［摘 要］本文從高速公路發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和高速公路項(xiàng)目貸款現(xiàn)狀兩個(gè)方面，從高速公路產(chǎn)業(yè)需要和金融機(jī)構(gòu)管理要求兩個(gè)角度，分析探討了高速公路項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)特征，為金融機(jī)構(gòu)和高速公路經(jīng)營企業(yè)加強(qiáng)高速公路項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)控制提出了一些有益的建議，旨在促進(jìn)高速公路項(xiàng)目貸款健康有序的運(yùn)行。
［關(guān)鍵詞］高速公路 項(xiàng)目貸款 風(fēng)險(xiǎn)控制
一、 引言
根據(jù)國家最新的交通規(guī)劃，我國將用30年時(shí)間建成8.5萬公里國家高速公路網(wǎng)，具體由7條首都放射線、9條南北縱向線和18條東西橫向線組成（簡稱為“7918網(wǎng)”）。同時(shí)不同地區(qū)的公路發(fā)展策略也將有所不同：東部地區(qū)將注重各種運(yùn)輸系統(tǒng)的整合；西部地區(qū)將借西部大開發(fā)加強(qiáng)公路建設(shè)；中部地區(qū)將注重現(xiàn)有公路的改造和承東啟西、貫通南北的重要公路干線的建設(shè)，整體高速公路行業(yè)未來發(fā)展前景相當(dāng)廣闊。
二、高速公路項(xiàng)目貸款現(xiàn)狀分析
“十五”期間，為了加快高速公路建設(shè)，交通部門廣開資金籌措渠道，加大了籌資力度，積極籌措建設(shè)資金，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已建和在建的高速公路項(xiàng)目中，其資金來源主要是：（1）國家撥款補(bǔ)助，（2）國債專項(xiàng)資金，（3）上市公司社會(huì)募集資金，（4）高速公路經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，（5）民間企業(yè)參股投資，（6）銀行貸款，等等。其中：銀行貸款占據(jù)了很大比重。在“十五”期間僅就江蘇省而言，高速公路項(xiàng)目貸款近800億元，約占建設(shè)總規(guī)模的61%.
在此期間，全國金融機(jī)構(gòu)對高速公路行業(yè)授信增長也非常迅速，已經(jīng)成為國內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)授信的重點(diǎn)和主流投向行業(yè)，與全國公路建設(shè)跨越式發(fā)展速度相呼應(yīng)。高速公路行業(yè)授信主體呈現(xiàn)多元化趨勢。公路貸款對象包括：交通主管部門、項(xiàng)目公司、交通投資集團(tuán)、高速公路經(jīng)營控股公司等等。主要業(yè)務(wù)是中長期貸款。其中：交通主管部門貸款大多數(shù)為統(tǒng)借統(tǒng)還性質(zhì)，一般屬于綜合授信。高速公路項(xiàng)目貸款基本上獨(dú)立核算，一般屬于中長期貸款，資產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定。導(dǎo)致目前這種狀況的主要原因如下：
1.直接融資市場尚不發(fā)達(dá)是導(dǎo)致中國金融市場結(jié)構(gòu)性失衡的客觀原因，投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式，是銀行大量投放高速公路項(xiàng)目貸款的主要原因，也是高速公路建設(shè)得以快速發(fā)展的基礎(chǔ)條件和重要支撐。
2.金融機(jī)構(gòu)對高速公路項(xiàng)目貸款增長是在其資金規(guī)�？焖贁U(kuò)大，具備一定中長期貸款投放能力后，作為自身成長和適應(yīng)同業(yè)競爭的必然結(jié)果，也是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)充分分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果的必然選擇。
3.我國人均收入水平偏低，儲(chǔ)蓄率偏高、消費(fèi)需求偏弱仍將是一個(gè)長期過程，未來發(fā)生質(zhì)的改變尚有很多不確定因素，所以，以交通高速公路等優(yōu)質(zhì)成長型行業(yè)為主導(dǎo)拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展是現(xiàn)階段的主要出路。
4.我國的工業(yè)化進(jìn)程還有很長的路要走，在基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面需要大規(guī)模的積累，交通基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)支柱地位的效能還不夠顯著，資本積累仍然是促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。
