近年來，我國上市公司的盈余管理行為一直是人所矚目的焦點。盡管有一些文章對我國上市公司的盈余管理行為進行了研究，但僅以個例作為論據(jù)，并未舉出具有概括性的確切數(shù)據(jù)。本文根據(jù)盈余管理的特點及主要手段，對我國上市公司2000年報數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，從整體上考察我國上市公司目前盈余管理的狀況。

　　一、盈余管理的特點國外學者PaulM.Hyaly和JamesM.Wahlen對盈余管理的定義如下：“盈余管理發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務報告和通過規(guī)劃交易以變更財務報告時，旨在誤導那些以公司的經(jīng)濟業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或影響那些以會計報告為基礎(chǔ)的契約的后果?！?br>
　　這一定義向人們展示了盈余管理的兩個特點：第一，盈余管理的動機是誤導“利益關(guān)系人的決策”或影響“契約的后果”。從企業(yè)利益關(guān)系人的角度上看，企業(yè)業(yè)績主要影響企業(yè)所有者、潛在投資者和債權(quán)人所作出的投資決策，企業(yè)所有者對企業(yè)管理者的報酬決策及稅務部門的稅收決策。可能的盈余管理動機有籌資動機，管理報酬動機，避稅動機和公司形象動機等。在這些動機中，由于籌資資格涉及到上市公司的根本利益，因而出于籌資動機的盈余管理問題表現(xiàn)得最明顯?；I資動機可以進一步分為上市動機，配股動機和避免退市動機。第二，盈余管理的途徑有兩條：職業(yè)判斷和規(guī)劃交易。但為什么不利用其他途徑？答案在于盈余管理的難度不同。從編制現(xiàn)金流量的間接法可知，利潤由兩部分構(gòu)成：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和各種應收應付項目。其中的各種應收應付項目根據(jù)受到操縱的程度不同在會計科目上可進一步分為：可操縱性應計利潤會計科目和不可操縱性應計利潤會計科目。由于調(diào)整經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和不可操縱性應計利潤的難度較大，而可操縱性應計利潤會計科目的會計核算多涉及到職業(yè)判斷，操縱難度相對較小，因而盈余管理主要利用職業(yè)判斷和規(guī)劃交易，在可操縱性應計利潤上做文章。故而，報刊文章所揭露的盈余管理案例多發(fā)生于以下一些涉及職業(yè)判斷的會計事項中：計提資產(chǎn)減值準備，計提折舊，費用資本化，成本分攤和存貨計價，投資收益核算的會計方法選擇等。另外，有報道顯示地方政府所給予的補貼收入也成為一些公司的調(diào)節(jié)盈余的手段。

　　二、統(tǒng)計分析根據(jù)盈余管理以上的兩個特點，本文設計了三類統(tǒng)計指標對我國上市公司的盈余管理行為進行了研究：1.統(tǒng)計目的本次統(tǒng)計目的有二：①對于不同盈利水平的上市公司，其可能存在的盈余管理的具體目的和具體方式是什么？②計提資產(chǎn)減值準備和接受政府補貼作為盈余管理手段時，其運用特點是什么？

　　2.統(tǒng)計方法本文以易富網(wǎng)（www.eefoo.com）到2001年4月21日為止收錄的我國深圳股票市場410家上市公司的2000年年報為樣本總體，以2000年凈資產(chǎn)收益率（攤?。闃藴?，將這410家上市公司分為6個盈利區(qū)間：虧損區(qū)間（21家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?到6％之間（72家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）在6％到10％之間（142家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）在10％到11％之間（35家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）在11％到20％之間（113家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┐笥?0％（27家）。而后，對每一類公司的年報進行大比例的等距抽樣：虧損區(qū)間，區(qū)間（10％，11％）和大于20％區(qū)間的抽樣比例為50％，（0，6％），（6％，10％）和（11％，20％）區(qū)間的抽樣比例33.33％，這樣，實際上共統(tǒng)計150家上市公司年報，占深圳股票市場504家上市公司總數(shù)的29.8％。通過比較不同盈利區(qū)間的3種指標的明顯差異，而非單個數(shù)值來衡量盈余管理水平。

　　樣本選擇，區(qū)間劃分和抽樣方法的依據(jù)如下：（1）深滬兩地上市公司總數(shù)近1300家。在相同的監(jiān)管背景，近似的監(jiān)管措施下，深圳市場的上市公司與上海市場具有很強的相似性，所以選取深圳市場上市公司作為樣本總體可達到事半功倍的效果。

