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在財(cái)務(wù)分析中如何引入利息因素

來(lái)源: 申嫦娥 編輯: 2002/09/16 10:11:52  字體:
  利息費(fèi)用是企業(yè)很大的費(fèi)用支出 ,在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中是一個(gè)十分重要的因素 ,利息及利率對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均有很強(qiáng)的影響力。本文試把利息及利率因素引入上述財(cái)務(wù)指標(biāo)中予以分析 ,以求獲得一些對(duì)財(cái)務(wù)分析有用的結(jié)論。

  1 利息及利率因素對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響

  把利息及利率因素引入到總資產(chǎn)報(bào)酬率中可以得到下面的公式 :
  
  總資產(chǎn)報(bào)酬率=利息/負(fù)債 × 利潤(rùn)/利息 × 負(fù)債/總資產(chǎn)
                =利率×利息保證倍數(shù)×資產(chǎn)負(fù)債率①
    
  該計(jì)算公式說(shuō)明 ,當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)為正數(shù)時(shí) ,總資產(chǎn)報(bào)酬率與資產(chǎn)負(fù)債率及利率成正比 1473反之 ,當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)時(shí) ,則負(fù)債率越高 ,利率越大 ,總資產(chǎn)報(bào)酬率越小。這說(shuō)明企業(yè)只有在盈利條件下 ,才可以適當(dāng)多一點(diǎn)負(fù)債 ,這對(duì)提高總資產(chǎn)報(bào)酬有好處 1473而在虧損條件下 ,負(fù)債越多 ,企業(yè)的效益越差。事實(shí)上 ,利率×利息保證倍數(shù)其經(jīng)濟(jì)含義為負(fù)債利潤(rùn)率 ,只有當(dāng)負(fù)債利潤(rùn)率越高時(shí) ,資產(chǎn)負(fù)債率的提高才是有益的。

  2 利息及利率因素對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響

  財(cái)政部公布的總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)為 :

  總資產(chǎn)報(bào)酬率=利潤(rùn)/總資產(chǎn) =利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 × 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) 
              =銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率②

  因此 :銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =利率×利息保證倍數(shù)×資產(chǎn)負(fù)債率③

  資產(chǎn)負(fù)債率 =(銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 )/(利率×利息保證倍數(shù) ) ④

  該公式說(shuō)明 ,資產(chǎn)負(fù)債率與銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成正比 ,與利率及要求的利息保證倍數(shù)成反比。換言之 ,如果企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率越高 ,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快 ,則資產(chǎn)負(fù)債率可適度提高 ,反之銷(xiāo)售利潤(rùn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定時(shí) ,利率越高 ,要求的利息保證倍數(shù)越高 ,則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適當(dāng)降低。

  3 利息及利率對(duì)權(quán)益利潤(rùn)率的影響
    
  杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)揭示了權(quán)益利潤(rùn)率與相關(guān)因素 ,借鑒杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)對(duì)于權(quán)益利潤(rùn)率的計(jì)算 :

  權(quán)益利潤(rùn)率 =資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)報(bào)酬率× 總資產(chǎn)/權(quán)益 
             =利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 × 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) × 總資產(chǎn)/權(quán)益 ⑤

  現(xiàn)在把利息及利率因素引入權(quán)益利潤(rùn)率 :

  權(quán)益利潤(rùn)率 =利潤(rùn)/利息 × 利息/銷(xiāo)售收入 × 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) × 總資產(chǎn)/權(quán)益 ⑥

  根據(jù)④式可得 :

  利潤(rùn)/利息 = 總資產(chǎn)報(bào)酬率/(利率×資產(chǎn)負(fù)債率 ) ⑦

  將⑦式代入⑥式得 :

  權(quán)益利潤(rùn)率 =總資產(chǎn)報(bào)酬率/利率 × 銷(xiāo)售利息率/資產(chǎn)負(fù)債率 ×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)⑧

  該公式說(shuō)明 :權(quán)益利潤(rùn)率不僅與資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度及權(quán)益乘數(shù)密切相關(guān) ,而且在企業(yè)利息和負(fù)債一定的條件下 ,資產(chǎn)報(bào)酬率大于利率越多時(shí) ,權(quán)益利潤(rùn)率會(huì)呈現(xiàn)出成倍增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì) ,當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率小于利率越多時(shí) ,權(quán)益利潤(rùn)率也會(huì)成倍地縮小。因此 ,只有當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率高于利率時(shí)財(cái)務(wù)杠桿作用才能很好地發(fā)揮作用。
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