因為工作人口減少醫(yī)療支出增加，都不利GDP增長率。由于日本人口政策令別國人移民往日本十分困難，美國移民政策寬松很多，成為OECD國家中最遲一個受戰(zhàn)爭嬰兒進入退休年齡影響的國家。未來50年OECD國家人口進入零增長甚至負增長，但伊斯蘭教國家人口仍然大幅增長。最先進入經(jīng)濟不前的是日本，然后是歐洲，近年是美國；反之，回教國家經(jīng)濟仍然興旺。 

　　科網(wǎng)股事件之后加上近期伊拉克事件，人們不再相信傳媒了！記得1973年林行止兄創(chuàng)立香港《信報》初期，他強調(diào)新聞必須獨立及報道事實真相！評論可以主觀，因為反映作者對事件的看法。我老曹因此走評論路線，但非“造”新聞！1999年科網(wǎng)股新聞報道，有多少是真相而非新聞傳播者的主觀看法？今年看伊拉克戰(zhàn)爭報道，更多新聞加進強烈主觀看法，例如報道聯(lián)軍可在兩星期攻陷伊拉克及聯(lián)軍必勝！擔心事實不是那么簡單。一旦增兵后聯(lián)軍仍無法取得優(yōu)勢，相信今天的金價是另一個入貨良機。經(jīng)過2001年大幅減息后，美國經(jīng)濟仍未見起色，聯(lián)儲局公開說計劃將美元匯價降低，去年3月買歐元，正如老話所言，要不發(fā)達都難。 

　　石油誠可貴，鮮血價更高！戰(zhàn)爭帶來的短暫興奮過后，智慧重新支配投資者的腦袋之時，人們會如何選擇？美元匯價可以再升嗎？美股反彈可保持多久？人們對政府的支持來自政府做出正確策略選擇，不然支持度便迅速下降，此乃師凱恩斯老哥所說！凱恩斯認為，30年代不是講述昨天飲了多少酒的時刻，因為經(jīng)濟已大幅下挫，因此是研究如何令第二天起床仍能找到工作！當年他鼓吹政府擴大開支去應付私人機構減少消費，不涉及錯對，只是解決辦法！ 

　　美國經(jīng)濟已變成房地產(chǎn)經(jīng)濟。去年業(yè)主共動用1300億美元貸款，較2001年升100%；房地產(chǎn)已取代證券業(yè)成為支持美國經(jīng)濟最大支柱！向窮人提供大量信貸有如帶節(jié)食者進入法國餐廳，結果帶來短暫歡樂長期痛苦，這方面香港人已領教過。上月份美國已見到新房屋銷售出現(xiàn)20年內(nèi)最大跌幅，可能是另一長期趨勢開始，又或者房屋購買者只是歇歇腳……不過，上周道指已回落一點點，金價又上升一點點，期油又上升一點點，失業(yè)率又上升一點點。 

　　S ARS 威脅亞洲區(qū)航空和旅游業(yè) 

　　首次接觸SARS ，屬第一次接觸，人類免疫系統(tǒng)一時間無法生產(chǎn)合適的抗體去對付，因此死亡率較高。由于病毒必須利用寄居體內(nèi)的細胞才能進行繁殖，人類免疫系統(tǒng)所產(chǎn)生抗體雖然一時間未有最合適抗體對付，但在SARS 基因上已留下印記，透過第二次接觸而感染者，免疫系統(tǒng)從印記上所獲訊號而生產(chǎn)出來抗體，打勝仗機會已大幅提升，只要身體好一點，即使感染，免疫系統(tǒng)亦可立即生產(chǎn)最有效的抗體去對付，通常只會出現(xiàn)幾天發(fā)燒現(xiàn)象便好了(一如以前感冒)。發(fā)現(xiàn)SARS 的意大利醫(yī)生烏爾巴尼年僅46歲便因此病病逝泰國，這名聯(lián)合國(兼任無國界醫(yī)生意大利分會主席)醫(yī)生大半生在柬埔寨、越南等國家服務，聞之令人傷感。SAR醫(yī)學界在與SARS 搏斗上，雖未稱得上可歌可泣，但成績卓著，有目共睹，據(jù)研究微生物專家稱，S ARS 到了第三代應該開始適應人體，所以傳染能力加快；但另一方面SARS 病毒亦受過人類抗體攻擊而留下記號(即第二個人感染到，免疫系統(tǒng)可以很快發(fā)現(xiàn)而制造合適抗體對付)。也就是說，S ARS 第三代抵抗能力較第一代大幾倍，因此更多人染病，但毒性亦迅速下降，如第一代10個人感染4個不治，第二代100個人染到才有4個不治，到第三代1000個人感染到才有4個不治———據(jù)說，今天才感染到SARS 者治愈的機會已過99.6%！ 

