王宏遠(yuǎn)，肖堅(jiān)，何震，毛衛(wèi)文，劉夫，劉情劍，陳戈，尚志民，梁文濤，楊建華
業(yè)績(jī)穩(wěn)定獎(jiǎng)
南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金（南方基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：王宏遠(yuǎn)
個(gè)人簡(jiǎn)歷：美國(guó)哥倫比亞大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院公共管理碩士，曾任職深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券有限公司，1998年4月進(jìn)入公司，歷任公司研究員、投資部副總監(jiān)（主持工作）、天元基金經(jīng)理、開(kāi)元基金經(jīng)理�，F(xiàn)任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。
近三年凈值增長(zhǎng)率：33.33％
領(lǐng)悟市場(chǎng)先機(jī)的智慧 文/王宏遠(yuǎn)
在去年繁復(fù)的股改背景下，在眾機(jī)構(gòu)紛紛“眾里尋他千百度”的迷茫之際，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金緣何能領(lǐng)悟市場(chǎng)先機(jī)，抓住股改“G遇”呢？
簡(jiǎn)單“防御性投資”是個(gè)“美麗的錯(cuò)誤”
現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些所謂的“防御性”股票的市盈率高達(dá)20～30倍，市場(chǎng)給這些個(gè)股如此高市盈率的理由是，這些個(gè)股未來(lái)一兩年每年業(yè)績(jī)有20%～30%的成長(zhǎng)，但是成熟市場(chǎng)給同樣高的市盈率則需要未來(lái)五年每年的平均成長(zhǎng)性有20%～30%.
在經(jīng)濟(jì)降溫的階段向華爾街學(xué)習(xí)防御性投資理念是正確的，但是片面地學(xué)習(xí)表象，而沒(méi)有理解實(shí)質(zhì)只會(huì)形成“防御性泡沫”，隨著泡沫的進(jìn)一步堆積，其破滅是必然的。我們目前正在清倉(cāng)這類股票。
股改背景下的市場(chǎng)變遷
2005年，中國(guó)市場(chǎng)正在經(jīng)歷的偉大變革——股權(quán)分置改革，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。
股改之后，A股上市公司的估值水平從公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，不但低于成熟市場(chǎng)16～17倍的水平，而且已經(jīng)與全球主要新興市場(chǎng)國(guó)家12～13倍的平均市盈率接軌，而考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景，A股估值水平本身并不高，制約A股上漲的主要原因是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公信力不足以及市場(chǎng)參與者信心不足。股改之后A股藍(lán)籌股的估值將以H股的定價(jià)體系為重要參照，因?yàn)镠股是基于全流通下的定價(jià)且這種定價(jià)是市場(chǎng)化和具有國(guó)際公信力的。舉例說(shuō)，中興通訊在A股股改停牌期間H股漲了30%多，這對(duì)其A股復(fù)牌后直接填權(quán)的走勢(shì)起到了積極作用。
股改不僅是對(duì)歷史的補(bǔ)償，更重要的是借此改善A股上市公司的管制水平和公信力。
權(quán)證等衍生產(chǎn)品在股改中的引入，在A股市場(chǎng)上具有劃時(shí)代的意義。以認(rèn)購(gòu)權(quán)證為例，在券商創(chuàng)設(shè)機(jī)制存在的環(huán)境下，看好公司的人會(huì)去購(gòu)買(mǎi)股票，而持中立或者看空態(tài)度的機(jī)構(gòu)，也可能因?yàn)閯?chuàng)設(shè)認(rèn)購(gòu)權(quán)證而成為公司正股的買(mǎi)方，從而增強(qiáng)做多的力量。這會(huì)使A股市場(chǎng)多年來(lái)“盤(pán)久必跌”的現(xiàn)象向成熟市場(chǎng)“盤(pán)久必漲”的規(guī)律靠攏。而認(rèn)沽權(quán)證的出現(xiàn)，則可以大大地提高上市公司的公信力。最起碼，在認(rèn)沽權(quán)證存續(xù)期間，諸如大股東侵害流通股股東利益，上市公司利潤(rùn)被關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移到集團(tuán)公司等現(xiàn)象會(huì)暫時(shí)消失，上市公司的高管和大股東會(huì)盡心盡力地做好經(jīng)營(yíng)。這樣有認(rèn)沽權(quán)證的公司的公信力提高了，投資這些公司自然會(huì)有超額收益，即使在權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格降溫以后，仍然會(huì)有豐厚的高于市場(chǎng)平均水平的收益，何況許多權(quán)證本身還有內(nèi)在價(jià)值存在。
A+H套利機(jī)會(huì)很大
新的投資機(jī)會(huì)還體現(xiàn)在目前同時(shí)擁有A股和H股的公司中，有少數(shù)公司A股和H股的差價(jià)在10%以內(nèi)，而預(yù)期股改中A股流通股東平均將得到10送3股左右的綜合對(duì)價(jià)，這樣買(mǎi)入A股在短期內(nèi)就存在20%以上的套利機(jī)會(huì)。即使按照最壞的打算，如果這些H股在未來(lái)兩三個(gè)月之內(nèi)果真下跌了20%以上，那么，A股市場(chǎng)其他藍(lán)籌股的下跌幅度肯定也不會(huì)小，投資上述A+H套利股的零收益與投資其他藍(lán)籌股的20%左右的負(fù)收益相比，仍然具有相對(duì)超額收益。
那些股改中配合有權(quán)證安排的大藍(lán)籌公司的未來(lái)前景看好。香港市場(chǎng)上股票很多，但主要的成交量都集中在少數(shù)的大藍(lán)籌及其衍生品種上，而未來(lái)A股市場(chǎng)也將會(huì)呈現(xiàn)出這樣的格局。外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響和推動(dòng)作用日趨明顯，而外資的特點(diǎn)是注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的配比，并通過(guò)衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因此，具有衍生工具的大藍(lán)籌股將會(huì)受到更多資金的青睞。
年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式偏股型基金）
易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金（易方達(dá)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：肖堅(jiān)
個(gè)人簡(jiǎn)歷：37歲，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士， 曾任香港安財(cái)投資有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理，粵信（香港）投資有限公司業(yè)務(wù)部副經(jīng)理、廣東粵財(cái)信托投資公司基金部經(jīng)理，易方達(dá)基金管理公司投資管理部常務(wù)副總經(jīng)理，現(xiàn)任易方達(dá)基金公司總裁助理、基金投資部、研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：13.41％
策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng) 文/肖 堅(jiān) 傅 浩
在剛剛過(guò)去的2005年，易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金取得了相對(duì)較好的投資業(yè)績(jī)，全年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到13.41%，在45只偏股型基金中排名第一，當(dāng)年分紅0.06元，截止到2005年底基金累計(jì)凈值達(dá)到1.25元。規(guī)模增長(zhǎng)率在所有股票型基金中也排名第一。能夠取得這樣的成績(jī)，與基金持有人長(zhǎng)期以來(lái)的大力支持分不開(kāi)的，同時(shí)，公司整個(gè)投資研究平臺(tái)也給策略成長(zhǎng)基金的運(yùn)作提供了很大的幫助。
長(zhǎng)期以來(lái)，我們判斷國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還是一個(gè)新興的股票市場(chǎng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。基于這種認(rèn)識(shí)，策略成長(zhǎng)基金從成立伊始，就確立了“策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)”的投資理念，堅(jiān)持“價(jià)值選股，策略配置”的投資風(fēng)格。將“以確定的企業(yè)價(jià)值應(yīng)對(duì)不確定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，用靈活的配置策略來(lái)追求持續(xù)的超額回報(bào)”作為我們基本的投資思路。同時(shí)我們也意識(shí)到，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也存在一批基本面優(yōu)秀、估值具有吸引力的個(gè)股，這使得股票市場(chǎng)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持結(jié)構(gòu)分化、局部牛市的局面，通過(guò)深入的基本面研究的價(jià)值選股和靈活的組合配置策略可以較好地化解風(fēng)險(xiǎn)、獲得超額回報(bào)。
回顧2005年的基金管理，可以看到，宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落、股權(quán)分置問(wèn)題改革是貫穿全年的兩大投資主題。
2005年年初，我們認(rèn)識(shí)到宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大、證券市場(chǎng)系統(tǒng)性問(wèn)題較多、整體市場(chǎng)仍處于高估狀態(tài)、估值具有吸引力的上市公司數(shù)量有限等特點(diǎn)，選擇了部分優(yōu)秀的二線藍(lán)籌股票進(jìn)行重點(diǎn)配置，取得了不錯(cuò)的回報(bào)。
進(jìn)入5月份，股權(quán)分置改革開(kāi)始推進(jìn)，不同的對(duì)價(jià)方案使得市場(chǎng)估值體系出現(xiàn)紊亂，加上投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)的擔(dān)心，導(dǎo)致整體市場(chǎng)大幅下跌，在這期間，策略成長(zhǎng)基金加大了推行股改的大盤(pán)股配置，較好地回避了市場(chǎng)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)入下半年，我們認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)回調(diào)，底部區(qū)域的特征越來(lái)越明顯，具備投資價(jià)值的股票越來(lái)越多，應(yīng)該加大組合的進(jìn)攻性。同時(shí)，經(jīng)過(guò)深入分析和研究，我們發(fā)現(xiàn)有一批中小盤(pán)股由于長(zhǎng)期的下跌加上基本面的不斷走好使得估值吸引力加大，在這樣的背景下，我們相應(yīng)調(diào)整了組合結(jié)構(gòu)，增持了部分中小盤(pán)股。
隨著上市公司三季報(bào)逐漸披露，市場(chǎng)對(duì)于各家企業(yè)全年業(yè)績(jī)情況有了基本預(yù)期，對(duì)于上市公司2006年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)成為組合調(diào)整的重要依據(jù)。同時(shí)，股改的不斷深化，權(quán)證等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出也為組合的優(yōu)化提供更多選擇。針對(duì)2006年股票市場(chǎng)可能出現(xiàn)的多元化特點(diǎn)，我們相應(yīng)增加了股票數(shù)量，提高了組合的彈性。
策略成長(zhǎng)基金在上述各個(gè)階段的操作，較好地貫徹了“價(jià)值選股、積極操作、策略應(yīng)對(duì)、動(dòng)態(tài)調(diào)整”的策略配置風(fēng)格，在堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，保持靈活操作的特點(diǎn)，正因?yàn)榇耍覀儾拍茉谧兓喽�、�?jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中取得較好的投資業(yè)績(jī)。
展望2006年，我們認(rèn)為，市場(chǎng)將出現(xiàn)更大、更多元化的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，一味地防御性投資并不可取，結(jié)合基本面、預(yù)期、市場(chǎng)的變化，積極主動(dòng)地把握不同階段的投資機(jī)會(huì)是我們基本策略。在2006年投資運(yùn)作中，我們將更關(guān)注人民幣升值、企業(yè)并購(gòu)、IPO重新開(kāi)閘、金融創(chuàng)新、股權(quán)激勵(lì)等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也會(huì)重視銀行、地產(chǎn)、新材料、軍工、3G、有線電視、新能源等行業(yè)和板塊的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們?nèi)詫?jiān)持自己的組合管理方法，不斷尋找更好的投資目標(biāo)來(lái)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，用靈活的配置策略追求持續(xù)的超額回報(bào)，為持有人帶來(lái)更好的收益。
年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式股債平衡型基金）
廣發(fā)穩(wěn)健成長(zhǎng)基金（廣發(fā)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：何震
個(gè)人簡(jiǎn)歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在海南富南國(guó)際信托投資公司、君安證券有限責(zé)任公司、廣發(fā)證券股份有限公司工作。2002年8月加入廣發(fā)基金管理公司，任廣發(fā)聚富開(kāi)放式基金基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：16.93%
天生適合做基金經(jīng)理 文/何 震
我一直有一種感覺(jué)——我天生就是一個(gè)適合做基金經(jīng)理的人。還在讀大學(xué)的時(shí)候我就讀過(guò)彼得·林奇的書(shū)《一個(gè)人如何利用已有的知識(shí)在華爾街崛起》，看完后莫名興奮，當(dāng)時(shí)就想，如果有朝一日能夠從事彼得·林奇這樣的職業(yè)，該是何等快樂(lè)！從此，閱讀彼得·林奇、巴菲特等投資大師的書(shū)成了我的一大愛(ài)好。
在后來(lái)的學(xué)習(xí)和工作中我的確有意識(shí)地往這個(gè)方向靠攏，我不止一次地和最好的朋友說(shuō)過(guò)：“當(dāng)基金經(jīng)理是我的人生目標(biāo)�！痹谖�32歲的時(shí)候，我終于當(dāng)上了基金經(jīng)理。彼得·林奇33歲才當(dāng)上基金經(jīng)理，比我還大一歲，巴菲特32歲時(shí)已有700萬(wàn)美元的身價(jià)，這一點(diǎn)我與其相距甚遠(yuǎn)，但無(wú)論如何，我終于擁有了一個(gè)向前輩挑戰(zhàn)的平臺(tái)。
我覺(jué)得自己能夠成為一位不錯(cuò)甚至是優(yōu)秀的基金經(jīng)理，但我沒(méi)想到會(huì)成為第一名，尤其是運(yùn)作一只股票倉(cāng)位上限只能到65%的基金，取得這樣的成績(jī)更是不易。我這個(gè)人性格比較平和，不偏激，喜歡獨(dú)立思考，有時(shí)候還會(huì)來(lái)一點(diǎn)逆向思維，這種性格使我在2005年比較差的市場(chǎng)環(huán)境中少犯了很多錯(cuò)誤，這是我能夠取得不錯(cuò)成績(jī)的原因之一。與此同時(shí)我不是一個(gè)僵化的人，喜歡保持相當(dāng)?shù)撵`活性。我覺(jué)得股票是個(gè)非常有趣的東西，股票其實(shí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)合體。從本質(zhì)上看，股票代表的是企業(yè)的價(jià)值，它應(yīng)該等于企業(yè)重置成本，或者企業(yè)未來(lái)收益的折現(xiàn)，但是股票在很多時(shí)候又受市場(chǎng)情緒所左右，人的情緒變化會(huì)不斷影響股票的估值標(biāo)準(zhǔn)，這種變化有時(shí)會(huì)非常大，所以，有人說(shuō)投資股票是一門(mén)藝術(shù)而不是科學(xué)。當(dāng)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，人們會(huì)用最保守的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)給股票估值，股票的價(jià)格有時(shí)甚至?xí)陀谥刂贸杀�；�?dāng)市場(chǎng)火暴的時(shí)候，人們會(huì)創(chuàng)造出“市夢(mèng)率”這樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)給股票估值。如何最恰當(dāng)?shù)亟o企業(yè)估值，在企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)情緒之間找到一個(gè)合理的度，是一個(gè)優(yōu)秀基金經(jīng)理應(yīng)該掌握的技能。在這一點(diǎn)上，我非常贊同凱恩斯的選美理論：你要選的是評(píng)委認(rèn)為美的人，評(píng)委認(rèn)為美的人才能拿到冠軍，而不是自己認(rèn)為美的人。在實(shí)際的操作中，我也運(yùn)用了選美理論，希望找到的股票都是市場(chǎng)認(rèn)為“美”的，因?yàn)槲覀儾荒茏笥夜善钡膬r(jià)格，要想股票漲，只有讓其他人認(rèn)可并購(gòu)買(mǎi)。
我管理的基金是2004年7月份發(fā)行的，到2005年底，一年半的時(shí)間，都是在熊市中運(yùn)作，雖然成績(jī)不錯(cuò)，但還是感覺(jué)辛苦。進(jìn)入2006年，從股票的表現(xiàn)到周邊同事朋友的言談都大大不同以前，大家的信心在慢慢恢復(fù)，給股票的估值標(biāo)準(zhǔn)也在往樂(lè)觀的方向提升，看來(lái)，2006年必定是不同于過(guò)去幾年的。新的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)帶來(lái)新的理念和操作風(fēng)格，我的觀點(diǎn)是在2006年既要“變”，又不能“變”�！白儭钡氖遣僮魃峡梢苑e極主動(dòng)些，沒(méi)有必要像2005年那么保守，積極一點(diǎn)能夠獲得更高的收益；不“變”的是以基本面和企業(yè)估值為基礎(chǔ)的投資方法不能變，這個(gè)變了，就像脫韁的野馬，不知道會(huì)跑到什么地方去了。
年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式偏債型基金）
銀河銀聯(lián)收益基金（銀河基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：毛衛(wèi)文
個(gè)人簡(jiǎn)歷：9年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后就職于中國(guó)建設(shè)銀行總行、中國(guó)信達(dá)信托投資公司和中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司，期間主要從事證券分析與投資及相應(yīng)的管理工作。2001年6月參與籌備銀河基金管理有限公司，2002年4月至今，擔(dān)任銀河基金管理有限公司債券經(jīng)理、銀河收益基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：13.78%
成功把握大類別資產(chǎn) 文/毛衛(wèi)文
2005年銀河銀聯(lián)收益基金全年取得了13.78%的收益率，被國(guó)際權(quán)威基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司評(píng)為五星級(jí)基金，收益基金短期、長(zhǎng)期收益指標(biāo)在同類型的基金中均名列前茅，并且風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)良好。
2005年銀河銀聯(lián)收益基金大幅超越了投資基準(zhǔn)7.97%的收益，為我們的持有人創(chuàng)造了價(jià)值。我取得的成績(jī)與團(tuán)隊(duì)的合作密不可分，公司在固定收益業(yè)務(wù)方面有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富、凝聚力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。我們有宏觀和策略方面的研究員，有專門(mén)負(fù)責(zé)數(shù)量分析和建模的金融工程人士，和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理和交易員共同組成一個(gè)合作團(tuán)隊(duì)，使我們能夠清晰地注意到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的趨勢(shì)性變化，感受到貨幣政策在不同階段微妙的變化，選擇了正確的投資策略。
