中國總會(huì)計(jì)師網(wǎng)訊 2010年12月19日，由中國總會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、《中國總會(huì)計(jì)師》雜志社聯(lián)合主辦的“2010中國總會(huì)計(jì)師年度人物、中國財(cái)務(wù)價(jià)值領(lǐng)軍人物等獎(jiǎng)項(xiàng)頒獎(jiǎng)典禮暨第七屆中國企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理高峰論壇”在北京人民大會(huì)堂召開。楊有紅(中國工商大學(xué)商學(xué)院院長)：各位領(lǐng)導(dǎo)下午好，今天向大家報(bào)告的題目是“財(cái)務(wù)：價(jià)值創(chuàng)造的主角”。
為什么選擇這個(gè)題目？這是我自己根據(jù)這幾年從事財(cái)會(huì)的理論研究以及自己多年從事獨(dú)立董事和財(cái)務(wù)顧問的經(jīng)驗(yàn)得出來的。所以，我要給大家樹立一個(gè)觀念，什么是財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)在價(jià)值創(chuàng)造中是唱主角，不是配角。
第一，財(cái)務(wù)是不是屬于價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)？
在傳統(tǒng)很長一段時(shí)間里，我們不認(rèn)為財(cái)務(wù)是一種價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，覺得財(cái)務(wù)是一種管家，無論是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)還是在自主自足情況下財(cái)務(wù)都是管家的角色，需要錢向銀行貸款，把表編好，告訴我多少錢就行了，自己并不直接創(chuàng)造價(jià)值活動(dòng)，僅僅是一個(gè)輔助工作。在自給自足、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和短缺經(jīng)濟(jì)下這個(gè)理解是不錯(cuò)的，因?yàn)樵诙倘苯?jīng)濟(jì)的社會(huì)里，我們需要的是產(chǎn)品，產(chǎn)品能夠創(chuàng)造價(jià)值。在一個(gè)自給自足和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，利潤不是最主要的目標(biāo)。但是當(dāng)社會(huì)步入市場經(jīng)濟(jì)以后，這個(gè)觀念是發(fā)生變化的。我們改革開放30年，社會(huì)上對(duì)財(cái)務(wù)最大的感受是大家對(duì)財(cái)務(wù)發(fā)生了變化，以前大家覺得學(xué)會(huì)計(jì)和學(xué)財(cái)務(wù)沒什么，今天大家一看學(xué)財(cái)務(wù)、學(xué)會(huì)計(jì)我們也同樣創(chuàng)造價(jià)值，也就是改革開放30年給我們帶來最大的實(shí)惠是認(rèn)為我們不創(chuàng)造價(jià)值的，變?yōu)檎J(rèn)為我們是創(chuàng)造價(jià)值的。
第二，財(cái)務(wù)再加之創(chuàng)造活動(dòng)中到底是屬于主角還是配角。
既然參與價(jià)值創(chuàng)造，是價(jià)值創(chuàng)造過程中起主導(dǎo)作用還是僅僅起一個(gè)配合作用？
改革開放30年不僅使我們認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)是創(chuàng)造價(jià)值的，而且也使我們認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)是價(jià)值創(chuàng)造的主角，而不僅僅是配角。
第三，為了回答這個(gè)問題，我從企業(yè)成敗的標(biāo)志是什么，從這一點(diǎn)來回答。
