2008年2月22日，國(guó)內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)——寶鋼與全球最大的鐵礦石供應(yīng)商——巴西淡水河谷簽署2008財(cái)年國(guó)際鐵礦石價(jià)格協(xié)議。不出業(yè)界所料，中國(guó)寶鋼接受了與日本和韓國(guó)企業(yè)一樣的價(jià)格——卡粉71%、南部粉65%的漲幅。這被視為中國(guó)企業(yè)在全球大宗商品上定價(jià)能力的再次缺失。
與此同時(shí)，在全球大宗商品價(jià)格急劇攀升的背后，跨國(guó)資本仍在繼續(xù)追求超額的壟斷利益。全球最大的礦業(yè)集團(tuán)——必和必拓公司（BHP Billiton）在去年底向另一礦業(yè)巨頭——力拓所開出的總價(jià)規(guī)模近1400億美元的超級(jí)并購案便是一樁明證。
然而，斜刺里殺出的中國(guó)鋁業(yè)公司（簡(jiǎn)稱中鋁）以法國(guó)《回聲報(bào)》所說的“一聲驚雷般的出手”徹底攪碎了必和必拓的野心，在某種程度上也讓高度依賴國(guó)際礦石市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)出了一口氣，畢竟“兩拓”合一更加擴(kuò)大了其在鋼鐵行業(yè)上游的話語權(quán)。
在剛剛過去的這個(gè)2月，中國(guó)歷史上金額最大的跨國(guó)并購案以及全球股票交易史上最大的一次閃電式場(chǎng)外收購，使中鋁成為2008年初海內(nèi)外媒體的重磅報(bào)道對(duì)象。而中鋁憑借其12%第一大股東的身份在全球第二大礦業(yè)企業(yè)——必和必拓對(duì)第三大礦業(yè)企業(yè)——力拓的收購戰(zhàn)中獲得了全面的主動(dòng)（按照澳大利亞法律，只要擁有總股本10%以上，就能對(duì)公司并購案擁有否決權(quán)），從純粹資本運(yùn)作的技術(shù)上而言，其構(gòu)思之巧妙堪稱圍棋中所弈出的“手筋”招法。
所謂手筋，大抵是“靈感之下的妙手”的意思，指在圍棋中棋手處理關(guān)鍵部分時(shí)所使用的手段和技巧。換言之，手筋是圍棋對(duì)殺、治孤等激烈對(duì)抗中使用的各種妙手。著名的日本九段棋手加藤正夫?qū)κ纸畹慕忉尭鼮橹庇^——“所謂‘手筋’，就是局部最有效率的好手，也可以理解為局部接觸戰(zhàn)的緊要所在�！�
事實(shí)上，近三年來，中鋁通過在國(guó)內(nèi)外頻繁的資本運(yùn)作，已經(jīng)初步打造出一個(gè)資本帝國(guó)的雛形。從2001年12月中國(guó)鋁業(yè)分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所的掛牌交易，到2007年4月吸收合并山鋁、蘭鋁從而實(shí)現(xiàn)A股上市，其母公司中鋁在這將近八年中完成了多起巨額海內(nèi)外并購重組，在這一輪有色金屬全球大牛市當(dāng)中獲得了超常的發(fā)展速度。目前已啟動(dòng)申報(bào)《財(cái)富》世界500強(qiáng)工作的中鋁，2007年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1317億元人民幣，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)超過200億元，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2014億元，已發(fā)展成為全球最大氧化鋁生產(chǎn)商之一及第三大電解鋁生產(chǎn)商。
為了進(jìn)一步梳理中鋁資本運(yùn)作的框架，《首席財(cái)務(wù)官》雜志特別專訪了中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)鋁業(yè)）執(zhí)行董事、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳基華，力圖為本土CFO提供更多思路上的借鑒和視野上的拓寬。
按照國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界的各類統(tǒng)計(jì)分析來看，世界范圍內(nèi)的并購成功率都從沒超過40%，但屢戰(zhàn)“鋁”勝的中鋁是如何締造其資本市場(chǎng)神話的呢？
“如果說我們的并購算是成功的話，那是因?yàn)槲覀冋_執(zhí)行了戰(zhàn)略。任何并購都應(yīng)是戰(zhàn)略的一步。假如不是戰(zhàn)略的一環(huán)，就不能干這個(gè)事情，無論有多大的誘惑。不能因?yàn)橛绣X就沒有戰(zhàn)略意圖的并購。如果戰(zhàn)略方向是這樣，那么并購就是取決于時(shí)機(jī)。并購是根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段的客觀認(rèn)識(shí)而作出的戰(zhàn)略部署。除了戰(zhàn)略，還有執(zhí)行方式，他們就是構(gòu)成成功的兩大因素�！标惢A給出了一個(gè)看似極其簡(jiǎn)單的答案。
