楊成長：提升資本市場服務(wù)中小企業(yè)能力

全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長近日在接受中國證券報記者采訪時表示，建議推進(jìn)資本市場服務(wù)下沉，提升對中小企業(yè)及傳統(tǒng)企業(yè)的服務(wù)能力；在鼓勵機(jī)構(gòu)化趨勢的同時，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資長期化，減少不必要的短期市場劇烈波動；完善市場雙邊交易機(jī)制，豐富基礎(chǔ)金融產(chǎn)品。

加快推進(jìn)資本市場服務(wù)下沉

楊成長認(rèn)為，中小企業(yè)是我國重要的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新主體。我國很多產(chǎn)業(yè)的集中度不高，大型企業(yè)在創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)及經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)上都尚未處于完全主導(dǎo)階段，亟需借助資本市場服務(wù)推進(jìn)中小企業(yè)主體活力的提升。

對此，他建議，加快推進(jìn)資本市場服務(wù)下沉，做強(qiáng)場外市場體系，積極推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)交易、數(shù)據(jù)交易等新型交易場所的建設(shè)，完善多層次資本市場體系；發(fā)揮地方政府、證券公司及商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的合力，創(chuàng)新對中小企業(yè)及傳統(tǒng)企業(yè)的融資服務(wù)方式，借助政府外部增信、銀行過橋資金支持、證券公司提供資本運(yùn)作服務(wù)等形式，使更多企業(yè)享受到資本市場服務(wù)，避免出現(xiàn)中小企業(yè)及傳統(tǒng)企業(yè)在資本市場服務(wù)上被邊緣化的風(fēng)險。

楊成長還建議，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資長期化，減少不必要的短期市場劇烈波動。要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會作用，引導(dǎo)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)建立長短期相結(jié)合的考核機(jī)制，減少借助打造“明星產(chǎn)品”快速提升管理規(guī)模的做法，鼓勵資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從產(chǎn)品持有人的利益出發(fā)，合理有序的擴(kuò)大管理規(guī)模。要以信息披露為核心加快推進(jìn)市場公平交易機(jī)制的完善，降低個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的信息獲取差距，引導(dǎo)不同類型投資者之間進(jìn)行公平交易。

此外，楊成長建議，要完善市場雙邊交易機(jī)制，盡快豐富基礎(chǔ)金融產(chǎn)品體系，加快推出多品種股指期貨等金融衍生品。豐富市場基礎(chǔ)交易工具，減緩單邊交易引發(fā)的不必要的市場劇烈波動。

提升資本市場支持科技創(chuàng)新能力

對于“十四五”期間資本市場加強(qiáng)支持科技創(chuàng)新能力，楊成長建議，通過資本市場推動科技成果產(chǎn)業(yè)化，助力創(chuàng)新型企業(yè)提升風(fēng)險管理水平，提升資本要素市場化配置水平。

楊成長認(rèn)為，我國實體經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型迫在眉睫，要進(jìn)一步激活資本市場服務(wù)科技、金融、產(chǎn)業(yè)循環(huán)功能，發(fā)揮好資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面的獨特優(yōu)勢。同時，要通過建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、完善公司治理、借力風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)基金等助力企業(yè)分散投資風(fēng)險，提升企業(yè)在科技研發(fā)、科技創(chuàng)新以及科技成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化過程中的抗風(fēng)險能力。

此外，他表示，“十四五”期間應(yīng)著力推進(jìn)注冊制改革，具體舉措包括增強(qiáng)對企業(yè)上市的包容性和支持力度，持續(xù)帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新；以市場化的定價制度吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場發(fā)行生態(tài)；加快完善多層次資本市場體系。

增強(qiáng)資本市場財富管理功能

楊成長認(rèn)為，“十四五”期間，應(yīng)增強(qiáng)資本市場財富管理功能，優(yōu)化各類機(jī)構(gòu)投資制度，促進(jìn)居民儲蓄向長期資本有效轉(zhuǎn)化。

具體而言，楊成長說，通過政策調(diào)節(jié)，使一二級市場投資、債券投資、貨幣市場投資、大類資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資等形成有梯度的投資結(jié)構(gòu)比例，促進(jìn)居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。豐富社會民生領(lǐng)域金融產(chǎn)品供給，有效發(fā)揮保險等產(chǎn)品的直接融資功能，拓寬保險公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入市渠道。

對于如何打造國際投資銀行和財富管理機(jī)構(gòu)，楊成長認(rèn)為，一方面，應(yīng)優(yōu)化證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。境內(nèi)證券公司高度依賴通道業(yè)務(wù)，財富管理轉(zhuǎn)型處于起步階段，資管業(yè)務(wù)主動管理能力不強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)以承銷與保薦業(yè)務(wù)為主，幫助企業(yè)與資本市場對接、產(chǎn)業(yè)整合、完善企業(yè)制度、助力企業(yè)做大做強(qiáng)等服務(wù)功能相對不足。注冊制下，證券公司應(yīng)大幅提升定價能力和服務(wù)水平，大力發(fā)展投資銀行、財富管理業(yè)務(wù)。

另一方面，要加大對證券公司開展國際業(yè)務(wù)的支持力度。目前，本土券商的交易策略以國內(nèi)市場為主，尚未建立起真正跨境、跨市場的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移能力，難以為國內(nèi)外客戶提供具有競爭優(yōu)勢的跨境、跨市場的綜合服務(wù)。他建議，應(yīng)制定明確的國際化戰(zhàn)略時間表。

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