我們是干企業(yè)的，衡量一個(gè)企業(yè)成功和失敗的標(biāo)準(zhǔn)是什么？一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)和一個(gè)不優(yōu)秀的企業(yè)，它們的標(biāo)準(zhǔn)到底劃分的界限是什么？
我曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)有的企業(yè)各個(gè)方面指標(biāo)都好，除了財(cái)務(wù)指標(biāo)，別的指標(biāo)都好。比如有的企業(yè)一評(píng)獎(jiǎng)，各種獎(jiǎng)很多，一看科學(xué)發(fā)展觀學(xué)得好，“三個(gè)代表”學(xué)得好，計(jì)劃生育搞得好，惟一做不好就是資不抵債出現(xiàn)虧損，這是一個(gè)成功的企業(yè)還是一個(gè)失敗的企業(yè)？實(shí)際上是一個(gè)失敗的企業(yè)。
也許大家講我承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，大家要知道，在社會(huì)分工高度發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的方式是什么？那就是創(chuàng)造價(jià)值，就是盈利。你創(chuàng)造利潤的過程中，同時(shí)是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的過程。為什么這么講呢？當(dāng)企業(yè)賺到錢的時(shí)候，他該履行的社會(huì)責(zé)任都履行了，購置原材料要支付購置款，雇了很多工人要支付工資，你提供的產(chǎn)品只有賣出去，有了收入才能賺錢，你的產(chǎn)品才能滿足大眾需要，你該繳的所得稅也繳了，最后的利潤是投資者分紅。你在滿足社會(huì)需要的情況下，當(dāng)你取得利潤的時(shí)候，你該履行的社會(huì)責(zé)任都已經(jīng)履行。所以，搞財(cái)務(wù)的人必須樹立這樣一個(gè)觀念，企業(yè)的成功表現(xiàn)的是財(cái)務(wù)的成功，如果財(cái)務(wù)失敗，這個(gè)企業(yè)談不上是一個(gè)成功的企業(yè)。
財(cái)務(wù)成功到底體現(xiàn)在什么地方？這是我們要關(guān)注的一個(gè)問題。
由于企業(yè)經(jīng)營是有周期性的，企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造是在一個(gè)漫長的經(jīng)營周期中，不只是看它一個(gè)月或者一年。在一個(gè)企業(yè)處于初創(chuàng)階段的時(shí)候可能要賠本，它要開拓市場。當(dāng)企業(yè)走向成長和成熟的時(shí)候會(huì)取得巨大的回報(bào)。所以，財(cái)務(wù)的成功是一個(gè)漫長的經(jīng)營過程。某個(gè)階段來講，財(cái)務(wù)成功體現(xiàn)在達(dá)到或超過預(yù)期盈利。你的財(cái)務(wù)運(yùn)作，超過投資者的回報(bào)預(yù)期，這樣的財(cái)務(wù)才是成功。什么叫做達(dá)到或超過預(yù)期盈利？搞財(cái)務(wù)的人，第一要知道是預(yù)期的盈利。也許今年預(yù)算預(yù)期盈利3千萬，或者是今年預(yù)算預(yù)期虧損3000萬，都沒關(guān)系，只要超額完成預(yù)算，在完成各種情況下，如果減虧1000萬照樣是成功。
第二，盈利的現(xiàn)金保障。企業(yè)是追求利潤的，什么是利潤？我們?yōu)槭裁匆非罄麧�，追求利潤的作用是什么？追求利潤的目的是為了追求現(xiàn)金流。衡量一個(gè)股票的價(jià)值，股票的價(jià)值起什么作用？股票的價(jià)值起的是衡量企業(yè)真實(shí)價(jià)格的作用，價(jià)格要真實(shí)反映企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的價(jià)值是什么？是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的限制，如果我們帳上有利潤，但是沒有現(xiàn)金做保證，是紙上的錢，不是真正的錢。所以，盈利要有現(xiàn)金流做保證。為什么利潤盈余管理是重要的，因?yàn)橛喙芾碓谂袛喙菊鎸?shí)價(jià)值的時(shí)候作用比現(xiàn)金流判斷價(jià)值更為重要，但盈利僅僅是一個(gè)手段。我們通過這個(gè)手段取得現(xiàn)金流。財(cái)務(wù)成功第二個(gè)表現(xiàn)是盈利的現(xiàn)金保障。
