當(dāng)前，改革股票印花稅成為市場(chǎng)熱議的話(huà)題，有建議減半征收的，有建議單邊征收的。筆者認(rèn)為，不如干脆將稅負(fù)再降一步，并順勢(shì)完善資本市場(chǎng)征稅體系。也就是說(shuō)，股票交易印花稅進(jìn)一步下降為只對(duì)持有期限不足一年的盈利賣(mài)方按照千分之三征收，而所有的買(mǎi)方、所有虧損的賣(mài)方以及持有期限超過(guò)一年的盈利賣(mài)方全部免稅。不僅免資本利得稅，而且也免印花稅。這樣做的目的既可以對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)有救市效應(yīng)，同時(shí)又可以使符合國(guó)際慣例的資本利得稅體系平穩(wěn)著陸。而一旦股市過(guò)度投機(jī)，則可以從時(shí)間和稅率兩個(gè)維度調(diào)控加以抑制。
總之，我認(rèn)為實(shí)行資本利得稅新體系取代印花稅舊體系具有以下六大好處：
一、完善股市交易基本制度并賦予其自我調(diào)節(jié)功能。隨著股權(quán)分置改革的基本完成，我國(guó)股市進(jìn)入全流通時(shí)代，短短兩年間股市發(fā)生了脫胎換骨的變化，已實(shí)行近18年的印花稅制度就顯得有些落伍了。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)中，一般不征收或征收極低的印花稅，代之以對(duì)資本利得進(jìn)行征稅。在這種體系下，既可以達(dá)到“多盈利多交稅”的效果，從而對(duì)資本市場(chǎng)的貧富分化起到一定的自發(fā)抑制作用，又可以在牛市的時(shí)候由于普遍獲利而增加征稅，而在熊市的時(shí)候由于普遍虧損而減少稅收。也就是說(shuō)，新體系使得股市具有一定的自我調(diào)節(jié)功能。同時(shí)，新體系也可以避免由政府調(diào)整印花稅率所帶來(lái)的尷尬。
二、新體系可以靈活調(diào)控股市的投資性與投機(jī)性。它可以從時(shí)間和稅率兩個(gè)維度對(duì)股市的投資性和投機(jī)性進(jìn)行立體調(diào)控，時(shí)間調(diào)控跨度可以從3個(gè)月至2年，而稅率則可以從0至100%.在美國(guó)的資本利得稅體系中，1997年稅制改革前劃分長(zhǎng)短期投資的標(biāo)準(zhǔn)為18個(gè)月，稅率分別為20%和40%；現(xiàn)在則分別調(diào)整為12個(gè)月、10%和20%.因此，從時(shí)間和稅率兩個(gè)維度進(jìn)行立體調(diào)控，總能找到投資性與投機(jī)性相得益彰的狀態(tài)。
三、可以對(duì)違法違規(guī)和坐莊等過(guò)度投機(jī)進(jìn)行定點(diǎn)清除，同時(shí)減輕監(jiān)管部門(mén)的稽查壓力。資本利得稅不會(huì)像印花稅那樣把板子打向所有的投資者，即在打擊投機(jī)的同時(shí)也誤傷了無(wú)辜。由于股票是沒(méi)有到期日的投資品種，因此從理論上說(shuō)，持有的期限越短則投機(jī)的可能性越大，反之亦然。所以，對(duì)短期持有征收重稅可以對(duì)投機(jī)交易進(jìn)行定點(diǎn)清除而不會(huì)傷及無(wú)辜投資者。最近，證監(jiān)會(huì)一次就招募700名公務(wù)員來(lái)從事稽查工作，但按照發(fā)案速度，恐怕再招700人也不夠用。而新體系則可以在自發(fā)調(diào)控股市和對(duì)投機(jī)進(jìn)行定點(diǎn)清除的同時(shí)，減少坐莊和操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為的發(fā)生，從而減輕監(jiān)管部門(mén)的稽查壓力。
四、可以避免行政干預(yù)市場(chǎng)。為了抑制權(quán)證的過(guò)度投機(jī)，監(jiān)管部門(mén)曾出臺(tái)了一個(gè)權(quán)證最后交易日不對(duì)稱(chēng)漲跌停板的措施，引起投資者極大不滿(mǎn)，并落下行政干預(yù)市場(chǎng)的口實(shí)。而新體系則可以規(guī)定對(duì)當(dāng)天轉(zhuǎn)讓的資本利得征收重稅來(lái)對(duì)付這種投機(jī)行為。由于對(duì)當(dāng)天轉(zhuǎn)讓的盈利征重稅屬于事先制定好的游戲規(guī)則，因此它可以有效避免監(jiān)管部門(mén)被投機(jī)者牽著鼻子走而被迫行政干預(yù)市場(chǎng)的被動(dòng)局面。
五、新體系可以被打造成類(lèi)似于央行存款準(zhǔn)備金率的直接針對(duì)股市的調(diào)控手段。有的人會(huì)說(shuō)，頻繁變動(dòng)稅率顯得不夠嚴(yán)肅。其實(shí)，作為一動(dòng)即會(huì)引起金融地震的央行“三大法寶”之一的存款準(zhǔn)備金率，在一般情況下也不是頻繁變動(dòng)的，但是在流動(dòng)性泛濫面臨失控的特殊情況下，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)作為央行的頻動(dòng)工具使用。同理，在一般情況下資本利得稅稅率也是不經(jīng)常變動(dòng)的，但是在投機(jī)泛濫面臨失控的情況下，我們有充足的理由來(lái)頻繁使用包括稅率在內(nèi)的調(diào)控措施以抑制股市投機(jī)。
六、可以引導(dǎo)投資者理性投資，還股市以?xún)r(jià)值投資的本色。我國(guó)股市自建立以來(lái)，有多個(gè)階段投機(jī)性較強(qiáng)。其實(shí)，股市應(yīng)該是一個(gè)投資場(chǎng)所，投機(jī)不能太嚴(yán)重。比如，價(jià)值投資大師巴菲特就刻意不對(duì)其旗艦公司美國(guó)伯克希爾哈撒韋公司的股票進(jìn)行送股和拆細(xì)等游戲，以至于其股價(jià)現(xiàn)在高達(dá)137000美元一股，大約相當(dāng)于100萬(wàn)元人民幣一股。他的目的就是希望把哈撒韋公司變成投資者的天堂，而非投機(jī)者的樂(lè)園。因?yàn)樽f者都是操縱股價(jià)較低的股票并配以編故事來(lái)吸引散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)交易，從而達(dá)到牟取暴利的目的，而散戶(hù)一般是買(mǎi)不起像哈撒韋這么貴的股票的，所以坐莊者一般也不會(huì)選擇哈撒韋來(lái)投機(jī)。
綜上所述，只有真正建立起投資主導(dǎo)和適度投機(jī)的股票市場(chǎng)，才能真正將十七大報(bào)告中首次提出的“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”落到實(shí)處。很顯然，如果股市投機(jī)過(guò)度，那么股市不僅不能給群眾帶來(lái)財(cái)產(chǎn)性收入，而且還會(huì)成為普通百姓金融資產(chǎn)的“吸血鬼”。