　?。?）凈資產(chǎn)收益率是我國上市公司監(jiān)管的重要標準。按照證監(jiān)會1999年7月28日年發(fā)布的《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》，上市公司配股要求“最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上”且“任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％”。因此，本文劃分凈資產(chǎn)收益率從0到6％和從6％到10％兩個區(qū)間，以分別考察其盈余管理的不同特點。另外，為了重點考察上市公司是否存在為保住配股權(quán)而盈余管理的行為，本文劃分區(qū)間（10％，11％）。

　　（3）由于一些區(qū)間公司數(shù)目較少，為減小偏差，統(tǒng)計中增大部分區(qū)間的抽樣比例到50％。

　　3.指標設計本文設計了三類指標以衡量我國上市公司盈余管理的情況。第一類指標衡量了可操縱性會計利潤的比例，目的在于從整體上衡量不同區(qū)間的盈余管理整體狀況。第二三類指標調(diào)查了資產(chǎn)減值準備的計提行為和政府補貼的狀況，以考察這兩種可能的盈余管理手段的運用特點。

　　（1）可操縱性會計利潤指標構(gòu)成：該指標分為個數(shù)指標和平均數(shù)指標可操縱性會計利潤個數(shù)指標=可操縱性會計利潤比值為負數(shù)的公司數(shù)目/公司總數(shù)目×100％可操縱性會計利潤平均數(shù)指標=某區(qū)間公司可操縱性會計利潤比值的算術(shù)平均數(shù)可操縱性會計利潤比值=可操縱性會計利潤/2000年度會計凈利潤×100％可操縱性會計利潤=2000年度會計凈利潤—經(jīng)調(diào)整后的會計利潤經(jīng)調(diào)整后的會計利潤=2000年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+2000年度投資活動現(xiàn)金流入小計—2000年度償付利息所支付的現(xiàn)金+△應收項目—△應付項目+△存貨△應收項目=2000年應收賬款+2000年應收票據(jù)—1999年應收賬款—1999年應收票據(jù)△應付項目=2000年應付賬款+2000年應付票據(jù)一1999年應付賬款—1999年應付票據(jù)△存貨=2000年度存貨總額—1999度存貨總額解釋：本指標意在衡量不同區(qū)間可操縱性應計利潤占凈利潤的比例。如前所述，調(diào)整可操縱性應計利潤是盈余管理的主要方式。從整體上看，如果不同區(qū)間的上市公司的指標存在明顯差異，則此差異不是由于上市公司所處行業(yè)和所處地點所致，而是因為不同區(qū)間的上市公司采用了或調(diào)增或調(diào)減的不同盈余管理方式而已。由于可操縱性應計科目和不可操縱性應計科目并不存在絕對的區(qū)別，只有可操縱程度上的差別，為保險起見，本文從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額開始，只考慮可操縱性相對較小的應收付賬款，應收付票據(jù)，存貨總額。另外，因為在我國的現(xiàn)金流量表中，分得股利或利潤收到的現(xiàn)金、債券利息收入收到的現(xiàn)金等并不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，而列在投資活動中；對于付現(xiàn)利息不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，而列在籌資活動中，然而由于這些項目均反映在會計凈利潤中，所以指標考慮投資活動現(xiàn)金流入凈額和償付利息所支付的現(xiàn)金以統(tǒng)一計算口徑。

　　評價方法：兩種指標結(jié)果的評價都必須區(qū)分虧損公司和盈利公司。

　　對個數(shù)指標來說，如果是虧損區(qū)間的公司，由于其會計凈利潤為負，指標越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會計利潤為負值，從而表明公司可能在調(diào)減盈利。如果是盈利公司，由于其會計凈利潤為正，指標越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會計利潤為正值，從而表明公司可能在調(diào)增盈利。

　　對于平均數(shù)指標來說，如果是虧損區(qū)間，指標越小，說明可操縱性會計利潤比例越小，指標小到變成負數(shù)，說明公司可能在利用可操縱性會計利潤項目調(diào)減盈利。對于盈利區(qū)間，指標越小，反而說明公司可能在利用可操縱性會計利潤項目調(diào)增盈利。