中國(guó)買家的“手筋”
2008年2月1日，中鋁通過其在新加坡的全資子公司Shining Prospect Pte. Ltd（下稱SPPL），以140.5億美元在倫敦市場(chǎng)收購力拓英國(guó)有限公司（Rio Tinto plc，下稱力拓英國(guó)）12％的股份，創(chuàng)下倫敦市場(chǎng)金融礦業(yè)股當(dāng)日二級(jí)交易量第一的記錄。到當(dāng)天夜間，雷曼兄弟以每股60英鎊的價(jià)格，為中鋁收購110242889股力拓英國(guó)股份，比力拓前一個(gè)交易日的收盤價(jià)溢價(jià)21%，其中“盟友”美國(guó)鋁業(yè)公司（以下簡(jiǎn)稱美鋁）通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)債券方式，向SPPL提供了12億美元資金。
這場(chǎng)吸引了全世界的目光并出乎所有人意料的“拂曉突襲”，彰顯了中國(guó)企業(yè)日趨成熟的海外并購智慧。毫無疑問，中鋁憑借其第一大股東的身份給必和必拓對(duì)力拓的收購制造了不小的障礙。中國(guó)作為一個(gè)世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，此次中鋁入股的不僅是全球最領(lǐng)先、規(guī)模最大的公司之一，而且成為其第一大股東，從而在全球礦產(chǎn)行業(yè)整合中獲得了更高的話語權(quán)。
中鋁董事長(zhǎng)肖亞慶對(duì)媒體表示：“中鋁從籌劃到展開收購行動(dòng)只有約三個(gè)月的時(shí)間，而如此規(guī)模的收購在國(guó)外需要上百人進(jìn)行半年的工作，遵循國(guó)際市場(chǎng)通用的規(guī)則和技巧是中鋁成功完成收購的重要原因。參股力拓是中鋁參與世界頂級(jí)公司的首次并購，但不是最后一次。”
“我們都看好力拓的價(jià)值，以及全球金屬產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。具體的運(yùn)作，現(xiàn)在不是談這個(gè)話題的時(shí)候�！标惢A并未透露下一步的可能方向。
在媒體鋪天蓋地的報(bào)道中，盡管中鋁內(nèi)部保持著相當(dāng)一致的口徑，但仍給業(yè)界留下了巨大的想像空間。分析師和業(yè)內(nèi)人士均表示，中鋁對(duì)這種戰(zhàn)略的圓熟運(yùn)用可能會(huì)成為中國(guó)公司未來交易的范本。國(guó)內(nèi)公司越來越愿意從國(guó)際上雇請(qǐng)金融和公關(guān)顧問，使之為自己進(jìn)軍國(guó)際資本市場(chǎng)鋪平道路。具有國(guó)際資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的雷曼兄弟和具有雄厚資金基礎(chǔ)的國(guó)家開發(fā)銀行以及中國(guó)國(guó)際金融公司，同中鋁一起走上了前臺(tái)。中美兩國(guó)作為全球最大的兩個(gè)能源和原材料消耗國(guó)，在防止全球礦產(chǎn)業(yè)整合過渡方面有著共同的目標(biāo)；而且美鋁此前就持有中國(guó)鋁業(yè)上市公司的股份，雙方在技術(shù)和信息方面一直有著共享與合作。該交易各個(gè)環(huán)節(jié)的默契配合，澳大利亞咨詢公司Urandaline Investments的董事總經(jīng)理邁克爾。科姆薩羅夫（Michael Komesaroff）說，“中鋁和美鋁聯(lián)手收購的時(shí)機(jī)和手法完美無缺，他們行事的方式令我驚訝不已、印象深刻�！�
同時(shí)外界也存在著中鋁的數(shù)次海外并購行為有政府因素在其中并進(jìn)行大國(guó)企有天生的整合沖動(dòng)的假設(shè)。對(duì)此，陳基華表示，“中鋁現(xiàn)在所有的海外并購事實(shí)上都是市場(chǎng)化行為，但由于觀念因素，人們?nèi)菀状蛏险袨榈睦佑�。�?shí)際上我們的政府是比較推崇、鼓勵(lì)企業(yè)按市場(chǎng)化方式獨(dú)立地從事各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的。而中國(guó)企業(yè)經(jīng)過了改革開放30年的發(fā)展，也積累了一定的實(shí)力，視野更加寬廣，在國(guó)際化運(yùn)營(yíng)的方式和手段上日趨成熟，能夠通過市場(chǎng)化運(yùn)作給公司帶來價(jià)值。盡管有時(shí)會(huì)出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤，但從主觀愿望來講，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)不是靠整合沖動(dòng)才進(jìn)行整合的�！�
9.11后亞洲赴美首家IPO
2001年12月11日、12日，中國(guó)鋁業(yè)股票正式在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所成功上市，發(fā)行H股25.88億股，市盈率為9.7倍，發(fā)行價(jià)比每股凈資產(chǎn)（人民幣1.206元）溢價(jià)22%，募集資金總額約4.58億美元。2002年1月10日，承銷商行使超額配售權(quán)，通過在一級(jí)市場(chǎng)超額配售1.62億股，再次募集資金0.29億美元。中國(guó)鋁業(yè)共募集資金4.87億美元。中國(guó)鋁業(yè)成為“9.11”以后在海外上市的第一家中國(guó)公司和在美國(guó)上市的第一家亞洲公司。
“當(dāng)時(shí)最大的難度有兩方面，一是市場(chǎng)環(huán)境，二是中鋁內(nèi)部怎樣把國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ馍鲜泄�。”陳基華回憶中鋁當(dāng)時(shí)所面臨的巨大挑戰(zhàn)。美國(guó)的“9.11”恐怖襲擊事件給原本就處于低谷的全球經(jīng)濟(jì)及鋁市場(chǎng)一個(gè)措手不及的巨大打擊，美國(guó)股市帶動(dòng)全球股市一路下挫，國(guó)際資本市場(chǎng)的融資能力大大減弱，新股發(fā)行窗口基本關(guān)閉。當(dāng)時(shí)全球許多公司，包括一些礦業(yè)、金屬公司都宣布將其IPO推遲到2002年。但中國(guó)鋁業(yè)高層經(jīng)過對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)及鋁行業(yè)的冷靜思考、審慎分析判斷后，最終做出了如期上市的重大決策。摩根士丹利作為中鋁IPO的主承銷商，對(duì)彼時(shí)艱難的市場(chǎng)狀況和中鋁高層堅(jiān)定的信心也是印象深刻。
摩根士丹利的全球主席、首行執(zhí)行官 Philips.J.Purcell在央視的《對(duì)話》欄目中曾坦言，“我們知道當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況很艱難，但是也知道中國(guó)鋁業(yè)是一家出色的公司。在與全球很多客戶進(jìn)行溝通后，我們堅(jiān)信像中國(guó)鋁業(yè)這樣一個(gè)條件突出和有優(yōu)秀管理層的公司，必然能夠成功完成上市。我們完全相信中國(guó)鋁業(yè)的管理層能夠?qū)崿F(xiàn)他們對(duì)于投資者的承諾，事實(shí)證明也確實(shí)如此�！盤hilips.J.Purcell認(rèn)為中鋁成功完成全球發(fā)行，上市前的大量準(zhǔn)備工作和管理層的能力是最主要的因素。
資本深處的艱難博弈
事實(shí)上，在中鋁順風(fēng)順?biāo)馁Y本運(yùn)作背后，潛藏著大量不為人知的艱難博弈。
早在中鋁2001年首次公開募股時(shí)，美鋁就成為中鋁的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)投資者，當(dāng)時(shí)持股比例約為8%.從2001年與美鋁的合作到現(xiàn)在磨合了近八年，陳基華總結(jié)中鋁在和美鋁打交道的過程中，用“斗智斗勇”和“潛移默化”做了高度概括。
“在我們既定的戰(zhàn)略方針下堅(jiān)持自己的原則不動(dòng)搖，”這是中鋁在與美鋁打交道過程中與其斗智斗勇的終極體現(xiàn)。無論是在海外談判技巧上還是在國(guó)際商業(yè)接洽方面，除了斗智斗勇，美鋁也為中鋁起了明鏡的示范效應(yīng)。陳基華坦陳，“從管理水平上倒沒給我們有多大的帶動(dòng)，但其所作所為所思卻給我們很深的思考，這種長(zhǎng)期的交往所帶來的影響是潛移默化的。就像是每天都和西裝革履的人打交道，自己也會(huì)時(shí)常照照鏡子。”
陳基華對(duì)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和企業(yè)文化積淀頗有感觸，“與美鋁合作的這幾年，最開始人家覺得你很小，看不起你；走到今天，我們可以平起平坐。人家很尊重你，因?yàn)槟憧孔约旱陌l(fā)展而變得強(qiáng)大了。但我們一定要保持清醒的頭腦，一定要知道自己的軟肋在哪里，而且要知道如何去回避。中國(guó)公司發(fā)展很快，但在軟實(shí)力方面，與國(guó)際化的跨國(guó)公司相比仍有很大差距。最匱乏的是管理經(jīng)驗(yàn)、思維方式、策略、人才、公司文化等。百年老店是有其深刻內(nèi)涵的，不經(jīng)過100年的錘煉和沉淀，是沒有文化的�！�
另一方面，在面對(duì)海外大牌投行的時(shí)候，如何堅(jiān)持自己的立場(chǎng)，將股東價(jià)值最大化，也是中國(guó)鋁業(yè)上市近七年來時(shí)刻擺在公司管理團(tuán)隊(duì)面前的問題。
2004年1月6日，中國(guó)鋁業(yè)股票在香港增發(fā)成功，以每股5.658港元的價(jià)格配售了5.5億股新H股，籌資額31.12億港元。此次配售是公司IPO之后的一項(xiàng)重大資本運(yùn)作舉措，創(chuàng)造了香港市場(chǎng)H股配售的多項(xiàng)記錄：一是增發(fā)數(shù)量最大，創(chuàng)當(dāng)時(shí)H股歷史上配售集資規(guī)模之最；二是從上市到配售間隔時(shí)間最短，不到25個(gè)月；三是配售股價(jià)增幅最大，配售價(jià)格為IPO發(fā)行價(jià)的4倍。 這就是被當(dāng)年《亞洲金融》評(píng)為1月份“當(dāng)月最佳交易”的中國(guó)鋁業(yè)香港配售新股的交易。陳基華反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“一切就像我親身經(jīng)歷的電影畫面一樣在腦海中浮現(xiàn)，很驚心動(dòng)魄。”
即便在國(guó)內(nèi)上市公司之間展開并購，其面臨的種種利益平衡的博弈之艱險(xiǎn)也遠(yuǎn)非尋常所想。
“2006年底合并山鋁和蘭鋁也是非常驚險(xiǎn)，甚至有人威脅我們公司，要求有更高的對(duì)價(jià)�！标惢A至今回憶起那一幕仍感驚心動(dòng)魄。
當(dāng)初，中鋁在吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)的同時(shí)完成了對(duì)這兩家企業(yè)的股權(quán)分置改革，這被堪稱為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)股改歷史上的經(jīng)典之作，其中資本深處復(fù)雜艱難的博弈過程卻鮮有人知。
當(dāng)時(shí)，多次有人指責(zé)中鋁假借吸收合并的名義逃避股改時(shí)對(duì)流通股股東支付對(duì)價(jià)的通行做法，要求中鋁先完成兩家企業(yè)的股改，再做吸收合并。在一次會(huì)議上，一位基金經(jīng)理人曾公開地勸告蘭州鋁業(yè)的高層不要接受中鋁的合并要求。在與反對(duì)意見交鋒的同時(shí)，陳基華這樣勸導(dǎo)對(duì)方：“蘭鋁確實(shí)好，但比較而言有中鋁好嗎，它有的東西我都有，它沒有的我也有；如果你把蘭鋁的股票換成中鋁，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看肯定更值錢，更有價(jià)值，不相信的話，一年以后我們?cè)倏础！?/p>
在這一過程中備受爭(zhēng)議的陳基華慨嘆，“真正的操作難度在于掌握利益平衡點(diǎn)。我們要考慮中鋁海外投資者的利益，同時(shí)還要照顧到山鋁、蘭鋁投資者對(duì)股改的期望值，所以在確定溢價(jià)比例上反復(fù)磋商。”
根據(jù)股改方案，最終中國(guó)鋁業(yè)相當(dāng)于分別向山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)流通股股東每10股送3.1股、3.2股的股票對(duì)價(jià)，達(dá)到國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)股改對(duì)價(jià)水平的均值。此外，還提供了現(xiàn)金選擇權(quán)。相對(duì)于現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格，股改的換股價(jià)格有25％左右的溢價(jià)，相當(dāng)于為投資者提供了一次極好的IPO認(rèn)購機(jī)會(huì)。此次“換股＋吸收合并” 的創(chuàng)新資本運(yùn)作方案的成功，標(biāo)志著山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)兩家企業(yè)股改任務(wù)的順利完成；對(duì)于我國(guó)央企下屬上市公司完成股權(quán)分置改革、實(shí)現(xiàn)央企整體上市具有良好的借鑒意義與示范效應(yīng)。
