2006-04-27 11:07 來源:
當前,銀行信貸緊縮,不少企業(yè)普遍感到資金緊張,而現(xiàn)金是企業(yè)流動性和支付能力最強的資金,是滿足企業(yè)日常經(jīng)營支付、償還到期債務(wù)本息、履行納稅義務(wù)的重要保證。管理好現(xiàn)金,是企業(yè)盤活資金,解決資金緊張的有效途徑之一。企業(yè)的現(xiàn)金流量已經(jīng)成為評價企業(yè)信譽、企業(yè)發(fā)展?jié)摿推髽I(yè)價值評估的重要指標。在很多地方,銀行開始把企業(yè)現(xiàn)金流量情況作為是否給企業(yè)提供信貸的重要依據(jù),有的甚至把企業(yè)未來的現(xiàn)金流量作為還款的擔保?梢姡訌姮F(xiàn)金管理也是保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。
企業(yè)保持足夠的現(xiàn)金余額,對于降低或避免經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是十分必須的。同時,現(xiàn)金又是一種非盈利性資產(chǎn),持有量過多,勢必造成現(xiàn)金管理成本的上升,也會降低資金的獲利能力。因此,如何在現(xiàn)金的流動性和收益性之間作出合理的選擇,是我們企業(yè)現(xiàn)金管理的基本目標。
由于現(xiàn)金管理的基本目標是在現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利性與流動性之間作出決擇,也就是要采用一定的方法找到一個最佳現(xiàn)金持有量,這一現(xiàn)金持有量既能滿足流動性要求,又能滿足盈利性的期望。下面介紹兩種常用的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。
1、因素分析法因素分析法是根據(jù)企業(yè)上年現(xiàn)金實際占用額以及本年有關(guān)因素的變動情況,對不合理的現(xiàn)金占用進行調(diào)整,從而確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。這種方法在實際工作中具有較強的實用性,而且比較簡便易行。一般說來,現(xiàn)金持有量與企業(yè)的業(yè)務(wù)量呈正比關(guān)系,業(yè)務(wù)量增加,現(xiàn)金需要量也會隨之增加。因此,因素分析支可按以下計算公式表示:
最佳現(xiàn)金持有量=(上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額)×(1±預(yù)計業(yè)務(wù)量變動百分比)
如某公司2004年的現(xiàn)金實際平均日占用額為10萬元,經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金占用不1萬元。2005年預(yù)計公司銷售額可比上年增長20%.要求利用因素分析法確定該公司2005年的最佳現(xiàn)金持有量。
根據(jù)因素分析法的計算公式,該公司2005年的最佳現(xiàn)金持有量為:
最佳現(xiàn)金持有量=(10-1)×(1+20%)=12(萬元)
2、隨機模式法隨機模式法是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)測的情況下進行現(xiàn)金最佳持有量控制的方法。對企業(yè)來講,現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預(yù)測,但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要,測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍,即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限,將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當現(xiàn)金量達到控制上限時,用現(xiàn)金購入有價證券,使現(xiàn)金持有量下降;當現(xiàn)金量降到控制下限時,則拋售有價證券換回現(xiàn)金,使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi),便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換,保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對現(xiàn)金持有量的控制,見下圖。
上圖中,虛線H為現(xiàn)金存量的上限,虛線L為現(xiàn)金存量的下限,實線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到,企業(yè)的現(xiàn)金存量(表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額)是隨機波動的,當其達到A點時,即達到了現(xiàn)金控制的上限,企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購買有價證券,使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線(R線)的水平;當現(xiàn)金存量降到B點時,即達到了現(xiàn)金控制的下限,企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金,使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平,F(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化,是合理的,不予理會。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算:
R=+L H=3R-2L式中:b——每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本; i——有價證券的日利息率;δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差(可根據(jù)歷史資料測算)。
而下限L的確定,則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要,管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。
如假定某公司有價證券的年利率為6%,每次固定轉(zhuǎn)換成本為100元,公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于10000元,又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為1000元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計算為:
有價證券日利率=6%÷360=0.017% R=+L =+10000=17663(元)
H=3R-2L =317683-210000 =32989(元)
這樣,當公司的現(xiàn)金余額達到32989元時,即應(yīng)以15326元(32989-17663)的現(xiàn)金去投資于有價證券,使現(xiàn)金持有量回落為17663元;當公司的現(xiàn)金余額降至10000元時,則應(yīng)轉(zhuǎn)讓7663元(17663-10000)的有價證券,使現(xiàn)金持有量回升為17663元。
隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下,因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。
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