創(chuàng)業(yè)板的推出，對各省資本市場的發(fā)展是一次“體檢”。從目前情況來看，河南的表現(xiàn)中規(guī)中矩，但相比河南龐大的GDP和中小企業(yè)數(shù)量，情況則不容樂觀。業(yè)內(nèi)人士分析，這種不相稱和河南工業(yè)結(jié)構(gòu)中重化工所占比重過大有關(guān)。

　　豫企亮相創(chuàng)業(yè)板

　　10月23日，市場渴盼已久的創(chuàng)業(yè)板正式開板，我國多層次資本市場體系建設邁出了重要一步，同時，也給國內(nèi)各省市資本市場的發(fā)展提供了一次難得的機遇。

　　在已發(fā)行的28家創(chuàng)業(yè)板公司中，位于鄭州高新區(qū)的漢威電子，可謂長了河南的“臉面”。漢威電子的主營是氣體傳感器和檢測儀的研發(fā)生產(chǎn)，司機們相當熟悉的“測酒儀”（正式名稱是呼出氣體酒精含量探測器）便是其主導產(chǎn)品之一，一段時間以來國內(nèi)正在嚴厲查處酒后駕駛，在某種程度上也為該公司的市場表現(xiàn)“加分”不少。

　　漢威電子屬于民企，其董事長任紅軍與合作伙伴上世紀90年代開始創(chuàng)業(yè)后，公司一直呈快速發(fā)展態(tài)勢，近年更是進入加速發(fā)展階段，融資需求也隨之大增，以服務優(yōu)秀中小企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板開閘，正好為其提供了一個借助資本市場發(fā)展的機遇。

　　漢威電子此次募集資金的投向為紅外氣體傳感器及氣體檢測儀器儀表、電化學氣體傳感器及氣體檢測儀器儀表，瞄準的方向是發(fā)展迅速的工業(yè)應用領(lǐng)域，比如大型煤礦、油田、鐵路等。

　　顯然，從創(chuàng)業(yè)板市場融得4億多元資本后，漢威電子將迎來新一輪的快速發(fā)展。

　　相對于漢威電子的氣體傳感器，上報了上市申請材料的其他三家企業(yè)，華晶股份、開封新大新、四方達股份，則屬于典型的新材料產(chǎn)業(yè)，華晶股份和四方達股份的主要產(chǎn)品是超硬材料，比如金剛石，而新大新則是一家專業(yè)從事太陽能晶硅片、半導體線切割刃料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　不難看出，河南首批申報創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)主要集中在新技術(shù)和新材料領(lǐng)域。

　　后備資源不甚樂觀

　　對于創(chuàng)業(yè)板機遇，各省均在奮力搶抓，因而，某種意義上，這也是一次對各省資本市場發(fā)展及其后勁的“體檢”。

　　從目前的情況看，河南的表現(xiàn)只能說“中規(guī)中矩”，而若與自身龐大的GDP和中小企業(yè)數(shù)量，以及與周邊可比省份相比較，則不容樂觀。

　　在首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中，北京、上海、深圳、浙江，乃至四川的企業(yè)占據(jù)了大多數(shù)，而位于中部的6省中，河南、湖南、湖北、安徽各有一家，基本不分伯仲，同樣的情況也反映在上市申報企業(yè)數(shù)量上。但是，若將各省創(chuàng)業(yè)板上市后備企業(yè)數(shù)量等進行比較，則高下立現(xiàn)。

　　相對于經(jīng)濟發(fā)達的沿海省市，河南差距自然明顯，比如，廣東儲備有90多家中小企業(yè)進軍創(chuàng)業(yè)板，浙江有100余家，而上海市更是有160家，因而，記者根據(jù)部門資料及媒體公開報道的數(shù)據(jù)，選擇了可比性較強的中部6省進行橫向?qū)Ρ�，其�?chuàng)業(yè)板上市后備企業(yè)數(shù)據(jù)等。