而山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)日后良好的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，不僅證明了中鋁當(dāng)時(shí)的決斷是正確的，也證明了彼時(shí)的忍辱負(fù)重是值得的。
有色資源的“上下而求索”
去年底，中鋁收到了其夢(mèng)寐以求的國(guó)資委《關(guān)于中國(guó)鋁業(yè)公司調(diào)整主業(yè)范圍的復(fù)函》，批準(zhǔn)中鋁公司對(duì)主業(yè)進(jìn)行調(diào)整，同意中鋁公司將銅及其他有色金屬采選、冶煉、加工、貿(mào)易及相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)列為公司主業(yè)。這也意味著此前一直將自己的主業(yè)局限在單一鋁行業(yè)的中鋁一下子變身為泛有色金屬巨頭的角色。
根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，中國(guó)鋁業(yè)將構(gòu)建以鋁為主的輕金屬、以銅為主的重金屬、以優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)品為主的稀有稀土、以總承包為核心的有色金屬工程建設(shè)四大業(yè)務(wù)板塊。從而實(shí)現(xiàn)由過去單一的鋁金屬專業(yè)性礦業(yè)公司向多金屬、國(guó)際化的礦業(yè)公司轉(zhuǎn)型，打造成世界一流的綜合性多金屬國(guó)際化礦業(yè)公司。從公司發(fā)展戰(zhàn)略的角度看，中鋁近年來在國(guó)內(nèi)外展開收購活動(dòng)更加注重的是所屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游資源的整合。
“真正的國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)是大企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)。這種趨勢(shì)越往后越明顯，經(jīng)濟(jì)的較量、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，后者更多的表現(xiàn)為資源的爭(zhēng)奪，也會(huì)體現(xiàn)在金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)、資本的較量�！标惢A對(duì)未來的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)中十分強(qiáng)調(diào)資源爭(zhēng)奪與金融競(jìng)爭(zhēng)。
作為在紐約和香港上市的國(guó)際性公司，中國(guó)鋁業(yè)快速的發(fā)展勢(shì)頭和良好的成長(zhǎng)潛力，吸引了眾多國(guó)際一流投資銀行、法律事務(wù)所、工程公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的目光。在尋找可能的海外投資機(jī)會(huì)過程中，中國(guó)鋁業(yè)先后與摩根大通、瑞士信貸第一波士頓、澳大利亞麥格里銀行、德意志銀行、麥堅(jiān)石律師事務(wù)所、普華永道、赫氏公司等多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)進(jìn)行了友好合作，使公司的海外開發(fā)工作起點(diǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)小且富有成效。
不過，陳基華同樣對(duì)本土的金融資本服務(wù)充滿期待，“現(xiàn)在是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，工業(yè)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸向金融行業(yè)并購轉(zhuǎn)移，演化為貨幣競(jìng)爭(zhēng)。我們國(guó)家應(yīng)該更重視這塊，如何促使中國(guó)的企業(yè)更具有產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和金融競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的合力讓中國(guó)企業(yè)全球化的力量更加強(qiáng)大�！�
2001年中國(guó)鋁業(yè)上市以后，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高漲、原鋁供不應(yīng)求的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋁工業(yè)出現(xiàn)了對(duì)電解鋁投資的熱潮，電解鋁加工量迅速增加，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)原料氧化鋁需求量大漲，氧化鋁的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。此時(shí)的中鋁最重要的任務(wù)就是加快發(fā)展、增加產(chǎn)能，來滿足市場(chǎng)需求。從2004年開始，國(guó)內(nèi)氧化鋁投資加快，但由于氧化鋁價(jià)格太高和電價(jià)上漲，以及國(guó)家出于資源保護(hù)對(duì)電解鋁行業(yè)征收出口稅等原因，下游的電解鋁行業(yè)幾乎出現(xiàn)全行業(yè)虧損，這又導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格迅速回跌。幾年間鋁行業(yè)不同鏈條此起彼伏的波動(dòng)，讓中鋁感受到了產(chǎn)業(yè)鏈缺失的風(fēng)險(xiǎn)。從2005年開始，中鋁整合了八家電解鋁企業(yè)，電解鋁產(chǎn)能由原來的77萬噸規(guī)模擴(kuò)大到現(xiàn)有的270萬噸。
“當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的很多電解鋁企業(yè)由于沒有原料保障而出現(xiàn)了虧損，有的已經(jīng)運(yùn)行不下去，這時(shí)我們并購電解鋁企業(yè)是虧損的，但是我們抓住了發(fā)展上游氧化鋁產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇后，雖然知道下游電解鋁在當(dāng)時(shí)是不賺錢的，我們?nèi)源笠?guī)模并購，焦作萬方、關(guān)鋁、山東華宇、蘭鋁、遵義電解鋁等，都是一下子買下來的，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不理解，因?yàn)檠趸X賺錢，為什么買不賺錢的電解鋁？”陳基華描述當(dāng)年一并整合數(shù)家電解鋁企業(yè)時(shí)的情形，仿佛早已是中鋁大戰(zhàn)略的幾步必走棋子�！爱�(dāng)時(shí)處于最困難時(shí)期的一批電解鋁企業(yè)，就等米下鍋了，我們此刻把他買下來，就是抓住了最佳時(shí)機(jī)。大家都知道這是嚴(yán)冬，嚴(yán)冬過去了就是春天，但問題是你能否熬過嚴(yán)冬�！弊岅惢A最感到精彩的就在于，中鋁早在嚴(yán)冬時(shí)就部署好棋子，把握了產(chǎn)業(yè)進(jìn)退和并購的最佳時(shí)機(jī)。“并購要順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)的需要，由市場(chǎng)條件決定。那時(shí)中國(guó)本來就是電解鋁過剩，所以不能再建，而是要通過并購，在電解鋁總量不增加的情況下加大產(chǎn)能�！�
此外，從戰(zhàn)略的角度看，中鋁也開始增加非鋁產(chǎn)業(yè)，以平衡單一產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。收購云銅集團(tuán)之后，中鋁將打造出一條完整的銅業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，并提供一個(gè)整合銅業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的平臺(tái)。同時(shí)，中鋁將實(shí)現(xiàn)由過去單一的鋁金屬專業(yè)性礦業(yè)公司向多金屬、國(guó)際化的礦業(yè)公司轉(zhuǎn)型，為打造成世界一流的綜合性多金屬國(guó)際化礦業(yè)公司邁出關(guān)鍵一步。
在陳基華看來，通過自身的發(fā)展來積累實(shí)力，成為一個(gè)在世界有發(fā)言權(quán)的公司；通過不斷的市場(chǎng)運(yùn)作，了解懂得國(guó)際規(guī)則，掌握與人家打交道的經(jīng)驗(yàn)和技巧；通過不斷的錘煉培養(yǎng)熟悉國(guó)際市場(chǎng)的本土化人才，這三點(diǎn)是中鋁成功并購的優(yōu)勢(shì)所在。
更徹底的國(guó)際化
由于國(guó)內(nèi)鋁業(yè)資源分布與需求的巨大逆差，中鋁很早就把目光放在了海外市場(chǎng)。