　　SARS 已大大威脅亞洲區(qū)航空和旅游業(yè)業(yè)，港龍決定減少10班航機一天，國泰亦有類似行動，香格里拉亞洲、半島酒店及文華東方酒店過去兩個月房間入住率減少20%，擔心未來兩個月雖然有復活節(jié)假期及五一勞動節(jié)，內(nèi)地放長假，香港酒店房間入住率越是高檔越難改善。有分析人員估計，目前經(jīng)濟損失是香港酒店業(yè)平均每間公司利潤減少約170萬元，國泰少賺1000萬元，南方航空少賺250萬元，東方航空少賺50萬元；佐丹奴少賺380萬元……住宅樓價跌10%強。如3個月內(nèi)S ARS 仍未受控制，香港整個零售業(yè)、飲食業(yè)、旅游業(yè)受更大沖擊，如SARS 在未來四星期漸受控制，希望下半年香港旅游業(yè)漸漸恢復。不過，酒店股今年純利已受影響，其中又以歐洲客、北美洲客及日本客源者最受影響，雖然數(shù)字上只占總游客量30%，但他們是香港零售業(yè)高消費一群。美林證券指出，香港經(jīng)濟受SARS 影響，建議減持港股改為增持馬來西亞股份。 

　　基金經(jīng)理擔心戰(zhàn)爭引發(fā)拋售美元資產(chǎn)浪潮 

　　美國政府面對龐大軍事負擔，黃金現(xiàn)價是否另一個入貨時機？日后才知道。投資策略以330美元增持黃金，止蝕位在319美元，即每盎司可能輸10美元，但可以贏100美元！各位賭不賭這鋪？ 

　　全球基金經(jīng)理都擔心外國投資者對什仔不理會聯(lián)合國安理會的決定而出兵伊拉克，可能引發(fā)拋售美元資產(chǎn)行動；以歐洲及日本為例，調(diào)回資金返回本土已可令美元匯價出現(xiàn)壓力，事關美國今年收支赤字估計達GDP 5.3%，單是這點已足夠?qū)γ涝獏R價構成壓力，美國出兵正好成為基金經(jīng)理沽售美元資產(chǎn)的借口。事實上，過去兩年無論美元及美元資產(chǎn)都在跌價，在全球一體化環(huán)境下，重新安排非美元資產(chǎn)比重亦順理成章，反正日本股市已跌了13年，恐怕下跌風險會較道指小好多，歐元區(qū)證券吸引力亦不會較美股差！如上述想法成立，擔心美匯同美元資產(chǎn)仍有的跌！不過，日經(jīng)平均指數(shù)及歐洲股市能否上升，又是另一回事。 

　　最近兩個星期歐元又回復強勢，由3月21日1.049美元，升到1.0907美元。伊拉克戰(zhàn)事已進入第3個星期，粉碎早前預測兩星期搞掂論，擔心本周才進入最激烈戰(zhàn)斗，未來戰(zhàn)事為期以月而非以星期為計算單位，如4月份戰(zhàn)事未結束，不排除歐元匯價可見新高！一星期前只有28%分析員看好歐元，本周已有68%看好。 

　　伊拉克戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟最大的影響是美國收支赤字早已超高，美國外債已達30000億美元(相等于法國同德國經(jīng)濟加起來)，如要扭轉收支赤字方向，必須多出口少入口，因此聯(lián)儲局已致力令美元自2001年起有秩序下跌！伊拉克戰(zhàn)爭可能令外資減少投資美元資產(chǎn)，加速美元回落，雖然去年美元兌歐元已回落25%，但同1996年1月比較，美元仍偏高20%，未來一年美元極有可能再跌20%或以上，但必須有秩序地回落而不能急跌！去年美國第四季收支赤字1369億美元，已是GDP 5.2%，所以美元長遠而言不得不跌。去年美國付出的投資收入較投資支出多54億美元，收支仍無法互抵，原因是貨物及服務進口較貨物及服務出口多1.5倍，最大理由是1997年起美國成為少數(shù)經(jīng)濟仍然繁榮的國家，造成進口增長率是出口增長率5倍(去年進口升10.1%，出口升4.3%)，今年如進口升10%，出口必須升15%才可令收支赤字保持在GDP 5%水平，上述并不可能，因為人民幣追隨美元升降，美元貶值不影響中國貨出口；有分析人士認為，中美貿(mào)易已成美國最大的赤字產(chǎn)生來源。美元兌歐元方面雖然去年大幅貶值，但同2000年比較，亦不外回落6.5%，并不能令美國貨大量輸歐，尤其是伊拉克戰(zhàn)爭之后。 

　　換言之，今年賺錢的方法仍是來自美元貶值及美元資產(chǎn)跌價。70年代美國仍可透過加息減慢美元匯價滑落速度，今天太多美國人將自住物業(yè)按揭去消費，一旦利率上升，將是美國房地產(chǎn)大災難，因此美元連加息條件都不具備，如何調(diào)節(jié)美元下滑速度？！這是美國同聯(lián)儲局未來必須頭痛問題，不過，格老已無興趣連任，自然亦不會為未發(fā)生的事傷腦筋。