第三，財(cái)務(wù)成功除了要達(dá)到預(yù)期的盈利，要達(dá)到盈利由預(yù)期做保證，還有第三個(gè)是做保證是影立得可持續(xù)性。作為一個(gè)持續(xù)成功的企業(yè)，它給投資者帶來的收益是什么？是企業(yè)整個(gè)經(jīng)營周期過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金流，而不是某一年的盈利和某一年的現(xiàn)金流。所以，我們只有持續(xù)盈利才能支撐持續(xù)的現(xiàn)金流量。所以，衡量財(cái)務(wù)成功的第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是盈利的可持續(xù)性。
如果我們從事財(cái)務(wù)管理，這三點(diǎn)都能做到，達(dá)到預(yù)期的盈利，盈利具有充分的現(xiàn)金流做保證，而且盈利具有可持續(xù)性，那么我們的財(cái)務(wù)就是成功的。
預(yù)期的盈利是什么呢？就是我們達(dá)到股東所要求給我們的回報(bào)，達(dá)到股東的回報(bào)率。
第二個(gè)問題，盈利的質(zhì)量和回報(bào)的水平。
我們知道現(xiàn)金流的保障，一個(gè)企業(yè)的盈利有沒有以現(xiàn)金流做保障，盈利的質(zhì)量如何呢？第一，衡量影立得質(zhì)量是現(xiàn)金流。第二，要有回報(bào)的水平，只有回報(bào)水平高的企業(yè)，這樣的企業(yè)財(cái)務(wù)是成功的。第三，如何保障企業(yè)盈利的可持續(xù)性。1，盈利必須產(chǎn)生于正常的經(jīng)營。這是什么意思呢？某一年的利潤占整個(gè)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)當(dāng)中作用不是十分重要。作為企業(yè)的價(jià)值是每一年都有優(yōu)秀的利潤作為現(xiàn)金流的體現(xiàn)。舉一個(gè)簡單的例子，比如今年收入100萬，你也是收入100萬，但是這100 萬來的是不一樣的，你是工資就是100萬，我是一個(gè)下崗職工，有獎(jiǎng)募捐中彩票中了100萬。我們都是100萬，誰具有更大的價(jià)值？誰的100萬更能夠體現(xiàn)人生的價(jià)值？毫無疑問是你的100萬，因?yàn)槟闶枪べY構(gòu)成的，你每年只要上班，只要身體好，只要不被雙規(guī)，每年都可以達(dá)到100萬。對(duì)我來講，我不能夠保證每一年都中獎(jiǎng)，所以我的盈利不具有可持續(xù)性。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來講，盈利的可持續(xù)性那就是產(chǎn)生于正常的經(jīng)營活動(dòng)，而不是偶然的盈利。這是盈利可持續(xù)性的第一個(gè)方面。
盈利的可持續(xù)性第二個(gè)方面是什么呢？那就要做到規(guī)模擴(kuò)張、資金供應(yīng)、管理能力和經(jīng)濟(jì)效益四個(gè)方面平衡。任何一個(gè)企業(yè)必須擴(kuò)張它的規(guī)模來不斷的發(fā)展、提升自己。如果不追求發(fā)展的企業(yè)，它是不能夠滿足股東日益增長的對(duì)企業(yè)的預(yù)期，所以企業(yè)必須發(fā)展。而企業(yè)的發(fā)展不是把你今天跟你昨天比，而是你跟同行業(yè)的企業(yè)比，跟整個(gè)企業(yè)比，你是不是前進(jìn)，這樣是橫向比較，規(guī)模必須要發(fā)展，增長速度必須要快。就像我們國家，你要跟以前比，我們都是在不斷的進(jìn)步，但是我們要把我們放在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的前進(jìn)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的，尤其是世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)。