摘要：在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來(lái)越豐富，投資主體、對(duì)象、工具、方式等都有了極大的變化。本文對(duì)目前我國(guó)企業(yè)投資決策過(guò)程中存在的問(wèn)題加以分析，并在分析的基礎(chǔ)上提出科學(xué)化的對(duì)策和建議。

　　1 投資決策及其意義

　　所謂的投資決策是指為了獲取將來(lái)某些不確定的價(jià)值而制定的一系列決策活動(dòng)，它的實(shí)質(zhì)就是通過(guò)投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，使投資者獲得高額回報(bào)。投資決策主要包括以下五方面：確定投資方向、控制投資規(guī)模、把握投資時(shí)機(jī)、確保投資收益以及衡量和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。選擇什么投資方向，投資怎樣的項(xiàng)目以及在什么時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，是投資決策面臨的重大抉擇。

　　2 我國(guó)企業(yè)投資決策中的問(wèn)題分析

　　在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投資是企業(yè)變革求生的重要手段之一，但是現(xiàn)實(shí)情況是不少企業(yè)難以對(duì)投資機(jī)會(huì)作出理性判斷，不敢將資金投出，這種作為的結(jié)果必然導(dǎo)致企業(yè)走投無(wú)路，山窮水盡。目前，我國(guó)企業(yè)在投資決策方面還存在著以下問(wèn)題：

　　2.1 缺乏市場(chǎng)調(diào)研意識(shí)和調(diào)研投入 首先是缺乏市場(chǎng)調(diào)研意識(shí)。市場(chǎng)調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報(bào)告信息的過(guò)程，它具有系統(tǒng)性和科學(xué)性。而我國(guó)大多數(shù)企業(yè)咋忽視了調(diào)研的重要性，只是閉門造車，在不充分了解市場(chǎng)形勢(shì)的情況下盲目的進(jìn)行決策。這種不切實(shí)際的決策難以應(yīng)付外來(lái)環(huán)境變化，往往會(huì)將企業(yè)陷入危機(jī)之中。其次是缺乏市場(chǎng)調(diào)查投入。調(diào)查顯示，外國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前用于市場(chǎng)調(diào)查的投入多達(dá)幾十萬(wàn)美元甚至百萬(wàn)美元，有的時(shí)候甚至還花高額費(fèi)用雇傭?qū)ｉT的咨詢公司對(duì)企業(yè)預(yù)投資市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研，而我國(guó)大多數(shù)企業(yè)用于市場(chǎng)調(diào)研的投入非常少，所投入多數(shù)都低于項(xiàng)目報(bào)批數(shù)。

　　2.2 管理方式不當(dāng)、損失嚴(yán)重 企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，投資管理模式不科學(xué)，大多數(shù)企業(yè)投資體制和機(jī)制都不健全，管理的制度和辦法更是跟不上市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展的需要，一些企業(yè)的多元化投資未建立在規(guī)模經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)控制分析和市場(chǎng)應(yīng)急措施也不完善，激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制更是形同虛設(shè)，這些常導(dǎo)致投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損等問(wèn)題頻頻出現(xiàn)。

　　2.3 投資風(fēng)險(xiǎn)大 一些企業(yè)主管人員沒(méi)有樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，不充分考慮所能夠籌措到的資金情況，籌集資金的運(yùn)作情況等，這直接導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能按時(shí)投入生產(chǎn)發(fā)揮效益。有些企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)只看重固定資產(chǎn)投資所需要的資金，往往前期投入需到資金用于固定資產(chǎn)投資而忽視了流動(dòng)資金的需要，大多數(shù)企業(yè)在投資預(yù)算中根本沒(méi)有將流動(dòng)資金的需要量列入預(yù)算總額，這就導(dǎo)致投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，因流動(dòng)資金的缺乏而無(wú)法有效地發(fā)揮職能，給企業(yè)造成巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和信任危機(jī)。

　　2.4 投資決策秩序混亂 我們目前的投資決策程序還比較混亂，企業(yè)決策幾乎都是由企業(yè)高管、董事會(huì)特別是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理決定的，這種決策不經(jīng)過(guò)民主決策、缺乏必要的投資論證，也會(huì)因?yàn)閭€(gè)人偏好、缺乏經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)、發(fā)展眼光等問(wèn)題而失誤，致使盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　2.5 缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的評(píng)估 我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，過(guò)多的注重財(cái)務(wù)和技術(shù)，而忽視市場(chǎng)和管理等方面。沒(méi)有區(qū)分不同風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有考慮投資項(xiàng)目在不同時(shí)期的通貨膨脹情況，企業(yè)多數(shù)以樂(lè)觀方案作為財(cái)務(wù)分析的基本方案，認(rèn)為單因素在不利方向變化10%、20%的敏感性分析仍然可獲得很高的投資收益率(大多數(shù)超過(guò)25%)，而且僅僅依靠單因素敏感性風(fēng)險(xiǎn)分析就給出“本項(xiàng)目具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力”的結(jié)論。

