[摘 要] 傳統(tǒng)的會計(jì)體制將長期資產(chǎn)分為固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，從交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，這種資產(chǎn)分類并不適用于企業(yè)和投資者決策，而將資產(chǎn)按通用性與專用性分類，更能滿足決策的需要。

　　[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)專用性 沉沒成本 交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué) 縱向一體化

　　威廉姆森在他的經(jīng)典著作《治理機(jī)制》中指出許多為了會計(jì)的目的而被說成是固定資產(chǎn)的資產(chǎn)，事實(shí)上卻是非專用的，可以通過重新配置而被恢復(fù)。而真正的專用資產(chǎn)是具有高度專用性的，一旦被用于其他用途，其價(jià)值就會受到巨大損失，正是這些專用資產(chǎn)構(gòu)成了企業(yè)的核心競爭力，是真正的沉沒成本。而在現(xiàn)行財(cái)會體制中卻未對此做必要的分類與披露，筆者認(rèn)為這是不利于企業(yè)和投資者做出正確決策的。

　　1 關(guān)于專用性資產(chǎn)

　　交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)把交易作為基本分析單位，而資產(chǎn)專用性、不確定性和交易頻率是描述交易的關(guān)鍵維度，在這三者中資產(chǎn)專用性是最關(guān)鍵的維度。對專用資產(chǎn)的投資總是與特定交易相聯(lián)系，由于人的有限理性和具有機(jī)會主義行為傾向，因此，合約必然是不完備的，如果沒有可信的承諾支持，投資方擔(dān)心投資于專用資產(chǎn)的收益被侵占，必定存在專用資產(chǎn)投資不足，所以企業(yè)投資于專用資產(chǎn)，必須有事后保障機(jī)制，這就是治理機(jī)制。

　　雖然資產(chǎn)專用性這個概念經(jīng)常被經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用，但是長久以來沒有人給它下過一個精確的定義，直到1985年才由威廉姆森（Williamson）指出，資產(chǎn)專用性是指在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。一般來說，常見的專用資產(chǎn)有：①場地專用性，指一系列站點(diǎn)被相互聯(lián)系密切地排列著以節(jié)約庫存和運(yùn)輸成本；②物質(zhì)資產(chǎn)專用性；③人力資產(chǎn)專用性；④專項(xiàng)資產(chǎn)，指為了滿足某個特定客戶的大量需求而進(jìn)行的投資；⑤品牌資本等。資產(chǎn)專用性的產(chǎn)生主要是由于沉沒成本，也就是一項(xiàng)投資一旦做出之后，若再改作其他用途就可能喪失全部或部分原有的價(jià)值，這部價(jià)值的喪失是不可彌補(bǔ)的。資產(chǎn)的專用性程度越高，其被重新配置于其他替代用途或是被替代使用者重新調(diào)配使用時，他的價(jià)值損失越大，當(dāng)在投資退出的情況下，就會發(fā)生沉沒成本。沉沒成本是影響投資行為的根本經(jīng)濟(jì)因素。

　　專用性資產(chǎn)涉及到企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)兩個方面，但不是全部，比如說作為企業(yè)固定資產(chǎn)的有些項(xiàng)目，并不具有專用性，例如一些運(yùn)輸設(shè)備、計(jì)算機(jī)、樓房等，這些都是通用性資產(chǎn)，其用途可以被配置于很多方面而基本上不損失其價(jià)值，那么這些通用性資產(chǎn)應(yīng)與專用性資產(chǎn)區(qū)分開來，因?yàn)椋瑥慕灰壮杀窘?jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，他們具有本質(zhì)上的不同。筆者認(rèn)為，長期資產(chǎn)按有形和無形來分類已經(jīng)越來越不具有實(shí)際價(jià)值，在知識經(jīng)濟(jì)條件下，無形資產(chǎn)發(fā)揮著越來越重要的作用，不亞于有形資產(chǎn)，所以，資產(chǎn)按有形和無形來分類不如按通用和專用來分類，這對企業(yè)和個人決策更具有實(shí)際意義。

　　2 專用性資產(chǎn)對于企業(yè)和投資者決策的重要性

　　會計(jì)作為一個信息系統(tǒng)，提供的應(yīng)該是有用的信息，能為企業(yè)和投資者決策提供幫助。不管是企業(yè)的財(cái)務(wù)決策還是戰(zhàn)略決策，都與專用性資產(chǎn)息息相關(guān)。

