相當(dāng)一部分中國(guó)企業(yè)企業(yè)創(chuàng)立時(shí)間不長(zhǎng)，一時(shí)拿不出達(dá)到苛刻上市條件的財(cái)務(wù)報(bào)表，也許暫時(shí)不敢跟發(fā)展成熟的企業(yè)叫板，但他們的發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆�。它們有一個(gè)共同點(diǎn)：高成長(zhǎng)性。這樣的公司如果想在海外上市，可以更多地關(guān)注納斯達(dá)克，因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)性正是納斯達(dá)克吸納新公司上市的重要指標(biāo)。
上市前，明確納斯達(dá)克要求
7月3日，納斯達(dá)克正式推出納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)。這個(gè)新的市場(chǎng)體系包括三個(gè)層級(jí)：納斯達(dá)克全球市場(chǎng)，前身為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)；納斯達(dá)克資本市場(chǎng)，前身為納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)；以及納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)。這三個(gè)層級(jí)各有特點(diǎn)。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講，重點(diǎn)要關(guān)注納斯達(dá)克的全球市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，兩者有著不同的上市要求。
對(duì)于很多徘徊在納斯達(dá)克門外的中國(guó)公司而言，從其資本市場(chǎng)進(jìn)入，發(fā)展成熟后再轉(zhuǎn)入全球市場(chǎng)，是更為現(xiàn)實(shí)的途徑。納斯達(dá)克國(guó)際部主席夏洛蒂·克羅斯威爾曾表示，她歡迎更多的中國(guó)公司加入納市，更適合中國(guó)多數(shù)企業(yè)的仍將是納市全球市場(chǎng)（前納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)）。
上市準(zhǔn)備中，同優(yōu)質(zhì)中介緊密配合
要在美國(guó)上市，公司一般要經(jīng)歷三個(gè)段，即：準(zhǔn)備階段、實(shí)施階段及發(fā)行后階段。具體到納斯達(dá)克，其上市步驟一般包括：確定專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)備募股登記書、提交募股登記書和上市申請(qǐng)表，以備納斯達(dá)克和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）評(píng)審、獲得批準(zhǔn)。
在納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)中，有一家公司的上市過(guò)程特別引人關(guān)注，它就是空中網(wǎng)。2004年7月9日，空中網(wǎng)成功登陸納斯達(dá)克，此前的準(zhǔn)備過(guò)程僅僅用了四個(gè)月的時(shí)間。創(chuàng)始人楊寧認(rèn)為，企業(yè)在上市過(guò)程中，首先要選擇好的公司搭檔伙伴；其次要找個(gè)好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，因?yàn)?a href="http://m.jnjuyue.cn/zhucekuaijishi/" target="_blank" class="bule">審計(jì)是把公司透明地交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)；最后，還需要找個(gè)好的律師事務(wù)所，因?yàn)樗鼘?duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求很清楚，寫招股說(shuō)明書時(shí)能省去很多時(shí)間。
德勤中國(guó)北方區(qū)主管合伙人認(rèn)為，對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，到納斯達(dá)克上市其實(shí)也是一個(gè)挑戰(zhàn)，應(yīng)該做好充分的準(zhǔn)備。從國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上市時(shí)間最短的是幾個(gè)月，而大部分的情況可能需要兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。準(zhǔn)備上市的公司要有適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，還必須熟悉美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；法人治理制度上，要保證符合有關(guān)法律法規(guī)；此外，還應(yīng)當(dāng)選擇優(yōu)良的中介機(jī)構(gòu)，包括律師、會(huì)計(jì)師等，這些機(jī)構(gòu)都要和公司有非常緊密的配合。
他認(rèn)為，準(zhǔn)備到納斯達(dá)克上市的公司，有幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題要注意：首先，管理團(tuán)隊(duì)的好壞是最為關(guān)鍵的，因此，公司需要有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)。其次，計(jì)劃的準(zhǔn)備也非常重要，包括清晰的業(yè)務(wù)架構(gòu)模式、健全的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、完善的法人治理結(jié)構(gòu)等。第三，公司要符合相關(guān)的法律法規(guī)。在公司最初規(guī)模比較小的階段，對(duì)稅務(wù)和法律不太重視，甚至可能會(huì)有逃稅的行為。但是當(dāng)公司準(zhǔn)備到納斯達(dá)克上市，就必須符合相關(guān)法律法規(guī)，包括行業(yè)法規(guī)。公司對(duì)于上市后能否符合相關(guān)法律規(guī)定，包括管理層監(jiān)控、透明度以及整個(gè)信息的批露、職業(yè)操守等問(wèn)題，要花較長(zhǎng)時(shí)間，盡早地作準(zhǔn)備。
上市后，嚴(yán)守監(jiān)管和信息披露制度
對(duì)中國(guó)公司而言，海外資本市場(chǎng)嚴(yán)格的監(jiān)管制度是不能回避的。尤其是薩班斯法案在7月15日生效，更是讓很多中國(guó)公司在海外資本市場(chǎng)門口卻步。
薩班斯法案要求，企業(yè)的首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官個(gè)人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性承擔(dān)責(zé)任，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)上市公司欺詐行為的刑事懲罰力度。這一法案法律效力適用于在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的約1.4萬(wàn)家公司，其中也包括中國(guó)公司在內(nèi)的大量非美國(guó)公司。
納斯達(dá)克是監(jiān)管非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖袌?chǎng)，借助于先進(jìn)的各種自動(dòng)化中央控制系統(tǒng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行不間斷的監(jiān)管，引導(dǎo)證券投資方向和資金流向。異常的交易方式會(huì)自動(dòng)顯示出來(lái)并傳至市場(chǎng)監(jiān)督處，以防止不法交易的發(fā)生。幾年前網(wǎng)易被聆訊事件，今年UT斯達(dá)康停牌危機(jī)，正是納斯達(dá)克市場(chǎng)監(jiān)管力度的體現(xiàn)。許多人感慨，在美國(guó)股市中玩游戲，遠(yuǎn)比在國(guó)內(nèi)股市難。
納斯達(dá)克中國(guó)首席代表、亞太區(qū)董事總經(jīng)理勞倫斯·潘更多地強(qiáng)調(diào)兩國(guó)的差異。他認(rèn)為，中美兩國(guó)的資本市場(chǎng)都要求企業(yè)信息披露的充分性，而納斯達(dá)克所要求的“充分”，強(qiáng)調(diào)信息的完整性，披露80%都不算完整，上市企業(yè)該說(shuō)的全部都要說(shuō)。勞倫斯·潘說(shuō)，美國(guó)的招股書，有些內(nèi)容讓人看過(guò)以后都不想再投資了。信息披露到這個(gè)程度，在中國(guó)資本市場(chǎng)是不可想象的。
德勤中國(guó)北方區(qū)主管合伙人特別強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信。他說(shuō)，公司的誠(chéng)信是上市的基礎(chǔ)，包括業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)以及所有交易必須要保證高度的誠(chéng)信。一旦誠(chéng)信出了問(wèn)題，要上市就會(huì)非常困難。對(duì)中國(guó)公司而言，也許應(yīng)該記住一句話，即納斯達(dá)克流行的一句俚語(yǔ)：“Any company can be listed， but time will tell the tale.”（任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì)證明一切）。
