散戶投資者對(duì)交易費(fèi)用的變化更為敏感
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部決定從5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰，即對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。
消息公布后，本報(bào)立即采訪了京城一些專家學(xué)者。他們認(rèn)為，調(diào)高印花稅率會(huì)增加交易成本，一部分投資者可能會(huì)因?yàn)榻灰壮杀镜纳叨艞夘l繁買賣股票，從而達(dá)到抑制投機(jī)的效果，從長(zhǎng)期來看，有利于股市的健康發(fā)展。
有助于抑制過度投機(jī)行為
“在市場(chǎng)好的時(shí)候提高印花稅率，而當(dāng)市場(chǎng)不好的時(shí)候相應(yīng)降低，這符合稅收工具的使用方式，也符合政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)的職能�！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾昨天在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“不應(yīng)將其理解成是打壓資本市場(chǎng)的行為�！�
作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要市場(chǎng)化手段，財(cái)政與貨幣政策對(duì)調(diào)節(jié)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡和健康運(yùn)行起著巨大的作用。一般來說，財(cái)政政策就是通過財(cái)政支出和稅收政策調(diào)整而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的政策，而貨幣政策是通過利率調(diào)整而影響經(jīng)濟(jì)決策的政策。
“過去一段時(shí)間里，我們過多地關(guān)注貨幣政策，而忽略了包括稅收政策在內(nèi)的財(cái)政政策的作用�！弊髸岳俑嬖V記者，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得過快或過慢時(shí)，可以通過對(duì)稅收政策的運(yùn)用使經(jīng)濟(jì)走勢(shì)變得更加平緩�！�
在談到使用稅收政策的方式時(shí)，左曉蕾認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)熱的時(shí)候增加稅收，而經(jīng)濟(jì)冷的時(shí)候降低稅收，符合稅收工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的自身職能。就上調(diào)資本市場(chǎng)印花稅率來說，也適用這一規(guī)則。
“從目前股票市場(chǎng)的運(yùn)行情況來看，的確比前幾年要熱很多。在前幾年股市低迷的時(shí)候，政府下調(diào)了印花稅率�，F(xiàn)在股市熱了，相應(yīng)地上調(diào)印花稅率也是一項(xiàng)很自然的政策�！弊髸岳僬f，“不要把它理解成是針對(duì)當(dāng)前股票市場(chǎng)走勢(shì)的一項(xiàng)政策，更不能理解成是一種打壓市場(chǎng)的行為�！�
當(dāng)被問到調(diào)高印花稅率、對(duì)股票市場(chǎng)的影響時(shí)，左曉蕾表示，不能簡(jiǎn)單地來評(píng)價(jià)這個(gè)問題。從理論上來講，調(diào)高印花稅率會(huì)增加交易成本，從而可以降低股市的活躍程度。但市場(chǎng)中的投資行為如何反饋這一政策則因人而異。
左曉蕾指出，個(gè)人投資者會(huì)自行評(píng)估對(duì)這一政策的承受能力，并相應(yīng)調(diào)整投資心理和投資行為。一部分投資者可能會(huì)因?yàn)榻灰壮杀镜纳叨艞夘l繁買賣股票，從而達(dá)到抑制投機(jī)的效果，而另外一部分投資者則更加看重股票投資產(chǎn)生的高收益，不會(huì)改變投資行為。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)助理、原金融學(xué)院院長(zhǎng)史建平表示，此前央行及有關(guān)部門為控制流動(dòng)性過剩出臺(tái)了包括加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列措施，但對(duì)股市資金的流入并未起到直接的觸動(dòng)作用，此次有關(guān)部門出臺(tái)上調(diào)印花稅的政策可以說出其不意，在未使用行政手段干預(yù)股市的情況下，通過稅收等經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行調(diào)控應(yīng)該說能夠起到一些作用。
