[期貨日?qǐng)?bào)]加強(qiáng)線上投教 不斷完善制度

[期貨日?qǐng)?bào)]加強(qiáng)線上投教 不斷完善制度

交易、結(jié)算、交割是期貨市場(chǎng)參與的重要環(huán)節(jié)，與每一位市場(chǎng)參與主體息息相關(guān)。為了加強(qiáng)投資者保護(hù)，增強(qiáng)投資者的規(guī)范參與意識(shí)，在上期所舉辦的“線上期貨大講堂——上海期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)巡禮暨5·15全國(guó)投資者保護(hù)日”特色活動(dòng)中，上期所相關(guān)業(yè)務(wù)部門的工作人員，通過線上投教的方式，對(duì)期貨交易、結(jié)算、交割等各環(huán)節(jié)的規(guī)則制度進(jìn)行了詳細(xì)解讀，并就市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問題進(jìn)行了解答。

服務(wù)市場(chǎng)交易需求 適當(dāng)開展套保、套利交易

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，在期貨市場(chǎng)中，由于市場(chǎng)參與主體以及參與需求的不同，在交易上大致劃分為套期保值交易和非套期保值交易兩種類型，其中非套期保值交易又分為投機(jī)交易和套利交易。上期所相關(guān)工作人員介紹，投機(jī)頭寸在開戶后自動(dòng)獲得，而套利頭寸和套期保值頭寸則根據(jù)交易者需要，在向交易所申請(qǐng)批準(zhǔn)后方可使用。

在套期保值頭寸方面，一般由品種相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行申請(qǐng)。一般來說，套期保值頭寸的申請(qǐng)需要符合適當(dāng)性、完整性、規(guī)范性、有效性、合理性等諸多要求。包括要看申請(qǐng)人的經(jīng)營(yíng)范圍是否涵蓋申請(qǐng)品種；需要按交易所相關(guān)文件要求提供相應(yīng)的材料；填寫擬交割數(shù)量、同一品種多合約買賣雙向申請(qǐng)放在同一申請(qǐng)中，如果提供的材料為生產(chǎn)計(jì)劃書，則需要正式的紅頭文件；保證購銷合同和倉單庫存證明在有效期內(nèi)；確保套期保值方案申請(qǐng)理由充分，并與申請(qǐng)材料保持一致，明確交割意愿和減倉安排。

在套利頭寸方面，目前交易所僅受理跨期套利，不對(duì)申請(qǐng)者類型設(shè)限，但需要符合特定條件的客戶才能申請(qǐng)。首先是完整性要求，需要按照交易所相關(guān)要求提交材料；其次是規(guī)范性要求，需要提供品種跨期套利策略、客戶前一交易日結(jié)算單客戶權(quán)益證明、客戶持倉證明；再次是合理性要求，當(dāng)一般投機(jī)額度已經(jīng)使用80%以上，無法滿足自身交易需求，且確有跨期套利持倉的條件下才可申請(qǐng)?zhí)桌~度；最后是有效性要求，一般月份套利額度對(duì)該品種的所有合約有效，臨近月份套利額度僅對(duì)獲批的合約有效。

在套期保值和套利頭寸上，還需要區(qū)分一般月份頭寸和臨近交割月份頭寸，需要注意申請(qǐng)時(shí)間窗口與使用時(shí)間窗口。在審批過程中，如果是申請(qǐng)一般月份額度，交易所以滿足客戶需求為主，主要通過月均產(chǎn)量、倉單庫存量、貿(mào)易合同數(shù)量、加工訂單量確認(rèn)額度；如果是申請(qǐng)臨近月份額度，交易所需要兼顧客戶需求和市場(chǎng)風(fēng)控，一方面看客戶的套期保值申請(qǐng)量、持倉量、持倉占比、歷史交割量、前期套期保值額度、套期保值額度使用率；另一方面看市場(chǎng)的品種持倉量、持倉結(jié)構(gòu)、持倉集中度、套期保值空頭與倉單匹配度。

此外，交易所建議相關(guān)申請(qǐng)人預(yù)留申請(qǐng)時(shí)間，在一般月份與臨近交割月份的轉(zhuǎn)換階段，關(guān)注持倉和套期保值額度的變化，如要申請(qǐng)臨近交割月份額度，至少提前2—3個(gè)工作日。還需注意的是，在下單過程中，套期保值頭寸需要勾選套期保值的選項(xiàng)，而套利頭寸和投機(jī)頭寸一樣，不需要進(jìn)行勾選。

實(shí)施當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算 嚴(yán)控資金風(fēng)險(xiǎn)

上期所相關(guān)工作人員表示，在日常結(jié)算中，交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，即當(dāng)日所有合約盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅款、交割貨款等，實(shí)行凈額一次性劃轉(zhuǎn)。同時(shí)交易所實(shí)行兩級(jí)結(jié)算制度，上期所只對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算業(yè)務(wù)，期貨公司會(huì)員再對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算；上期能源對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算后，會(huì)員對(duì)其客戶、委托其結(jié)算的境外特殊參與者、委托其交易結(jié)算的境外中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。