　　無論個數(shù)指標還是平均數(shù)指標，不同區(qū)間的指標差異越大，不同的盈余管理方式越明顯。

　?。?）資產(chǎn)減值指標：構(gòu)成：資產(chǎn)減值指標=短期投資跌價準備+壞賬準備+存貨跌價準備+長期投資減值準備/資產(chǎn)總計解釋：本指標用來衡量不同盈利區(qū)間的上市公司四項資產(chǎn)減值準備與資產(chǎn)總額之比。如不同區(qū)間指標存在較大的差異，則表明不同盈利水平上的公司可能在計提政策上存在較大差異，因而本指標可以反映企業(yè)利用計提資產(chǎn)減值準備進行盈余管理的狀況。

　　評價方法：本指標越高，說明上市公司有越大的可能調(diào)減了利潤。本指標越低，說明公司有越大的可能虛增了利潤。不同區(qū)間的指標的明顯差異則表明盈余管理方式的不同。

　?。?）補貼收入指標：構(gòu)成：本指標由個數(shù)和平均數(shù)指標構(gòu)成個數(shù)指標=接受補貼收入的公司／公司總數(shù)×100％平均數(shù)指標=某區(qū)間（補貼收入／會計凈利潤×100％）的平均數(shù)解釋：一些報道反映補貼收入也在企業(yè)的扭虧中扮演了重要角色。本指標意在考察有多少上市公司接受了多大程度上的補貼收入，即補貼收入的頻率與幅度。

　　評價方法：個數(shù)指標越大，說明在此區(qū)間上政府有越強的傾向給予企業(yè)直接支持。平均數(shù)指標越大，說明在此區(qū)間上政府扶植企業(yè)的幅度越大。

　　4.統(tǒng)計結(jié)果分析（1）可操縱性會計利潤指標結(jié)果分析統(tǒng)計結(jié)果見下表：如表所示：個數(shù)指標由高到低分為三個檔次。虧損區(qū)間構(gòu)成第一檔次。（10％，11％）區(qū)間，（0，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的指標值幾乎相同，構(gòu)成第二檔次。（11％，20％）區(qū)間和大于20％區(qū)間的指標指構(gòu)成第三檔次。

　　一些文章指出：按照證監(jiān)會《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》中對于凈資產(chǎn)收益率的規(guī)定，最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上且計算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％的上市公司才可能具有配股資格。上市公司為了保住這個籌資資格，采取盈余管理以虛增盈利，紛紛不遺余力往（10％，11％）和（6％，10％）區(qū)間擠是很自然的。同時，上市公司無疑也存在強烈的避免虧損的愿望。本次統(tǒng)計支持了上面的說法。在盈利公司中，（10％，11％）區(qū)間，（0％，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的公司個數(shù)指標最高，與第三檔次指標數(shù)存在較大差異，說明這三個區(qū)間的上市公司可能利用可操縱性會計利潤項目調(diào)高年報中的會計盈利。

　　（11％，20％）和大于20％兩區(qū)間的指標相差無幾，均處于最低水平。這一方面表明兩區(qū)間公司的盈利質(zhì)量較好，同時也不能排除存在隱藏部分盈利以維持較高的盈利水平的可能。

　　根據(jù)公司法的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年虧損，公司將被暫停股票上市，之后，若在限期內(nèi)無法扭虧為盈，不再具備上市條件的，公司最終將受到終止股票上市的處罰。有研究表明部分公司在虧損的當年或第二年采用割肉（takeabath）的盈余管理方法，剔除以前年度的潛虧，并預計一些以后年度的費用和損失，為以后年度扭虧為盈儲存一部分利潤。如此的會計處理，從一定程度上虛增了虧損，目的是為將來扭虧作鋪墊。本次統(tǒng)計中虧損區(qū)間高達82％的個數(shù)指標（僅兩家公司指標為正）不僅支持了這一推斷，而且表明調(diào)減盈利的盈余管理行為在虧損區(qū)間中可能非常普遍。

　　分析平均數(shù)指標可以發(fā)現(xiàn)：對于虧損區(qū)間，指標表明該區(qū)間盈余管理虛減盈利。些公司可能利用對于（10％，11％）區(qū)間，其最低的指標表明該區(qū)間一些公司可能利用盈余管理虛增盈利。

　　對于（10％，11％）區(qū)間，其不高又不低的指標表明該區(qū)間公司可能的盈余管理行為不十分明顯。

　　以上區(qū)間的平均數(shù)指標與個數(shù)指標的分析結(jié)果相一致，但區(qū)間（0，6％），（6％，10％）的平均數(shù)與個數(shù)指標發(fā)生了背離。

　　由于個數(shù)指標反映某一區(qū)間有多大比例的公司可能調(diào)減盈利，即盈余管理的頻率；而平均數(shù)指標則反映了盈余管理行為的幅度，所以，在某些時候兩種指標會發(fā)生背離。而這種表面的矛盾恰恰反映該區(qū)間兩種盈余管理行為并存。