　　湖北上市后備企業(yè)300多家，其中有124家瞄準創(chuàng)業(yè)板，主要集中在現(xiàn)代制造業(yè)、生物醫(yī)藥、精細化工、新材料、新能源、光電子、軟件開發(fā)、教育培訓等領(lǐng)域，有83家屬省或者國家級高新技術(shù)企業(yè)。

　　湖南擬上中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有100多家，其中，擬奔創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)有80多家。

　　安徽目前擬上市企業(yè)有70多家，其中創(chuàng)業(yè)板后備企業(yè)有50多家，多集中在電子信息、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

　　江西已建立起了139家擬上市企業(yè)的后備資源庫。

　　山西目前上市資源儲備有90家，其中創(chuàng)業(yè)板有28家。

　　同時，中部六省的GDP數(shù)據(jù)（2008年）及排序為，河南（18407億元）、湖北（11330.38億元）、湖南（11156.64億元）、安徽（8874.2億元）、山西（6938.73億元）、江西（6480億元）。

　　從中不難看出，河南無論從整體的上市后備企業(yè)數(shù)量，還是創(chuàng)業(yè)板后備企業(yè)數(shù)量，均落后于湖北，在創(chuàng)業(yè)板后備資源上面甚至不及安徽，與山西水平基本相當。顯然，這與河南如此龐大的GDP規(guī)模頗不相稱。

　　而事實上，資本市場發(fā)展上這樣的不相稱早些年便存在，不過當時主要是上市公司數(shù)量偏少，直接融資額較低，整體證券化率不高。為此，2004年，河南省專門設立了發(fā)展和利用資本市場聯(lián)席會議辦公室，省內(nèi)十幾個部門為成員單位，辦公室就設在省發(fā)改委。

　　隨后，河南省便開始對上市公司后備資源進行摸底調(diào)查，重點是年度凈利潤500萬元、年度主營業(yè)務收入5000萬元以上、凈資產(chǎn)5000萬元以上，以及雖不符合上述條件但當?shù)卣�府認為有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。這樣的標準與如今的創(chuàng)業(yè)板條件正好不謀而合。

　　自此，河南省上市后備資源庫正式建立，一系列的培訓等也相繼展開，2005年已有后備企業(yè)100多家，而且，后備資源庫采取動態(tài)管理，基本上是每兩年更新一次，最近的一次便是2008年10月公布的。

　　應該說，政府的重視對推動河南資本市場的發(fā)展起到了重要作用，也使得近幾年河南省無論A股上市企業(yè)數(shù)量、規(guī)模，還是赴境外上市的企業(yè)，均有較大增長，涌起了一波上市熱潮。至今，河南省多數(shù)知名企業(yè)已上市。

　　“不過，河南企業(yè)利用資本市場的程度依然較低，尤其是相較于其他省，人家也在前進。”河南九鼎德盛投資顧問有限公司董事長張保盈認為。

　　記者對河南省在A股上市、借殼的39家公司的總市值進行了統(tǒng)計，約有2778.6億元（以10月19日收盤價為準），與河南省的GDP規(guī)模相比，比率只有15％左右，即便算上在海外上市的企業(yè)，這個比率也不超過20％。

　　很明顯，河南的資本市場發(fā)展雖有進步，但相較于周邊的湖北等省，依然處于追趕狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板上市后備資源方面的不足再次印證了這一點。

　　困擾因素依然存在

　　這樣的不相稱，多少有些令人遺憾，但仔細分析一個關(guān)鍵因素，即河南的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，便會明白，這樣的狀況其實與河南省自身的經(jīng)濟狀況是相符的。

　　河南省發(fā)改委經(jīng)濟研究所所長鄭泰森認為，河南省正處于工業(yè)化加速發(fā)展階段，而工業(yè)中重化工的比重很大，比如，河南省三次產(chǎn)業(yè)之比為14.5：56.9：28.6，而全國為11.3：48.6：40.1，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)明顯偏重。而在工業(yè)結(jié)構(gòu)中，又以煤炭、有色金屬、石化、汽車及零部件、裝備制造、食品等為主，重化工占工業(yè)比重的60％左右。