我在2005年的投資實(shí)踐中能取得這樣的成績(jī)，超額收益主要來(lái)源于對(duì)于大類別資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)和把握比較成功。2005年初，隨著企業(yè)盈利指標(biāo)和通貨膨脹率的下滑，市場(chǎng)加息的預(yù)期大幅度降低，這構(gòu)成債券市場(chǎng)持續(xù)上漲的重要基礎(chǔ)。另外，我們觀察到商業(yè)銀行由于資本充足率的要求，自我風(fēng)險(xiǎn)約束加強(qiáng)，加大了債券投資力度；同時(shí)，由于匯率體制改革的需要，中央銀行在本幣利率政策上傾向于低利率政策。在多種有利因素的支持下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的牛市。因此，在資產(chǎn)配置層面，我們確立了以債券投資為主的策略，始終以積極的投資策略來(lái)參與債券市場(chǎng)，最終分享了2005年債市的牛市成果。在配置型基金的操作中，我們降低了權(quán)益類資產(chǎn)（股票和轉(zhuǎn)債）的配置，加大債券投資力度，并適當(dāng)運(yùn)用杠桿投資，同時(shí)果斷地加大了債券投資組合的久期，保留了相當(dāng)部分的長(zhǎng)期債券的部位并利用市場(chǎng)波段運(yùn)行的特征，進(jìn)一步提高了基金的債券資本利得收益。
另外，在股票組合層面上，收益基金在公司精選股票庫(kù)的平臺(tái)上，加入了我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，在二季度初較早地減持了出口導(dǎo)向型和周期型公司，從而避免了凈值的損失。而當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于周期下滑過(guò)度預(yù)期時(shí)我們及時(shí)提升了權(quán)益類資產(chǎn)的比例。
展望2006年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，這將為諸如銀河收益基金這類風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)平衡的配置型基金提供現(xiàn)實(shí)、無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)前幾年的高速發(fā)展，特別是國(guó)家持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和不斷增加的貿(mào)易摩擦以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨調(diào)整將不可避免，這是未來(lái)我們投資面臨最基本的經(jīng)濟(jì)背景。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，在匯率持續(xù)升值的條件下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑和盈利繼續(xù)下行的前景將變得更加現(xiàn)實(shí)，從而需要總量政策的對(duì)沖，利率水平的進(jìn)一步降低和財(cái)政政策的刺激應(yīng)當(dāng)是比較現(xiàn)實(shí)的，這將從基本面構(gòu)成對(duì)債券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利好，這預(yù)示著債券市場(chǎng)在未來(lái)幾年仍將大有可為，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于信用產(chǎn)品。我們預(yù)期2006年央行貨幣政策趨向于保持適應(yīng)性的中性寬松局面，維持人民幣的低利率政策。這樣一方面有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng)，減少游資短期收益，另一方面，低利率政策有助于緩解經(jīng)濟(jì)回落的壓力。同時(shí)，我們看到投資新品種的極大豐富、新的金融工具的運(yùn)用。國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展面臨著前所未有的機(jī)遇。
股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)將近四年的調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被大大釋放，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體估值水平比較合理。股權(quán)分置改革將進(jìn)一步改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司整體質(zhì)量，為股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，指數(shù)在目前位置風(fēng)險(xiǎn)偏低。行業(yè)方面，盡量回避未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅饾u放緩的行業(yè)，對(duì)于資源性行業(yè)以及壟斷行業(yè)非周期性消費(fèi)品類穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)我們?nèi)詫⒈３帧爸攸c(diǎn)”的配置，主要的投資機(jī)會(huì)存在于四類企業(yè)：穩(wěn)定增長(zhǎng)型企業(yè)；有并購(gòu)重組題材的；在股權(quán)分置改革中公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步理順的公司；以及市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑過(guò)度反映、股價(jià)被過(guò)分打壓的公司。
我們深知，機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在，我們將一如既往，盡心竭力，努力工作，為基金持有人爭(zhēng)取最大的利益，來(lái)回報(bào)大家對(duì)銀河收益證券投資基金的支持和信任。
年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式債券型基金）
嘉實(shí)理財(cái)通債券基金（嘉實(shí)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：劉夫
個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士學(xué)位，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有基金從業(yè)資格。先后擔(dān)任深圳人民銀行外匯經(jīng)紀(jì)中心國(guó)際債券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，中創(chuàng)證券深圳分部交易部負(fù)責(zé)人，中國(guó)平安保險(xiǎn)公司投資管理中心債券交易主管，寶盈基金管理有限公司投資決策委員會(huì)成員、債券組合經(jīng)理�，F(xiàn)任嘉實(shí)理財(cái)通債券基金的基金經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：13.14%
積極投資 穩(wěn)健回報(bào) 文/劉 夫
