摘要：在市場經濟條件下，負債經營是現代企業(yè)的基本經營策略，而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負債經營風險管理的關鍵環(huán)節(jié)。因此，償債能力分析應成為現代企業(yè)財務分析的核心內容之一，本文就企業(yè)償債能力問題進行研究。

    關鍵詞：償債能力；保值和增值；資產負債率；指標

　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務的承受能力和保證程度，按照債務償還期限的不同，可分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進行分析。償債能力分析是經營者進行正確的經營決策所必須的。對企業(yè)經營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現經營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，從而保證生產經營順利進行。

    一、企業(yè)償債能力分析的必要性

　?。ㄒ唬﹤鶛嗳嗽谶M行借貸決策時，為了判斷自身債權的償還保證程度，有必要對借款企業(yè)的財務狀況特別是償債能力狀況進行深入細致的分析。

    （二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進行分析。

    （三）對企業(yè)經營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現經營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，從而保證生產經營順利進行。

    二、完善企業(yè)償債分析的設想

　　（一）短期償債能力分析方面

　　1.經營活動中產生現金的能力。分析企業(yè)近幾年的現金流量表，觀察企業(yè)近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕，重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先，要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。所以應聯系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。

    2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現。最后，企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好，良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。企業(yè)若有負債或為他人提供的信用擔保，都會增加企業(yè)的短期支付要求，為進一步融資設置障礙。

    3.流動資產的質量。流動資產是企業(yè)進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。

    （二）長期償債能力分析方面

　　資產負債率是國際通用的評價長期償債能力的指標，在長期償債能力分析時，除資產負債率外，還要加強一定時期的動態(tài)的償還債務能力的分析，盡管“以獲利息倍數”指標是對一定時期償還債務能力的反映。但該指標有較大的局限性，對于企業(yè)來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現企業(yè)舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力?；谝陨显?，應進一步計算“債務本金償付比率”指標以全面衡量債務償還情況，該指標反映企業(yè)的稅后利潤與本年度應承擔的長期債務本金的比率。企業(yè)如果要靠生產經營的積累償還到期的長期債務，該指標必須大于1。越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計算幾個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

    三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項

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　　將表外項目作為償債能力分析指標的必要補充。由于計算流動比率、速動比率指標值的數據都來自會計報表，有一些增加企業(yè)變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，而這些因素會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應將表外項目分析作為償債能力分析指標的必要補充，以真實反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現能力的因素主要有：（1）可動用的銀行貸款額度。（2）準備很快變現的長期資產。（3）償債能力的信譽和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證；增加企業(yè)短期債務的因素：①記錄的或有負債：或有負債是有可能發(fā)生的債務，按我國《企業(yè)會計準則》規(guī)定，對或有負債并不作為負債登記入賬，也不在會計報表中反映，只作表外項目或在會計報表附注中列示。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業(yè)的償債負擔。②擔保責任引起的負債。企業(yè)有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔?；驗樗寺男杏嘘P經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔。

    （二）利用中期報告對償債能力進行分析

　　為了彌補比率分析指標不能從動態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應嚴格執(zhí)行企業(yè)中期財務報告制度，償債能力分析時，不但要利用年度財務會計報告，更要利用中期財務會計報告，以便從動態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

    （三）運用指標時存在問題

　　在利用流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率等比率指標進行償債能力分析時，應結合企業(yè)的資產結構指標和獲利能力指標進行有許多瀕臨破產、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產、負債、所有者權益與運轉良好的企業(yè)沒有多大區(qū)別，但由于其資產、負債內部結構不合理，資產質量極其低下等，其實際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結合資產結構指標進行。在進行企業(yè)償債能力分析時，應結合企業(yè)獲利能力指標進行，只有長期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來源，對于一個連年虧損的企業(yè)，其成本費用的補償都有問題，就更談不上債務的償還了。因此，應將償債能力分析與獲利能力分析結合起來，以全面掌握企業(yè)財務狀況。

    綜上所述，由于現有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對報表使用者來講，在進行決策時，不能單純地依靠償債能力指標分析的結論，還必須通過其他渠道來尋求決策的支持隨著經濟的發(fā)展，以及財務分析進程的加快，人們將會對企業(yè)償債能力的分析方式有一個較全面正確的認識。我國企業(yè)對償債能力分析方法的改進與提高將更上一層樓。

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