　　這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖然GDP規(guī)模較大，但對資源、能源的依賴性強，同時，從河南企業(yè)分布結(jié)構(gòu)來看，大企業(yè)多為煤炭、食品、石化、有色等，而中小企業(yè)的發(fā)展也受這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響，全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值不高。

　　“這一點從河南創(chuàng)業(yè)板上市后備企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以看出，多是新材料、現(xiàn)代制造業(yè)、新農(nóng)業(yè)等，與河南自身的資源稟賦相適應，而諸如新經(jīng)濟、新技術(shù)、新能源、新服務等經(jīng)濟發(fā)展的熱點，則力量要薄弱得多，也不占據(jù)技術(shù)等方面的優(yōu)勢。”鄭泰森說。

　　相比而言，湖北本身高校云集，光電產(chǎn)業(yè)等具有優(yōu)勢，湖南的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較“輕”，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)達，而安徽因中國科大等積淀，在電子信息等方面優(yōu)勢天成。而這些代表經(jīng)濟發(fā)展方向，更多依靠智力、自主創(chuàng)新，規(guī)模也較大的高科技產(chǎn)業(yè)，其中產(chǎn)生更多的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)及后備企業(yè)，實際也相當正常。

　　“河南和山西有些類似，只不過山西更‘重’，更依賴資源、能源發(fā)展。”鄭泰森說。

　　也正因如此，在力推創(chuàng)業(yè)板上市的過程中，河南也只能立足實際，“成熟一個、發(fā)展一個”。

　　如果說經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整不是一朝一夕能夠完成，那么，導致河南創(chuàng)業(yè)板上市后備資源不足的另一個原因，即觀念問題，則成為發(fā)展的實實在在的障礙，影響了河南在資本市場攻略的發(fā)揮。

　　“河南中小企業(yè)數(shù)量龐大，盡管發(fā)展水平不一，但上市資源本身還是很豐富的，每個市挑出10家、20家不成問題，問題在于不少企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展理念不新，這點比企業(yè)缺乏發(fā)展資金更嚴重。”張保盈認為。

　　比較常見的是“小富即安”思想，種好自己的“一畝三分地”即可，這點在不少中小科技型企業(yè)老板的頭腦中存在，直接表現(xiàn)是不愿改制上市。其實，這樣的狀況不僅河南企業(yè)有，全國高新區(qū)中類似情況也較多。

　　深交所曾在全國20多個高新區(qū)中做過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)中，只有1/3有上市意愿。

　　“一些企業(yè)是不缺錢，老板也不想上市，有些是有上市意識，但家族管理慣了，怕引入資本后失去對公司的話語權(quán)和控制權(quán)，等等。”一位從事創(chuàng)投業(yè)的人士說。

　　由于改制上市通常需要兩年時間，而且作為中小企業(yè)，面臨激烈的市場競爭，為增強公司凝聚力和留住關(guān)鍵人才和骨干，轉(zhuǎn)讓股權(quán)給重要員工或?qū)嵤┕蓹?quán)激勵，都需老板讓一部分股權(quán)。

　　而在上市之前，通常還會引入戰(zhàn)略投資者，以進一步融資發(fā)展和改善公司治理結(jié)構(gòu)，以及引入重要的上市資源支持等，同樣需要老板們轉(zhuǎn)讓或稀釋其股權(quán)。

　　無疑，這些對企業(yè)老板的心胸和智慧、企業(yè)控制力等都將是一個考驗。

　　“河南企業(yè)在資本運作、重組等方面不活躍，一些企業(yè)老板寧愿給銀行交利息，也不愿引入股權(quán)資本，股權(quán)融資少，間接融資比例太大，這是河南企業(yè)比較保守的一面。為什么河南企業(yè)的工資水平普遍不高，這就是一個重要的根源，因為利潤很大一部分貢獻給銀行了。”河南省金融辦副主任李濤認為。

　　記者注意到，在28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，有23家引入了創(chuàng)投、PE等機構(gòu)，而且，有相當一部分企業(yè)實行了骨干員工持股，這也是億萬、千萬富翁批量問世的主要原因。