　　對于（6％，10％）區(qū)間，因為要滿足證監(jiān)會“計算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％”的規(guī)定，一些上市公司無疑有動機進行盈余管理以調(diào)增利潤。然而，對于另外一些凈資產(chǎn)收益率距10％所差較多的公司來說，盈余管理隱藏部分盈利則是“上策”。因為這樣做有利于下一年沖擊10％的目標。如果利用少提準備和折舊等盈余管理手段強把凈資產(chǎn)收益率拔上10％，則很可能影響下一年的盈利。因此此區(qū)間的平均數(shù)指標反映部分公司可能存在儲存盈利的行為。此區(qū)間個數(shù)指標與平均數(shù)指標的背離是兩種盈余管理行為的共同結(jié)果。同樣的道理也適用于（0，6％）區(qū)間。

　　（2）資產(chǎn)減值指標結(jié)果分析：統(tǒng)計結(jié)果如下表所示：

　　若僅考慮盈利的上市公司，（0，6％）區(qū)間的指標最高，是最低指標的三倍多，說明從資產(chǎn)減值指標來看此區(qū)間的一些公司可能存在利用資產(chǎn)減值類會計科目虛減盈利的行為。次高指標值1.56％出現(xiàn)于（6％，10％）區(qū)間，表明了從資產(chǎn)減值指標來看本區(qū)間存在一定程度的調(diào)減盈利的盈余管理行為。兩個最低指標值出現(xiàn)在（10％，11％）和大于20％區(qū)間，表明了兩區(qū)間的某些上市公司很可能利用資產(chǎn)減值類會計科目調(diào)高利潤。

　　令人驚異的超高指標值16.96％出現(xiàn)在虧損區(qū)間。它竟然是（10％，11％）區(qū)間指標值的近16倍，這表現(xiàn)出資產(chǎn)減值計提的巨大差異，表明一些虧損公司很可能在大幅度的利用資產(chǎn)減值類會計科目虛減盈利。

　　但是，有人會有這樣的疑惑：虧損公司資產(chǎn)質(zhì)量原本就不高，多提減值準備理所當然。但是比較一下虧損區(qū)間與（0，6％）區(qū)間的指標值，前者也是后者的4倍多。實際上，這兩個相鄰區(qū)間的公司的資產(chǎn)質(zhì)量不應有如此大的差別。

　　總體上看，本類指標統(tǒng)計結(jié)果與第一類指標結(jié)果一致。同時，虧損區(qū)間的結(jié)果顯示利用資產(chǎn)減值類會計科目虛減盈利可能是虧損公司存儲利潤的重要手段。

　　（3）補貼收入指標結(jié)果分析：統(tǒng)計結(jié)果見下表：區(qū)間補貼收入指標個數(shù)指標平均數(shù)指標虧損54-1.070~6%2065.726%~10%505.110%~11%598.5611%~202373.09大于20%502.39先看個數(shù)指標，個數(shù)指標，即接受補貼比例由高到低依次為區(qū)間（10％，11％）虧損區(qū)間，區(qū)間（6％，10％），大于20％區(qū)間，（11％，20％）區(qū)間和（0，6％）區(qū)間。總的看來，政府對虧損區(qū)間，（10％，11％）區(qū)間的扶持意向較強。

　　再看平均數(shù)指標，最低指標值出現(xiàn)在大于20％區(qū)間，表明該區(qū)間的公司由于盈利豐厚，政府補貼幅度很小。次低點位于虧損區(qū)間，這表明該區(qū)間盡管政府補貼的頻率很高，但幅度并不大，這與前兩個指標的統(tǒng)計結(jié)果一致。（11％，20％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的個數(shù)和平均數(shù)指標均居中游，說明在政府并未表現(xiàn)出對兩區(qū)間公司特別的增加或減少補貼的意向。

　?。?0％，11％）區(qū)間的個數(shù)和平均數(shù)指標都位居第二位，表明政府對該區(qū)間一些公司獲得配股資格的支持較為明顯，無論從頻率還是從幅度上都比較大。

　　（0，6％）區(qū)間的平均數(shù)指標讓人一驚，高達65.72％，是最小指標值的65倍多，而且接受巨額補貼收入的上市公司的凈資產(chǎn)收益率往往將大于零，一般不超過1％。這說明盡管該區(qū)間政府補貼的頻率不高，但是對一些上市公司的補貼幅度和力度都極大，政府補貼在一些上市公司避免年報虧損的掙扎中起了重要甚至是決定性的作用。

