知識(shí)點(diǎn)：中級(jí)《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》項(xiàng)目投資決策

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第05講　項(xiàng)目投資決策方法——非折現(xiàn)方法

知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目投資決策方法

項(xiàng)目投資決策原理：預(yù)期收益率＞必要報(bào)酬率（項(xiàng)目的資本成本），則：項(xiàng)目可行；反之則不可行。

（一）非折現(xiàn)方法（輔助方法）——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值

1.靜態(tài)回收期法

（1）含義

投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間（累計(jì)現(xiàn)金凈流量＝0的時(shí)間），即收回投資所需要的年限。

（2）計(jì)算方法

①每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

投資回收期＝初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　?、诿磕?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等——計(jì)算使“累計(jì)現(xiàn)金凈流量＝0”的時(shí)間

（3）決策規(guī)則：當(dāng)其他項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)相同時(shí)，回收年限越短的方案越好。

（4）優(yōu)缺點(diǎn)

2.投資利潤(rùn)率法

　?。?）投資利潤(rùn)率＝年平均稅后凈利÷初始投資額

　?。?）決策規(guī)則

（3）優(yōu)缺點(diǎn)

【提示】

　　非折現(xiàn)方法忽視貨幣時(shí)間價(jià)值原理，對(duì)不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，只能作為輔助手段。

第06講　折現(xiàn)方法與決策方法應(yīng)用

（二）折現(xiàn)方法——考慮貨幣時(shí)間價(jià)值

1.凈現(xiàn)值法

（1）計(jì)算

　　凈現(xiàn)值（NPV）

　?。巾?xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值－初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　其中，確定項(xiàng)目折現(xiàn)率的方法主要有：

　　①市場(chǎng)利率：整個(gè)社會(huì)投資報(bào)酬率的最低水平，可以視為一般最低報(bào)酬率要求；

　?、谕顿Y者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率：考慮了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素；

　?、燮髽I(yè)平均資本成本率：企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率。

（2）決策規(guī)則

（3）優(yōu)缺點(diǎn)

2.內(nèi)部報(bào)酬率法

　?。?）含義

　　①考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目可望達(dá)到的投資報(bào)酬率，即投資項(xiàng)目按復(fù)利計(jì)算的預(yù)期收益率；

　　②使“項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝0”的折現(xiàn)率。

　　【提示】

　　債券（或股票）的投資收益率，就是債券（或股票）投資的內(nèi)部報(bào)酬率。

　?。?）計(jì)算

　?、倩舅悸?

　　令“凈現(xiàn)值＝0”，在初始投資、未來現(xiàn)金流量、項(xiàng)目期限一定的條件下，求解折現(xiàn)率。

　　②操作方法

　　若相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率使凈現(xiàn)值得到一正一負(fù)兩個(gè)臨界值（使NPV為正數(shù)的折現(xiàn)率＜使NPV為負(fù)數(shù)的折現(xiàn)率），則可以推斷IRR（使NPV＝0的折現(xiàn)率）位于這兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率之間，可直接依據(jù)下式計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率：

（3）決策規(guī)則

（4）優(yōu)缺點(diǎn)

知識(shí)點(diǎn)：決策方法應(yīng)用

　　1.固定資產(chǎn)更新決策

　?。?）繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線的方案，由于舊設(shè)備及其配套流動(dòng)資金在決策之前已經(jīng)存在，其價(jià)值與決策無關(guān)；

　?。?）使用新生產(chǎn)線，舊生產(chǎn)線出售所得的現(xiàn)金流入可以抵銷部分購(gòu)置新生產(chǎn)線的初始現(xiàn)金流出，使用新設(shè)備的初始投資中還包括追加的流動(dòng)資金；

　　（3）分別計(jì)算各方案下的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和終結(jié)現(xiàn)金凈流量，選擇凈現(xiàn)值大的方案。

　　2.資本限量情況下的決策

　　在資本限量范圍內(nèi)，選取一組“凈現(xiàn)值合計(jì)最大”的投資項(xiàng)目組合。

　　3.壽命不等的項(xiàng)目比較決策

　　壽命不等的項(xiàng)目不能直接比較凈現(xiàn)值，應(yīng)以年均凈現(xiàn)值高者的方案為優(yōu)選方案。

　　年均凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV＝NPV/（P/A,i,n）

本章小結(jié) 

　　一、資本成本（僅中級(jí)）

　　1.資本成本的含義及作用

　　2.個(gè)別資本成本計(jì)算與運(yùn)用

　　3.加權(quán)平均資本成本計(jì)算與運(yùn)用

　　二、投資現(xiàn)金流量

　　1.債券投資現(xiàn)金流量的計(jì)算與運(yùn)用

　　2.股票投資現(xiàn)金流量的估計(jì)方法

　　3.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算與運(yùn)用

　　三、證券投資決策

　　1.債券投資決策（投資風(fēng)險(xiǎn)、估值方法、投資收益率的計(jì)算）

　　2.股票投資決策（投資風(fēng)險(xiǎn)、估值方法、投資收益率的計(jì)算）

　　四、項(xiàng)目投資決策（僅中級(jí)）

　　1.項(xiàng)目投資決策的非折現(xiàn)方法和折現(xiàn)方法

　　2.項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用（更新、資本限量、壽命不等的項(xiàng)目比較）

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