在交易保證金方面，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其交易保證金水平，根據(jù)市場(chǎng)情況及客戶持倉情況，實(shí)行時(shí)間梯度保證金、漲跌停板保證金、單向大邊保證金等制度。需要注意的是，其中可以作為保證金使用的資產(chǎn)如外匯資金（美元）及標(biāo)準(zhǔn)倉單等，會(huì)在每日核算中出現(xiàn)價(jià)值變動(dòng)，并體現(xiàn)在當(dāng)日的核算報(bào)表中。相應(yīng)的保證金資產(chǎn)一般是以一定的折扣率抵扣保證金，同時(shí)要求配比乘數(shù)不超過實(shí)有貨幣資金的4倍。

為了控制結(jié)算環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，交易所會(huì)在盤中進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)結(jié)算，通知保證金不足的會(huì)員及時(shí)追加保證金。在日終結(jié)算后，會(huì)員在交易所任一明細(xì)賬戶的結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低結(jié)算準(zhǔn)備金要求時(shí)，交易所將發(fā)出追加保證金通知，從會(huì)員的專用資金賬戶中扣劃。若追加保證金金額未能全額扣款成功，會(huì)員應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前補(bǔ)足至結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額。對(duì)于未補(bǔ)足的會(huì)員將采取限制開新倉、強(qiáng)行平倉等舉措。

上期能源方面，境外參與者可以使用外匯資金作為保證金，但在結(jié)算時(shí)需要統(tǒng)一使用人民幣結(jié)算，這就存在追加結(jié)算貨幣資金的需要。在日終結(jié)算后，會(huì)員任一明細(xì)賬戶內(nèi)結(jié)算準(zhǔn)備金中，人民幣資金低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額時(shí)，上期能源將發(fā)起追加結(jié)算貨幣資金，在規(guī)定時(shí)限之前未補(bǔ)足的，上期能源可以通過強(qiáng)制換匯為其補(bǔ)足。

此外在境外客戶參與過程中，盈利貨幣可以選擇人民幣或美元，不過盈利貨幣的變更間隔不得少于6個(gè)月。同時(shí)在每日結(jié)算時(shí)，應(yīng)換匯金額根據(jù)當(dāng)日特定品種期貨交易實(shí)際結(jié)果自動(dòng)生成，不同境外結(jié)算交割委托人的當(dāng)日應(yīng)換匯金額不可軋差，當(dāng)日應(yīng)換匯金額一旦生成不可更改。

增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力 擴(kuò)大可交割資源范圍

據(jù)上期所相關(guān)工作人員介紹，在交割環(huán)節(jié)，無法開具或接受增值稅發(fā)票的客戶不能實(shí)物交割，同時(shí)需要參與交割的客戶應(yīng)當(dāng)先通過會(huì)員向交易所申請(qǐng)開立標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)賬戶。

在交割模式上，交易所主要實(shí)行集中交割制度，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過后進(jìn)行一次性集中交割，不過在農(nóng)產(chǎn)品期貨上也會(huì)存在滾動(dòng)交割制度。除此之外，作為集中交割制度的補(bǔ)充，還存在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割模式，指在未到集中交割期前，合約買賣雙方達(dá)成交易意向，協(xié)商一致后可以向交易所提出申請(qǐng)，將各自持有的期貨合約按照交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉。同時(shí)根據(jù)稅收條件的不同，還存在保稅交割、完稅交割模式；按交割地點(diǎn)不同，分為倉庫交割與廠庫交割模式。

在整個(gè)交割流程中，指定交割倉庫承擔(dān)著期貨交割商品存儲(chǔ)的重要任務(wù)。上期所指定交割倉庫的選址原則上從定價(jià)基準(zhǔn)、產(chǎn)銷地、物流集散區(qū)域三方面考慮。申請(qǐng)成為指定交割倉庫需滿足資金財(cái)務(wù)情況、儲(chǔ)運(yùn)條件、庫房規(guī)模以及業(yè)務(wù)流程、管理制度、團(tuán)隊(duì)人員配備等多方面條件。目前，上期所及上期能源共與100家倉儲(chǔ)企業(yè)簽訂指定交割倉庫合同，共計(jì)187個(gè)存放庫點(diǎn)實(shí)際承擔(dān)交割商品倉儲(chǔ)工作。

在注冊(cè)品牌方面，上期所注冊(cè)品牌批設(shè)的原則從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)供需關(guān)系以及產(chǎn)品質(zhì)量三方面進(jìn)行考慮。申請(qǐng)成為交易所注冊(cè)品牌需要滿足市場(chǎng)聲譽(yù)良好，現(xiàn)貨市場(chǎng)占有一定份額，生產(chǎn)連續(xù)、產(chǎn)能產(chǎn)量達(dá)標(biāo)，產(chǎn)品質(zhì)量符合規(guī)定，環(huán)保達(dá)標(biāo)且獲得認(rèn)證等各項(xiàng)條件。到目前為止，上期所共有318個(gè)注冊(cè)品牌，其中國(guó)產(chǎn)品牌260個(gè)，境外品牌58個(gè)。

上述工作人員表示，未來隨著國(guó)際銅、氧化鋁等新品種的上市，注冊(cè)品牌制度與產(chǎn)地認(rèn)證制度并行，將會(huì)有更多國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際產(chǎn)區(qū)的交割商品進(jìn)入上期所市場(chǎng)流通，上期所定價(jià)影響力將不斷增強(qiáng)。

2020年05月28日

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