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你好， 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是一種用于估計(jì)資產(chǎn)預(yù)期收益率的金融理論。該模型假設(shè)投資者是理性的，并會(huì)按照馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，即根據(jù)資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)來構(gòu)建他們的投資組合。CAPM的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是所有投資者都可以無限制地借入或貸出資金，并且他們對(duì)資產(chǎn)的預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)和其他相關(guān)參數(shù)有相同的看法。 在CAPM中，資產(chǎn)的必要收益率（也稱為期望收益率或要求收益率）由兩部分組成：無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。無風(fēng)險(xiǎn)收益率通常是短期國(guó)債的利率，代表投資者在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以獲得的收益率。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則是投資者為了承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益率。在CAPM中，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即β值）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（即市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差）成正比。 關(guān)于公司特有風(fēng)險(xiǎn)（也稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)），CAPM認(rèn)為它可以通過多樣化投資組合來分散或消除。因此，CAPM在計(jì)算資產(chǎn)的必要收益率時(shí)，并不考慮公司特有風(fēng)險(xiǎn)的影響。換句話說，CAPM假設(shè)投資者可以通過構(gòu)建一個(gè)包含不同資產(chǎn)的投資組合來消除公司特有風(fēng)險(xiǎn)，從而只需要考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）的影響。 舉例說明，假設(shè)有兩個(gè)公司A和公司B，它們的股票都有相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（β值相同），但公司A的股票面臨較高的公司特有風(fēng)險(xiǎn)（例如，公司A的管理層不穩(wěn)定或業(yè)務(wù)前景不明朗）。根據(jù)CAPM，這兩個(gè)公司的股票的必要收益率應(yīng)該是相同的，因?yàn)樗鼈兠媾R相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司A的股票面臨更高的公司特有風(fēng)險(xiǎn)，但投資者可以通過將公司A的股票與其他公司的股票組合在一起來分散這種風(fēng)險(xiǎn)，因此在計(jì)算必要收益率時(shí)不需要考慮這種風(fēng)險(xiǎn)。 總之，CAPM在計(jì)算資產(chǎn)的必要收益率時(shí)不考慮公司特有風(fēng)險(xiǎn)的影響，因?yàn)樗僭O(shè)投資者可以通過多樣化投資組合來分散這種風(fēng)險(xiǎn)。因此，資產(chǎn)的必要收益率只與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)。