上市公司2004年年報(bào)顯示，與2003年相比實(shí)現(xiàn)扭虧達(dá)86家。欣喜之余，我們會注意到，盡管一部分公司實(shí)現(xiàn)了贏利，但仍將面臨再度虧損的危險(xiǎn)。本報(bào)就此探究-截止昨日，除了59家上市公司未披露2004年年度報(bào)告外，滬深兩市共1309家公司公布了2004年業(yè)績，其中86家實(shí)現(xiàn)扭虧，且有58家主營業(yè)務(wù)收入同比增長，55家公司主營利潤實(shí)現(xiàn)年度正增長。有趣的是，上市公司扭虧過程因“道”不同而上演各種精彩故事。

　　資產(chǎn)重組在證券市場是一個(gè)永恒的話題，對于上市公司扭虧來說也是一道秘笈，其中以樺林輪胎、五洲明珠、中國重汽最為典型。樺林輪胎2004年實(shí)現(xiàn)主營收入16.9億元、凈利潤7204萬元，每股收益0.21元。公司稱，從2004年4月1日起享有福建佳通51％的權(quán)益，期間，后者為樺林貢獻(xiàn)了9144萬元凈利潤，是公司扭虧的根本因素。福建佳通預(yù)計(jì)2005年和2006年的銷售收入同比增長30％和23％，利潤總額分別增長35％左右，公司因持有其股權(quán)，今年和明年的每股收益預(yù)計(jì)為0.46元和0.66元。顯然，脫胎換骨式重組給樺林輪胎一嶄新的生命，佳通持續(xù)增長的盈利能力，使樺林的價(jià)值保持穩(wěn)定增長。五洲明珠2004年實(shí)現(xiàn)凈利潤828.77萬元，2004年置入資產(chǎn)后，主要產(chǎn)品（包括鐵塔、變壓器、電能表三大類）全年共增加凈利潤1885萬元。中國重汽2004年以重型卡車的整車生產(chǎn)與銷售類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與大股東的家電類資產(chǎn)進(jìn)行置換，徹底改變公司的主營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量，使得公司在短期內(nèi)扭虧為贏，2004年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.74億元。

　　“成也蕭何，敗也蕭何”。大股東還款也能使得公司實(shí)現(xiàn)扭虧。江西紙業(yè)因原大股東的巨額還款，2004年主營業(yè)務(wù)收入為9528.53萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元。公司凈利潤的大幅增長主要是由于原大股東歸還了74813.6萬元欠款，使得公司沖回了原已計(jì)提的3.15億壞賬準(zhǔn)備。及時(shí)的主業(yè)改制也在一定程度上改變了公司的命運(yùn)。比如深振業(yè)每股收益由上年的－1.15元提高到2004年的0.21元，實(shí)現(xiàn)主營收入18.77億元，凈利潤5372萬元，較上年同期增加3.46億元。公司成功扭虧主要是行業(yè)的改制及時(shí)，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售順利所致。公司去年房產(chǎn)銷售收入達(dá)到9.38億元，同比增長69.79％。年報(bào)披露：根據(jù)深圳市政府國有企業(yè)改革與發(fā)展工作部署，公司所屬建筑施工企業(yè)將實(shí)行“主輔分離輔業(yè)改制”，改制工作完成后，公司將集中優(yōu)勢，做大做強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)，施工業(yè)務(wù)在公司收入中占50％，凈利潤為負(fù)。

　　財(cái)政補(bǔ)貼向來是公司扭虧為盈的一個(gè)希望，2004年年度報(bào)告顯示，近三成扭虧公司直接受益于財(cái)政補(bǔ)貼。大唐電信2004年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.29億元，主營業(yè)務(wù)利潤5.50億元，同比分別增長49.06％和9.76％，實(shí)現(xiàn)凈利潤1982萬元。這是公司自2003年巨虧以來出現(xiàn)的最佳狀況。2004年年報(bào)指標(biāo)顯示，公司稅前利潤0.62億元中，營業(yè)利潤僅占0.12億元，補(bǔ)貼收入3883萬元則成為公司利潤的主要來源，占公司利潤總額的62.2％。延邊公路2004年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤2759萬元，在這一扭虧目標(biāo)達(dá)成中，1920萬的財(cái)政補(bǔ)貼發(fā)揮了不小作用。ST農(nóng)化年報(bào)盈利也是政府掏腰包作用的結(jié)果，扭虧脫困的5000萬元財(cái)政補(bǔ)貼的確還了一個(gè)心愿。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2004年12月就有ST陳香、ST秋林、ST京西等四家ST公司獲得了當(dāng)?shù)卣难a(bǔ)貼。

　　值得注意的是，2004年扭虧的許多上市公司仍舊擺脫不了困境，既尷尬又狼狽。南寧百貨每股收益由2003年的－0.741元提高為2004年的0.028元，但由于巨大債務(wù)壓力，公司未來經(jīng)營狀況仍不容樂觀。2004年末公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)83.4％，負(fù)債額高達(dá)8.16億元?？梢?，要真正走出困境，需在成本和費(fèi)用控制上下功夫，努力改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模和利潤的穩(wěn)定增長。ST農(nóng)化高管最近也很無奈，雖然依靠財(cái)政補(bǔ)貼使得2004年盈利，但公司仍不能在生產(chǎn)經(jīng)營上有所起色，處于停滯狀態(tài)。據(jù)財(cái)華信息統(tǒng)計(jì)，截止目前，在2004年扭虧的上市公司中，有73家公布了2005年一季報(bào)，其中樺林輪胎、五洲明珠、中國重汽、江西紙業(yè)等公司繼續(xù)高盈利，而包括大唐電信、ST農(nóng)化在內(nèi)的17家公司卻再度虧損。可見，上市公司要實(shí)現(xiàn)真正的盈利，“擇道”很關(guān)鍵，除了靠有效的資產(chǎn)重組外，夯實(shí)主營業(yè)績、加強(qiáng)企業(yè)管理是關(guān)鍵；相反，玩報(bào)表財(cái)技、取得政府財(cái)政補(bǔ)貼等各種盈利手段背后潛藏著各式各樣的玄機(jī)，即使實(shí)現(xiàn)了扭虧的夢想，也難以掩蓋自身的虛脫，不能維持穩(wěn)定的業(yè)績增長，這些扭虧但不能脫困的公司的確該引起投資者的注意了。