聚丙烯等三大化工期權(quán)即將掛牌上市

[中國證券報]聚丙烯等三大化工期權(quán)即將掛牌

7月6日，聚丙烯、聚氯乙烯、線型低密度聚乙烯期權(quán)（簡稱“化工期權(quán)”）將在大連商品交易所掛牌上市。這是我國首次在同一產(chǎn)業(yè)鏈同步上市3個期權(quán)品種，我國商品期權(quán)市場駛?cè)氚l(fā)展“快車道”。

近日，大商所副總經(jīng)理王玉飛接受中國證券報記者專訪，解讀了在當(dāng)前新冠肺炎疫情防控常態(tài)化背景下，以上三大化工期權(quán)上市對保障疫情防控、支持產(chǎn)業(yè)避險和豐富金融產(chǎn)品供給的重要意義。

化工衍生品功能發(fā)揮良好

中國證券報：今年上半年，國際原油、能化板塊震蕩，國內(nèi)外新冠肺炎疫情爆發(fā)，對我國化工產(chǎn)業(yè)造成哪些影響？在這樣特殊的背景下，如何看待衍生品市場的價值或功能發(fā)揮？

王玉飛：今年以來，國內(nèi)外新冠肺炎疫情和原油價格崩盤等“黑天鵝”事件爆發(fā)，實(shí)體企業(yè)普遍面臨庫存高、銷售難、供銷運(yùn)輸不暢、原料和現(xiàn)金流緊張等問題，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險陡然加劇。前3月受產(chǎn)品庫存高企、下游需求不振影響，化工產(chǎn)品價格承壓下行。4月起國內(nèi)疫情得到有效控制，化工行業(yè)有序復(fù)工，下游回暖，聚丙烯等防疫物資原料短期供需錯配，促現(xiàn)貨價格修復(fù)性上漲，原料成本壓力增加。上半年，三大期貨價格波幅分別為36%、30%和37%，較去年同期波幅漲超10個百分點(diǎn)。企業(yè)參與衍生市場、管理價格風(fēng)險的需求愈發(fā)迫切。

在此背景下，我國期貨市場迎難而上、積極作為，期貨風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)的功能凸顯。春節(jié)后，期貨市場正常開市并保持平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)受住市場大幅波動的考驗(yàn)。上半年，大商所累計成交9.33億手，同比增長了67%。為保障防疫物資生產(chǎn)和原料供應(yīng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、風(fēng)險管理公司積極創(chuàng)設(shè)“口罩期權(quán)”“手套期權(quán)”“消毒液期權(quán)”等場外工具，為防疫復(fù)產(chǎn)、規(guī)避價格風(fēng)險貢獻(xiàn)了“期貨力量”和“期貨智慧”。

中國證券報：三大化工期權(quán)的交易標(biāo)的是化工期貨。這三大期貨上市以來，市場運(yùn)行、功能發(fā)揮情況如何，大商所圍繞相關(guān)品種做了哪些創(chuàng)新和服務(wù)？

王玉飛：多年來，大商所圍繞化工產(chǎn)業(yè)鏈品種體系建設(shè)、市場效率提升、產(chǎn)業(yè)服務(wù)深化等方面持續(xù)發(fā)力，不斷豐富化工衍生產(chǎn)品的服務(wù)和供給。2007年線型低密度聚乙烯期貨在大商所上市，這是大商所首個工業(yè)期貨品種，是大商所從單一農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所邁向綜合性衍生品交易所的關(guān)鍵一步。隨后在2009、2014年聚氯乙烯、聚丙烯期貨先后上市，初步構(gòu)建了化工衍生工具體系。目前，我國化工期貨已發(fā)展成為全球交易最活躍、最有特色的化工板塊，大商所也長期保持全球最大的塑料期貨市場地位。

隨著市場風(fēng)險加劇，化工企業(yè)今年參與期貨交易更加積極。今年上半年，三大期貨成交量同比分別增長154%、18%和128%，法人客戶持倉占比同比分別增長2個、6個和3個百分點(diǎn)。

大商所持續(xù)探索服務(wù)石化產(chǎn)業(yè)的新模式、新機(jī)制，2019年推出“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，累計開展化工品種場外期權(quán)項(xiàng)目28個，占比為46%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)探索含權(quán)貿(mào)易等現(xiàn)貨交易和風(fēng)險管理模式提供了有效支持。此外，為支持企業(yè)利用期貨定價、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，去年大商所搭建了包括化工品種在內(nèi)的場外業(yè)務(wù)平臺。今年上半年大商所場外業(yè)務(wù)交易成交活躍，三大化工品種基差業(yè)務(wù)累計成交7.72億元，互換業(yè)務(wù)累計成交名義金額達(dá)1.67億元；標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線一個月，累計成交金額達(dá)6.76億元?；て髽I(yè)深度參與期貨交易，形成了有效反映化工市場供需、行業(yè)認(rèn)可的期貨價格，以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式在行業(yè)內(nèi)逐步普及。一些期現(xiàn)貿(mào)易商利用基差貿(mào)易為上下游客戶提供點(diǎn)價服務(wù)，為產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移貿(mào)易風(fēng)險。

繼續(xù)完善衍生產(chǎn)品體系

中國證券報：此次上市化工期權(quán)，對實(shí)體行業(yè)和衍生品市場有哪些意義？未來在品種板塊擴(kuò)容、國際化發(fā)展上還有哪些考慮？

王玉飛：在國際衍生品市場，期權(quán)與期貨同樣是重要的基礎(chǔ)性衍生工具，在幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)現(xiàn)價格、緩釋風(fēng)險方面發(fā)揮著不可替代的作用。從2007年上市豆粕期權(quán)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)商品期權(quán)零的突破，到如今首次在同一產(chǎn)業(yè)鏈同步上市3個期權(quán)，衍生工具上市步伐大幅加快，為后續(xù)更多的商品期權(quán)上市提供了經(jīng)驗(yàn)、打開了大門，有助于構(gòu)建完整的風(fēng)險管理工具體系，支持我國化工行業(yè)防范風(fēng)險、轉(zhuǎn)型升級。同時，通過增加期權(quán)等衍生產(chǎn)品和服務(wù)供給，也是切實(shí)發(fā)揮資本市場中樞作用、健全多層次資本市場體系、促進(jìn)要素市場化配置效率提升的有力抓手。

下一步，大商所將在保障化工期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，不斷完善衍生產(chǎn)品體系，盡早推出生豬、集裝箱運(yùn)力、廢鋼等期貨品種，開展乙醇、純苯、低密度聚乙烯等品種的上市研究和立項(xiàng)，繼續(xù)拓展衍生品市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。

2020年07月03日

中國證券報