在陳基華看來，“國(guó)際化是實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的一個(gè)必然步驟，所以國(guó)際化道路也是根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和某一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來決定的。”
中國(guó)的鋁礦資源是相對(duì)缺乏且分布不合理的，同時(shí)在巨大的消耗對(duì)比下，中國(guó)的能源也是匱乏的�；谫Y源與能源的客觀現(xiàn)實(shí)，中鋁的國(guó)際化目光深遠(yuǎn)而獨(dú)到。其在鋁產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、理順產(chǎn)業(yè)鏈、鍛造上下游領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，積極地開發(fā)國(guó)外市場(chǎng)儲(chǔ)備資源。與此同時(shí)，為占據(jù)全球有色金屬市場(chǎng)一席之地，中鋁發(fā)展銅、鉬、稀土等有色金屬業(yè)務(wù)也是有其戰(zhàn)略意義的。
2007年，澳大利亞昆士蘭州鋁土礦項(xiàng)目成功的背后，便鮮明地體現(xiàn)中鋁海外戰(zhàn)略的整體布局。近幾年來，中鋁通過實(shí)施海外資源開發(fā)總體規(guī)劃，分地區(qū)、有步驟、有重點(diǎn)地開展和推進(jìn)了海外開發(fā)，先后在澳大利亞、越南、幾內(nèi)亞、印度、印度尼西亞等全球鋁土礦資源最為豐富的國(guó)家，在南美、中國(guó)周邊國(guó)家等銅資源豐富的地區(qū)開展了積極且富有成效的資源開發(fā)工作。同年收購加拿大秘魯銅業(yè)使中鋁公司實(shí)現(xiàn)了海外開發(fā)的重大突破。這是中國(guó)公司第一次完成對(duì)海外三地上市大型銅資源公司的成功收購，為公司銅業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展壯大奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)也是中鋁落實(shí)國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的一次有益嘗試。通過項(xiàng)目的成功收購，進(jìn)一步提高了公司對(duì)海外資源和資本運(yùn)作市場(chǎng)的熟稔把握。
對(duì)于國(guó)際化的本質(zhì)，陳基華自身的理解更為徹底：利用國(guó)際的資源，在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)，利用國(guó)際的市場(chǎng)，在國(guó)際進(jìn)行銷售，即充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)和兩種資源。
“從全球發(fā)展規(guī)律上來看，基礎(chǔ)性金屬材料永遠(yuǎn)值錢。中國(guó)有這么大的需求，必須利用全球的資源。”中鋁很早就意識(shí)到中國(guó)的氧化鋁是不夠的，2003年開始投資時(shí)國(guó)內(nèi)還沒有對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)這么重視。但資源總是有限的，而資本是逐利的，任何行業(yè)只要有利潤(rùn)有高回報(bào)，任何地方只要有價(jià)值洼地，資本就會(huì)涌進(jìn)來。“我們就先下一步棋，這是戰(zhàn)略問題�！标惢A再次強(qiáng)調(diào)中鋁的戰(zhàn)略屬性。中鋁在國(guó)際化的戰(zhàn)略布局中，目前已發(fā)展成為全球第一大氧化鋁生產(chǎn)商和第三大電解鋁生產(chǎn)商。
“我們不僅僅是從國(guó)外找到資源，還要學(xué)會(huì)利用國(guó)外的資源在國(guó)外銷售，利益在國(guó)內(nèi)，排放在國(guó)外，所以中國(guó)不可能完全變成一個(gè)世界工廠，我們的發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)是全球投資、全球生產(chǎn)、全球銷售。中國(guó)鋁業(yè)走的就是這條路，比如我們?cè)诎拇罄麃喌蠕X土礦資源豐富的地方開發(fā)礦產(chǎn)資源，在能源富集的地方，比如中東地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)，利用海外的資源和能源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)國(guó)際化布局，這是中鋁的發(fā)展戰(zhàn)略，從國(guó)內(nèi)走向世界。中國(guó)的國(guó)情決定了你要想成為世界一流公司，必須走這條路�！�
