財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究是隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生和不斷深入的，它以現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，建立數(shù)學(xué)模型來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，為企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況提供一種簡(jiǎn)便有效的分析工具。

　　國(guó)外證券市場(chǎng)經(jīng)歷了上百年的發(fā)展，財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究在利益相關(guān)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)信息需求的推動(dòng)下，不斷創(chuàng)新和擴(kuò)展，形成了較為成熟的理論，主要有一元判定模型、多元線性判定模型、多元邏輯回歸模型、多元概率化回歸模型、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。

　　而我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展不過(guò)短短十幾年，財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究處于剛剛起步階段，主要是借鑒國(guó)外的財(cái)務(wù)預(yù)警研究方法，利用我國(guó)的數(shù)據(jù)庫(kù)資源建立類似的模型。但照搬國(guó)外的預(yù)警方法，不可避免地存在著一定的不足和缺陷，我國(guó)如何借鑒現(xiàn)有的國(guó)外理論方法并引入其他創(chuàng)新方法結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)具體情況建立實(shí)用的模型是一個(gè)理論與現(xiàn)實(shí)并重的課題。筆者就財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究在我國(guó)如何完善和發(fā)展提幾點(diǎn)看法。

　　將注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見納入模型

　　我國(guó)目前財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究大多數(shù)只是考慮定量方面的指標(biāo)，尤其是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，很少將定性因素納入模型并與定量指標(biāo)相結(jié)合。審計(jì)意見是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告在重大方面是否公允反映其財(cái)務(wù)狀況的一種職業(yè)判斷，能夠從獨(dú)特的視角反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，可作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的指示燈。

　　將審計(jì)意見納入模型必須基于以下假設(shè)：財(cái)務(wù)危機(jī)公司財(cái)務(wù)包裝或者盈余管理的可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)務(wù)正常公司，其得到的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見也要大于財(cái)務(wù)正常公司；離財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)間越近，財(cái)務(wù)危機(jī)公司出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的概率越大。由于目前我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)獨(dú)立性不夠，審計(jì)意見與財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)性不顯著，不滿足以上嚴(yán)格的假設(shè)條件，在這方面的研究前提暫時(shí)不具備，但是隨著我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，獨(dú)立審計(jì)行業(yè)的規(guī)范，將審計(jì)意見這一定量指標(biāo)納入模型必然會(huì)起到修正和完善模型的作用。

　　采用現(xiàn)金流量指標(biāo)構(gòu)建預(yù)警模型我國(guó)目前公司法中規(guī)定實(shí)行ST、PT制度，上市公司的管理層及有關(guān)部門為了保留殼資源，避免出現(xiàn)虧損或連續(xù)三年虧損往往會(huì)竭盡全力采用盈余操縱手段。財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)成指標(biāo)主要是取自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，容易受到盈余管理的影響，其與財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)性大打折扣。

　　現(xiàn)金流量表是上市公司重要會(huì)計(jì)報(bào)表之一，其編制原則和方法具有統(tǒng)一的規(guī)定，其主要作用是提供現(xiàn)金流量方面的信息，以實(shí)收實(shí)付制為基礎(chǔ)，能較客觀地反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。以現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)構(gòu)成的現(xiàn)金流量指標(biāo)也克服了盈余管理的影響，將其納入模型能夠使模型更客觀反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，更好地起到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的作用。

　　利用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究我國(guó)實(shí)證研究的數(shù)據(jù)取自公司會(huì)計(jì)報(bào)表上公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)，然而傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)只考慮債務(wù)資本的成本，不考慮股權(quán)資本的成本，并不能說(shuō)明股東價(jià)值是否保值增值，并且會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的使用對(duì)管理者產(chǎn)生誤導(dǎo)，傾向于利潤(rùn)操縱和短期行為，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　經(jīng)濟(jì)增加值是從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債權(quán)的所有資本成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，它不受公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限制。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，它消除了會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的扭曲，真正成為股東所定義的利潤(rùn)。因此，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究克服了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的缺陷，尋找經(jīng)濟(jì)增加值與財(cái)務(wù)危機(jī)之間的相關(guān)關(guān)系在理論上是一種創(chuàng)新和突破。

　　引入其他財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究方法隨著學(xué)科的交叉發(fā)展以及財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警引起實(shí)務(wù)界和理論界的重視，其他非主流方法將會(huì)不斷引入該研究領(lǐng)域。主要值得探討的方法有：（1）功效系數(shù)法：選定與財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，設(shè)定其滿意值和不允許值，并計(jì)算各指標(biāo)的單項(xiàng)功效系數(shù)，再根據(jù)各指標(biāo)對(duì)企業(yè)安全的重要程度，用加權(quán)算術(shù)平均或加權(quán)幾何平均的方法得到其綜合平均數(shù)，即為該公司的綜合功效系數(shù)，根據(jù)其大小判斷公司財(cái)務(wù)危機(jī)狀況及其程度；（2）主成分分析法：在財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究中為了解決指標(biāo)之間的多重共線性，采用主成分分析法，用少數(shù)幾個(gè)潛在的主成分指標(biāo)的線形組合來(lái)表示多個(gè)與財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)的指標(biāo)，簡(jiǎn)化實(shí)測(cè)指標(biāo)系統(tǒng)。