再比如中國的國防、中國的軍隊(duì)、中國的武器，應(yīng)該說改革這么多年發(fā)展得很快，但是我就聽到別人說“釣魚島，日本人很野蠻”，我們是派漁政去那里巡邏，他們派軍艦。我們說為什么我們不派軍艦？50年代我們能夠抗美援朝，今天我們?yōu)槭裁床荒苣�？�?shí)際上中美武器今天的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50年代，我們是前進(jìn)了，但是別人前進(jìn)的步伐比我們更快。一個(gè)企業(yè)不斷的發(fā)展，必須規(guī)模擴(kuò)張是毫無疑問的。你在追求規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)候必須做到以下幾個(gè)方面的平衡：
1，資金供應(yīng)。規(guī)模擴(kuò)張要以資金供應(yīng)做保障。
2，如果一個(gè)企業(yè)快速擴(kuò)張，理財(cái)手段如果沒有跟上，在資金鏈斷裂的時(shí)候這個(gè)企業(yè)是要斷壁的。
3，管理能力。資金充裕是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)必要的資本手段，但是不是有錢我們就可以擴(kuò)張？我們通常講有錢能使鬼推磨，但有錢只是企業(yè)能夠快速發(fā)展的不要保證，并不是充分保證。在西方國家里，一個(gè)企業(yè)要并購另外一個(gè)企業(yè)靠的是什么？中國的企業(yè)家現(xiàn)在就想并購一個(gè)什么企業(yè)，把企業(yè)做大，就是缺錢，如果有錢，把世界的企業(yè)都能并購下來。果真是這樣嗎？不是的。我們知道一個(gè)企業(yè)要并購別人，并且取得成功，不僅要有充分的資金，還要有充分的管理能力。也就是資金過剩不是企業(yè)并購的一個(gè)必要條件，而管理能力是企業(yè)并購的必要條件。在英美國家的解釋就是這樣，因?yàn)閷?duì)資金來講，資本市場很發(fā)達(dá)，可以通過融資渠道獲得。但是一個(gè)企業(yè)如果沒有充分的管理能力做后盾，并購的企業(yè)把規(guī)模做大了以后，沒有管理能力，這個(gè)企業(yè)是很有風(fēng)險(xiǎn)的。比如對(duì)我自己來講，我以前是會(huì)計(jì)學(xué)院的院長，現(xiàn)在是商學(xué)院的院長，商學(xué)院的規(guī)模比原來的會(huì)計(jì)學(xué)規(guī)模大很多，我作為商學(xué)院的管理方式跟會(huì)計(jì)學(xué)院的管理方式完全不一樣，因?yàn)槔蠋熂訉W(xué)生是四千人，跟原來一千人的管理方式完全不一樣。中國的企業(yè)，很多民營企業(yè)、家族企業(yè)在發(fā)展過程中有一批成功，但也有相當(dāng)一批沒有成功，甚至在走下坡路。因?yàn)槭裁�？不是因�(yàn)樗狈Y金，主要是缺乏管理大企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和能力。所以，規(guī)模擴(kuò)張要與管理能力平衡。
4，與經(jīng)濟(jì)效益相平衡。作為一個(gè)企業(yè)經(jīng)營來講，某一兩年虧損沒有關(guān)系，但是整個(gè)投資期必須是盈利的。股票的價(jià)值，人們對(duì)股市的預(yù)期已經(jīng)反映了這一點(diǎn)。假如有一個(gè)企業(yè)，為什么虧損股價(jià)還在漲，除了題材炒作的原因，那就是人們對(duì)股票的定價(jià)是什么，不看你某一年的盈利和虧損，是整個(gè)企業(yè)的價(jià)值、現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值值多少。因?yàn)榭赡芙衲甑奶潛p是為明年的騰飛奠定基礎(chǔ)。從這個(gè)角度講一兩年虧損不是問題，但是必須在某一個(gè)項(xiàng)目整體取得超額回報(bào)。
所以，規(guī)模擴(kuò)張、資金供應(yīng)、管理能力、經(jīng)濟(jì)效益四者要平衡。
第四，我們?nèi)绾纬弥鹘牵?