　　2.1 對于企業(yè)融資決策，資產(chǎn)的專用性直接關(guān)系到企業(yè)的融資方式

　　從交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，債務(wù)和股權(quán)融資不僅是融資方式，還是治理結(jié)構(gòu)，債務(wù)融資幾乎完全按照規(guī)則運(yùn)作。它要求定期支付規(guī)定的利息、建立償債基金、在借款到期時償付本金等，不能按期償付就會導(dǎo)致破產(chǎn)。債務(wù)的這種規(guī)則性治理比較簡潔，在某種程度上節(jié)約了交易成本。然而，一旦企業(yè)的資產(chǎn)專用性和面臨的不確定性升高到一定的程度，債務(wù)的這種治理優(yōu)勢便不復(fù)存在。隨著企業(yè)資產(chǎn)專用性程度的提高，債務(wù)的優(yōu)先索取權(quán)價(jià)值將會下降。債權(quán)人必然會對企業(yè)的專用性投資施加種種限制或提高利率，以保護(hù)自身的利益，但是卻嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的適應(yīng)能力和增加了企業(yè)的籌資成本。股本是另外一種形態(tài)的治理結(jié)構(gòu)，它對企業(yè)保留剩余索取權(quán)，它為企業(yè)的存續(xù)立約，設(shè)立董事會并按股授權(quán)等。股本作為一種治理結(jié)構(gòu)比債務(wù)更具彈性，在股東和其他相關(guān)方組成的董事會框架內(nèi)股權(quán)能對企業(yè)的活動進(jìn)行更緊密的監(jiān)控;在應(yīng)付事后機(jī)會主義和不確定性、保證企業(yè)的連續(xù)經(jīng)營和決策方面，更具專斷力的股權(quán)能顯著降低治理成本;股權(quán)比債務(wù)也更加“寬容”，無論是在增加對專用性資產(chǎn)的投資還是在更改投資項(xiàng)目方面，所以有著較多股權(quán)融資的企業(yè)就具備較強(qiáng)的組織彈性，而債務(wù)融資較多的企業(yè)則較為僵化。當(dāng)然，兩種類型的企業(yè)各有自身的比較優(yōu)勢，規(guī)則性治理在資產(chǎn)專用性和不確定性較弱的情況下可以節(jié)省成本;而組織彈性較高的企業(yè)則在資產(chǎn)專用性和不確定性較高的情況下節(jié)省事后調(diào)適的成本。所以，企業(yè)的資產(chǎn)專用性水平在很大程度上決定了企業(yè)的融資方式。

　　2.2 對于企業(yè)投資決策，對專用性資產(chǎn)的投資決策和對通用性資產(chǎn)的投資決策應(yīng)該有所不同

　　企業(yè)的專用性資產(chǎn)投資水平在某種程度上代表了企業(yè)的核心競爭力。對于一個企業(yè)來說，一旦專用性資產(chǎn)投資到位，就不再與其競爭對手處于同一起跑線上，專用性投資形成了很高的進(jìn)入壁壘。但是由于專用性資產(chǎn)的流動性較差，一旦投資于專用性資產(chǎn)，就形成了難以收回的沉沒成本，環(huán)境的未預(yù)期變化將會給企業(yè)造成巨大的投資損失，總的說來，專用性投資增加了企業(yè)的預(yù)期收益，但是降低了企業(yè)的談判能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，所以在投資之前要進(jìn)行相比較于通用性資產(chǎn)而言更細(xì)致全面的分析。

　　傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)決策關(guān)注的是現(xiàn)金流，采用凈現(xiàn)金流量法、內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法對現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。那么對于專用性資產(chǎn)而言，在采用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流分析時，要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，例如在采用肯定當(dāng)量法進(jìn)行決策時要賦予它適當(dāng)?shù)目隙ó?dāng)量系數(shù)。除此以外，更重要的是，在對專用性資產(chǎn)進(jìn)行投資時要設(shè)計(jì)合適的事后保障機(jī)制，避免“套牢”風(fēng)險(xiǎn)，對治理機(jī)制的分析，是決定專用性資產(chǎn)投資成敗的決定因素。所以，企業(yè)應(yīng)該在報(bào)表中披露企業(yè)的專用性資產(chǎn)水平及與此相關(guān)的關(guān)聯(lián)方關(guān)系等，這是投資者分析企業(yè)未來投資成敗的關(guān)鍵信息，這對投資者的投資決策至關(guān)重要。

　　2.3 對于企業(yè)戰(zhàn)略決策，尤其是購并決策中的縱向一體化，基本上是由資產(chǎn)的專用性水平?jīng)Q定的

　　縱向一體化(縱向兼并)指的是在生產(chǎn)工序上處于上下游關(guān)系的兩個企業(yè)的合并，威廉姆森把市場和企業(yè)都看作是特定的治理結(jié)構(gòu)，一項(xiàng)交易可以在市場中進(jìn)行，也可以在企業(yè)中進(jìn)行，隨著資產(chǎn)專用性水平的提高，以及相應(yīng)的交易頻率和不確定性的增加，因?yàn)楫?dāng)事人是有限理性的，所以雖然契約可能會對某種機(jī)會主義行為做出懲罰性的規(guī)定，但它不可能把所有可能的機(jī)會主義行為都羅列出來，即使一方確實(shí)違反了契約，但由法庭調(diào)查損失和實(shí)施契約的訴訟也可能是成本高昂的。所以交易中的某一方在情況有利于自己的時候?yàn)榱嗽黾幼约旱氖找娑�采取策略性行為的動機(jī)越來越強(qiáng)，投資產(chǎn)生了交易一方以另一方的代價(jià)獲得收益的激勵，從而導(dǎo)致了增加市場合約成本的潛在套牢問題，而另一方如果預(yù)期到他的這種機(jī)會主義行為傾向，雙方的討價(jià)還價(jià)就不可避免了，如果采取機(jī)會主義行為的一方提前終止交易，這樣做出專用性投資的一方就會蒙受損失。所以市場的治理成本隨著資產(chǎn)專用性程度的增加而增加，當(dāng)資產(chǎn)專用性程度達(dá)到一定高度時，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)治理更有效率，套牢成本的消除要通過一體化所有權(quán)來實(shí)現(xiàn)，這時就會發(fā)生縱向整合。當(dāng)然，企業(yè)治理也是有成本的，不然企業(yè)的邊界就會無限擴(kuò)大。企業(yè)治理成本的產(chǎn)生主要是由于企業(yè)的激勵強(qiáng)度弱于市場，而且科層之間的官僚性扭曲行為會降低生產(chǎn)效率。所以當(dāng)資產(chǎn)的專用性水平處于通用性資產(chǎn)和高度專用性（即在這樣的專用性水平下縱向整合是最有效率的）之間時，將采取混合治理的方式，形成企業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

　　企業(yè)網(wǎng)絡(luò)指由兩個或兩個以上獨(dú)立的企業(yè)通過正式契約或隱含契約所構(gòu)成的互相依賴、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的長期合作的組織形式。包括互惠貿(mào)易、規(guī)制和特許權(quán)、單邊和雙邊長期契約以及戰(zhàn)略聯(lián)盟、合資、控股等多種形式，之所以采取這些方式，主要是為了減少都作為市場主體的兩個企業(yè)的機(jī)會主義行為傾向，從而使交易在更可靠的環(huán)境下進(jìn)行，減少交易成本，保證交易雙方的利益。在企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)中，生產(chǎn)或交易活動不是通過行政命令進(jìn)行的，而是通過互惠的行動進(jìn)行的，長期的互惠合作和重復(fù)交易促進(jìn)了相互之間的學(xué)習(xí)和信息交換并產(chǎn)生了信任。在網(wǎng)絡(luò)中，每一個成員都比較依賴于別的成員所控制的資源（專用性資產(chǎn)），即威廉姆森所說的雙邊依賴。20世紀(jì)70年代以來，企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)作為一種富有競爭力的組織形式日益得到各個企業(yè)的青睞并迅猛發(fā)展。

　　不難看出，在混合治理的情況下，必然牽扯著大量的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)間的關(guān)聯(lián)方交易和非貨幣性交易，而這些都是財(cái)務(wù)報(bào)告中必須披露的內(nèi)容，但是在現(xiàn)行會計(jì)制度下，報(bào)表使用者往往知其然而不知其所以然，只有在披露專用性資產(chǎn)的水平和具體情況的條件下，投資者才能掌握交易的全貌。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)將原來資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)合二為一，將他們細(xì)分為通用性資產(chǎn)和專用資產(chǎn)，這對企業(yè)和投資者決策至關(guān)重要。盡管專用性資產(chǎn)的披露對各方?jīng)Q策非常有用，但存在一些相關(guān)問題尚未解決。

　　3 由此引發(fā)的相關(guān)問題

　�。�1）是否泄露商業(yè)機(jī)密。企業(yè)的許多專用性投資及與此相關(guān)的治理結(jié)構(gòu)涉及到企業(yè)嚴(yán)格保密的商業(yè)機(jī)密披露與否，也許關(guān)系到投資成敗，如何披露、怎樣披露還有待進(jìn)一步研究。

　�。�2）專用性資產(chǎn)的專用性程度如何確定。資產(chǎn)的專用性是一個相對概念，如何判斷資產(chǎn)的專用性程度，換句話說，將資產(chǎn)挪作他用，價(jià)值損失到底有多少，是一個重要的問題，如果不做專用性程度上的披露，那么與不披露沒有太大區(qū)別。筆者認(rèn)為，需要有見多識廣的第三方對資產(chǎn)的專用性程度做專門評估，專用性程度在一定比例以上的，作為專用性資產(chǎn)列示，在一定比例以下的，作為通用性資產(chǎn)列示。

　　（3）作為專用性資產(chǎn)的重要組成部分，專用性人力資產(chǎn)的列示與披露是迄今為止尚未解決的問題。在知識經(jīng)濟(jì)時代，專用性的智力資源越來越構(gòu)成企業(yè)的核心競爭力，不對此進(jìn)行披露，那么對專用性資產(chǎn)的披露是有殘缺的、不完整的。

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