4月23日晚，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定，二十四日調(diào)整證券股票交易印花稅稅率，即對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按千分之一的稅率交納證券（股票）交易印花稅。
我們對(duì)管理層順應(yīng)民意、順應(yīng)市場(chǎng)要義的做法表示贊賞。在股市雪崩之時(shí)救災(zāi)，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，而后出臺(tái)一系列完善市場(chǎng)基礎(chǔ)的糾偏政策，夯實(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，是中國(guó)資本市場(chǎng)走向強(qiáng)大的萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步。
從去年10月股市雪崩式下挫以來(lái)，廣大投資者與各界有識(shí)之士就盼望的印花稅下調(diào)，但管理層對(duì)此一直諱莫如深，使投資者坐困愁城。直到今年4月22日，滬綜指盤中跌破3000點(diǎn)。如果任此趨勢(shì)肆意蔓延，政府出臺(tái)的所有的對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的糾偏政策，都將被逆向解讀，市場(chǎng)將爆發(fā)股改之后的新一輪危機(jī)。而美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)、中國(guó)資本市場(chǎng)吃猛藥的局面，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)下挫成為美國(guó)之機(jī)而成為中國(guó)之危，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)坐失起飛良機(jī)，并且激化市場(chǎng)各利益階層之間的矛盾。有關(guān)方面對(duì)此絕不可視而不見，坐在書齋中以想像中的純潔市場(chǎng)作為規(guī)劃股市藍(lán)圖的基礎(chǔ)，將使中國(guó)股市的健康發(fā)展徹底成為空中樓閣。
印花稅下調(diào)具有重要的象征意義。印花稅下調(diào)牽涉到財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等各級(jí)機(jī)構(gòu)，最后經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，這說(shuō)明印花稅政策的出臺(tái)是政府部門在排除各種爭(zhēng)議后，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展達(dá)成的基本共識(shí)。
筆者早就說(shuō)過(guò)，以增加交易成本、降低交易效率控制市場(chǎng)的發(fā)展，是在破壞資本市場(chǎng)的根基，得不償失。這一邏輯發(fā)展到極致，中國(guó)必然回歸重稅之國(guó)與原始農(nóng)業(yè)之國(guó)，對(duì)所有的投資一概加以限制。因此，如果想做大中國(guó)資本市場(chǎng)，印花稅就必須降低，直至取消。印花稅不是調(diào)控股市的工具，也無(wú)法成為抑制投機(jī)的工具，而是某些人臆想中的調(diào)控經(jīng)濟(jì)有效的工具。取消印花稅是對(duì)于市場(chǎng)的尊重，是對(duì)市場(chǎng)效率的尊重，當(dāng)然，更是對(duì)股市以往530半夜雞叫政策的撥亂反正。
取消印花稅也是對(duì)投資者的尊重。對(duì)于廣大投資者而言，在明知印花稅下調(diào)歷史的情況下，之所以一再呼吁取消印花稅，不是為了讓股市非理性大漲，更不是為了讓市場(chǎng)重走政策市的老路，而是為了得到一個(gè)明確的預(yù)期，即政府不會(huì)在資本市場(chǎng)與民爭(zhēng)利，政府將扶植資本市場(chǎng)，善待投資者，而不是把歷經(jīng)沉淪的資本市場(chǎng)當(dāng)作投機(jī)的異類。印花稅下調(diào)之所以能夠獲得投資者的認(rèn)可，原因就在于此。
以往印花稅歷次調(diào)整，股指高低表現(xiàn)各不相同，印花稅的升降史，是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)典型性病癥的反應(yīng)，即有關(guān)部門相信降低交易效率、緊縮市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的平穩(wěn)。這一錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)根深蒂固，只有從發(fā)展市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)、提高市場(chǎng)效率的高度才能破解。正因?yàn)槿绱�，我們希望印花稅的下調(diào)不是以往政策機(jī)會(huì)主義的簡(jiǎn)單復(fù)制，而是基礎(chǔ)性系列糾偏工程的有機(jī)組成環(huán)節(jié)。政府真正把投資者當(dāng)作中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的正面力量，對(duì)于他們?yōu)楦母锏母冻鲇泄实脑u(píng)價(jià)，而不是以非理性賭徒視之，這是對(duì)中國(guó)投資者尤其是廣大中小投資的最大尊重。
所幸的是，如我們預(yù)期，政策“組合拳”密集出手。4月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，限制大小非（股改后限售股票）解禁，4月23日，國(guó)務(wù)院通過(guò)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》兩項(xiàng)針對(duì)證券公司的規(guī)范制度。聯(lián)系到以往管理層強(qiáng)調(diào)扼制內(nèi)幕交易等舉措，不能否認(rèn)管理層試圖從完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的善意。
最后，要提醒投資者的是，政策組合拳出臺(tái)的同時(shí)，我們不能忽視更大的風(fēng)險(xiǎn)，即紫金礦業(yè)等公司上市帶來(lái)的估值體系的混亂，平安再融資方案等帶來(lái)的抽血風(fēng)險(xiǎn)仍在，做大市值作為既定方針，將給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)巨大的壓力。利好與利空政策沖銷，我們?nèi)匀豢梢灶A(yù)計(jì)股市的震蕩。下一步，如何增加大小非的成本，抑制制度性的利益輸送，如何降低市場(chǎng)的估值風(fēng)險(xiǎn)，防止A股市場(chǎng)成為H股的影子市場(chǎng)，是政府必須考慮的。
尊重市場(chǎng)、尊重法律，尊重各方利益主體，以規(guī)則行事，才是市場(chǎng)的莫大福音。