作為CFO倡導(dǎo)財(cái)務(wù)，第一要解決的問題是決策支持與決策引領(lǐng)的關(guān)系。一方面CFO是一個(gè)配角，什么項(xiàng)目要上馬了，你給我做一個(gè)可行性研究，然后再做一個(gè)報(bào)告，現(xiàn)金流、投資回報(bào)是多少、折現(xiàn)率是多少，我們再討論，完全是一個(gè)配角，這是決策支持型。我們覺得財(cái)務(wù)人員應(yīng)該成為一個(gè)決策引領(lǐng)型。因?yàn)樵谝粋�(gè)企業(yè)當(dāng)中，一個(gè)企業(yè)無論干什么，是高科技企業(yè)還是計(jì)算機(jī)企業(yè)，還是生物制藥企業(yè)，都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，你的決策都是圍繞著最大的投資回報(bào)來進(jìn)行。投資方式不是你定了一個(gè)項(xiàng)目讓我去怎么投資，而是因?yàn)槲彝ㄟ^投資就優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，甚至我覺得該不該為這個(gè)項(xiàng)目投資，為企業(yè)的價(jià)值增值來服務(wù)。比如我作為一個(gè)公司的股東，在決策當(dāng)中是這樣，說我們有相當(dāng)一筆錢，這個(gè)錢干什么？有一個(gè)很大的項(xiàng)目，但是這筆錢不能完全滿足項(xiàng)目的需要。有的董事就提出來，先做房地產(chǎn)，做房地產(chǎn)短平快，剩下的錢再來做這個(gè)項(xiàng)目。后來我就講，這樣的決策好像是背離了我們公司的宗旨，因?yàn)槲覀冏鳛檠肫�，不�?yīng)該做房地產(chǎn)，何況我們以前也沒有做房地產(chǎn)，現(xiàn)在國家調(diào)控嚴(yán)了我們還做房地產(chǎn)干什么？這是第一。第二，如果你做的東西賣一塊，做土地達(dá)不到我們原來做主營業(yè)務(wù)的規(guī)模。我們的想法是這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該可以通過增發(fā)股票，可以通過債務(wù)融資，可以到銀行借錢，可以成立一個(gè)項(xiàng)目公司形成股權(quán)控股51%，通過這樣的方式完全能夠解決資金的問題，而且完全能夠保證我們的企業(yè)仍然按照我們突出主業(yè)去進(jìn)行。這是第一點(diǎn)，決策支持與決策引領(lǐng)。
第二，經(jīng)營管控與理財(cái)籌劃。這是財(cái)務(wù)上要做好的第二個(gè)問題。什么是經(jīng)營管控呢？我們?nèi)粘＝?jīng)營活動(dòng)通過企業(yè)帳面進(jìn)行預(yù)算，根據(jù)預(yù)算進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)�？傮w來講我們在財(cái)務(wù)上做得還可以，盡管預(yù)算上我們還有很多改進(jìn)的地方，但是經(jīng)過多少年，應(yīng)該是可以的。
作為一個(gè)現(xiàn)代企業(yè)，不僅是自己對(duì)于企業(yè)經(jīng)營的管控，我們還直接創(chuàng)造價(jià)值的理財(cái)，通過理財(cái)創(chuàng)造價(jià)值。大家可以看一看現(xiàn)在的上市公司，大家以為我們的很多企業(yè)都是通過不斷的生產(chǎn)經(jīng)營利潤的增加取得盈利，給主營業(yè)務(wù)回報(bào)。但是我們可以隨便舉一些例子，很多公司我們看它的營業(yè)利潤不斷上升，凈利潤也在不斷增長，凈資產(chǎn)收益率也在增加，但是營業(yè)利潤沒有上來，靠的是理財(cái)活動(dòng)。中國最好的一個(gè)公司之一，給股東回報(bào)最高的公司之一，連續(xù)幾年生產(chǎn)經(jīng)營利潤逐漸下降，理財(cái)利潤不斷上達(dá)。