一、財務報表信息的橫向分析應把握的關鍵問題

　　橫向分析是指一企業(yè)與其他企業(yè)在同一時點（或時期）上的比較。在企業(yè)兼并與收購中所作的目標公司估價、管理當局的業(yè)績評估與報酬計劃、財務危機預測以及超額利潤稅的公共政策制訂等領域，都需要進行橫向分析。但在常用的橫向分析過程，容易忽略一些關鍵問題，財務報表信息的橫向分析應把握的幾個關鍵問題是選擇可比對象的標準、橫向分析中的匯總方法、橫向分析中資料的可得性問題。下面分析加以闡述。

　　（一）選擇可比對象的標準

　　比較的對象至少在下列幾個方面中的某一方面是“相似”的：

　�。�1）供給方面的相似性。是指具有相似的原材料、相似的生產過程、或相似的分銷網絡等。產業(yè)分類一般就是基于供給的相似性。

　　（2）需求方面的相似性。這主要強調最終產品的相似性，以及消費者所認為的產品的可替代性。

　�。�3）資本市場特征的相似性。指從投資者觀點看，具有類似的諸如風險、市盈率、或資本市值等股票的公司，也可認為是具有相似性的。

　　（4）法定所有權的相似性。指公司之間在供給和需求方面或許十分多樣化，但它們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有，因此，這些公司之間需要進行比較，以決定資源的分配。

　�。ǘ�）橫向分析中的匯總方法

　　在將一公司的財務比率與那些可比公司的財務比率進行比較時，分析者通�？梢圆扇∠铝袃煞N方法“匯總”那些可比公司的財務比率。

　�。�1）使用單一的、概括的集中趨勢度量，如中位數(shù)、簡單平均值、價值（權益市值）加權平均值等。

　　（2）同時使用集中趨勢度量和離中趨勢度量，如平均值和標準差。

　　當然，如果樣本中有極端觀察值，就應將各極端觀察值描述清楚，或予以剔除。

　　（三）橫向分析中資料的可得性問題

　�。�1）數(shù)據(jù)不充分——即橫向分析中可能得不到我們所關注的實體的數(shù)據(jù)，其原因包括：

　�、僭搶嶓w隸屬于一個從事多元化經營的公司，而該公司只提供有限的關于該實體的財務揭示。

　�、谠搶嶓w是私人持有的，因而并不公開揭示財務報表信息。（注：一部分私人公司可能自愿公布財務報表。另外，產業(yè)協(xié)會經常公布基于其成員提供的財務報表的匯總數(shù)據(jù)，并保證不公開這些私人公司的個別的財務比率。盡管如此，并非所有公司都愿意向產業(yè)協(xié)會提供其報表。）

　�、墼搶嶓w是為一外國公司擁有的，而外國公司只提供有限的財務揭示。

　�、芸杀葘ο蟮娜狈�，如新加坡航空公司是該國唯一的航空公司，因而沒有國內競爭者。（注：在這種情況下，就只能作國際間的比較。）

　　（2）報告期不一致——即財務年度報告期在公司之間存在差異，尤其是在國際之間。12月是美、英、比利時等國最普遍的財務年度終止時間；3月是日本和新西蘭最普遍的終止時間；6月是澳大利亞最普遍的終止時間。當樣本中的所有公司并不具有可比的財務年度結束時期時，在作橫向分析時就可能存在問題。例如，以12月31日為終止日的公司X可能較以9月30日為終止日的公司Y顯示出更強的盈利能力。

　�。�3）會計方法不同——即當分析所面臨的樣本公司所采取的會計方法不統(tǒng)一時，可以考慮采取下列辦法：①將樣本公司限制在那些采用統(tǒng)一會計方法的公司范圍之內；②利用公司提供的信息，將報告數(shù)字調整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)；③利用近似技術，將報告數(shù)字調整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)。

　　必須指出的是，在有些決策問題中，會計方法選擇的不統(tǒng)一并不造成真正的問題。例如，如果分析者關心的僅限于解釋公司間存貨周轉率的差異，那么，其諸如租賃會計方法的差異就不是一個問題。

　　二、財務報表信息的縱向分析

　　縱向分析除了有助于發(fā)現(xiàn)趨勢，從而借以預測未來外，在管理當局業(yè)績評價等方面，縱向分析也是有用的（借以觀察利潤變化的多少百分比是由于公司以外的因素導致的）。財務報表信息的縱向分析關鍵問題：結構變化問題、會計方法變更問題、會計分類問題、極端觀察值的處理等。