“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”是我在管理嘉實(shí)理財(cái)債券基金中所追求的投資理念。所謂“積極投資”，就是主動(dòng)地運(yùn)用各種資產(chǎn)配置策略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)選擇策略，以達(dá)到趨利避害的投資效果：“穩(wěn)健回報(bào)”則是指不追求過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)收益，而注重在較低的風(fēng)險(xiǎn)承受水平上為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。乍一看起來(lái)，“積極投資”與“穩(wěn)健回報(bào)”似乎有些矛盾，或者說(shuō)，要在“積極投資”的基礎(chǔ)上獲取“穩(wěn)健回報(bào)”，難度是相當(dāng)大的。
我認(rèn)為，要將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，其關(guān)鍵就是在于前瞻性的研究。當(dāng)前的中國(guó)債券市場(chǎng)，正處在迅猛發(fā)展的階段，與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，既具有了一些基本雛形，又存在著巨大的發(fā)展空間。這為我們通過(guò)前瞻性研究獲取超額收益創(chuàng)造了相當(dāng)有利的條件。前瞻性研究搞好了，投資決策的有效性隨之提高，“積極投資”的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了，“穩(wěn)健回報(bào)”的目標(biāo)也就有可能實(shí)現(xiàn)了。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是盡量爭(zhēng)取不打或者少打沒(méi)有把握的仗。
然而，面對(duì)龐雜的研究課題，僅憑一個(gè)人的力量是不可能完成的：“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”理念的有效實(shí)施，還得依靠整個(gè)債券投研團(tuán)隊(duì)的協(xié)同努力與支持。嘉實(shí)基金擁有業(yè)界最大的固定收益團(tuán)隊(duì)，公司固定收益部設(shè)有4個(gè)研究員專門(mén)負(fù)責(zé)進(jìn)行研究，另有還有4個(gè)負(fù)責(zé)投資，而基金經(jīng)理的主要任務(wù)是進(jìn)行最終的決策。
有了正確的投資理念和團(tuán)隊(duì)的支持，2005年嘉實(shí)債券基金取得13.14%的總回報(bào)率，其低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，被晨星評(píng)為唯一的五星級(jí)債券型基金。從當(dāng)年的整個(gè)投資思路和組合安排上，我們都盡量避免凈值的大幅度波動(dòng)，不會(huì)為了博取高收益去承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，而是主張?jiān)谝粋�(gè)可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求適度的增長(zhǎng)。但是往往這樣做，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)反而很穩(wěn)定，絕對(duì)增長(zhǎng)率會(huì)很高。
我個(gè)人一直認(rèn)為，保持債券基金的債性非常重要。可轉(zhuǎn)債由于具有轉(zhuǎn)股的功能，因此，它的債性比較弱，而這一點(diǎn)往往會(huì)導(dǎo)致凈值的波動(dòng)加大，使得投資者很難對(duì)這種基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出一個(gè)合理的判斷。因此，我們?nèi)ツ陮?duì)可轉(zhuǎn)債的配置比例一直非常低，盡管這也讓我們一度失去了一些比較好的機(jī)會(huì)，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)卻大大降低了，這是我們的基金凈值能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因。
去年嘉實(shí)債券基金取得良好業(yè)績(jī)的另外一個(gè)重要原因是，我們抓住了純債市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，大類資產(chǎn)配置良好。去年包括國(guó)債、企業(yè)債、金融債的一、二級(jí)市場(chǎng)都為債券基金提供了很多機(jī)會(huì)，我們年初時(shí)就通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的整體分析看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，將主要的資產(chǎn)配置在了純債上，順應(yīng)了2005年市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)。
展望未來(lái)，我認(rèn)為盡管債券基金目前并不景氣，但作為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)非常低、有分流儲(chǔ)蓄資金功能的理財(cái)產(chǎn)品，債券型基金本身的市場(chǎng)機(jī)會(huì)還是非常大的。2003年以來(lái)股票基金規(guī)模的迅猛擴(kuò)大正是得益于股票市場(chǎng)投資難度的大幅提高， 我認(rèn)為同樣的事情也將在債券市場(chǎng)再次發(fā)生。
對(duì)于債券市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，以往那種單純依靠判斷市場(chǎng)的漲跌來(lái)賺錢(qián)的盈利模式將會(huì)逐漸被淘汰，轉(zhuǎn)而將會(huì)被利用信用息差來(lái)盈利的模式所替代。而這種模式一方面需要投資者擁有對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的很強(qiáng)的分析和估值能力，另一方面也要求投資者要有很強(qiáng)的對(duì)衍生金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合管理的能力。
基于以上原因，我認(rèn)為未來(lái)幾年市場(chǎng)對(duì)于專業(yè)債券理財(cái)工具的需求將會(huì)大大加強(qiáng)，這無(wú)疑將給債券型基金在規(guī)模擴(kuò)張上帶來(lái)一個(gè)前所未有的機(jī)會(huì)。依托嘉實(shí)強(qiáng)大的固定收益研究和投資團(tuán)隊(duì)，我對(duì)未來(lái)的投資充滿信心，希望不辜負(fù)廣大投資者的信任。
貨幣市場(chǎng)基金年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)
南方現(xiàn)金增利基金（南方基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：劉情劍
個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士，曾任職海南匯通國(guó)際信托投資公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司。2003年5月起任職南方基金管理有限公司，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理兼固定收益部總監(jiān)，南方現(xiàn)金增利基金的基金經(jīng)理。在劉情劍領(lǐng)導(dǎo)下，2005年南方基金管理公司旗下的其他低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)也有良好表現(xiàn)——南方避險(xiǎn)增值基金的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)12.48％，在保本基金中排名第一。