再比如精靈藥業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營做得很好，理財(cái)活動(dòng)也做得很好。對(duì)它來講生產(chǎn)經(jīng)營是穩(wěn)步上升的，但是它的利潤波動(dòng)取決于它的富余資金在資本市場上投資和理財(cái)?shù)乃健?007年的時(shí)候它的生產(chǎn)經(jīng)營利潤并不多，因?yàn)橥顿Y理財(cái)取得巨大效應(yīng)，利潤馬上上去。08年的時(shí)候由于金融危機(jī)，生產(chǎn)經(jīng)營利潤以50%的速度上升，但是它的資本運(yùn)作這一塊虧了1.1億，使它整個(gè)投資回報(bào)下降。09年的報(bào)表我們看到利潤馬上上去。我們直接參與理財(cái)是我們價(jià)值增值的一個(gè)很重要的活動(dòng)。我們的市場競爭相當(dāng)激烈，我跟董事會(huì)提出來我們這時(shí)應(yīng)該做套期保值，通過資本市場的套期保值配合我們的現(xiàn)貨運(yùn)作，達(dá)到我們預(yù)期的利潤。
第三，做好內(nèi)部管理與信息披露。內(nèi)部管理通過預(yù)算，通過考核嚴(yán)格管理。信息披露是按照證監(jiān)會(huì)以及我們國家有關(guān)規(guī)定向投資者做好相應(yīng)的資金披露，降低我們的資金成本，樹立資本市場以及股東對(duì)我們的信心。
第五，對(duì)CFO的要求。
第一，參與意識(shí)。財(cái)務(wù)是價(jià)值創(chuàng)造的主角，是不是變成一個(gè)主角，理論上的主角變成現(xiàn)實(shí)的主角，需要CFO大量參與。我做獨(dú)董有一家公司財(cái)務(wù)水平很高，報(bào)表也很好，財(cái)務(wù)分析也很好，我跟他講你另外還要把同行業(yè)的各種指標(biāo)做一個(gè)比較，在董事會(huì)上你應(yīng)該建議按照這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們生產(chǎn)經(jīng)營的其它方面應(yīng)該怎么做。我們這個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)說你提的好，但是我們跟它是平級(jí)的，怎么好意思對(duì)他們指手劃腳？我說這不是指手劃腳，你要告訴他們，我們有充分的財(cái)務(wù)信息，能夠提供更多采購和生產(chǎn)營銷的建議，這是你的建議，不是你去指使他們，所以帝國主義一定要有參與意識(shí)。
第二，有知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)。我提醒一個(gè)公司要做套期保值，但是最后也沒有做，因?yàn)槲覀內(nèi)狈@方面的財(cái)會(huì)人才和準(zhǔn)備。
第三，溝通能力與領(lǐng)導(dǎo)能力的培養(yǎng)。傳統(tǒng)搞會(huì)計(jì)的人是帳記的很好，溝通能力與營銷人員相比普遍不足。大家對(duì)財(cái)會(huì)人員又恨又愛。為什么又恨又愛？我們所有的帳都要經(jīng)過他報(bào)，一報(bào)帳他說這也不能報(bào)，那也不能報(bào)，也很兇，我們又恨。這就是跟財(cái)會(huì)人員的溝通能力有關(guān)系的，說不能報(bào)，為什么不能報(bào)？要好好跟他講，宣傳財(cái)會(huì)準(zhǔn)則，不要讓他們又恨又愛，可能效果更好。我們引領(lǐng)財(cái)務(wù)整個(gè)發(fā)展需要我們的溝通能力，同時(shí)需要把握全局的作為財(cái)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的領(lǐng)導(dǎo)能力。
如果這三者都能做好，我們的企業(yè)，財(cái)務(wù)作為價(jià)值創(chuàng)造的主角這一點(diǎn)一定能夠?qū)崿F(xiàn)。