三、高速公路項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)分析
目前，全國高速公路建設(shè)已經(jīng)迅速普及，形成了一定規(guī)模，并保持著迅猛增長態(tài)勢。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)對高速公路項(xiàng)目貸款也具有較大規(guī)模，所以，對高速公路貸款風(fēng)險(xiǎn)控制的分析研究，無論是交通部門，還是金融機(jī)構(gòu)，無論是高速公路項(xiàng)目經(jīng)營公司，還是投資集團(tuán)公司，都需要認(rèn)真分析。
1.總體來看，高速公路行業(yè)經(jīng)營發(fā)展仍有一定的增長空間，但邊際效益將呈現(xiàn)下降趨勢。鑒于我國高速公路已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)加速建設(shè)時(shí)期，越來越多的高速公路陸續(xù)投入運(yùn)營，但是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速了社會(huì)活動(dòng)物流化、汽車保有量快速增加、人均可支配收入增長，以及城鎮(zhèn)人民生活水平提高等等都將促進(jìn)高速公路車流量的絕對增長。另一方面，由于路網(wǎng)延伸效應(yīng)、貨車超載治理、汽油價(jià)格上漲等因素也對高速公路車流量形成了一定的抑制作用，從全國看，未來高速公路行業(yè)總體投資效益可能出現(xiàn)下降趨勢，尤其是后續(xù)建成的高速公路和西部地區(qū)的高速公路。
2.對建成的高速公路項(xiàng)目，有些因素必須引起足夠重視：（1）雖然車輛通行費(fèi)收入形成了良好的現(xiàn)金流，使交通行業(yè)成為現(xiàn)今國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭異常激烈的領(lǐng)域，但局部區(qū)域的競爭已經(jīng)處于非理性狀態(tài)，存在明顯的過度授信。按相關(guān)數(shù)據(jù)匡算，西部地區(qū)由于滾動(dòng)建設(shè)，投資需求巨大，建成道路用于每年貸款付息的資金都只能勉強(qiáng)維持，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以達(dá)到項(xiàng)目可行性研究報(bào)告計(jì)算的還貸期限，從區(qū)域行業(yè)整體來看，現(xiàn)金流難以支撐過大的投資支出。（2）高速公路項(xiàng)目建成后，實(shí)際車流量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和模式都可能低于預(yù)測水平，區(qū)域內(nèi)其他平行公路建成甚至是城市規(guī)劃改變，道路分流將會(huì)出現(xiàn)，從而引起投資回報(bào)期延長，甚至超越高速公路收費(fèi)經(jīng)營期限。
3.對在建的高速公路項(xiàng)目，以下因素將直接影響其投資效益發(fā)揮：（1）高速公路網(wǎng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匹配程度正在迅速變化，高速公路通行能力的增長速度可能大于交通流量的增長速度。（2）高速公路建設(shè)的區(qū)域重心正在向西轉(zhuǎn)移，在建和待建高速公路項(xiàng)目也正在向次發(fā)達(dá)地區(qū)、不發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，在高速公路項(xiàng)目建設(shè)的區(qū)域轉(zhuǎn)移中，平均交通流量呈逐級下降趨勢。（3）高速公路項(xiàng)目的建設(shè)成本逐年提高。由于征地拆遷費(fèi)用和原材料價(jià)格上漲、用地審批管理更加嚴(yán)格、工程建設(shè)難度加大（因逐步向丘陵、山區(qū)推進(jìn)，隧道、橋梁明顯增多）等因素綜合影響，近年來公路建設(shè)的工程造價(jià)大幅上升，直接導(dǎo)致高速公路建造成本大幅上漲。（4）高速公路建設(shè)周期長，投入大，如果資本金不能及時(shí)到位，可能影響項(xiàng)目順利建成通車。
4.考慮到促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，高速公路收費(fèi)政策調(diào)整的不利因素還將逐漸增多，如收費(fèi)期縮短、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低等等，這些因素將直接使高速公路的投資效益下降。另外，費(fèi)改稅、聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)、一票制等政策的實(shí)施，必然影響部分貸款主體的資金管理和運(yùn)行模式，進(jìn)而也可能影響其還款能力。
四、高速公路項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)特征
1.信用風(fēng)險(xiǎn)
