摘要：投資決策是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中最重要的決策行為之一。針對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)中存在的主要問(wèn)題,重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目決策中的企業(yè)戰(zhàn)略符合性、項(xiàng)目市場(chǎng)可行性及經(jīng)濟(jì)可行性的論證方法進(jìn)行了研究。

　　1投資項(xiàng)目決策的概念與內(nèi)涵

　　本文中所指投資是直接投資,是形成固定資產(chǎn)的主要形式,投資形成的“產(chǎn)品”不是社會(huì)需要的最終產(chǎn)品,只能是中間產(chǎn)品,而中間產(chǎn)品最終要服務(wù)于最終產(chǎn)品。投資項(xiàng)目是指為特定目的而進(jìn)行投資建設(shè),并含有一定設(shè)備儀器、建筑或建筑安裝工程,且形成固定資產(chǎn)的建設(shè)項(xiàng)目。投資項(xiàng)目決策階段是項(xiàng)目建設(shè)之前的全部活動(dòng),即設(shè)想、提議、論證分析及決策過(guò)程,但不包括籌資。投資項(xiàng)目決策的任務(wù)是通過(guò)分析論證,確定項(xiàng)目做不做和怎樣做。同時(shí),這里的投資與一般的購(gòu)買有區(qū)別,投資目的是獲得預(yù)期的收入,而這種預(yù)期收入可能是不確定的。雖然人們可以憑借經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來(lái)發(fā)生的情況進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè),但這種預(yù)測(cè)是不準(zhǔn)確的,即投資具有不確定性。

　　2企業(yè)投資項(xiàng)目決策現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

　　改革開放以來(lái),投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用十分明顯。同時(shí),投資波動(dòng)也是決定經(jīng)濟(jì)周期性變化的主要原因。我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段投資的主要問(wèn)題是:重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重投資過(guò)快增長(zhǎng),投資變化過(guò)于激烈,投資形成的生產(chǎn)能力在部分或者大多數(shù)行業(yè)中過(guò)剩等等。這樣的狀況主要是由以下幾個(gè)原因造成的。

　　2.1企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主業(yè)與輔業(yè)主次不分

　　對(duì)于部分中國(guó)老牌國(guó)有企業(yè),由于歷史原因,企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與其他營(yíng)業(yè)收入不相上下,甚至小于其他營(yíng)業(yè)收入,多種制造業(yè)與多種服務(wù)業(yè)收入均在企業(yè)營(yíng)運(yùn)范圍內(nèi)。經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)之間沒(méi)有聯(lián)系,不利于領(lǐng)導(dǎo)決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),且投資分散,企業(yè)沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力,最后只有進(jìn)行破產(chǎn)重組。雖然這樣的企業(yè)在逐漸淡出市場(chǎng),但留給企業(yè)的啟示是具有重要意義的。

　　2.2投資項(xiàng)目管理與決策水平較低

　　在部分企業(yè)投資全過(guò)程中,企業(yè)雖然把主要時(shí)間與精力放在項(xiàng)目實(shí)施中,但由于項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃操作性不強(qiáng),項(xiàng)目工期多有拖延,還不能夠真正實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的全過(guò)程控制;遇到突發(fā)事件主要依靠臨時(shí)決策,改變投資計(jì)劃內(nèi)容,極大可能造成資源浪費(fèi)。同時(shí),由于項(xiàng)目前期研究不足,產(chǎn)品和市場(chǎng)分析不充分,項(xiàng)目決策缺乏數(shù)據(jù)支撐,主要依靠經(jīng)驗(yàn)判斷。

　　2.3項(xiàng)目專業(yè)分析人員缺乏

　　在生產(chǎn)制造類企業(yè)中,從事項(xiàng)目分析的人員主要為技術(shù)人員,或由原來(lái)的技術(shù)人員轉(zhuǎn)型而來(lái),他們大多缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)管理、投資等理論知識(shí),導(dǎo)致分析工作難以開展,或難以將分析結(jié)果用于項(xiàng)目實(shí)際的決策上。

　　2.4投資決策方法應(yīng)用不夠

　　經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展需要與投資實(shí)踐結(jié)合,才能論證理論的正確性并指導(dǎo)實(shí)踐,但由于企業(yè)的投資往往具有一定的急迫性,或者企業(yè)不能按照科學(xué)的分析方法和步驟進(jìn)行可行性分析,故在投資實(shí)踐中決策較為粗放,也不能掌握好有效的分析工具和分析方法。

　　3投資項(xiàng)目決策及方法研究

　　本文認(rèn)為,企業(yè)投資項(xiàng)目決策需要考慮企業(yè)總體戰(zhàn)略、產(chǎn)品市場(chǎng)可行性、項(xiàng)目技術(shù)可行性、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性、項(xiàng)目實(shí)施方案可行性等方面內(nèi)容,而關(guān)鍵點(diǎn)是企業(yè)戰(zhàn)略符合性、項(xiàng)目市場(chǎng)可行性及財(cái)務(wù)分析可行性。而技術(shù)可行性與實(shí)施方案可行性分析相對(duì)容易把握,不足以成為決策關(guān)鍵。

　　3.1投資項(xiàng)目符合企業(yè)總體戰(zhàn)略是項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)