對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展是利好
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，提高印花稅一定程度上可以提高交易成本，對(duì)于頻繁換手的短期投機(jī)行為有一定抑制作用，但對(duì)長(zhǎng)期投資影響不大。他同時(shí)建議取消利息稅。
他表示，此舉對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展來說，應(yīng)是利好�！皬氖袌�(chǎng)影響來看，短期內(nèi)的心理作用可能比較大，但不會(huì)特別影響股市進(jìn)一步上升的趨勢(shì)，也不會(huì)造成市場(chǎng)持續(xù)性的大幅下跌。需要強(qiáng)調(diào)的是，提高印花稅有利于推動(dòng)市場(chǎng)更加理性，但很難從根本上改變過度炒作的行為，因?yàn)楫吘构墒袧q幅太大。政策方向是正確的，但要完全使中國(guó)股市回歸理性，僅僅依靠稅收政策還是不夠的�！�
哈繼銘建議，目前稅后利率水平仍處低位，故應(yīng)取消利息稅，在增加交易成本的同時(shí)，可以起到適當(dāng)提高儲(chǔ)蓄資金投資股市機(jī)會(huì)成本的作用。同時(shí)，還可以進(jìn)一步引導(dǎo)H股、紅籌股公司的回歸，擴(kuò)大供應(yīng)量。
“我認(rèn)為，有關(guān)監(jiān)管部門可以仿效央行季度貨幣政策報(bào)告的形式，發(fā)布資本市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告，加強(qiáng)資本市場(chǎng)信息散播。這個(gè)報(bào)告可以涵蓋近期的股價(jià)上漲幅度、換手率，周邊市場(chǎng)的供給、其他市場(chǎng)的估值水平等內(nèi)容，客觀傳遞信息，便于市場(chǎng)充分理解和把握市況。這項(xiàng)工作可以和投資者教育工作結(jié)合起來。”哈繼銘說。
上調(diào)印花稅不是打壓市場(chǎng)
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示，上調(diào)股票交易印花稅雖然能起到一定的調(diào)節(jié)作用，但是對(duì)目前的股市來說，不算是大的利空消息。
賀強(qiáng)說，從歷史上來看，我國(guó)證券交易印花稅最早規(guī)定的就是千分之三，1997年左右的時(shí)候認(rèn)為股市過熱，才上調(diào)到千分之五，但是股市仍然高開高走。后來熊市的時(shí)候，又進(jìn)行了數(shù)次下調(diào)，最后調(diào)至千分之一。
“目前來說，投資者在股票市場(chǎng)得到的回報(bào)率很高，提高股票交易印花稅雖然會(huì)適當(dāng)增加交易成本，但不會(huì)對(duì)投資者的高收益帶來實(shí)質(zhì)影響，最多會(huì)產(chǎn)生一些心理上的影響�！彼f。
賀強(qiáng)認(rèn)為，目前股市基本正常，雖然存在一定的過度投機(jī)行為，但是動(dòng)態(tài)市盈率是30多倍，與2001年股市的走勢(shì)相比，本輪牛市是有業(yè)績(jī)支撐的。當(dāng)前股市的持續(xù)上漲，說明股市的需求很大，供給相對(duì)小，導(dǎo)致供需失衡。
北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)胡逾越說，提高股票交易印花稅既可以調(diào)控市場(chǎng)，又可以提高國(guó)家財(cái)政收入。
“我們不能評(píng)論當(dāng)前的指數(shù)是高還是低了，但是畢竟?jié)q的太快了�！焙庠秸f，不久前央行調(diào)整利率、準(zhǔn)備金率和匯率，雖然主要針對(duì)的是宏觀經(jīng)濟(jì)，但是股市也應(yīng)該作出反應(yīng)，但是事實(shí)上上周一市場(chǎng)低開高走。此次調(diào)高印花稅，可能會(huì)被理解為針對(duì)市場(chǎng)采取的調(diào)控手段，但是，“能夠起到多大的作用還要拭目以待”。