中長期貸款的長周期加大了貸款本息回收的不確定性，其信用風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等情況的短期貸款。特別是在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整步伐明顯加快的時(shí)期，高速公路項(xiàng)目貸款較長的期限加大了自身經(jīng)營的變數(shù)，勢必產(chǎn)生項(xiàng)目經(jīng)營與貸款預(yù)期不相吻合的情況。所以，高速公路項(xiàng)目貸款的長期性加大了信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
2.行業(yè)性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
高速公路項(xiàng)目建設(shè)中，銀行貸款是資金籌措的主要形式，也是重要的資金來源，今后一段時(shí)期，高速公路項(xiàng)目資金過于依賴銀行的單一融資格局仍將繼續(xù)，大量中長期貸款的投放以及投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長格局放大了整個(gè)銀行業(yè)的這種親經(jīng)濟(jì)周期性特征。銀行對高速公路項(xiàng)目貸款快速擴(kuò)張有效地支持了固定資產(chǎn)投資增長，尤其是投向了交通等與宏觀經(jīng)濟(jì)正相關(guān)系數(shù)較大的行業(yè)，但同時(shí)也集聚了大量的親經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)集中性風(fēng)險(xiǎn)，銀行的經(jīng)營實(shí)際更需要相對平穩(wěn)的預(yù)期。
3.體制性風(fēng)險(xiǎn)
個(gè)別地方政府與相關(guān)部門投資需求膨脹，固定資產(chǎn)投資偏高，重復(fù)投入、盲目投資、貪大求詳?shù)痊F(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，在交通建設(shè)項(xiàng)目方面，“政績工程”也有存在，并給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的損失，同時(shí)地方政府能夠通過各種經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)手段對銀行經(jīng)營施加一定影響，再者銀行自身經(jīng)營管理尚還有一些薄弱環(huán)節(jié)，所以，體制性因素加劇了國內(nèi)銀行高速公路項(xiàng)目貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
4.經(jīng)營與管理風(fēng)險(xiǎn)
中長期貸款風(fēng)險(xiǎn)潛伏期長，高速公路項(xiàng)目貸款的大量發(fā)放還會(huì)引起銀行期限錯(cuò)配引致的流動(dòng)性經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從1994年-2004年我國銀行定期儲(chǔ)蓄與中長期貸款的增長率情況來看，中長期貸款增長率顯著高于定期儲(chǔ)蓄增長率，差距接近10個(gè)百分點(diǎn)。2004年，中長期貸款增長已經(jīng)接近定期儲(chǔ)蓄增長額，加之貸款平均期限往往長于儲(chǔ)蓄期限，造成一定的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)正在孕育潛藏。同時(shí)大量發(fā)放中長期貸款可以在短期內(nèi)降低貸款不良率，貸款的長周期與經(jīng)辦行考核的短期化會(huì)大大刺激基層行發(fā)放中長期貸款的意愿。中長期貸款由于貸款期限長，貸款期內(nèi)一方面可能會(huì)由于經(jīng)辦人員流動(dòng)而產(chǎn)生事不關(guān)己的思想，另一方面也會(huì)使一些相關(guān)人員認(rèn)為期限還長產(chǎn)生麻痹思想，放松貸后跟蹤檢查，忽視對貸款的動(dòng)態(tài)管理，從而產(chǎn)生經(jīng)營與管理風(fēng)險(xiǎn)。
5.利率風(fēng)險(xiǎn)
目前，我國仍舊對存款利率實(shí)行上限管理、對貸款利率實(shí)行下限管理，目的是為了避免突破兩個(gè)界限而引發(fā)過度競爭，將利差控制在一個(gè)相對合理的范圍。但是，從長期看，在市場競爭的環(huán)境中，當(dāng)利率管制取消之后，商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)客戶的追逐會(huì)使貸款利率下降，而對存款的競爭又會(huì)造成存款利率的上升，其結(jié)果往往是商業(yè)銀行的利差收窄。利率市場化帶來的利差收窄，實(shí)際上是資金作為生產(chǎn)要素參與市場競爭，對管制利率條件下形成的超額利潤的喪失。中長期貸款受國家經(jīng)濟(jì)政策變化的影響更為明顯，尤其是不斷深化的利率市場化改革進(jìn)程中，可能造成貸款利率的變化，從而使得中長期貸款面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。