　　3 提高投資決策科學(xué)化水平的對(duì)策與建議

　　3.1 樹(shù)立投資調(diào)研意識(shí)、加大投資支持力度 很多企業(yè)投資失誤的重要原因就是缺乏必要的投資調(diào)研、通過(guò)不恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)調(diào)查方法獲取不真實(shí)的數(shù)據(jù)，這些失真的數(shù)據(jù)導(dǎo)致錯(cuò)誤的市場(chǎng)判斷理論，最終導(dǎo)致決策失誤。

　　首先，企業(yè)應(yīng)加大調(diào)查力度，設(shè)立專項(xiàng)資金、專門調(diào)查部門和專門部門，掌握充足而可靠的信息，研究規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際需要來(lái)確定適合自己的調(diào)查方式，現(xiàn)有的調(diào)查方法有座談會(huì)法、街頭訪問(wèn)法、入戶調(diào)查法、跟蹤測(cè)試法、商店研究法、企業(yè)研究法、二手資料收集法等等。再次，企業(yè)做好投資人才的培育工作，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，這就要求投資主體具有很強(qiáng)的投資意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)應(yīng)該培育即懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)又要具有敢于冒險(xiǎn)、敢于創(chuàng)新的精神的復(fù)合型人才。最后，加大對(duì)投資調(diào)研的支持力度。設(shè)立專項(xiàng)資金、建立專門部門用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。

　　3.2 完善投資體系 沒(méi)有一項(xiàng)投資是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)性的，投資回報(bào)都要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間才能收回，而在這期間往往又會(huì)碰到許多不確定的因素，企業(yè)應(yīng)該成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使投資高度市場(chǎng)化。

　　企業(yè)應(yīng)該引進(jìn)先進(jìn)的投資管理方式，管理應(yīng)該依照法律規(guī)范建立一套適合本企業(yè)的具有科學(xué)化、規(guī)范化、制度化的投資管理方法，在投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上對(duì)投資實(shí)施全程控制和監(jiān)督。實(shí)施合理獎(jiǎng)懲辦法和必要的責(zé)任追究機(jī)制，雙管齊下，使得每項(xiàng)投資都能在設(shè)計(jì)高起點(diǎn)化、運(yùn)行高標(biāo)準(zhǔn)化、管理高效能化的保障下實(shí)施。

　　3.3 努力降低投資風(fēng)險(xiǎn) 投資是客觀存在的，投資環(huán)境是不能以企業(yè)的意志而轉(zhuǎn)移的，企業(yè)的投資決策應(yīng)在現(xiàn)有金融環(huán)境下比較投資預(yù)算額和可能投資額。預(yù)算投資額是企業(yè)出于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的愿望而需要的資金，而可能投資額是在目前條件下社會(huì)或市場(chǎng)所能夠保證的資金額。在前者大于后者時(shí)，前者應(yīng)該服從后者，以確保投資所需資金的全部及時(shí)到位；在前者小于后者時(shí)，后者應(yīng)該服從前者，以避免多余資金的浪費(fèi)。

　　3.4 建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制 建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項(xiàng)目實(shí)行誰(shuí)決策、誰(shuí)負(fù)責(zé)的原則，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中若出現(xiàn)投資不足，投產(chǎn)后出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)品積壓等問(wèn)題時(shí)應(yīng)由投資決策者負(fù)責(zé)解決。對(duì)因違反決策程序，使項(xiàng)目投產(chǎn)后造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，要依法追究起經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任。要獎(jiǎng)懲分明，對(duì)投資決策的結(jié)果要真正實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)統(tǒng)一，對(duì)于成功的投資決策，可采取物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合的方式，防止出現(xiàn)大家因害怕決策失誤而持保守的不作決策現(xiàn)象。

　　3.5 將經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)運(yùn)用于可行性分析中 經(jīng)濟(jì)增加值指除去投資于企業(yè)資本的機(jī)會(huì)成本后所得到的純利潤(rùn)，是客觀評(píng)價(jià)企業(yè)資本收益超過(guò)資本成本后的差額大小的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)增加值=稅后利潤(rùn)-總資本×資金成本率。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用，只有投資后產(chǎn)生的凈利潤(rùn)或現(xiàn)金流量?jī)糁荡笥谕顿Y成本，該方案才是可取的；否則，就應(yīng)放棄。

　　經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在投資決策中的實(shí)際運(yùn)用。例：某企業(yè)兩個(gè)投資項(xiàng)目的可行性研究。兩個(gè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：

　　表格中我們可以看出，從投資收益角度來(lái)評(píng)價(jià)，項(xiàng)目一和項(xiàng)目二都具有盈利能力，但從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來(lái)看，結(jié)果卻截然不同：因?yàn)轫?xiàng)目一的經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)數(shù)，所以不具有投資價(jià)值；而項(xiàng)目二得經(jīng)濟(jì)增加值為正的，具有可投資性。

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