央行凈投放300億 市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)存款準(zhǔn)備金率將提高

    是提高存款準(zhǔn)備金率前兆，還是節(jié)前例行回調(diào)？市場(chǎng)反應(yīng)不一

    央行昨天的公開(kāi)市場(chǎng)操作突然逆轉(zhuǎn)。一些市場(chǎng)人士擔(dān)心，央行可能如此前所傳，再次提高存款準(zhǔn)備金率。

    昨日央行暫停了持續(xù)兩周的3年期央票發(fā)行，僅發(fā)行100億元3個(gè)月期央票。至此，本周央行凈投放資金300億元，與上周凈回籠1000億元天量資金形成明顯反差。這一“反常”操作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率可能被再度上調(diào)的擔(dān)憂(yōu)。

    昨日發(fā)行的3個(gè)月期央票中標(biāo)價(jià)格99.41元，對(duì)應(yīng)收益率2.3805%，較上周同期下降逾16個(gè)基點(diǎn)。這已經(jīng)是該期限央票收益率連續(xù)3周下降。加上此前在本周二發(fā)行的100億元即期央票，扣除本周到期的500億元央票，實(shí)際上央行本周向市場(chǎng)凈投放資金300億元。

    一家保險(xiǎn)公司的高級(jí)投資經(jīng)理認(rèn)為，這可能是央行提高存款準(zhǔn)備金率的“前兆”。因?yàn)檠胄写饲疤岣叽婵顪?zhǔn)備金率時(shí)也伴有突然放松銀根的反常舉措。而

    外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)和今年大量央票到期的現(xiàn)實(shí)，已經(jīng)奠定了央行繼續(xù)加大貨幣回籠力度的主基調(diào)。即使考慮到節(jié)前給商業(yè)銀行放松流動(dòng)性的可能性，本周就開(kāi)始進(jìn)行這種操作未免“為時(shí)過(guò)早”。

    數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)2004年末的超額準(zhǔn)備金率高達(dá)5.25%，大大高于此前約3.5%的水平，表明市場(chǎng)資金相當(dāng)寬松。而為了限制商業(yè)銀行新年的放貸沖動(dòng)，并避免流通領(lǐng)域貨幣大量投放而加大通脹壓力，央行有必要回收充裕的資金。

    不過(guò)，國(guó)泰君安固定收益部董事張泳則認(rèn)為，擔(dān)心存款準(zhǔn)備金率提高缺乏依據(jù)。他分析說(shuō)，年底銀行往往會(huì)采取措施提高流動(dòng)性指標(biāo)，導(dǎo)致超額準(zhǔn)備金率大幅提高。而且，5.25%是一個(gè)平均水平，這掩飾了國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題：大銀行的資金充裕程度遠(yuǎn)高于中小銀行。對(duì)這些情況，央行都“心中有數(shù)”，其政策制定不太可能建立在不具代表性的數(shù)據(jù)上。