　　看來，觀念問題，這個長期困擾河南企業(yè)做強做大的“軟”障礙，依然需要有更多的河南企業(yè)突破。

　　“多跨兩三步”

　　對于巨大的創(chuàng)業(yè)板市場機遇，對河南資本市場發(fā)展長期滯后的現(xiàn)狀，政府部門可謂看在眼里，急在心里，幾乎所有省(市)政府針對創(chuàng)業(yè)板機遇，都出臺了相關(guān)推動政策，力促本省（市）企業(yè)上市。

　　在河南省金融辦，記者見到了《關(guān)于做好創(chuàng)業(yè)板上市培育工作的通知》，其中便出臺了一些很有含金量的政策。

　　比如，加大資金扶持力度，有關(guān)部門在申報現(xiàn)代物流專項資金、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整資金、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基金、省高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化風險投資基金、科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展專項扶持資金、國債項目財政貼息資金、節(jié)能減排專項補助資金、省預算內(nèi)基建投資，以及爭取國家創(chuàng)業(yè)投資引導資金、中小企業(yè)專項補助資金和自主創(chuàng)新等方面，優(yōu)先安排省定創(chuàng)業(yè)板重點上市后備企業(yè)。

　　同時，還有減、緩繳有關(guān)用地費用，實行優(yōu)惠收費政策，以及建立創(chuàng)業(yè)板上市“綠色通道”，改善金融服務等方面的支持，可謂在其力所能及的范圍內(nèi)盡可能給予企業(yè)扶持。

　　而在鄭州高新區(qū)，為積極推動企業(yè)上市，還出臺了對上市企業(yè)獎勵200萬元，在“新三板”掛牌獎勵100萬元的政策。

　　“河南其實也有發(fā)展資本市場的后發(fā)優(yōu)勢，比如，隨著省內(nèi)工業(yè)化進程和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移步伐加快，河南一些產(chǎn)業(yè)的集聚效應已經(jīng)產(chǎn)生，并出現(xiàn)了鄭州的超硬材料、新鄉(xiāng)的起重機械等有影響的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，成就了一大批高科技中小企業(yè)，隨著產(chǎn)業(yè)集聚效應逐步顯現(xiàn)，河南在創(chuàng)業(yè)板上可能會發(fā)展得更快些。”省金融辦資本市場處一位人士認為。

　　已上報材料的幾家公司，均為新材料公司，其中兩家集中在鄭州高新區(qū)國家級超硬材料生產(chǎn)基地，便證明了這一點。

　　針對河南資本市場存在的問題，省金融辦正在謀劃出臺一系列推動措施，比如，配套鼓勵引入創(chuàng)投、PE等股權(quán)資本的政策等。

　　“我們當然希望河南能在創(chuàng)業(yè)板上市方面多跨兩三步，但這需要綜合推動。”省金融辦副主任李濤說。

　　來自河南經(jīng)濟基本面和國家政策方面的利好，某種程度上也為這種跨越提供了支撐。

　　來自河南省工信廳的數(shù)據(jù)顯示，河南省目前共有175個產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，76個重點產(chǎn)業(yè)集群，它們無疑是河南加快推動創(chuàng)業(yè)板上市的重要基礎(chǔ)。

　　而在創(chuàng)業(yè)板推出之后，中國多層次資本市場體系建設的下一步重點，無疑將是柜臺市場的“新三板”（代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）。

　　據(jù)了解，“新三板”代辦試點園區(qū)正醞釀擴容，鄭州高新區(qū)2008年正式啟動了申請加入“新三板”代辦試點園區(qū)，并有望今年獲得第二批資格（注：第一批為中關(guān)村科技園區(qū)），而省內(nèi)唯一一家綜合類券商中原證券也已獲得三板市場主辦券商有關(guān)資格。屆時，河南省將會有更多高科技中小企業(yè)更加便捷地掛牌上市，同時也為河南企業(yè)沖擊創(chuàng)業(yè)板準備了更多的生力軍。