五、加強(qiáng)高速公路項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)控制的幾點(diǎn)建議
從高速公路發(fā)展規(guī)劃來看，今后一段時(shí)間，高速公路建設(shè)對資金的需求將是大量的，由于金融市場尚不發(fā)達(dá)，單一的籌資模式——銀行貸款仍將是主要的籌資渠道，同時(shí)從金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理需要來看，高速公路項(xiàng)目貸款仍將是較好的投資主體，高速公路項(xiàng)目貸款的持續(xù)適度增長將保持很長時(shí)間，其貸款增長將會(huì)高于貸款總額與短期貸款的增長率，但項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)也將越來越大。針對如何加強(qiáng)對高速公路項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制，提出以下幾點(diǎn)建議：
1.加強(qiáng)高速公路項(xiàng)目的前期工作，提高項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的準(zhǔn)確性、科學(xué)性。銀行貸款還款期限的安排通常是根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告測算的投資回報(bào)期，但在具體實(shí)踐中，排除交通滾動(dòng)發(fā)展建設(shè)因素，個(gè)別高速公路到了還本期限，車流量還未達(dá)到設(shè)計(jì)水平，導(dǎo)致銀企雙方的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，所以，設(shè)計(jì)部門要充分考慮各種可變因素，提高可行性研究報(bào)告的質(zhì)量。
2.加強(qiáng)高速公路運(yùn)營管理，提高還貸能力�？梢酝ㄟ^控制公路建設(shè)投資，降低經(jīng)營管理成本，開發(fā)路產(chǎn)資源潛力，嚴(yán)格存貸款資金運(yùn)作等途徑多管齊下，完善內(nèi)部管理，增加現(xiàn)金流入，增強(qiáng)持續(xù)負(fù)債能力。
3.探索可行的高速公路投融資渠道，改變目前對銀行貸款的過分依賴局面。學(xué)習(xí)國外的融資先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極爭取資產(chǎn)證券化試點(diǎn)、BOT融資等，滿足高速公路建設(shè)資金需求，全面提升高速公路項(xiàng)目貸款的運(yùn)行質(zhì)量。
4.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估方法優(yōu)選項(xiàng)目，對新增高速公路項(xiàng)目貸款投放保持謹(jǐn)慎，實(shí)施客戶區(qū)域細(xì)分，根據(jù)車流量優(yōu)選干線道路建設(shè)， 以單筆貸款風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益最大化為基礎(chǔ)，提高行業(yè)研究與宏觀經(jīng)濟(jì)周期判斷的精確度與實(shí)踐性，理性審查、審批貸款。
5.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立符合中長期貸款風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營體系，切實(shí)加強(qiáng)中長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理。加大中長期貸款管理監(jiān)測力度，提高還款計(jì)劃的執(zhí)行剛性，建立與中長期貸款特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)相匹配的激勵(lì)約束與考核機(jī)制，逐步完善中長期貸款利率定價(jià)體系。
6.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在不突破流動(dòng)性管理的前提下，確保高速公路項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制在資本充足率管理范圍之內(nèi)，并且獲得合理風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。同時(shí)為提高資本利用效率，以間接銀團(tuán)貸款與貸款轉(zhuǎn)讓等方式為手段，防止交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款過度集中風(fēng)險(xiǎn)。（收稿日期：2006-03-01）
參考文獻(xiàn)：
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