2005年凈值增長(zhǎng)率：2.49％
考驗(yàn)剛剛開(kāi)始 文/劉情劍
與2004年相比，2005年貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)歷了比較平穩(wěn)的一年，而且貨幣市場(chǎng)基金之間的凈值增長(zhǎng)也非常接近，差距只有千分之一左右。2005年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走在增長(zhǎng)頂峰的右側(cè)，對(duì)于債券市場(chǎng)上的投資者而言，這只是幸福的開(kāi)始。但對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金，這是考驗(yàn)的開(kāi)始。
在2005年，產(chǎn)能過(guò)剩開(kāi)始顯現(xiàn)、人民幣開(kāi)始升值、大量的貿(mào)易順差等這一切都意味著，債券市場(chǎng)的上漲必然開(kāi)始了。但是，對(duì)于超短期債券基金——貨幣市場(chǎng)基金而言，投資的難度反而加大了。債券的上漲或者說(shuō)市場(chǎng)利率的下降（債券價(jià)格與市場(chǎng)利率是反向運(yùn)動(dòng)的）首先是從短期利率的下降開(kāi)始的。而貨幣市場(chǎng)基金的平均剩余期限只有半年，市場(chǎng)利率下降帶來(lái)的超額收益不多，反而增加了再投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的絕大多數(shù)資產(chǎn)，總是在未來(lái)的一年里滾動(dòng)到期，再投資時(shí)，低市場(chǎng)利率意味著低收益率。正如大家所看到的，2005年貨幣市場(chǎng)基金的當(dāng)年的凈值增長(zhǎng)率比較平穩(wěn)，并未像中長(zhǎng)期債券基金那樣增長(zhǎng)驚人。當(dāng)然，這也充分體現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)基金的本色。
由于市場(chǎng)利率的下降，貨幣市場(chǎng)基金的再投資風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們也因此經(jīng)歷了較為煩惱的一年。雖然，中國(guó)人民銀行及時(shí)推出了企業(yè)短期融資券，因發(fā)行量有限，也難以緩解再投資的壓力。即使今后發(fā)行量增加了，隨之而來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)悄然而至。雖然貨幣市場(chǎng)基金是天底下最簡(jiǎn)單的基金，但是，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理們而言，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的考驗(yàn)只是剛剛開(kāi)始。
現(xiàn)代高速發(fā)展的科技，以及與此相伴而來(lái)的全球化，把現(xiàn)代工業(yè)的生產(chǎn)效率、或者說(shuō)生產(chǎn)力水平推向了一個(gè)前所未有的高度。但是，人們的幸福指數(shù)似乎在下降，這是為什么？激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、科技文明的成果對(duì)人力資源的替代、以及財(cái)富的按資分配，等等；這些因素使人們的工作壓力增大，社會(huì)財(cái)富兩極分化，社會(huì)似乎變得更加不和諧了。從歷史的角度看，目前生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整的步伐還沒(méi)有完全跟上近期快速提高的社會(huì)生產(chǎn)力水平。隨著相應(yīng)調(diào)整的進(jìn)行，我們相信，我們將會(huì)邁進(jìn)一個(gè)更加和諧的社會(huì)。當(dāng)然，我們也更加相信，隨著和諧社會(huì)的建立，貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們?cè)诠芾碡泿攀袌?chǎng)基金時(shí)的工作環(huán)境要好多了。
年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式股票型基金）
富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金（富國(guó)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：陳戈
個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士，曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國(guó)基金管理有限公司，歷任研究策劃部研究員，現(xiàn)任研究策劃部經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：14.85％
高倉(cāng)位，個(gè)股適度集中 文/陳 戈
回顧2005年，能夠取得這份成績(jī)，心得在于投資過(guò)程成功地涵蓋了三個(gè)層面——首先是年初既定的全面防守投資策略，將可配置資產(chǎn)主要集中在穩(wěn)定類行業(yè)。其次，選股時(shí)對(duì)諸如云南白藥、四川電器等大牛股配置比例較高。最后，對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的參與、個(gè)股的波段操作也比較積極。但說(shuō)到底，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的準(zhǔn)確把握帶來(lái)了最后的成功。
“高倉(cāng)位比例，個(gè)股適度集中”是富國(guó)天益基金2005年所遵循的投資策略——去年對(duì)四川電器、云南白藥、蘇寧電器的高配置對(duì)于基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)令人滿意。略感遺憾的是，下半年的操作不夠靈活，收益沒(méi)有上半年高。
展望2006年，我們?cè)谥贫甓韧顿Y策略時(shí)將主要考慮的幾方面因素：宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行趨勢(shì)、證券市場(chǎng)政策、匯率制度、石油價(jià)格和國(guó)際經(jīng)濟(jì)。2006年整個(gè)市場(chǎng)會(huì)較去年偏暖，表現(xiàn)較活躍，但是行業(yè)基本面及其市場(chǎng)表現(xiàn)的分化會(huì)加劇。這種情況下，可以看好非貿(mào)易品、消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)；資源類股票；科技股，尤其電子元器件股；周期性的行業(yè)中選擇長(zhǎng)周期或周期向上的行業(yè)，如軍工、電力設(shè)備、新材料。
封閉式基金（大盤(pán)）年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)
安順證券投資基金（華安基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：尚志民
