“退出”策略漸成共識(shí)

　　國際貨幣基金組織(IMF)在7月8日發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告中說，在貨幣和財(cái)政政策方面，一些國家必須制定可行的“退出策略”。

　　在奧巴馬政府當(dāng)政將滿半年之際，美國白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席、奧巴馬首席經(jīng)濟(jì)顧問勞倫斯·薩默斯7月17日說，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出深淵。

　　事實(shí)上，美國政府和金融監(jiān)管當(dāng)局的“退出策略”已經(jīng)在實(shí)施。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)6月25日宣布，金融市場(chǎng)情況在最近幾個(gè)月出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，因此需要對(duì)一系列措施做出調(diào)整。美國商會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·雷加利亞認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉實(shí)際上是逐漸放棄“定量寬松”的貨幣政策。

　　在7月15日，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司等拒絕為陷入破產(chǎn)境地的中小企業(yè)主要貸款商CIT提供新一輪救助。對(duì)此，白宮辦公廳主任伊曼紐爾說：“這是一個(gè)新階段開始的標(biāo)志。”

　　“退出”時(shí)機(jī)相對(duì)成熟

　　從宏觀數(shù)據(jù)來看，最新預(yù)測(cè)顯示美國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況趨向樂觀。國際貨幣基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告中說，世界經(jīng)濟(jì)正在走出衰退，并調(diào)高了今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)也對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景持同樣相對(duì)樂觀的看法。

　　從美國政府的財(cái)政狀況來看，減少金融救助、削減財(cái)政開支具有緊迫性。7月13日，美國財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，在本財(cái)年前9個(gè)月，美國聯(lián)邦政府財(cái)政赤字已經(jīng)突破1萬億美元，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月，這一數(shù)字還將繼續(xù)大幅增加。美國國內(nèi)相當(dāng)多的人士批評(píng)政府的財(cái)政政策不可持續(xù)，擔(dān)憂財(cái)政危機(jī)遲早爆發(fā)。

　　從美國國內(nèi)的政治氣氛來看，減少金融救助可以緩和來自反對(duì)黨的政治壓力。最近，財(cái)政赤字和救助計(jì)劃成為共和黨攻擊奧巴馬政府的主要話題。

　　從市場(chǎng)的角度看，美國金融市場(chǎng)確實(shí)有回穩(wěn)跡象。國際貨幣基金組織最新發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》認(rèn)為，美國金融市場(chǎng)狀況已經(jīng)有很大好轉(zhuǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。上個(gè)月，10家美國大銀行被允許提前歸還總額為680億美元的政府金融救助資金。近日，高盛、摩根大通、美國銀行和花旗等幾家大銀行都發(fā)布了積極的業(yè)績(jī)報(bào)告，提振了市場(chǎng)信心。

　　再從國際范圍來看，美國在全球舉債面臨外部投資意愿降低的壓力。美國財(cái)政部16日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，外國投資者實(shí)際買入美國長(zhǎng)期國債凈額減少198億美元。這從一個(gè)側(cè)面反映出海外投資者對(duì)美國債務(wù)的信心下降。

　　“退出”策略面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　應(yīng)當(dāng)指出的是，美國政府“退出”金融救助政策是一個(gè)逐步的過程，如果操之過急，則可能引發(fā)新的金融震蕩。

　　在金融市場(chǎng)方面，大型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，但銀行特別是中小銀行的狀況依然艱難。美國斯坦福大學(xué)教授肯尼思·斯科特認(rèn)為，清除金融機(jī)構(gòu)“有毒”資產(chǎn)的難度仍然相當(dāng)大，一些金融機(jī)構(gòu)仍面臨倒閉危險(xiǎn)，有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響。

　　在貨幣政策方面，如何回收流動(dòng)性存在風(fēng)險(xiǎn)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在采取的措施是，順應(yīng)市場(chǎng)需要，任“定量寬松”貨幣政策自然收縮或到期，逐漸減少金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。但美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始提高利率及回收流動(dòng)性是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。

　　目前較為普遍的分析認(rèn)為，如果先前實(shí)施的增加流動(dòng)性的貨幣政策“退出”時(shí)機(jī)不恰當(dāng)，后果將十分嚴(yán)重，過晚的話會(huì)引發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹，過早則會(huì)打擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。目前外界關(guān)注，在本次經(jīng)濟(jì)衰退過后，美國政府能否在使經(jīng)濟(jì)重歸增長(zhǎng)軌道的同時(shí)不導(dǎo)致通脹惡果。因此，如何把握金融救助政策的“退出”時(shí)機(jī)和節(jié)奏是奧巴馬政府目前面臨的重要考驗(yàn)。