　　企業(yè)總體戰(zhàn)略明確了企業(yè)發(fā)展的方向、定位和盈利水平等,規(guī)定了項(xiàng)目決策的基調(diào)。投資項(xiàng)目必須在總體戰(zhàn)略指導(dǎo)下進(jìn)行,投資要符合企業(yè)發(fā)展方向,投資要體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的地位,投資完成后要能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)要求的收入和利潤(rùn)目標(biāo)。若投資與企業(yè)戰(zhàn)略一致(前提是企業(yè)有一貫的戰(zhàn)略方針),可以在企業(yè)原有投資的基礎(chǔ)上進(jìn)行長(zhǎng)期的追加投資,或相關(guān)業(yè)務(wù)投資上實(shí)現(xiàn)資源共享,以節(jié)約企業(yè)的整體投資成本。若投資不能與企業(yè)戰(zhàn)略一致,且企業(yè)沒(méi)有根據(jù)投資情況發(fā)展企業(yè)戰(zhàn)略,則該投資即使暫時(shí)能夠獲利,也可能會(huì)由于缺少長(zhǎng)期資源支撐而最終失敗。

　　3.2對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行有效的市場(chǎng)分析是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵

　　市場(chǎng)分析是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵,要實(shí)現(xiàn)有效的市場(chǎng)分析,一是需要正確的市場(chǎng)調(diào)研結(jié)論,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)查詢、行業(yè)報(bào)刊雜志、實(shí)地調(diào)查等方式,對(duì)商品需求、流通渠道、經(jīng)營(yíng)條件、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等方面進(jìn)行項(xiàng)目市場(chǎng)調(diào)研,盡可能地取得完整、確切、及時(shí)的市場(chǎng)信息。二是需要運(yùn)用科學(xué)的市場(chǎng)分析方法,根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告,對(duì)市場(chǎng)需求、市場(chǎng)供給、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品、市場(chǎng)綜合等內(nèi)容進(jìn)行分析,并對(duì)為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售而開展的項(xiàng)目投資方案進(jìn)行分析。

　　3.3對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)分析是項(xiàng)目成功的保障

　　企業(yè)項(xiàng)目投資的目標(biāo)就是使企業(yè)價(jià)值最大化,投資決策必須考慮相應(yīng)的成本與收益。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的不斷發(fā)展,在實(shí)際應(yīng)用中,主要采用凈現(xiàn)值法與實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行投資決策和風(fēng)險(xiǎn)分析。

　　(1)現(xiàn)值法。除了項(xiàng)目投資利潤(rùn)率、投資利稅率、投資報(bào)酬率、資本金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、投資回收期等靜態(tài)指標(biāo)外,要正確判斷項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行,就必須對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收率等動(dòng)態(tài)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和分析。

　　(2)對(duì)項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行投資分析。應(yīng)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行的投資決策,是在假定企業(yè)投資環(huán)境確定性下得出的,意味著企業(yè)對(duì)投資的未來(lái)收益是確知的,沒(méi)有對(duì)影響項(xiàng)目的不確定性因素進(jìn)行分析。這樣,企業(yè)的投資決策過(guò)程就是一個(gè)簡(jiǎn)單計(jì)算投資的未來(lái)收益與投資成本的比較過(guò)程,根據(jù)不變的折現(xiàn)率計(jì)算投資收益來(lái)決定是否投資,要么投資要么永遠(yuǎn)不投資。實(shí)際上,由于客觀條件及有關(guān)因素的變動(dòng)、預(yù)測(cè)技術(shù)局限等原因,可能導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施結(jié)果與預(yù)測(cè)結(jié)論出現(xiàn)不一致,使項(xiàng)目具有不確定性,項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.4其他投資決策因素分析

　　(1)技術(shù)可行性與實(shí)施方案可行性分析。項(xiàng)目技術(shù)可行性分析可分為:一是市場(chǎng)產(chǎn)品(即最終產(chǎn)品)的技術(shù)可行性,產(chǎn)品項(xiàng)目研發(fā)成功必須要通過(guò)小批量試制,來(lái)進(jìn)行工藝驗(yàn)證,需要進(jìn)行實(shí)現(xiàn)一定產(chǎn)量后的產(chǎn)能技術(shù)瓶頸分析,一般情況下不具有過(guò)大的技術(shù)問(wèn)題。二是投資的產(chǎn)品(即中間產(chǎn)品)的技術(shù)可行性,在投資的固定資產(chǎn)上,一般也是使用成熟的產(chǎn)品,即使不夠成熟,也可利用國(guó)內(nèi)和國(guó)際的資源進(jìn)行解決,并不存在太明顯的技術(shù)問(wèn)題。

　　項(xiàng)目實(shí)施方案主要論證是否能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi),利用有限的資源,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)。主要對(duì)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃、資金計(jì)劃制定及項(xiàng)目組人員工作分配計(jì)劃的合理性進(jìn)行分析,項(xiàng)目計(jì)劃因?yàn)轫?xiàng)目負(fù)責(zé)人不同而有所差異,企業(yè)可以根據(jù)已完成項(xiàng)目或其他企業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)判斷,一般不具有太大的問(wèn)題。

　　(2)投資項(xiàng)目伴隨的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃分析。即對(duì)企業(yè)整體的市場(chǎng)營(yíng)銷計(jì)劃、產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃、質(zhì)量保證計(jì)劃、內(nèi)部控制計(jì)劃等進(jìn)行分析,考察新增投資項(xiàng)目及其最終產(chǎn)品對(duì)經(jīng)營(yíng)體系的適應(yīng)性,以便進(jìn)行經(jīng)營(yíng)調(diào)整。

　　(3)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)投資決策的影響。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是出資人對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的重要手段,同時(shí),相關(guān)評(píng)價(jià)分析資料也可服務(wù)于投資決策,為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。

　　總之,在分析的最后,需要進(jìn)行項(xiàng)目的方案比選與決策。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的整體分析,得到各投資建設(shè)方案的市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等可行性分析結(jié)論,根據(jù)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的好惡,選擇適合企業(yè)自身的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資。

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