個(gè)人簡(jiǎn)歷：工商管理碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾在上海證券報(bào)研究所、上海證大投資管理有限公司工作，進(jìn)入華安基金后曾先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部高級(jí)研究員、基金安順、基金安瑞、華安創(chuàng)新基金經(jīng)理�，F(xiàn)任基金投資部總監(jiān)助理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：12.64%
尋找可貴的持續(xù)成長(zhǎng)股 文/尚志民
為國(guó)內(nèi)管理共同基金時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理之一，我曾經(jīng)受了牛熊市的洗禮，親歷了中國(guó)股市的多次變革。一路走來(lái)，我一直非常注重考察管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力和公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，秉承華安自下而上精選個(gè)股的一貫風(fēng)格，在安順基金的組合中，有一批長(zhǎng)期投資的戰(zhàn)略性品種。正是基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球政治經(jīng)濟(jì)格局的認(rèn)識(shí)，2005年安順在同行中較早意識(shí)到了航天軍工行業(yè)的投資動(dòng)力和持續(xù)成長(zhǎng)性，并結(jié)合中觀的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和進(jìn)入壁壘分析，微觀的公司跟蹤研判，對(duì)該板塊進(jìn)行了較成功的配置，其中最成功的品種即為航天電器。而對(duì)天威保變投資的前瞻性也再次體現(xiàn)了上下結(jié)合的成功。后期市場(chǎng)對(duì)“十一五”產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)個(gè)股的認(rèn)可與追捧，實(shí)際上也是宏觀和中觀層面提供了選股思路，未來(lái)這種重要性將越發(fā)顯現(xiàn)，因此，安順2006年將繼續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策趨勢(shì)變化給予高度的重視。 尋找可貴的持續(xù)成長(zhǎng)股將繼續(xù)是安順2006年的投資重點(diǎn)，對(duì)成長(zhǎng)股的投資才是真正的積極防御策略。
好公司往往未必是好股票，這幾乎是所有基金經(jīng)理曾經(jīng)或正在面對(duì)的困惑。對(duì)此，我的理解是，隨著股權(quán)分置改革及配套措施的完善，中國(guó)股市中好公司同樣也是好股票的概率將越來(lái)越高。但2006年的股市將更多地體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的上漲機(jī)會(huì)，因此，在某些時(shí)點(diǎn)上可能必須要對(duì)好公司進(jìn)行一定的取舍，所謂有舍方有得。
對(duì)于基金而言，年度大考已結(jié)束，像所有基金經(jīng)理一樣，我將繼續(xù)努力尋找心中既優(yōu)秀又幸運(yùn)的上市公司。
封閉式基金（中小盤(pán)）年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)
科匯證券投資基金（易方達(dá)基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：梁文濤
個(gè)人簡(jiǎn)歷：34歲，管理學(xué)博士。2002年起任職于易方達(dá)基金管理有限公司，曾任研究員，現(xiàn)任基金投資部總經(jīng)理助理、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)證券投資基金、科匯證券投資基金基金經(jīng)理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：13.28%
投資分享成長(zhǎng) 文/梁文濤
首先非常感謝各位持有人和《新財(cái)經(jīng)》雜志對(duì)易方達(dá)基金公司和科匯基金的認(rèn)同和支持，給予我們這個(gè)榮譽(yù)。
基金經(jīng)理們?nèi)菀壮蔀橥顿Y行業(yè)中被關(guān)注的焦點(diǎn)，大家看到某只基金良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很自然就到基金經(jīng)理那里去尋找答案，但實(shí)際上，一只基金良好投資業(yè)績(jī)的背后更多的是受到其基金管理公司深厚投資文化的影響和整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)。所以，我們更看重的是“最佳投研團(tuán)隊(duì)”這個(gè)集體獎(jiǎng)項(xiàng)�？茀R基金2005年的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了我自己設(shè)定的10％的目標(biāo)，如果算有點(diǎn)成績(jī)的話，主要也要?dú)w功于易方達(dá)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，是他們尋找到了真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)作為好的投資對(duì)象，引導(dǎo)我能夠回避整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而取得收益，這是靠個(gè)人一己之力無(wú)法完成的。
另外，我要感謝許多券商研究所的研究員朋友，他們?cè)谶^(guò)去的一年給予了我很多的幫助，開(kāi)闊了我的研究視野，為我提供了很多好的投資線索。
“研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值，投資分享成長(zhǎng)”是我本人所遵循的投資理念。一家企業(yè)的投資價(jià)值和其市值增長(zhǎng)，歸根到底是由企業(yè)的管理者和員工創(chuàng)造的，作為專業(yè)投資者，基金管理人更多的工作應(yīng)該通過(guò)研究來(lái)發(fā)掘低估的價(jià)值——研究企業(yè)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，尋找那些“主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)”的好企業(yè)。如果基金經(jīng)理有能力發(fā)現(xiàn)好企業(yè)，投資好公司，就可以通過(guò)分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的市值增長(zhǎng)來(lái)為基金持有人賺取較好的投資收益。