　�。ㄒ唬┙Y構變化問題

　　所謂結構變化，是指由于技術進步及購并等引起的企業(yè)經濟結構的改變，如技術進步會改變企業(yè)產品的本、量、利關系。假設分析者遇到的時間序列確實存在結構變化，那么該怎么處理呢？例如：表1列示了A公司1987-1999年間的收入及凈收益序列。在此期間，發(fā)生了對這兩個序列都有顯著影響的一次兼并活動，即1997年8月，A公司與B公司合并。

　　如果分析者在1997年中期欲預測1997、1998及1999年的收入及凈收益，就應該采取下列方法之一：

　　方法1：將兼并前的A公司與B公司的時間系列數(shù)據(jù)結合起來。這樣做所隱含的假設有四：1.兼并前在A與B之間沒有會產生利潤的交易（若有，則應予以消除，否則，A與B以前年度數(shù)據(jù)就不能簡單相加）；2.A不必因兼并B而借款，從而增加利息支出；3.兼并不產生協(xié)同作用；4.在預測期內，A與B都不會發(fā)生現(xiàn)有業(yè)務活動的“反投資”（即收縮、撤消分部或子公司）。

　　方法2：將兼并前的A公司與B公司的時間系列數(shù)據(jù)結合起來，并對那些不符合方法1中假設的方面進行調整。例如，A公司在合并了B公司后的1997年的年度報告中就作了這樣的披露：“…該結果反映了追加的利息費用——就好象說從每年年初起就發(fā)生了與購并相聯(lián)系的借款，利息按同期適用利率計算。在作了這些調整之后，各年的凈收益將是…”

　　方法3：不考慮兼并前B公司的時間系列，而只關注A公司的時間系列。這是一種簡單化的做法，其隱含的假設是，兼并后的公司相對于兼并前的A公司而言，公司規(guī)模沒有重大的變化。

　　方法4：只考察A公司兼并后的時間系列數(shù)據(jù)。這個辦法在1997年是不可行的（因為那年還沒有兼并后的觀察值數(shù)據(jù)），1998年起才可采取這個辦法。

　　孤立地看以上各種方法，幾乎沒有一種方法是令人滿意的。然而，時間序列分析面臨的問題就是要在這些不盡完美的方法之間作出選擇。

　�。ǘ�）會計方法變更問題

　　會計數(shù)據(jù)的時間序列分析所要求的期間數(shù)，嚴格來講應該在10年以上（至少5年）。其間，會計方法很可能發(fā)生了變化。當會計方法變更時，時間序列分析中可以采取的辦法主要包括以下幾種：

　　方法1：不作任何調整。其隱含的假設是，這種變更是并不重大的，或者這種變更是管理當局對商業(yè)環(huán)境變化的一種適當?shù)倪m應。

　　方法2：保留所有觀察值，但進行調整，以使整個時間序列中所采用的會計規(guī)則保持一貫。

　　方法3：只考察該時間序列數(shù)據(jù)中那些按同樣的會計規(guī)則得出的觀察值。（如果會計變更太頻繁的話，此法顯然就不可行了）

　�。ㄈ�）會計分類問題

　　許多事項的記錄時間和在財務報表中揭示這些事項的分類方法的選擇，公司具有相當大的彈性。分析者假如能夠獲得比較明細的數(shù)據(jù)，從而能夠了解到報告數(shù)字及所采用的分類方法的“內情”，那么，就可以根據(jù)分析的需要調整報表中所描述事件的記錄時間和分類方法。例如，假設分析者希望利用A公司1989-1999年的非常項目前凈收益進行時間序列分析，但A公司與1991、1995及1997年分廠關閉有關的損失沒有采取同樣的歸類方法：1991年將其歸為非常項目，而1995及1997年則沒有將其歸于非常項目。這時，就有必要進行會計分類的調整。

　�。ㄋ模�極端觀察值的處理

　　在時間序列分析中，所遇到的極端值從經驗上看更多的是“負”而非“正”。當遇到極端觀察值時，分析者有多種可供選擇的辦法。一是不作任何處理，即認為極端值代表一種現(xiàn)象這種現(xiàn)象可能會在預測期內再次發(fā)生；二是將所報告的損失調整到一個絕對值較小的極端值。做此調整的動機之一是，極端值背后隱含的原因（如工人罷工等）會再次發(fā)生，但其嚴重性不會有極端值發(fā)生的那個期間大；動機之二是，極端值出現(xiàn)的原因（如火災等）在隨后的期間預期不會再次發(fā)生。