　　總體上看，補貼收入作為盈余管理手段時的運用特點是其明顯傾向于避免年報虧損。

　　三、結(jié)論與建議通過對我國上市公司年報的統(tǒng)計分析，可以得到以下結(jié)論。

　　第一，就可能存在的盈余管理行為來說，不同盈利水平的上市公司表現(xiàn)出了不同的特點具體如下：（1）部分虧損區(qū)間的上市公司年報會計凈虧損比真實虧損大很多，可能在較大程度上存在利用盈余管理虛減盈利以圖將來扭虧的現(xiàn)象。盈余管理動機主要是籌資動機中的避免退市動機。而這正是對連續(xù)三年虧損退市的規(guī)定所做的反映。

　?。?）（0，6％）區(qū)間上市公司總體上有可能同時具有調(diào)增調(diào)減兩種盈余管理行為。調(diào)增的目的在于避免年報虧損，調(diào)減的目的在于存儲盈利以避免將來虧損或用來沖擊6％配股底線?？赡艿挠喙芾淼膭訖C既有籌資動機又有公司形象動機。

　?。?）（6％，10％）區(qū)間同樣可能同時具有調(diào)增調(diào)減兩種盈余管理行為。調(diào)增的目的在于維持公司的配股資格，調(diào)減的目的在于存儲盈利以便將來沖擊10％配股平均線?？赡艿挠喙芾韯訖C主要是籌資動機。

　?。?）（10％，11％）區(qū)間部分上市公司調(diào)增利潤盈余管理的可能性較大?？赡艿挠喙芾淼膭訖C主要是籌資動機。

　?。?）（11％，20％）區(qū)間上市公司在統(tǒng)計中未發(fā)現(xiàn)明顯的盈余管理行為。

　　（6）大于20％區(qū)間的部分公司可能有在一定程度上調(diào)增盈利的盈余管理行為。其盈余管理的動機主要為公司形象動機。

　　第二，統(tǒng)計分析顯示，計提資產(chǎn)減值準備確有較大可能是部分上市公司的盈余管理手段。而虧損區(qū)間較大的資產(chǎn)減值準備指標加強了這種可能性。

　　第三，對政府補貼的統(tǒng)計顯示當政府補貼作為盈余管理的手段時，明顯傾向于保證上市公司年報盈利，對上市公司獲得和保持配股資格幫助不是很大。

　　針對統(tǒng)計中所反映出來的問題，本文有如下建議：第一，擴充配股的盈利指標。建立與多個指標構(gòu)成的指標體系，而不是僅以凈資產(chǎn)收益率一個值作為盈利指標會更有效的抑制盈余管理。

　　第二，改進連續(xù)三年虧損被暫停上市的規(guī)定。這一規(guī)定事實上促使一些上市公司在虧損頭兩年通過虛減盈利進行盈余管理，其結(jié)果是該規(guī)定達不到預期效果。

　　第三，在會計準則中進一步明確規(guī)定資產(chǎn)減值準備的計提行為。統(tǒng)計顯示計提資產(chǎn)減值準備可能是盈余管理的重要手段，應該制定更明確的會計準則減少利用其盈余管理的空間。

　　第四，制定政策規(guī)范政府補貼行為并且對補貼收入的會計報告列示作出進一步規(guī)定，以防一些上市公司魚目混珠。

　　第五，進一步完善我國的審計體系，加強對上市公司盈利質(zhì)量的審計。

　　第六，發(fā)揮市場自身對盈余管理行為的約束力。約束盈余管理的核心難點在于如何同時保持職業(yè)判斷的自由。監(jiān)管措施的不斷嚴密盡管有效，但會限制職業(yè)判斷。況且，僵化的監(jiān)管舉措還會影響市場效率，由此而付出的成本也許更大。美國第三任總統(tǒng)杰弗遜曾就如何根治政治腐敗問題曾表達了下面的理念：政治腐敗不可能僅靠不斷制定法律來解決，只能通過建立一種制度，使廣大民眾都了解政府的運轉(zhuǎn)和政治的內(nèi)涵，讓人民監(jiān)督的辦法來解決。同樣，本文認為，盈余管理問題不能僅靠制定更細致的監(jiān)管措施，而應不斷加強“證券市場透明度”，讓市場作為對上市公司盈余管理行為做出裁判的法官，才是治本的方向。