2005年對(duì)科匯基金收益貢獻(xiàn)較大的三個(gè)企業(yè)是蘇寧電器、貴州茅臺(tái)和華僑城——這恰恰印證了易方達(dá)投研團(tuán)隊(duì)突出的選股能力。我們始終堅(jiān)持從企業(yè)基本面、從投資價(jià)值的角度選擇股票�；久媪己玫钠髽I(yè)具有一些共性特征：首先它們往往是一些“專一、專注”的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，業(yè)務(wù)往往集中在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈上；其次它們所處的行業(yè)一般具有行業(yè)、區(qū)域壁壘。當(dāng)然，充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中也存在大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)，但其特征一定是有超出同行的盈利能力和健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)——這種認(rèn)識(shí)去年幫助我們?cè)趯?duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資中取得了超額收益。當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷2004～2005年連續(xù)兩年的宏觀調(diào)控，很多人擔(dān)心政策帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為，此時(shí)正是發(fā)現(xiàn)具有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大好機(jī)會(huì)，所以，買(mǎi)入了華僑城等具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票，取得了較好收益。但坦率地講，投資之途不會(huì)一帆風(fēng)順，2005年科匯也曾持有了一些與當(dāng)初預(yù)期相差較遠(yuǎn)的股票，比如曾經(jīng)看好的煤炭股，由于行業(yè)集中度低、需求受到宏觀調(diào)控影響等方面因素影響而并未取得良好收益。
展望2006年，我們認(rèn)為經(jīng)歷股改后，證券市場(chǎng)整體估值水平較低，下跌空間有限，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)將呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)：私有化、全流通后的并購(gòu)重組、周期性行業(yè)低估引起的反彈、優(yōu)勢(shì)消費(fèi)行業(yè)公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)等驅(qū)動(dòng)力都可能帶來(lái)獲得超額收益的投資機(jī)會(huì)。
封閉式基金年度業(yè)績(jī)飛躍獎(jiǎng)
景陽(yáng)證券投資基金（大成基金管理有限公司）
基金經(jīng)理：楊建華
個(gè)人簡(jiǎn)歷：37歲，工商管理碩士，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究生，先后畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。8年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任光大證券研究所研究員、四川啟明星投資公司總經(jīng)理助理。
2005年凈值增長(zhǎng)率：10.93％
投資需要獨(dú)自等待 文/楊建華
如果說(shuō)2005年，基金景陽(yáng)實(shí)現(xiàn)了超越的話，那么，較強(qiáng)的選股能力和具有前瞻性的投資起到了重要作用。
多年的研究工作為我打下了較強(qiáng)的基本面分析功底，具備較好的全局觀；同時(shí)，我對(duì)A 股市場(chǎng)近年來(lái)股價(jià)結(jié)構(gòu)和投資理念的變動(dòng)趨勢(shì)，以及對(duì)證券投資基金在當(dāng)前市場(chǎng)上的盈利模式也有著較為深入的了解。投資無(wú)訣竅，勤奮、敬業(yè)，以及對(duì)投資工作的濃厚興趣，使我較好地實(shí)現(xiàn)了研究積累和投資理念的結(jié)合。
2005年面對(duì)股市大幅下挫，我的策略是堅(jiān)持回避不確定行業(yè)和公司（如產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)），努力挖掘穩(wěn)定增長(zhǎng)、值得長(zhǎng)期持有的公司。早在2005年初，我就明確把軍工和新能源作為獨(dú)立和全新的板塊進(jìn)行投資，景陽(yáng)是最早買(mǎi)入火箭股份和航天電器的基金之一。到三、四季度，當(dāng)其他基金開(kāi)始關(guān)注軍工板塊時(shí)，景陽(yáng)基金的航天電器已賺了100%.此外，傳統(tǒng)品牌中藥、食品飲料、通信、地產(chǎn)等板塊，我也有斬獲。我想，盈利點(diǎn)多且分散，組合盈利持續(xù)性強(qiáng)是基金景陽(yáng)一大特點(diǎn)。
事實(shí)上，作為一只中小盤(pán)成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理，選股并不是件容易的事。根據(jù)景陽(yáng)基金的契約規(guī)定，其主要投資對(duì)象是中小盤(pán)成長(zhǎng)型的股票。由于成長(zhǎng)性公司在發(fā)展的初期面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，股票價(jià)格具有很大的彈性；在操作上，中小盤(pán)成長(zhǎng)型公司的流動(dòng)性也不太好。另外，在前幾年市場(chǎng)持續(xù)下跌的過(guò)程中，投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者）信心受到極大打擊，抱團(tuán)取暖不知不覺(jué)中成為了許多基金經(jīng)理的無(wú)奈選擇，很多成長(zhǎng)性公司開(kāi)始往往并不被研究員關(guān)注，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于邊緣化的地位。因此，投資這樣的公司，基金經(jīng)理還必須忍受長(zhǎng)期的等待和孤獨(dú)。
2006年將是一個(gè)熱點(diǎn)頻出的市場(chǎng)，與2005年某個(gè)階段某個(gè)板塊有機(jī)會(huì)不同，今年會(huì)在很多階段很多板塊出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。投資者的信心正在恢復(fù)，市場(chǎng)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，這從新年開(kāi)局市場(chǎng)的表現(xiàn)可見(jiàn)一斑。
隨著股改步伐加快，很多上市公司的估值已接近香港，而香港是全球估值最低的市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)變化，今年景陽(yáng)基金會(huì)在組合中增加一些進(jìn)攻性品種；同時(shí)我也給自己定出了創(chuàng)造絕對(duì)收益的投資目標(biāo)。
單純?yōu)榕琶顿Y，股價(jià)很可能坐“過(guò)山車(chē)”，因此，我認(rèn)為相對(duì)排名只是一種低層次競(jìng)爭(zhēng)。我想，做投資就應(yīng)該時(shí)時(shí)刻刻地為投資人著想，讓投資人賺到錢(qián)才是最實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。今年我會(huì)強(qiáng)化絕對(duì)回報(bào)的意識(shí)�；鹁瓣�(yáng)將于2007年底到期，我計(jì)劃在未來(lái)兩年時(shí)間里，每年給投資者創(chuàng)造不低于2005年的回報(bào)，再加上折價(jià)，這樣，持有人就會(huì)有一個(gè)相對(duì)滿意的收益。
年度排名提升：42名
